27 ноября 2012 Sberbank CIB
AFI Development опубликовала отчетность за III квартал 2012г. по МСФО. По словам аналитиков Sberbank Investment Research, представленная отчетность свидетельствует об улучшении операционных показателей торгово-развлекательного центра АФИМОЛЛ Сити (которое, впрочем, пока не отразилось на финансовых показателях) и медленной реализации проектов в Отрадном и на Косинской улице. В отчете также сообщается об опционной программе для ключевого акционера Льва Леваева, который был назначен председателем совета директоров компании. Эксперты по-прежнему считают, что AFI Development – один из самых привлекательных эмитентов среди российских диверсифицированных девелоперов и компаний, специализирующихся на коммерческой недвижимости. Однако для реализации соответствующих возможностей, по мнению специалистов, требуются время и терпение. Целевая цена AFI Development составляет 1 долл./акция, что предполагает потенциал роста на 82% относительно текущих уровней. Аналитики по-прежнему рекомендуют "покупать" акции этой компании. Выручка AFI Development по итогам III квартала составила 43,1 млн долл., что на 0,1% ниже показателя за II квартал 2012г. Доходы от аренды недвижимости увеличились на 1,5% и составили 37,4 млн долл. (прирост с начала года – 57,7%). При этом АФИМОЛЛ Сити по-прежнему не влияет на динамику арендной выручки – поступления обеспечивают другие объекты, а доходы АФИМОЛЛ Сити сократились на 11,8%. Операционная прибыль выросла на 54,7% относительно уровня II квартала 2012г., до 16,9 млн долл. Ее рост обеспечило повышение чистого операционного дохода от аренды объектов недвижимости (без учета продаж жилой недвижимости, других источников чистой прибыли, а также общих, коммерческих и административных расходов), который увеличился на 12%, до 20 млн долл. Росту операционной прибыли также способствовало некоторое повышение рентабельности продаж в сегменте жилой недвижимости, до 24,3% по итогам III квартала (во II квартале 2012г. этот показатель составил 20,7%). Итоговый финансовый показатель за III квартал 2012г. имеет отрицательное значение – компания понесла чистый убыток на сумму 35,7 млн долл. из-за потерь по курсовым разницам (на сумму 73,3 млн долл.), которые были частично компенсированы доходом по курсовым разницам (17,1 млн долл.) и налоговыми вычетами (14,6 млн долл.). Валовая стоимость портфеля проектов AFI Development почти не изменилась, если не считать коррекции, обусловленной укреплением рубля. Вклад торгового центра в консолидированный показатель AFI Development снова сократился, до 20,1 млн долл., хотя коэффициент заполняемости площадей вырос на 1 п.п., до 77%, а средняя годовая арендная ставка достигла 1254 долл./кв. м, превысив уровень II квартала 2012г. на 0,7%. По мнению экспертов, это свидетельствует об увеличении среднего размера скидок, предлагаемых арендаторам. При этом чистый операционный доход ТРЦ не изменился и составил 12,5 млн долл. Кроме того, судя по отчетности, в минувшем квартале не было однократных эксплуатационных расходов и "плохой" дебиторской задолженности, благодаря чему общие, коммерческие и административные расходы резко упали, и это хорошая новость. Среди позитивных изменений аналитики также отмечают, что суточная посещаемость АФИМОЛЛ Сити в сентябре достигла 38 тыс. чел. – минувшим летом она составила в среднем около 31400 человек. Вероятно, рост посещаемости обусловлен осенним оживлением и дополнительными маркетинговыми мероприятиями. В конечном итоге устойчивая тенденция к росту посещаемости должна обеспечить повышение коэффициента заполняемости площадей и арендных доходов, хотя это произойдет немного позже. Кроме того, компания завершила оборудование 1279 парковочных мест (это приблизительно половина парковки) и намерена оборудовать оставшиеся до конца года. На минувшей неделе было объявлено о двухэтапной сделке с ВТБ, в рамках которой планируется продать 643 парковочных места и получить чистый доход на сумму 54,5 млн долл., что с лихвой покрывает соответствующие капиталовложения
КТК представила отличные результаты за III квартал 2012г. по МСФО
КТК опубликовала отличные результаты за III квартал 2012г. по МСФО, показав трехкратный рост EBITDA до 28 млн долл. (с 8 млн долл. во II квартале 2012г.) на фоне сезонного увеличения продаж и сокращения расходов. Выручка выросла на 8% от уровня II квартала 2012г., до 168 млн долл., на фоне сезонного увеличения объемов продаж (на 19% от уровня II квартала 2012г.) и в целом стабильных цен. EBITDA в 28 млн долл. означает, что рентабельность по EBITDA повысилась с 5% до более нормального уровня в 17%. Помимо роста выручки, показатель EBITDA получил дополнительную поддержку за счет падения денежных расходов на 38% по сравнению со II кварталом 2012г. на фоне снижения коэффициента вскрыши (с 10,2 до 6,2) и мер по сокращению расходов, предпринятых, чтобы противостоять нестабильности рынка угля. Руководство заявило, что в IV квартале 2012г. коэффициент вскрыши должен еще больше снизиться, что должно компенсировать рост расходов, типичный для горнодобывающего подразделения КТК в зимний период. Отчет о движении денежных средств также был очень хорошим. КТК удалось высвободить 4 млн долл. средств из оборотного капитала и сократить капвложения на 28% по сравнению со II кварталом 2012г., до 28 млн долл. Сочетание этих факторов обеспечило положительные свободные денежные потоки (после выплаты процентов) на уровне 5 млн долл., тогда как во II квартале 2012г. они ушли в минус на 29 млн долл. Чистый долг снизился на 4%, до 165 млн долл. (173 млн долл. во II квартале 2012г.), при этом соотношение чистого долга и EBITDA осталось на уровне 1,4. КТК ожидает запустить вторую обогатительную фабрику в декабре и вывести ее на полную мощность в 2013г., приблизительно до 3 млн т угольного концентрата, что должно облегчить выход на рынки угля класса премиум в Юго-Восточной Азии. Объемы производства товарного угля в 2013г. должны быть в целом на уровне текущего года (9 млн т), при этом ключевой фактор расходов, коэффициент вскрыши, должен снизиться до 6,3 с 7,6 в 2012г. Говоря о прогнозах контрактных цен на 2013г., руководство отметило только, что цены должны быть близки к спотовым уровням. Результаты произвели на экспертов Sberbank Investment Research хорошее впечатление, т.к. КТК удалось резко сократить расходы и показать положительные свободные денежные потоки после выплаты процентов впервые за 12 месяцев. Хотя в IV квартале 2012г. EBITDA должна быть на 15–20% ниже за счет снижения цен на уголь, аналитики предполагают, что текущий прогноз EBITDA на 2012г. в 82 млн долл. немного консервативен и уровень в 96-98 млн долл. может быть ближе к реальности. Экономисты сохраняют позитивное отношение к акциям КТК.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
КТК представила отличные результаты за III квартал 2012г. по МСФО
КТК опубликовала отличные результаты за III квартал 2012г. по МСФО, показав трехкратный рост EBITDA до 28 млн долл. (с 8 млн долл. во II квартале 2012г.) на фоне сезонного увеличения продаж и сокращения расходов. Выручка выросла на 8% от уровня II квартала 2012г., до 168 млн долл., на фоне сезонного увеличения объемов продаж (на 19% от уровня II квартала 2012г.) и в целом стабильных цен. EBITDA в 28 млн долл. означает, что рентабельность по EBITDA повысилась с 5% до более нормального уровня в 17%. Помимо роста выручки, показатель EBITDA получил дополнительную поддержку за счет падения денежных расходов на 38% по сравнению со II кварталом 2012г. на фоне снижения коэффициента вскрыши (с 10,2 до 6,2) и мер по сокращению расходов, предпринятых, чтобы противостоять нестабильности рынка угля. Руководство заявило, что в IV квартале 2012г. коэффициент вскрыши должен еще больше снизиться, что должно компенсировать рост расходов, типичный для горнодобывающего подразделения КТК в зимний период. Отчет о движении денежных средств также был очень хорошим. КТК удалось высвободить 4 млн долл. средств из оборотного капитала и сократить капвложения на 28% по сравнению со II кварталом 2012г., до 28 млн долл. Сочетание этих факторов обеспечило положительные свободные денежные потоки (после выплаты процентов) на уровне 5 млн долл., тогда как во II квартале 2012г. они ушли в минус на 29 млн долл. Чистый долг снизился на 4%, до 165 млн долл. (173 млн долл. во II квартале 2012г.), при этом соотношение чистого долга и EBITDA осталось на уровне 1,4. КТК ожидает запустить вторую обогатительную фабрику в декабре и вывести ее на полную мощность в 2013г., приблизительно до 3 млн т угольного концентрата, что должно облегчить выход на рынки угля класса премиум в Юго-Восточной Азии. Объемы производства товарного угля в 2013г. должны быть в целом на уровне текущего года (9 млн т), при этом ключевой фактор расходов, коэффициент вскрыши, должен снизиться до 6,3 с 7,6 в 2012г. Говоря о прогнозах контрактных цен на 2013г., руководство отметило только, что цены должны быть близки к спотовым уровням. Результаты произвели на экспертов Sberbank Investment Research хорошее впечатление, т.к. КТК удалось резко сократить расходы и показать положительные свободные денежные потоки после выплаты процентов впервые за 12 месяцев. Хотя в IV квартале 2012г. EBITDA должна быть на 15–20% ниже за счет снижения цен на уголь, аналитики предполагают, что текущий прогноз EBITDA на 2012г. в 82 млн долл. немного консервативен и уровень в 96-98 млн долл. может быть ближе к реальности. Экономисты сохраняют позитивное отношение к акциям КТК.
/Компиляция. 27 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter