По сообщениям Росстата, в период с 7 по 12 ноября инфляция составила 0,1%, т.е. на уровне предыдущей недели. В прошлом году инфляция в первые две недели ноября держалась на чуть более высоком уровне (0,3%). Годовой темп роста цен не ускорился, а за последнюю неделю даже, возможно, незначительно замедлился (годовой показатель оценивается примерно в 6,4%). С начала года инфляция составила 5,9%. Тренды последнего времени (такие как продолжающееся снижение цен на овощи на фоне стабильного удорожания хлеба, макаронных изделий) указывают на то, что к концу года инфляция останется ниже 7%, отмечают экономисты Sberbank CIB.
Нет сомнений в том, что в этом году бюджет РФ будет исполнен с профицитом
По сообщениям Минфина, несмотря на октябрьское увеличение госрасходов (в соответствии с целевым уровнем на год), федеральный бюджет в октябре исполнен с профицитом в размере около 45,7 млрд руб., а за январь-октябрь 2012г. профицит составил 717 млрд руб. Помесячный объем доходов остается стабильным и неизменно превышает 1 трлн руб., что позволяет правительству превышать целевой уровень на год, установленный на отметке 12,7 трлн руб.: за январь-октябрь 2012г. доходы бюджета уже достигли 10,5 трлн руб., а налоговые поступления в декабре, как ожидается, превысят уровень предыдущих месяцев. Доходы бюджета могут приблизиться к отметке 13 трлн руб. или даже превысить ее. Таким образом, практически нет сомнений в том, что в этом году бюджет будет исполнен с профицитом, т.к. расходы не должны превысить 12,7 трлн руб.
Поскольку расходы в январе-октябре 2012г. достигли 9,7 трлн руб., в ноябре и декабре ежемесячный объем расходов в среднем должен составить около 1,5 трлн руб. (однако в Sberbank CIB ожидают, что объем расходов в декабре окажется выше ноябрьского уровня). В целом, судя по всему, в течение последних двух месяцев года бюджет будет исполняться с дефицитом. В итоге профицит за весь год будет несколько меньше профицита, показанного за январь-октябрь 2012г. Вместе с тем мы не ожидаем решения проблем с ликвидностью, подчеркивают экономисты: ожидается, что Минфин выведет ликвидность из системы и к концу года закроет большую часть депозитов в коммерческих банках (на сегодняшний день объем размещенных на них средств превышает 630 млрд руб.). При этом министерство остается нетто-заемщиком на локальном рынке: только за октябрь оно привлекло в чистом выражении свыше 100 млрд руб. В итоге чистый объем заимствований на внутреннем рынке за январь-октябрь 2012г. достиг почти 790 млрд руб. (это еще один крупный источник поглощения ликвидности). Этот процесс привлечения заемных средств продолжится, т.к. министерство еще далеко от своей цели по заимствованиям на этот год. Таким образом, мы ожидаем, что ситуация с ликвидностью в ближайшие месяцы будет оставаться напряженной, заключили аналитики.
Sberbank CIB: "ФосАгро" обнародовало ожидаемо хорошие показатели за III квартал 2012г
"ФосАгро" представило ожидаемо хорошие показатели за III квартал 2012г. Как отмечают эксперты Sberbank CIB, неожиданностей немного, что обусловлено высокими объемами продаж в последнее время и позитивной динамикой цен. Выручка выросла до 904 млн долл. (на 15% относительно уровня II квартала 2012г.). Рост обеспечили увеличенные объемы реализации фосфатной продукции (1,1 млн т, плюс 5% относительно предыдущего квартала) и улучшение динамики продаж азотных удобрений (на 29% относительно уровня II квартала 2012г.) после ввода в эксплуатацию предприятия по производству карбамида. Цены на продукцию компании немного подросли: тонна диаммонийфосфата (FOB Тампа) подорожала с 540 долл./т во II квартале до 552 долл./т по итогам июля–сентября. Удельные производственные затраты на тонну продукции в денежном выражении почти не изменились: рост расходов на калийное сырье (в связи с продолжающейся либерализацией рынка и увеличением доли NPK в структуре производства за счет диаммонийфосфата) был нивелирован снижением издержек, связанных с закупкой серы, и ослаблением рубля. EBITDA по итогам квартала составила 311 млн долл. (что соответствует консенсус-прогнозу) при довольно высоком уровне рентабельности в 34%.
Капитальные инвестиции "ФосАгро" в III квартале составили 95 млн долл., а по итогам января–сентября их совокупный объем достиг 313 млн долл. (это соответствует моделируемому экспертами показателю). Средства в основном вкладывались в строительство новой шахты "Апатита" (в ближайшие два–три года это должно обеспечить компании рост добычи фосфатов до 8 млн т), новой установки по производству карбамида (500 тыс. т) и электростанции (для удовлетворения собственных потребностей). Реализация двух последних проектов уже завершилась. Хорошие перспективы рынка NPK позволяют аналитикам предположить, что компания, вероятнее всего, будет инвестировать в повышение уровня своей операционной гибкости и, вероятно, в возможность переориентации двух новых линий по производству диаммонийфосфата в Балаково на производство NPK. Соответствующее решение должно быть принято в следующем году. Кроме того, компания пока не утвердила проект строительства нового цеха по производству аммиака (мощностью 760 тыс. т и стоимостью около 600 млн долл.). Заседание совета директоров, посвященное данному вопросу, состоится в декабре. В июле–сентябре компания генерировала свободные денежные потоки (с учетом финансирования) на сумму 181 млн долл. Чистый долг сократился до 280 млн долл., что составляет всего 25% моделируемой на 2012г. EBITDA. Финансовое положение "ФосАгро" вполне удовлетворительно и, вероятно, вполне позволяет компании без проблем продолжить процесс консолидации миноритарных долей в капитале своих дочерних структур. Этот процесс, по расчетам экономистов, может обойтись в общей сложности приблизительно в 900–950 млн долл. с учетом 350 млн долл., выплаченных за госпакет акций "Апатита". Ранее компания сообщала, что консолидация "Апатита" должна завершиться к концу I квартала 2013г., после чего планируется приступить к выкупу долей миноритариев "ФосАгро-Череповец".
Руководство "ФосАгро" рассчитывает, что решение о либерализации рынка фосфатов вступит в силу уже со следующего года (как сообщалось ранее). Формула цены, которая пока обсуждается, предполагает, что вес мировой эталонной цены (это цена на марокканские фосфаты с поправкой на разное содержание P2O5) составит 70%, остальные 30% придутся на среднюю цену фосфатов на российском рынке за предыдущий год. Такая схема должна обеспечить постепенную либерализацию рынка и привести местные цены в соответствии с минимальной экспортной "очищенной" ценой, что соответствует нынешней модели специалистов. В компании подтвердили, что фосфаты, которые ранее отгружались "Акрону", уже законтрактованы на 2013г. и весь объем в 750 тыс. т. будет отправлен на экспорт.
Sberbank CIB: Группа "Дикси" представила нейтральные результаты за октябрь
Группа "Дикси" представила нейтральные операционные показатели за октябрь. Темп роста выручки магазинов "Дикси" повысился до 44,6% с 41,2% в сентябре и 40,2% в августе на фоне продолжающегося ребрендинга магазинов "Квартал" (в октябре в магазины "Дикси" были переоборудованы 18 торговых точек, а с начала года – 90) и органического расширения сети (28 новых магазинов). Темп роста совокупной выручки группы замедлился до 20,2% с 21,6% в сентябре из-за сокращения выручки в магазинах шаговой доступности "Виктория" (на 57% г/г), которая отражает закрытие с начала года 105 магазинов "Квартал" (90 из которых было ребрендировано). Между тем супермаркеты в октябре продолжали демонстрировать хорошую динамику показателей: выручка в магазинах "Виктория" увеличилась на 23%, а в "Минимартах" – на 27%. За январь-октябрь 2012г. магазины "Дикси" во всех форматах показали рост выручки на 37%, до 87 млрд руб., на фоне расширения на 49% торговых площадей. Выручка сети "Виктория" снизилась на 7,4%, до 31 млрд руб., из-за закрытия на ребрендинг магазинов "Квартал", при этом супермаркеты "Виктория" за январь-октябрь 2012г. показали рост собственной выручки на 22%, что соответствует темпу расширения торговых площадей. С начала года ритейлер открыл в общей сложности 253 новых магазинов (в чистом выражении): из них 260 магазинов шаговой доступности "Дикси" (не включая 90 бывших магазинов "Квартал" сети "Виктория" под брендом "Дикси"), пять супермаркетов "Виктория", три "Минимарта”, - а также закрыл 15 магазинов "Квартал". По состоянию на конец десяти месяцев 2012г. общее количество магазинов составило 1327. По мнению специалистов Sberbank CIB, темпы расширения сети указывают на то, что компания сумеет выполнить свой прогноз по открытию новых торговых точек на 2012г. (как минимум 320 новых магазинов). Между тем в этом году планировалось провести ребрендинг 144 магазинов "Квартал", входивших в сеть "Виктория". Для достижения этой цели до конца года необходимо провести ребрендинг еще одной трети торговых точек. Таким образом, велика вероятность того, что в IV квартале 2012г. по-прежнему будут сохраняться расходы, связанные с интеграцией и оказывавшие давление на финансовые результаты компании в III квартале 2012г.
Sberbank CIB: МТС опубликовали хорошие показатели за III квартал 2012г.
Вчера МТС представили сильные результаты за III квартал 2012г.: номинированная в местной валюте выручка в России увеличилась на 8% г/г, а на Украине – на 6,6%. Однако из-за ослабления рубля и снижения выручки в Узбекистане до лишь 26 млн долл. (с 112,8 млн долл. в III квартале 2011г.) компания показала консолидированную выручку на уровне 3,1 млрд долл. (снижение на 4,4%). Катализатором роста выручки в России вновь стал сегмент услуг по мобильной передаче данных (его выручка увеличилась на 30,7%). МТС приятно удивили способностью удержать рентабельность по EBITDA на уровне III квартала 2011г. (44%), несмотря на исключение из результатов финансовых показателей Узбекистана. Рентабельность российского и украинского бизнеса выросла, соответственно, с 45,1% и 48,9% в III квартале 2011г. до 45,4% и 53,1% в III квартале 2012г. В России улучшение рентабельности стало следствием сокращения сбытовых и маркетинговых расходов, фокусировки на внутрисетевых соединениях и прекращения субсидирования USB-модемов. В итоге МТС повысили собственный прогноз рентабельности по EBITDA на 2012г. до уровня выше 42% (ранее прогнозировалось 41-42%). За январь-сентябрь 2012г. свободный денежный поток составил 1,6 млрд долл., что на 10,4% выше г/г. Операционный денежный поток увеличился на 15,1%, однако этот рост был нивелирован повышением капрасходов на 20,1%. Показатель капиталоемкости возрос до 19,6%. В итоге компания повысила собственный прогноз капиталоемкости на 2012г. с 20-22 до 23-24%; она ожидает капвложения на уровне 2,9 млрд долл., что предполагает увеличение на 12% г/г. Перед определением размера дивидендных выплат за 2012г. руководство компании будет рекомендовать принять новую дивидендную политику, в соответствии с которой размер дивидендов будет привязан к объему свободного денежного потока. МТС намерены за 2012-2014гг. выплатить в виде дивидендов в общей сложности как минимум 114 млрд руб. (или 3,6 млрд долл.), что соответствует, по крайней мере, 18,30 руб. на акцию (или 1,15 долл./ADR). Таким образом, дивидендная доходность может составить около 8% по локальным акциям или 6,9% по ADR. По мнению экспертов Sberbank CIB, результаты сильные: МТС продолжают демонстрировать эффективный рост. Вместе с тем увеличение капрасходов нивелирует позитивные факторы на операционном уровне, т.к. аналитики рассматривают стабилизацию капвложений как важный катализатор роста фундаментальной стоимости. Тем не менее то, что компания установила минимально допустимый (и при этом весьма щедрый) размер дивидендных выплат, является позитивным событием.
VimpelCom Ltd. объявил сильные результаты за III квартал 2012г. по МСФО
Вчера VimpelCom Ltd. опубликовал результаты за III квартал 2012г. по МСФО. VimpelCom Ltd. представил сильные результаты, которые совпали с прогнозами экспертов Sberbank CIB и консенсус-оценкой. Компания показала снижение консолидированной выручки на 5,7% г/г, до 5,7 млрд долл., однако это снижение стало следствием неблагоприятной динамики валютных курсов: номинированная в местной валюте, выручка показала рост на всех рынках, за исключением Италии, где она сократилась на 4,8% г/г на фоне снижения тарифов на заземление трафика. Консолидированная EBITDA уменьшилась на 1,6% г/г, до 2,5 млрд долл., а рентабельность по EBITDA выросла с 42,2% в III квартале 2011г. до 44% в III квартале 2012г. Компания показала рост рентабельности в своих подразделениях в России, СНГ, Африке и Азии, тогда как рентабельность итальянского бизнеса осталась неизменной, а украинского снизилась. Чистая прибыль в III квартале 2012г. составила 577 млн долл. За январь-сентябрь 2012г. свободный денежный поток VimpelCom Ltd. составил 2,2 млрд долл., что указывает на годовой рост на 42,2% за счет увеличения на 16,7% операционного денежного потока и повышения капрасходов лишь на 1,9%. По состоянию на конец сентября совокупный долг компании равнялся 26,6 млрд долл., а чистый долг – 22,7 млрд долл. В России VimpelCom Ltd. показал рост рублевой выручки в III квартале 2012г. на 7,1% г/г, до 74,5 млрд руб. Выручка сотового сегмента увеличилась на 6,5% на фоне роста на 38% выручки от услуг по мобильной передаче данных. Выручка от услуг фиксированной связи выросла на 10% за счет увеличения абонентской базы ШПД на 25,2%. Компания показала повышение рентабельности по EBITDA в России с 40% в III квартале 2011г. до 43,2% в III квартале 2012г., что главным образом обусловлено снижением сбытовых и маркетинговых расходов, которые уменьшились на 18,2%. За январь-сентябрь 2012г. компания инвестировала в Россию лишь 12,1% выручки, при этом капвложения в рублевом выражении уменьшились на 26,2%. Столь низкий уровень вызывает у специалистов обеспокоенность, учитывая то, что VimpelCom Ltd. отстает от других операторов в разворачивании инфраструктуры для 3G-сетей. В ходе телефонной конференции руководство компании признало, что ей необходимо наверстывать упущенное в этой части. По словам руководства, сейчас в распоряжении VimpelCom Ltd. имеется 18 тыс. базовых станций 3G (для сравнения: у МТС их 26 тыс.), из которых 30-40% подключено по оптоволоконным линиям. Что касается сетей LTE, то компания не ожидает всплеска спроса в течение ближайшего года и планирует приступить к их разворачиванию в Москве и шести других крупных городах в 2013г. Что касается дивидендов, то наблюдательный совет должен рассмотреть вопрос о выплате дивидендов за 2011г., как только будут сняты действующие ограничительные меры. Проведение ГОСА намечено на 21 декабря: оно состоится в том случае, если ограничительные меры будут сняты до 27 ноября.
"Транснефть" представила результаты за девять месяцев 2012г. по РСБУ
"Транснефть" представила финансовые показатели за девять месяцев 2012г. по РСБУ, которые используются для расчета дивидендов по привилегированным акциям. В III квартале 2012г. чистая прибыль уменьшилась на 70% по сравнению с III кварталом 2011г., до 88 млн долл., а за девять месяцев 2012г. составила 252 млн долл. По мнению аналитиков Sberbank CIB, темп сокращения чистой прибыли объясняется завышенным показателем за III квартал 2011г., когда чистая прибыль составила 288 млн долл. (это был самый высокий результат чистой прибыли по РСБУ в поквартальном выражении с 2001г.). Материнская компания не является центром аккумулирования прибыли, и экономисты не ожидают, что она станет таковым в текущем году. Таким образом, в 2012г. дивиденды, вероятно, останутся на искусственно низком уровне. Между тем эксперты ожидают, что через год компания либо начнет сокращать задолженность, либо увеличит размер дивидендных выплат, т.к. в 2013г. с завершением реализации нескольких крупных инвестпроектов свободный денежный поток может достичь 5 млрд долл. Как уже отмечалось ранее, бумага остается спекулятивной инвестицией с вероятностью двоякого исхода, однако, по мнению аналитиков, ее соотношение риска и доходности указывает на возможность получения значительных прибылей.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Нет сомнений в том, что в этом году бюджет РФ будет исполнен с профицитом
По сообщениям Минфина, несмотря на октябрьское увеличение госрасходов (в соответствии с целевым уровнем на год), федеральный бюджет в октябре исполнен с профицитом в размере около 45,7 млрд руб., а за январь-октябрь 2012г. профицит составил 717 млрд руб. Помесячный объем доходов остается стабильным и неизменно превышает 1 трлн руб., что позволяет правительству превышать целевой уровень на год, установленный на отметке 12,7 трлн руб.: за январь-октябрь 2012г. доходы бюджета уже достигли 10,5 трлн руб., а налоговые поступления в декабре, как ожидается, превысят уровень предыдущих месяцев. Доходы бюджета могут приблизиться к отметке 13 трлн руб. или даже превысить ее. Таким образом, практически нет сомнений в том, что в этом году бюджет будет исполнен с профицитом, т.к. расходы не должны превысить 12,7 трлн руб.
Поскольку расходы в январе-октябре 2012г. достигли 9,7 трлн руб., в ноябре и декабре ежемесячный объем расходов в среднем должен составить около 1,5 трлн руб. (однако в Sberbank CIB ожидают, что объем расходов в декабре окажется выше ноябрьского уровня). В целом, судя по всему, в течение последних двух месяцев года бюджет будет исполняться с дефицитом. В итоге профицит за весь год будет несколько меньше профицита, показанного за январь-октябрь 2012г. Вместе с тем мы не ожидаем решения проблем с ликвидностью, подчеркивают экономисты: ожидается, что Минфин выведет ликвидность из системы и к концу года закроет большую часть депозитов в коммерческих банках (на сегодняшний день объем размещенных на них средств превышает 630 млрд руб.). При этом министерство остается нетто-заемщиком на локальном рынке: только за октябрь оно привлекло в чистом выражении свыше 100 млрд руб. В итоге чистый объем заимствований на внутреннем рынке за январь-октябрь 2012г. достиг почти 790 млрд руб. (это еще один крупный источник поглощения ликвидности). Этот процесс привлечения заемных средств продолжится, т.к. министерство еще далеко от своей цели по заимствованиям на этот год. Таким образом, мы ожидаем, что ситуация с ликвидностью в ближайшие месяцы будет оставаться напряженной, заключили аналитики.
Sberbank CIB: "ФосАгро" обнародовало ожидаемо хорошие показатели за III квартал 2012г
"ФосАгро" представило ожидаемо хорошие показатели за III квартал 2012г. Как отмечают эксперты Sberbank CIB, неожиданностей немного, что обусловлено высокими объемами продаж в последнее время и позитивной динамикой цен. Выручка выросла до 904 млн долл. (на 15% относительно уровня II квартала 2012г.). Рост обеспечили увеличенные объемы реализации фосфатной продукции (1,1 млн т, плюс 5% относительно предыдущего квартала) и улучшение динамики продаж азотных удобрений (на 29% относительно уровня II квартала 2012г.) после ввода в эксплуатацию предприятия по производству карбамида. Цены на продукцию компании немного подросли: тонна диаммонийфосфата (FOB Тампа) подорожала с 540 долл./т во II квартале до 552 долл./т по итогам июля–сентября. Удельные производственные затраты на тонну продукции в денежном выражении почти не изменились: рост расходов на калийное сырье (в связи с продолжающейся либерализацией рынка и увеличением доли NPK в структуре производства за счет диаммонийфосфата) был нивелирован снижением издержек, связанных с закупкой серы, и ослаблением рубля. EBITDA по итогам квартала составила 311 млн долл. (что соответствует консенсус-прогнозу) при довольно высоком уровне рентабельности в 34%.
Капитальные инвестиции "ФосАгро" в III квартале составили 95 млн долл., а по итогам января–сентября их совокупный объем достиг 313 млн долл. (это соответствует моделируемому экспертами показателю). Средства в основном вкладывались в строительство новой шахты "Апатита" (в ближайшие два–три года это должно обеспечить компании рост добычи фосфатов до 8 млн т), новой установки по производству карбамида (500 тыс. т) и электростанции (для удовлетворения собственных потребностей). Реализация двух последних проектов уже завершилась. Хорошие перспективы рынка NPK позволяют аналитикам предположить, что компания, вероятнее всего, будет инвестировать в повышение уровня своей операционной гибкости и, вероятно, в возможность переориентации двух новых линий по производству диаммонийфосфата в Балаково на производство NPK. Соответствующее решение должно быть принято в следующем году. Кроме того, компания пока не утвердила проект строительства нового цеха по производству аммиака (мощностью 760 тыс. т и стоимостью около 600 млн долл.). Заседание совета директоров, посвященное данному вопросу, состоится в декабре. В июле–сентябре компания генерировала свободные денежные потоки (с учетом финансирования) на сумму 181 млн долл. Чистый долг сократился до 280 млн долл., что составляет всего 25% моделируемой на 2012г. EBITDA. Финансовое положение "ФосАгро" вполне удовлетворительно и, вероятно, вполне позволяет компании без проблем продолжить процесс консолидации миноритарных долей в капитале своих дочерних структур. Этот процесс, по расчетам экономистов, может обойтись в общей сложности приблизительно в 900–950 млн долл. с учетом 350 млн долл., выплаченных за госпакет акций "Апатита". Ранее компания сообщала, что консолидация "Апатита" должна завершиться к концу I квартала 2013г., после чего планируется приступить к выкупу долей миноритариев "ФосАгро-Череповец".
Руководство "ФосАгро" рассчитывает, что решение о либерализации рынка фосфатов вступит в силу уже со следующего года (как сообщалось ранее). Формула цены, которая пока обсуждается, предполагает, что вес мировой эталонной цены (это цена на марокканские фосфаты с поправкой на разное содержание P2O5) составит 70%, остальные 30% придутся на среднюю цену фосфатов на российском рынке за предыдущий год. Такая схема должна обеспечить постепенную либерализацию рынка и привести местные цены в соответствии с минимальной экспортной "очищенной" ценой, что соответствует нынешней модели специалистов. В компании подтвердили, что фосфаты, которые ранее отгружались "Акрону", уже законтрактованы на 2013г. и весь объем в 750 тыс. т. будет отправлен на экспорт.
Sberbank CIB: Группа "Дикси" представила нейтральные результаты за октябрь
Группа "Дикси" представила нейтральные операционные показатели за октябрь. Темп роста выручки магазинов "Дикси" повысился до 44,6% с 41,2% в сентябре и 40,2% в августе на фоне продолжающегося ребрендинга магазинов "Квартал" (в октябре в магазины "Дикси" были переоборудованы 18 торговых точек, а с начала года – 90) и органического расширения сети (28 новых магазинов). Темп роста совокупной выручки группы замедлился до 20,2% с 21,6% в сентябре из-за сокращения выручки в магазинах шаговой доступности "Виктория" (на 57% г/г), которая отражает закрытие с начала года 105 магазинов "Квартал" (90 из которых было ребрендировано). Между тем супермаркеты в октябре продолжали демонстрировать хорошую динамику показателей: выручка в магазинах "Виктория" увеличилась на 23%, а в "Минимартах" – на 27%. За январь-октябрь 2012г. магазины "Дикси" во всех форматах показали рост выручки на 37%, до 87 млрд руб., на фоне расширения на 49% торговых площадей. Выручка сети "Виктория" снизилась на 7,4%, до 31 млрд руб., из-за закрытия на ребрендинг магазинов "Квартал", при этом супермаркеты "Виктория" за январь-октябрь 2012г. показали рост собственной выручки на 22%, что соответствует темпу расширения торговых площадей. С начала года ритейлер открыл в общей сложности 253 новых магазинов (в чистом выражении): из них 260 магазинов шаговой доступности "Дикси" (не включая 90 бывших магазинов "Квартал" сети "Виктория" под брендом "Дикси"), пять супермаркетов "Виктория", три "Минимарта”, - а также закрыл 15 магазинов "Квартал". По состоянию на конец десяти месяцев 2012г. общее количество магазинов составило 1327. По мнению специалистов Sberbank CIB, темпы расширения сети указывают на то, что компания сумеет выполнить свой прогноз по открытию новых торговых точек на 2012г. (как минимум 320 новых магазинов). Между тем в этом году планировалось провести ребрендинг 144 магазинов "Квартал", входивших в сеть "Виктория". Для достижения этой цели до конца года необходимо провести ребрендинг еще одной трети торговых точек. Таким образом, велика вероятность того, что в IV квартале 2012г. по-прежнему будут сохраняться расходы, связанные с интеграцией и оказывавшие давление на финансовые результаты компании в III квартале 2012г.
Sberbank CIB: МТС опубликовали хорошие показатели за III квартал 2012г.
Вчера МТС представили сильные результаты за III квартал 2012г.: номинированная в местной валюте выручка в России увеличилась на 8% г/г, а на Украине – на 6,6%. Однако из-за ослабления рубля и снижения выручки в Узбекистане до лишь 26 млн долл. (с 112,8 млн долл. в III квартале 2011г.) компания показала консолидированную выручку на уровне 3,1 млрд долл. (снижение на 4,4%). Катализатором роста выручки в России вновь стал сегмент услуг по мобильной передаче данных (его выручка увеличилась на 30,7%). МТС приятно удивили способностью удержать рентабельность по EBITDA на уровне III квартала 2011г. (44%), несмотря на исключение из результатов финансовых показателей Узбекистана. Рентабельность российского и украинского бизнеса выросла, соответственно, с 45,1% и 48,9% в III квартале 2011г. до 45,4% и 53,1% в III квартале 2012г. В России улучшение рентабельности стало следствием сокращения сбытовых и маркетинговых расходов, фокусировки на внутрисетевых соединениях и прекращения субсидирования USB-модемов. В итоге МТС повысили собственный прогноз рентабельности по EBITDA на 2012г. до уровня выше 42% (ранее прогнозировалось 41-42%). За январь-сентябрь 2012г. свободный денежный поток составил 1,6 млрд долл., что на 10,4% выше г/г. Операционный денежный поток увеличился на 15,1%, однако этот рост был нивелирован повышением капрасходов на 20,1%. Показатель капиталоемкости возрос до 19,6%. В итоге компания повысила собственный прогноз капиталоемкости на 2012г. с 20-22 до 23-24%; она ожидает капвложения на уровне 2,9 млрд долл., что предполагает увеличение на 12% г/г. Перед определением размера дивидендных выплат за 2012г. руководство компании будет рекомендовать принять новую дивидендную политику, в соответствии с которой размер дивидендов будет привязан к объему свободного денежного потока. МТС намерены за 2012-2014гг. выплатить в виде дивидендов в общей сложности как минимум 114 млрд руб. (или 3,6 млрд долл.), что соответствует, по крайней мере, 18,30 руб. на акцию (или 1,15 долл./ADR). Таким образом, дивидендная доходность может составить около 8% по локальным акциям или 6,9% по ADR. По мнению экспертов Sberbank CIB, результаты сильные: МТС продолжают демонстрировать эффективный рост. Вместе с тем увеличение капрасходов нивелирует позитивные факторы на операционном уровне, т.к. аналитики рассматривают стабилизацию капвложений как важный катализатор роста фундаментальной стоимости. Тем не менее то, что компания установила минимально допустимый (и при этом весьма щедрый) размер дивидендных выплат, является позитивным событием.
VimpelCom Ltd. объявил сильные результаты за III квартал 2012г. по МСФО
Вчера VimpelCom Ltd. опубликовал результаты за III квартал 2012г. по МСФО. VimpelCom Ltd. представил сильные результаты, которые совпали с прогнозами экспертов Sberbank CIB и консенсус-оценкой. Компания показала снижение консолидированной выручки на 5,7% г/г, до 5,7 млрд долл., однако это снижение стало следствием неблагоприятной динамики валютных курсов: номинированная в местной валюте, выручка показала рост на всех рынках, за исключением Италии, где она сократилась на 4,8% г/г на фоне снижения тарифов на заземление трафика. Консолидированная EBITDA уменьшилась на 1,6% г/г, до 2,5 млрд долл., а рентабельность по EBITDA выросла с 42,2% в III квартале 2011г. до 44% в III квартале 2012г. Компания показала рост рентабельности в своих подразделениях в России, СНГ, Африке и Азии, тогда как рентабельность итальянского бизнеса осталась неизменной, а украинского снизилась. Чистая прибыль в III квартале 2012г. составила 577 млн долл. За январь-сентябрь 2012г. свободный денежный поток VimpelCom Ltd. составил 2,2 млрд долл., что указывает на годовой рост на 42,2% за счет увеличения на 16,7% операционного денежного потока и повышения капрасходов лишь на 1,9%. По состоянию на конец сентября совокупный долг компании равнялся 26,6 млрд долл., а чистый долг – 22,7 млрд долл. В России VimpelCom Ltd. показал рост рублевой выручки в III квартале 2012г. на 7,1% г/г, до 74,5 млрд руб. Выручка сотового сегмента увеличилась на 6,5% на фоне роста на 38% выручки от услуг по мобильной передаче данных. Выручка от услуг фиксированной связи выросла на 10% за счет увеличения абонентской базы ШПД на 25,2%. Компания показала повышение рентабельности по EBITDA в России с 40% в III квартале 2011г. до 43,2% в III квартале 2012г., что главным образом обусловлено снижением сбытовых и маркетинговых расходов, которые уменьшились на 18,2%. За январь-сентябрь 2012г. компания инвестировала в Россию лишь 12,1% выручки, при этом капвложения в рублевом выражении уменьшились на 26,2%. Столь низкий уровень вызывает у специалистов обеспокоенность, учитывая то, что VimpelCom Ltd. отстает от других операторов в разворачивании инфраструктуры для 3G-сетей. В ходе телефонной конференции руководство компании признало, что ей необходимо наверстывать упущенное в этой части. По словам руководства, сейчас в распоряжении VimpelCom Ltd. имеется 18 тыс. базовых станций 3G (для сравнения: у МТС их 26 тыс.), из которых 30-40% подключено по оптоволоконным линиям. Что касается сетей LTE, то компания не ожидает всплеска спроса в течение ближайшего года и планирует приступить к их разворачиванию в Москве и шести других крупных городах в 2013г. Что касается дивидендов, то наблюдательный совет должен рассмотреть вопрос о выплате дивидендов за 2011г., как только будут сняты действующие ограничительные меры. Проведение ГОСА намечено на 21 декабря: оно состоится в том случае, если ограничительные меры будут сняты до 27 ноября.
"Транснефть" представила результаты за девять месяцев 2012г. по РСБУ
"Транснефть" представила финансовые показатели за девять месяцев 2012г. по РСБУ, которые используются для расчета дивидендов по привилегированным акциям. В III квартале 2012г. чистая прибыль уменьшилась на 70% по сравнению с III кварталом 2011г., до 88 млн долл., а за девять месяцев 2012г. составила 252 млн долл. По мнению аналитиков Sberbank CIB, темп сокращения чистой прибыли объясняется завышенным показателем за III квартал 2011г., когда чистая прибыль составила 288 млн долл. (это был самый высокий результат чистой прибыли по РСБУ в поквартальном выражении с 2001г.). Материнская компания не является центром аккумулирования прибыли, и экономисты не ожидают, что она станет таковым в текущем году. Таким образом, в 2012г. дивиденды, вероятно, останутся на искусственно низком уровне. Между тем эксперты ожидают, что через год компания либо начнет сокращать задолженность, либо увеличит размер дивидендных выплат, т.к. в 2013г. с завершением реализации нескольких крупных инвестпроектов свободный денежный поток может достичь 5 млрд долл. Как уже отмечалось ранее, бумага остается спекулятивной инвестицией с вероятностью двоякого исхода, однако, по мнению аналитиков, ее соотношение риска и доходности указывает на возможность получения значительных прибылей.
/Компиляция. 15 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter