30 ноября 2012 Газпромбанк Клапко Андрей, Синельников Иван, Питалефф Александр, Назаров Александр, Котляров Дмитрий, Канин Сергей
Качели ожиданий скорого урегулирования вопроса по «бюджетному обрыву» в США вынесли вчера наш рынок наверх. Тем не менее стремительное укрепление рубля во второй половине дня не позволило индексу ММВБ протестировать уровень 1400 п. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1388,31 п. (+0,5%), индекс РТС вырос до 1420,35 п. (+1,6%). Лучше рынка торговались акции ФСК ЕЭС (+1,5%), Роснефти (+1,8%), НОВАТЭКа (+1,6%). Обыкновенные акции Ростелекома продолжает бросать то в жар, то в холод – вчера они колебались в диапазоне от +2% до -2%, закрывшись в результате при своих (+0,1%), в то же время «префы» подросли на 3,2%. Хорошим спросом также пользовались привилегированные акции Сургутнефтегаза (+2,3%). На фоне новостей о скором включении АДР Мегафона в индексы MSCI в Лондоне их цена превысила цену размещения (до 20,43 долл.). Главным локомотивом роста оказались заявления президента США Барака Обамы и спикера Палаты представителей Конгресса Джона Бейнера о скором заключении бюджетного соглашения в Конгрессе США. Поддержку Европе в четверг также оказали данные о деловом доверии к экономике еврозоны. Между тем пересмотренное значение ВВП США в 3К12 оказалась чуть хуже ожиданий, а количество обращений за пособиями по безработице – выше прогнозов, что, тем не менее, не помешало американским индексам вырасти вчера на 0,3-0,7%. Нефть в четверг подорожала благодаря неожиданному сокращению товарных запасов углеводородов США, а также оптимизму в отношении решаемости проблемы «бюджетного обрыва». Январский фьючерс на нефть Brent подорожал на 1,1% до 110,7 долл. за баррель.
Прогноз на сегодня: Сегодня с утра фон смешанный. Азиатские рынки подрастают во главе с Японией, где кабинет министров одобрил второй пакет стимулирующих мер (10,7 млрд долл.), а также вышла статистика о неожиданном росте промышленного производства. Тем не менее фьючерсы на американские индексы теряют в пределах 0,2%, а нефть проседает на 0,3-0,4%. Мы ожидаем нейтрального открытия российского рынка. Из статистики стоит следить за данными по личным доходам/расходам в США за ноябрь (17:30 мск).
Обзор валютного рынка Вчерашний день, очевидно, был «днем рубля». Вести о том, что “fiscal cliff” может быть разрешен в этом году, поддержали оптимизм на валютном рынке. В результате бивалютная корзина потеряла за день 0,24 руб. и закрылась на отметке 34,99 руб. Доллар ослаб на 0,34 руб. до 30,84 руб. При этом трехмесячные ставки NDF снизились всего на 3 б.п. до 6,15%. Оборот торгов по паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра» составил 6,1 млрд долл., что на 0,8 млрд долл. больше, чем днем ранее
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Четвертый день подряд происходит одно и то же: открываемся на дневном максимуме, затем медленно снижаемся. Единственное исключение: в четверг рынок все же закрылся ростом. Настрой на мировых площадках был определенно позитивным: в Европе было ралли, а доходности 10-летних испанских облигаций достигли 7-месячных минимумов. Спросом пользовались высоковолатильные акции: бумаги европейских горнодобывающих компаний завершили день на 3% выше. Интересно, что индийский рынок находится на 18-месячном максимуме, а Китай – на 3- летнем минимуме. Важно, что азиатский долларовый индекс ADXY резко вырос и закрылся на 18-месячном максимуме. К концу года доллар может подрасти, но все меняется так быстро, что и этот прогноз может не оправдаться. Сейчас мы каждый день являемся заложниками того, что американские политики скажут о проблеме fiscal cliff. Печально, но факт. АДР Мегафона в Лондоне взлетели на 3,5% на новостях о включении бумаги в индекс MSCI. «Префы» Сургутнефтегаза продолжают ралли и по итогам четверга прибавили 2%. Котировки Норникеля за вчерашний день не изменились после пробития тренда в среду, однако объем торгов по бумаге был в 4 раза выше среднедневного. Это подтверждает, что реальные покупки действительно происходят. Сегодня – конец месяца, и мы можем ожидать роста. Рекомендуем следить за валютным рынком. Рубль вчера укрепился на 1% против доллара США и, по-видимому, прерывает нисходящий тренд. Кроме того, хорошая позитивная динамика цен на медь и никель в четверг может дать импульс к росту металлургическим бумагам, так как они сильно отстают от европейских аналогов
C.A.T.oil
C.A.T.oil: сильные результаты за 3К12, компания расширит мощности в основных сегментах
Новость: Компания C.A.T.oil опубликовала сильные результаты по МСФО за 3К12.
Комментарий: Третий квартал года обычно является самым сильным для компании. И в этот раз C.A.T.oil сумела показать значительный рост прибыли как в квартальном, так и в годовом сопоставлении. Выручка составила 89 млн евро, что соответствует нашему прогнозу. Мы отмечаем снижение количества заказов на 5% в годовом сравнении до 884. В то же время средняя выручка с одного заказа увеличилась на 25% к уровню годичной давности, став основным драйвером роста результатов. За отчетный период этот показатель составил 100 тыс. евро за заказ против 80 тыс. евро в 3К11 и 93 тыс. евро во 2К12. Эти результаты впечатляют еще больше, если учесть, что курс рубля к евро в 3К12 оставался относительно стабильным по сравнению с ситуацией предыдущего квартала. Показатель EBITDA компании оказался лучше ожиданий – 25 млн евро. Ограниченный рост зарплат и снижение прочих расходов способствовали тому, что рентабельность по EBITDA в 3К12 восстановилась до 28%, который мы считаем весьма неплохим. За 9M12 показатель составил 24%, так что наш прогноз на весь 2012 г. (23%) выглядит вполне реалистичным. Как мы и прогнозировали, компания продемонстрировала отличный показатель свободного денежного потока – 29 млн евро за 9M12, в том числе 18 млн евро в 3К12. Это значительные показатели, так как доходность по свободному денежному потоку за 12 месяцев составила 7%. В то же время отметим, что руководство компании повысило прогноз капитальных затрат, и потому в 4К12 свободный денежный поток будет по большей части использован. Собственный прогноз компании по выручке на 2012 г. увеличен до 300- 320 млн евро с 290 млн евро, ожидавшихся в августе. Наша оценка составляет 319 млн руб. Компания ожидает заработать EBITDA на уровне 67-73 млн евро, а мы прогнозируем этот показатель на уровне 73 млн евро. Как мы и ожидали, компания представила стратегический план развития на следующий год. Согласно ему, инвестпрограмма увеличена с 20 млн евро до 50 млн евро в 2012 г. и до 45 млн евро в 2013 г. Ее выполнение позволит компании увеличить производственные мощности по горизонтальному бурению на 20-25% и на 7% по гидроразрыву. С одной стороны, это приведет к росту выручки и EBITDA в период после 2014 г. на 8-10%, но с другой – свободный денежный поток компании в 2012-2013 гг. будет близок к нулевому уровню. Мы оцениваем результаты компании и планы по инвестициям как умеренно позитивные и подтверждаем наш рейтинг «ЛУЧШЕ РЫНКА» и целевую цену 7,18 евро за акцию.
Электросетевые компании: новые рекомендации и целевые цены
С выходом отчета ”Russian grid companies. Back on track” от 29 ноября мы пересмотрели наши рекомендации и целевые цены для российских электросетевых компаний (см. таблицу ниже).
Завершение т.н. перезагрузки RAB-регулирования и принятие окончательного решения по схеме консолидации ФСК и Холдинга МРСК означает снижение неопределенности и рисков. Впрочем, пока не известны ключевые параметры сделки. Мы ожидаем, что коэффициент обмена будет отражать рыночное соотношение двух акций, а миноритариям не будут выставлены оферты на выкуп их акций – согласно российскому законодательству, соответствующих обязательств не возникает. В то же время мы полагаем, что миноритариям ФСК будет предоставлено право участвовать в обмене акций на бумаги Холдинга, который будет переименован в ОАО «Российские сети» и станет «голубой фишкой» от электроэнергетики. Учитывая отсутствие рисков, связанных с консолидацией, акции региональных МРСК, на наш взгляд, выглядят более защищенными. Их котировки может поддержать намеченная на следующий год пилотная приватизация региональных распредсетей. Наши фавориты – МРСК Центра и Приволжья и МРСК Центра. В то же время мы ожидаем, что котировки Холдинга МРСК будут находиться под давлением в связи с предстоящей крупной допэмиссией акций. Причем цена размещения (2,16 руб. за бумагу) будет для акции «потолком» до окончания размещения (ориентировочно – февраль 2013 г.). Аналогично и потенциал акций ФСК будет ограничен – после утверждения коэффициента обмена бумага окажется «привязанной» к акциям Холдинга МРСК.
НЛМК
НЛМК может закрыть завод в Бельгии Новость: Близкий к НМЛК источник сообщает, что компания рассматривает возможность закрытия одного из Европейских активов – NLMK La Louviere в Бельгии. Основная причина такого шага – снижение спроса на прокат в Европе, который выпускает это предприятие. Его мощность составляет 2,6 млн тонн горячекатаного проката в год. Представители группы НЛМК, как сообщается, находятся в процессе переговоров с профсоюзами предприятия. Комментарий: NLMK La Louviere является самым проблемным активом группы. Как ожидается, по итогам года его убыток может составить до 100 млн евро. В 2012 году мощности бельгийского завода были заполнены на 50%. Если группа закроет это предприятие, то она сможет ограничить убыток европейского дивизиона. Мы рассматриваем данную новость как нейтральную для акций НЛМК
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Сегодня с утра фон смешанный. Азиатские рынки подрастают во главе с Японией, где кабинет министров одобрил второй пакет стимулирующих мер (10,7 млрд долл.), а также вышла статистика о неожиданном росте промышленного производства. Тем не менее фьючерсы на американские индексы теряют в пределах 0,2%, а нефть проседает на 0,3-0,4%. Мы ожидаем нейтрального открытия российского рынка. Из статистики стоит следить за данными по личным доходам/расходам в США за ноябрь (17:30 мск).
Обзор валютного рынка Вчерашний день, очевидно, был «днем рубля». Вести о том, что “fiscal cliff” может быть разрешен в этом году, поддержали оптимизм на валютном рынке. В результате бивалютная корзина потеряла за день 0,24 руб. и закрылась на отметке 34,99 руб. Доллар ослаб на 0,34 руб. до 30,84 руб. При этом трехмесячные ставки NDF снизились всего на 3 б.п. до 6,15%. Оборот торгов по паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра» составил 6,1 млрд долл., что на 0,8 млрд долл. больше, чем днем ранее
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Четвертый день подряд происходит одно и то же: открываемся на дневном максимуме, затем медленно снижаемся. Единственное исключение: в четверг рынок все же закрылся ростом. Настрой на мировых площадках был определенно позитивным: в Европе было ралли, а доходности 10-летних испанских облигаций достигли 7-месячных минимумов. Спросом пользовались высоковолатильные акции: бумаги европейских горнодобывающих компаний завершили день на 3% выше. Интересно, что индийский рынок находится на 18-месячном максимуме, а Китай – на 3- летнем минимуме. Важно, что азиатский долларовый индекс ADXY резко вырос и закрылся на 18-месячном максимуме. К концу года доллар может подрасти, но все меняется так быстро, что и этот прогноз может не оправдаться. Сейчас мы каждый день являемся заложниками того, что американские политики скажут о проблеме fiscal cliff. Печально, но факт. АДР Мегафона в Лондоне взлетели на 3,5% на новостях о включении бумаги в индекс MSCI. «Префы» Сургутнефтегаза продолжают ралли и по итогам четверга прибавили 2%. Котировки Норникеля за вчерашний день не изменились после пробития тренда в среду, однако объем торгов по бумаге был в 4 раза выше среднедневного. Это подтверждает, что реальные покупки действительно происходят. Сегодня – конец месяца, и мы можем ожидать роста. Рекомендуем следить за валютным рынком. Рубль вчера укрепился на 1% против доллара США и, по-видимому, прерывает нисходящий тренд. Кроме того, хорошая позитивная динамика цен на медь и никель в четверг может дать импульс к росту металлургическим бумагам, так как они сильно отстают от европейских аналогов
C.A.T.oil
C.A.T.oil: сильные результаты за 3К12, компания расширит мощности в основных сегментах
Новость: Компания C.A.T.oil опубликовала сильные результаты по МСФО за 3К12.
Комментарий: Третий квартал года обычно является самым сильным для компании. И в этот раз C.A.T.oil сумела показать значительный рост прибыли как в квартальном, так и в годовом сопоставлении. Выручка составила 89 млн евро, что соответствует нашему прогнозу. Мы отмечаем снижение количества заказов на 5% в годовом сравнении до 884. В то же время средняя выручка с одного заказа увеличилась на 25% к уровню годичной давности, став основным драйвером роста результатов. За отчетный период этот показатель составил 100 тыс. евро за заказ против 80 тыс. евро в 3К11 и 93 тыс. евро во 2К12. Эти результаты впечатляют еще больше, если учесть, что курс рубля к евро в 3К12 оставался относительно стабильным по сравнению с ситуацией предыдущего квартала. Показатель EBITDA компании оказался лучше ожиданий – 25 млн евро. Ограниченный рост зарплат и снижение прочих расходов способствовали тому, что рентабельность по EBITDA в 3К12 восстановилась до 28%, который мы считаем весьма неплохим. За 9M12 показатель составил 24%, так что наш прогноз на весь 2012 г. (23%) выглядит вполне реалистичным. Как мы и прогнозировали, компания продемонстрировала отличный показатель свободного денежного потока – 29 млн евро за 9M12, в том числе 18 млн евро в 3К12. Это значительные показатели, так как доходность по свободному денежному потоку за 12 месяцев составила 7%. В то же время отметим, что руководство компании повысило прогноз капитальных затрат, и потому в 4К12 свободный денежный поток будет по большей части использован. Собственный прогноз компании по выручке на 2012 г. увеличен до 300- 320 млн евро с 290 млн евро, ожидавшихся в августе. Наша оценка составляет 319 млн руб. Компания ожидает заработать EBITDA на уровне 67-73 млн евро, а мы прогнозируем этот показатель на уровне 73 млн евро. Как мы и ожидали, компания представила стратегический план развития на следующий год. Согласно ему, инвестпрограмма увеличена с 20 млн евро до 50 млн евро в 2012 г. и до 45 млн евро в 2013 г. Ее выполнение позволит компании увеличить производственные мощности по горизонтальному бурению на 20-25% и на 7% по гидроразрыву. С одной стороны, это приведет к росту выручки и EBITDA в период после 2014 г. на 8-10%, но с другой – свободный денежный поток компании в 2012-2013 гг. будет близок к нулевому уровню. Мы оцениваем результаты компании и планы по инвестициям как умеренно позитивные и подтверждаем наш рейтинг «ЛУЧШЕ РЫНКА» и целевую цену 7,18 евро за акцию.
Электросетевые компании: новые рекомендации и целевые цены
С выходом отчета ”Russian grid companies. Back on track” от 29 ноября мы пересмотрели наши рекомендации и целевые цены для российских электросетевых компаний (см. таблицу ниже).
Завершение т.н. перезагрузки RAB-регулирования и принятие окончательного решения по схеме консолидации ФСК и Холдинга МРСК означает снижение неопределенности и рисков. Впрочем, пока не известны ключевые параметры сделки. Мы ожидаем, что коэффициент обмена будет отражать рыночное соотношение двух акций, а миноритариям не будут выставлены оферты на выкуп их акций – согласно российскому законодательству, соответствующих обязательств не возникает. В то же время мы полагаем, что миноритариям ФСК будет предоставлено право участвовать в обмене акций на бумаги Холдинга, который будет переименован в ОАО «Российские сети» и станет «голубой фишкой» от электроэнергетики. Учитывая отсутствие рисков, связанных с консолидацией, акции региональных МРСК, на наш взгляд, выглядят более защищенными. Их котировки может поддержать намеченная на следующий год пилотная приватизация региональных распредсетей. Наши фавориты – МРСК Центра и Приволжья и МРСК Центра. В то же время мы ожидаем, что котировки Холдинга МРСК будут находиться под давлением в связи с предстоящей крупной допэмиссией акций. Причем цена размещения (2,16 руб. за бумагу) будет для акции «потолком» до окончания размещения (ориентировочно – февраль 2013 г.). Аналогично и потенциал акций ФСК будет ограничен – после утверждения коэффициента обмена бумага окажется «привязанной» к акциям Холдинга МРСК.
НЛМК
НЛМК может закрыть завод в Бельгии Новость: Близкий к НМЛК источник сообщает, что компания рассматривает возможность закрытия одного из Европейских активов – NLMK La Louviere в Бельгии. Основная причина такого шага – снижение спроса на прокат в Европе, который выпускает это предприятие. Его мощность составляет 2,6 млн тонн горячекатаного проката в год. Представители группы НЛМК, как сообщается, находятся в процессе переговоров с профсоюзами предприятия. Комментарий: NLMK La Louviere является самым проблемным активом группы. Как ожидается, по итогам года его убыток может составить до 100 млн евро. В 2012 году мощности бельгийского завода были заполнены на 50%. Если группа закроет это предприятие, то она сможет ограничить убыток европейского дивизиона. Мы рассматриваем данную новость как нейтральную для акций НЛМК
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter