Абелев Олег Риком-Траст | Акции | Сбербанк (SBER) | Северсталь

В ПОИСКЕ ПОВОДОВ ДЛЯ РОСТА

15 ноября 2012  Источник http://analytic.ricom.ru/ http://analytic.ricom.ru
Преобладание разнонаправленной динамики на российском рынке продолжается

Сегодня в течение дня мы ожидаем бокового движения, поскольку цены на нефть несколько прибавила, но нивелировать эффект от их роста будут выходящие данные о динамике ВВП еврозоны, которые ожидаются с негативом, а также показатели индекса потребительских цен и данные о количестве первичных обращений за пособием по безработице в США Преобладание разнонаправленной динамики на российском рынке продолжается: пока идет процесс укрепления рубля, небольшая разбалансировка между движением индексами РТС и ММВБ соответственно. РТС ведет себя в суть более растущем диапазоне, но этот рост является столь несущественным, что говорить о резких ценовых изменениях на рынке было бы крайне преждевременно. Очередное обновление локальных минимумов по отечественным индексам говорит в пользу того, что в самом скором времени отскок от локальных минимумов вполне реален и возможен.

Ситуация на западных площадках характеризовалась достаточно вялым положением дел: история с Грецией уже не интересует участников рынка столь сильно, чтобы можно было говорить о ней, как о драйвере роста, макроэкономическая статистика в США тоже не сильно радовала. Розничные продажи в стране в октябре 2012-го года сократились на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем при том, что прогнозировалось снижение розничных продаж всего на 0,2%. Цены производителей в октябре тоже сократились на 0,2% - и это первое сокращение почти за последние полгода.

Могли бы добавить хоть немного позитива на рынок протоколы предыдущего заседания ФРС, но и там ничего нового участники рынка найти не смогли. То, что регулятор планирует продолжать покупки бумаг в рамках программы QE3 и дальше, было понятно еще при начале запуска этой программы. Вопрос с увеличением объема программы в 2013-м году, после завершения программы «Twist», тоже уже неоднократно поднимался и муссировался, поэтому говорить о нем, как о чем-то неожиданном тоже не стоит. Было в который уже раз сказано, что экономика страны растет умеренными темпами, что ожидания инфляции остаются стабильными. Хоть бы слово о «фискальном обрыве»! Нет, так и не услышали.

Ряд бумаг (ВТБ, ГМК, «префы» Сургутнефтегаза) вообще оказались на своих локальных минимумах, поэтому для преодоления сложившейся ситуации им достаточно общего разворота рынка.

Технически индекс ММВБ уже подобрался к уровню в 1350-1355 пунктов и «посматривает» еще ниже, на 1330 пунктов. Сейчас для рынка остается хорошая возможность сменить нисходящую динамику как раз с помощью спекулятивных покупок: об этом говорит ряд индикаторов: и MACD, и осцилляторы на дневных интервалах, и уровни Фибоначчи. Главное – заставить спекулянтов поверить в то, что застывший диапазон на нефтяных рынках $100-110 за баррель Brent скоро сменится на пробитие его границ в какую-либо из сторон.

По итогам торгов индекс ММВБ снизился на 0,12% до уровня в 1 372,19 пунктов, индекс РТС вырос на 0,27% до уровня в 1 367,3 пунктов. Объем торгов на Московской Бирже по итогам дня составил 399,44 млрд. руб.

Торги в среду начались ростом цен по большинству ликвидных бумаг, но весь этот оптимизм оказался не слишком продолжительным, и уже через некоторое время индекс ММВБ просел до 1370 пунктов. Мощных идей на рынке не наблюдалось, а негативные истории вторника еще не был до конца отыграны. Внешний новостной фон отнюдь не способствовал определенности в настроениях игроков, поскольку торги в США накануне также завершились снижением. На азиатских фондовых биржах в среду не было единой динамики. В Европе торги открылись снижением основных индексов на фоне роста беспокойства вокруг европейского бюджетно-долгового кризиса, поскольку по итогам заседания Еврогруппы министры финансов зоны евро так и не смогли договориться относительно выделения Греции очередного кредитного транша. Не забудем, что вчера в Европе проходила массовая акция протеста против антикризисных мер. Крупнейшие забастовки охватили страны, которые сильнее всего пострадали от кризиса – Грецию, Испанию, Португалию, Ирландию.

На нефтяном рынке цены на нефть по итогам торгов выросли на опасениях из-за возможных перебоев с поставками после обострения ситуации в секторе Газа. Израиль вчера объявил о проведении масштабной операции против боевиков в сектора Газа. Эта операция стала ответом на массированные ракетные обстрелы со стороны палестинских боевиков. После ликвидации лидера военизированных формирований ХАМАС аль-Джабари Израиль стал наносить удары по инфраструктуре боевиков по всей территории сектора. Ряд мировых лидеров уже призвали стороны прекратить столкновения, а президент Египта Мухаммед Мурси отозвал египетского посла из Израиля и обратился к СБ ООН и Лиге арабских государств с требованием созвать чрезвычайные заседания для обсуждения обстановки в Газе. Понятно, что эти события не могут не отразиться на нефтяных площадках.

Участники торгов обратили внимание и на данные по запасам нефти на оптовых складах США. По данным Американского института нефти, за прошлую неделю запасы выросли на 1,35 млн. баррелей, тогда как рынок ожидал увеличения на 1,5 млн. баррелей. Сегодня свою оценку по запасам представит Минэнерго США.

Цена фьючерсов на смесь марки Brent к завершению торгов поднялась на $1,14 до уровня в $108,48 за баррель. Стоимость декабрьских фьючерсов на легкую нефть марки WTI повысилась на $0,94 до уровня в $86,32 за баррель.

На американском рынке торги закрылись снижением ведущих индексов на фоне событий в секторе Газа. После того, как Израиль совершил ряд авиационных ударов по сектору Газа, в результате которых был убит глава военизированного крыла «Хамас» Ахмед Джабари. Всего в результате этих авиационных ударов погибли 10 человек, в том числе трое детей, а еще около 40 человек получили ранения. Сейчас в Совбезе ООН проходит экстренное совещание по поводу сложившейся ситуации.

Не наблюдалось оптимизма и на фоне неопределенности относительно «фискального обрыва», который может наступить в США уже 1 января 2013г., когда будут автоматически отменены все налоговые льготы, которые были введены президентом Джорджем Бушем-младшим. В этом случае все налоговые ставки будут возвращены на уровень 2001-го года. Вчера началась очередная сессия Конгресса, в ходе которой американские власти должны достичь договоренности о том, как предотвратить этот пресловутый «фискальный обрыв», и пересмотреть программы социальной защиты и налоговое законодательство на 2013-й год.

На подобном негативном фоне в негативную область «погрузилось» большинство крупных компаний, отражающих состояние американской экономики. Котировки банков Bank of America и JPMorgan Chase упали на 3,64 и 1,87% соответственно, а аэрокосмического гиганта Boeing – на 2,82%. Были и растущие бумаги: корпоративная отчетность способствовала росту цены акций на 34% ритейлера одежды Abercrombie & Fitch на фоне роста международных продаж компании на 37% за III квартал, что привело к повышению прогноза прибыли на 2012-й год.

По итогам торгов индекс Dow Jones упал на 1,45% до уровня в 12 570,95 пунктов, S&P просел на 1,39% до уровня в 1 355,49 пунктов, индекс NASDAQ опустился на 1,29% до уровня в 2 846,81 пунктов.

На азиатских рынках наблюдалась смешанная динамика на статистических данных из США и в преддверии объявления нового состава руководства в Китае. Негатива на рынок принесли опубликованные на этой неделе данные, согласно которым дефицит бюджета США в октябре 2012-2013 финансового года составил $120 млрд. по сравнению с $98,5 млрд. в прошлом году. Данный показатель оказался существенно хуже прогнозов по рынку, ожидавших его на уровне в $113 млрд. Оптимизм инвесторов связан с ожиданиями, что сегодня новый состав центрального комитета Компартии Китая изберет генсека и членов политбюро страны.

Японский Nikkei 225 вырос на 1,07% до 8 757,24 пунктов. Южнокорейский KOSPI упал на 1,34% до уровня в 1 868,63 пунктов. Австралийский индекс S&P/ASX 200 потерял 0,78% до уровня в 4 354,3 пунктов.

Теперь к российскому рынку акций:

1. В нефтяном секторе динамика также оказалась смешанной. Цены на рынке нефти двигались разнонаправленно, хотя в течение дня и Brent, и WTI пытались расти. Привилегированные бумаги Транснефти подешевели на 1,92%, бумаги Сургутнефтегаза просели на 2,14%, Газпром нефти просели на 2,83%. Бумаги Татнефти подорожали на 0,218%, ЛУКОЙЛ просел на 0,33%, Роснефть потеряла 1,56%. Вчера ФАС РФ объявила о том, что не видит угроз монополизации рынка при создании банка компанией Роснефть. По мнению регулятора, вопрос управления финансами компании должна решать сама компания. Факт того, что на рынке обслуживания финансов энергокомпаний действует такая компания, как Газпром, говорит о том, что монополизации рынка Роснефтью опасаться не стоит. Акции НОВАТЭКа подорожали на 0,01% на фоне неоднозначной отчетности по РСБУ за 9 месяцев 2012-го года. Согласно представленным в среду данным, чистая прибыль компании сократилась на 12,3% до 35,17 млрд. руб. с 40,12 млрд. руб. в прошлом году. Выручка за отчетный период выросла на 8,3% до 122,75 млрд. руб. с 113, 3 млрд. руб.

2. В металлургическом секторе бумаги вели себя крайне неоднозначно: если бумаги НЛМК (+1,78%), ММК (+2,02%), и Мечела (+0,93%) росли крайне сдержанно, то РДР Русала по итогам торгов подорожали на 2,47% на новостях о том, что крупнейший акционер эмитента, компания En+Group увеличила свою долю в уставном капитале на 0,72%, до 48,13% благодаря приобретению дополнительных акций на рынке.

3. В транспортном секторе среди лидеров роста были акции Аэрофлота, выросшие на 3,15%, а также бумаги ДВМП (+3,2%) после выхода весьма позитивной отчетности, согласно которой чистая прибыль за 9 месяцев 2012-го года составила 1,27 млрд. руб. по сравнению с убытком в прошлом году в размере 157,5 млн. руб.

ПРОГНОЗ: Сегодня в течение дня мы ожидаем бокового движения, поскольку цены на нефть несколько прибавила, но нивелировать эффект от их роста будут выходящие данные о динамике ВВП еврозоны, которые ожидаются с негативом, а также показатели индекса потребительских цен и данные о количестве первичных обращений за пособием по безработице в США. Закроет день своим выступлением глава ФРС, но это будет уже после закрытия российских торгов.

Рекомендации по бумагам

CSR Technologies

Одна из ведущих машиностроительных корпораций Китая CSR Technologies объявила о планируемом размещении краткосрочных бумаг объемом в 8 млрд. юаней. Речь идет о краткосрочных коммерческих бумагах, выпущенных для привлечения средств на межбанковском рынке нефинансовыми организациями со статусом юридического лица и относительно высоким кредитным рейтингом (желательно AAA), на срок от 7 до 270 дней. Выпуск бумаг будет зарегистрирован единоразово и будет поступать на рынок несколькими траншами. Первый транш составит 2 млрд. юаней со сроком обращения не более 270 дней.

В настоящее время годовая процентная ставка по данным бумагам в среднем на китайском рынке составляет около 4%, что на 2% ниже, по сравнению с 6%-й средневзвешенной кредитной ставкой на 1 год. Таким образом, если предприятие имеет право выдавать SCP, то около 1/3 всех финансовых затрат эмитента могут быть сэкономлены по сравнению с привлечением кредитных средств от банков. Если CSR успешно разместит краткосрочные бумаги на сумму в 8 млрд. юаней, то максимальная сумма экономии может составить около 160 млн. юаней, или чуть больше 3% от размера прогнозируемый чистой прибыли за прошлый финансовый год.

Являясь лидером в производстве транспортного оборудования для китайской железнодорожной отрасли, CSR повысит свою конкурентоспособность, постоянно получая выгоду от текущего быстрого роста объема железнодорожных перевозок.

Мы считаем данную новость позитивной для бумаг CSR, поскольку в случае успешного размещения среднегодовой накопленный темп роста прибыли на акцию в течение 2012-2014 годов может составить 20%. Таким образом, компания обладает достаточно существенным потенциалом роста доходов в ближайшие годы.
Цена: 6,49
Цель: 7,25
Рекомендация: Покупать

LENOVO(HKex)

Сегодня крупнейший производитель компьютерных комплектующих в Китае компания Lenovo проводила пресс-конференцию с инвесторами и аналитиками. По ее итогам у участников встречи сложилось впечатление, что компания будет и дальше продолжать находить оптимальный баланс между проведением по защите своих лидирующих позиций в сегменте персональных компьютеров на китайском рынке и активным инвестированием в новые возможности роста на развивающихся рынках путем ввода новых продуктов.

Традиционно бизнес компании Lenovo можно разделить на три основных сегмента, а именно: производство стационарных компьютеров, ноутбуков и предоставление мобильного Интернета, которые по итогам II квартала 2012-2013 финансового года имели долю в выручке в 32%, 53% и 8% соответственно.

Компания имеет четыре основных географических рынка сбыта: Китай, Азиатско-Тихоокеанский регион, Европа и Ближний Восток и Северная Америка, с долями в суммарной выручке 44%, 21%, 21% и 14% соответственно по итогам II квартала 2012-2013-го финансового года. Поставки персональных компьютеров на эти четыре рынка выросли на 8%, 5%, 27% и 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Наибольшую долю рынка компания имеет в Азиатско-Тихоокеанском регионе, что вполне логично (темп роста около 3%).

В качестве позитивного фактора стоит отметить активную экспансию Lenovo в качестве крупнейшего производителя ПК в Китае с долей рынка в 34% во II квартале 2012-го года, на другие рынки. В частности, наибольшим спросом продукция компании по итогам 2012-го года пользовалась в Японии, Индии, России, Германии и Дании. В мировом масштабе Lenovo всего 0,2% уступает Hewlett-Packard - второму по величине в мире производителю рынка ПК, занимая долю мирового рынка в размере 15,6%.

Проблемным рынком для Lenovo по-прежнему остается бразильский, будучи третьим по величине рынком ПК в мире. Бразильский сегмент бизнеса у компании остается убыточным с потерями более $10 млн. в квартал. Компании, скорее всего, придется подождать до завершения сделки по приобретению местного производителя электроники CCE, которая ожидается в начале 2013-го года, прежде чем восстанавливать свои позиции на рынке. Планируется, что данное приобретение повысит шансы Lenovo на третье место на столь привлекательном рынке. Сейчас для компании по объему продаж ПК рынок Бразилии занимает только 7-е место.

Что касается сегмента предоставления мобильного Интернета, то он покрывает и телефоны, и планшеты, предполагает услугу Smart TV, но в настоящее время доминирующее положение занимают продажи смартфонов с уже имеющимися тарифами на подключение к Интернету.

Мы считаем, что именно сегмент предоставления доступа в Интернет с помощью мобильных устройств и гаджетов будет являться для Lenovo доминирующим, поскольку в последние несколько лет очевиден резкий рост спроса на предоставление доступа в Интернет именно с мобильных устройств. Фактически это проявляется в резком росте объема продаж смартфонов во II квартале 2012-2013-го финансового года. За квартал компания реализовала около 7 млн. устройств, что составило 18-кратный (!) рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Только в Китае Lenovo является второй компанией по объему продаж смартфонов с долей рынка 14%, что всего на 1% уступает Samsung. Сам мобильный бизнес, который компания приобрела еще в 2010-м году, по-прежнему остается убыточным, но компания планирует «превратить» это подразделение в прибыльное уже в ближайшие несколько кварталов.
Цена: 6,82
Цель: 9,7
Рекомендация: Покупать

АК "Сберегательный банк РФ"

Сегодня стало известно, что Сбербанк совместно с «Опорой России» планирует начать развитие не только направления кредитования малого бизнеса, но и предоставить дополнительные возможности по обучению предпринимателей и получению информации по кредитованию. Банк собирается в ближайшие два года открыть Центры развития бизнеса в каждом городе России численностью населения от 100 тыс. человек.

Суть появления Центров развития бизнеса заключается в построении специализированных подразделениях Сбербанка качественно нового формата – там будут оказываться помимо финансирования и комплексного банковского обслуживания еще и нефинансовые услуги для предпринимателей. К настоящему моменту работает более 30 таких центров. Развитие нефинансовых сервисов дадут возможность малым предпринимателям дополнительные возможности для получения новых знаний, практических навыков ведения бизнеса и получения оперативной информации предпринимателями о существующих мерах поддержки.

Вместе с Опорой России Сбербанк разработал и запустил продукт «Бизнес-старт», который предполагает кредитование начинающего бизнеса и позволяет будущему предпринимателю получить финансирование на запуск бизнеса по заранее просчитанной и успешной бизнес-модели либо на базе франшизы, либо по типовым бизнес-планов. В 2012-м году банк запустил чуть больше 35 новых бизнесов.

Мы считаем, что данная новость будет позитивной для бумаг Сбербанка, поскольку косвенно будет способствовать активному развитию и расширению банковских продуктов в регионах. В центрах развития бизнеса ведущие бизнес-тренеры будут проводить образовательные мастер-классы для предпринимателей, а в каждом из субъектов федерации будет проходить круглый стол для глав муниципальных образований, на которых будут обсуждаться перспективы развития малого бизнеса. Предприниматели получили возможность получить прямой доступ к информации о состоянии и развитии малого бизнеса в своем регионе и рассказать о собственном бизнесе лучшим представителям предпринимательского сообщества.
Цена: 84,8
Цель: 112,4
Рекомендация: Накапливать

ОАО "Северсталь"

Сегодня Северсталь обнародовала отчетность по МСФО по итогам 9 месяцев 2012-го года, согласно которой чистая прибыль снизилась на 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в $912 млн. Этот результат, несмотря на снижение, оказался лучше прогноза по рынку, предполагавшего размер чистой прибыли компании по итогам девяти месяцев на уровне $809 млн. Выручка компании за отчетный период снизилась на 9,1% до уровня в $10,99 млрд., показатель EBITDA просел на 37,1% до $1,77 млрд., что практически совпало с ожиданиями рынка.

Прибыль от операционной деятельности компании просела почти 46% до $1,24 млрд. по причине снижения цен на сталь и сырьевые товары, что повлекло за собой и снижение уровня рентабельности по EBITDA до 16,1% с 23,3% в прошлом году. Показатель EBITDA и рентабельность по EBITDA сократилась в результате снижения прибыли в дивизионах «Северсталь российская сталь» и «Северсталь ресурс».

В III квартале финансовые показатели Северстали выглядели значительно лучше, чем по итогам суммарно трех кварталов подряд. Чистая прибыль в III квартале выросла по сравнению с предыдущим кварталом в 2,1 раза до $329 млн. при ожиданиях этого показателя на уровне в $222 млн. долларов. Выручка снизилась на 3,4% до уровня в $3,6 млрд., EBITDA потеряла 17,8% до уровня в $546 млн. Мы связываем рост чистой прибыли компании с положительным эффектом от курсовых разниц в размере $152 млн.,

Компания несколько снизила объем денежных инвестиций (в III квартале на 11% по сравнению с II кварталом) до $330 млн. в связи с некоторым замедлением ввода в строй ряда сталепроизводящих и горнодобывающих активов в России.

Северсталь показала достаточно неплохую ликвидность: компания обладает около $2,12 млрд. денежных средств и их эквивалентов, что полностью покрывает ее краткосрочный финансовый долг, составляющий $1,88 млрд. Соотношение чистого долга и EBITDA также немного уменьшилось до 1,4, но это произошло по причине снижения EBITDA.

Мы считаем данные отчетности негативными для котировок Северстали, поскольку в IV квартале в России ситуация на стальных рынках может еще ухудшиться по сравнению с III кварталом по причине традиционного снижения спроса со стороны строительного сектора в конце года, а также снижения экспортных цен на сталь до уровня себестоимости производства стальных компаний с наиболее высокими издержками.

В дальнейшем мы не ожидаем у Северстали повышения уровня загрузки мощностей, поскольку по причине временной «посадки» китайской экономики – основного потребителя продукции российских сталелитейщиков общая загрузка мировых стальных мощностей за последние несколько месяцев снизилась на 5-7% до 78% и, скорее всего, она сохранится примерно на похожем уровне на протяжении всего четвертого квартала. Сейчас китайская экономика начинает показывать некоторые признаки оживления в области инвестиций и в строительном секторе после начала действия мер государственной поддержки, которые активно стимулируют внутренний спрос, но до полного восстановления еще пока далеко, чтобы можно было говорить о росте цен на коксующийся уголь и железную руду, и, тем более, на сталь.
Цена: 353,3
Цель: 382,4
Рекомендация: Сокращать

/Компиляция. 15 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/


Отправкой данной формы я подтверждаю своё согласие на обработку моих данных

Отправкой данной формы я подтверждаю своё согласие на обработку моих данных

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=160964. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.