6 декабря 2012 Номос-Банк | Сбербанк (SBER) | ГМК НорНикель Нуждин Игорь, Михайлов Андрей, Лямин Михаил
Индексы акций вчера росли после заявлений китайских лидеров о продолжении курса на стимулирование экономики КНР. Слабая статистика с рынка труда США несколько приостановила покупки, но хорошие данные по индексам ISM и фабричным заказам удержали фондовые индикаторы на положительной территории. Сегодня утром настроения преимущественно негативные, что может стать поводом для коррекции на открытии торгов в России. В течение дня внимание инвесторов будет сосредоточено на Европе, где выйдут данные по ВВП региона и состоится заседание ЕЦБ.
В среду торги на ключевых биржевых площадках завершились ростом котировок акций. Старт покупкам был дан утром в Китае, где новый лидер страны заявил о готовности Поднебесной продолжать курс стимулирования экономики. Однако после выхода статистики с рынка труда США от ADP эйфория несколько угасла. Согласно данным агентства в ноябре в частном секторе страны было создано 118 тыс. новых рабочих мест, что меньше прогноза в 125 тыс. В сторону понижения были пересмотрены данные предыдущего месяца (с 158 тыс. то 157 тыс.). В тоже время другие макроиндикаторы, публикуемые в Штатах оказались существенно лучше ожиданий, что удерживало оптимистические настроения в целом. Так, индекс ISM Non-Manf. Вырос в ноябре с октябрьских значений в 54.2 п. до 54.7 п., аналитики прогнозировали снижение до 53.5 п. Существенно увеличились и фабричные заказы (+0.8% в октябре при прогнозе нулевого роста).
В России акции также росли. Вновь «лучше рынка» были бумаги ГМК Норильский никель (+6.34%). К ним присоединились и котировки UK Rusal (+4.74%). Подъему способствовали корпоративные события, происходящие в компаниях.
Сегодня утром биржи АТР двигаются разнонаправлено, цены на нефть и фьючерсы на индексы США торгуются в «красной зоне». На этом фоне мы не исключаем коррекции отечественных индикаторов на открытии торгов.
Статистика и события четверга будут связанные с Европой, где будут опубликованы данные по ВВП ЕС за 3 кв. 2012 года, а также состоится заседание ЕЦБ. От М. Драги инвесторы будут ждать оценок текущего состояния региона, а также комментариев относительно обращения испанских банков за финансовой помощью. Изменений в учетной политики регулятора не ожидается.
Сбербанк подтверждает класс
Чистая прибыль Сбербанка за 3-ий квартал по МСФО в 87.5 млрд. руб. превысила консенсус на 3.6 млрд. руб. в первую очередь за счет более высокого процентного дохода и более низких административных расходов по сравнению с прогнозами. В то же время, уровень резервирования кредитов снова снизился несмотря на рост отчислений в резервы, связанный, как мы и ожидали, исключительно с ростом совокупного кредитного портфеля. При этом на вчерашнем конференц-звонке менеджмент был заметно осторожнее в отношении прогнозов на 2013 год, ожидая снижения чистой процентной маржи на фоне роста стоимости риска и операционных расходов
Событие. Сбербанк вчера опубликовал отчетность по МСФО за 3-ий квартал 2012 г.
Комментарий. Чистая прибыль Сбербанка за 3-ий квартал по МСФО в 87.5 млрд. руб. превысила консенсус на 3.6 млрд. руб. в первую очередь за счет более высокого процентного дохода и более низких административных расходов по сравнению с прогнозами.
Чистый процентный доход заметно превысил как консенсус (на 2.6 млрд. руб.), так и наш прогноз (на 3.3 млрд. руб.). Менеджмент связывает это с грамотным управлением кредитным портфелем и привлеченными ресурсами в 3-ем квартале, но ожидает падения чистой процентной маржи ниже 6% в 4-ом квартале 2012 года и в целом в 2013 году.
При этом уровень резервирования кредитов в 3-ем квартале снова снизился, несмотря на максимальные в этом году отчисления в резервы. Так, уровень резервов без учета кредитного портфеля DenizBank, который консолидировался по справедливой стоимости, за 3-ий квартал снизился с 5.97% до 5.78%. Это объясняется тем, что практически единственным драйвером повышения отчислений в резервы стал рост совокупного кредитного портфеля, который превысил рост самих резервов. Возможно осознавая это, менеджмент прогнозирует рост стоимости риска в 2013 года, планируя озвучить ее более детальные оценки декабре-январе.
Сбербанку удалось снизить расходы на персонал в 3-ем квартале на 1.2 млрд. руб., что и стало основной причиной более низких, чем консенсус, совокупных административных расходов (факт лучше на 2.1 млрд. руб.). Таким образом, Cost/Income до резервов снизился с 49% во 2-ом квартале до 47% в 3-ем. В то же время менеджмент Сбербанка гораздо более осторожен в прогнозах дальнейшей динамики расходов. Так, в рамках конференц-звонка были по сути подтверждены ожидания обычного для Сбербанка сезонного роста расходов в 4-ом квартале. При этом с учетом консолидации DenizBank и VBI ожидаемый Сбербанком рост расходов в 2013 году по сравнению с 2012 составляет 20-25%.
В целом менеджмент был явно осторожен в отношении прогнозов на 2013 год, называя ранее озвученную Германом Грефом оценку чистой прибыли за 2013 год в 400 млрд. руб. «верхней границей диапазона». В то же время, наша действующая оценка чистой прибыли Сбербанка за 2013 год в 320 млрд. руб. заметно ниже прогноза Грефа и, вполне вероятно, близка к нижней границей «диапазона», на который ссылался менеджмент Сбербанка.
Подводя итоги, мы позитивно оцениваем отчетность Сбербанка за 3-ий квартал и сохраняем рекомендацию «покупать» по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка.
НОВАТЭК заключает контракт с Мосэнерго по поставкам газа
Накануне стало известно, что НОВАТЭК договорился с Мосэнерго (входит в группу Газпром) о поставках 27 млрд куб. м газа в период с 2013 года по 2015 год. Данное соглашение (примерно 15 % от ожидаемой добычи НОВАТЭКа в следующем году) позволит повысить эффективность сбытового сегмента бизнеса компании, поддержав операционные результаты (ожидаемый прирост добычи по 2012 г находится вблизи нулевых отметок). Кроме того, это может вернуть рынку уверенность в том, что менеджмент НОВАТЭКа и с приходом на рынок Роснефти способен успешно выдерживать конкурентную борьбу.
Событие. Вчера стало известно, что НОВАТЭК договорился с Мосэнерго о поставках 27 млрд куб. м газа в период с 2013 года по 2015 год.
Комментарий. Причины, по которой компания Мосэнерго решила заменить материнский Газпром на НОВАТЭК в качестве одного из поставщиков газа на электростанции, едва ли лежат на поверхности. Возможно, Газпром решил предоставить своей электроэнергетической «дочке» достаточную самостоятельность в принятии решений, и предложение НОВАТЭКа оказалось более выгодным. Впрочем, если исходить из верхнего уровня стоимости контракта, озвученного представителем Мосэнерго Ведомостям (не более 121 млрд. руб. до 2015 г), то, по нашим оценкам, указанные ценовые параметры близки к ожидаемым тарифам ФСТ.
В целом мы уже отмечали, что тенденции последнего времени выглядят очевидным: Газпром сосредотачивается на экспортных поставках, а внутренний рынок постепенно завоевывается «независимым» производителями. В условиях погружения европейской экономики в рецессию и ожидаемого роста конкуренции на западных рынках (особенно, в случае начала поставок СПГ из Северной Америки) такая концепция едва ли сможет порадовать инвесторов.
Что касается НОВАТЭКа, то увеличение доли конечных потребителей в портфеле заказов (на текущий момент – это величина около 70 %) является позитивным для компании. И недавнее разочарование инвесторов в бумагах NVTK, связанных с выходом на рынок Роснефти, вновь может смениться воодушевлением.
ГМК Норникель может продать долю в ИнтерРАО
В качестве основных способов продажи пакета рассматривается проведение SPO или прямая продажа стратегическому инвестору. По нашему мнению, более вероятна прямая продажа крупному инвестору или стратегу. Здесь мы рассматриваем двух основных претендентов Роснефтегаз и Группа Базовый элемент.
Событие. По данным Интерфакс, ГМК Норильский никель рассматривает возможность продажи доли в ИнтерРАО.
Комментарий. В качестве основных способов продажи пакета рассматривается проведение SPO или прямая продажа стратегическому инвестору. В первом случае, мы полагаем, что текущие условия не лучшие для выхода на рынок, кроме того до конца несформированные правила работы российской энергетики и долгосрочные планы консолидации акций ИнтерРАО на балансе Роснефтегаза не добавляют инвестиционной привлекательности. Таким образом, по нашему мнению, более вероятна прямая продажа крупному инвестору или стратегу. Здесь мы рассматриваем двух основных претендентов Роснефтегаз и Группу Базовый элемент. Роснефтегаз выбран правительством, как база объединения пакетов ИнтерРАО и, соответственно, выкуп пакета ГМК лишь усилит его позиции в компании. Структуры Базового элемента могут использовать пакет ИнтерРАО для обмена на 40% пакет Иркутскэнеро, стоимость которого близка к стоимости 11% ИнтерРАО.
Мы полагаем, что на данном этапе новость не окажет влияние на акции компании. Планы реализации официально не подтверждены, а возможный способ и параметры продажи неизвестны. С другой стороны, ГМК не являлся стратегическим инвестором, в связи с чем потенциальная продажа крупного пакета формировала навес над рынком акций компании, что рассматривалось, как риск инвестиций в ИнтерРАО.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду торги на ключевых биржевых площадках завершились ростом котировок акций. Старт покупкам был дан утром в Китае, где новый лидер страны заявил о готовности Поднебесной продолжать курс стимулирования экономики. Однако после выхода статистики с рынка труда США от ADP эйфория несколько угасла. Согласно данным агентства в ноябре в частном секторе страны было создано 118 тыс. новых рабочих мест, что меньше прогноза в 125 тыс. В сторону понижения были пересмотрены данные предыдущего месяца (с 158 тыс. то 157 тыс.). В тоже время другие макроиндикаторы, публикуемые в Штатах оказались существенно лучше ожиданий, что удерживало оптимистические настроения в целом. Так, индекс ISM Non-Manf. Вырос в ноябре с октябрьских значений в 54.2 п. до 54.7 п., аналитики прогнозировали снижение до 53.5 п. Существенно увеличились и фабричные заказы (+0.8% в октябре при прогнозе нулевого роста).
В России акции также росли. Вновь «лучше рынка» были бумаги ГМК Норильский никель (+6.34%). К ним присоединились и котировки UK Rusal (+4.74%). Подъему способствовали корпоративные события, происходящие в компаниях.
Сегодня утром биржи АТР двигаются разнонаправлено, цены на нефть и фьючерсы на индексы США торгуются в «красной зоне». На этом фоне мы не исключаем коррекции отечественных индикаторов на открытии торгов.
Статистика и события четверга будут связанные с Европой, где будут опубликованы данные по ВВП ЕС за 3 кв. 2012 года, а также состоится заседание ЕЦБ. От М. Драги инвесторы будут ждать оценок текущего состояния региона, а также комментариев относительно обращения испанских банков за финансовой помощью. Изменений в учетной политики регулятора не ожидается.
Сбербанк подтверждает класс
Чистая прибыль Сбербанка за 3-ий квартал по МСФО в 87.5 млрд. руб. превысила консенсус на 3.6 млрд. руб. в первую очередь за счет более высокого процентного дохода и более низких административных расходов по сравнению с прогнозами. В то же время, уровень резервирования кредитов снова снизился несмотря на рост отчислений в резервы, связанный, как мы и ожидали, исключительно с ростом совокупного кредитного портфеля. При этом на вчерашнем конференц-звонке менеджмент был заметно осторожнее в отношении прогнозов на 2013 год, ожидая снижения чистой процентной маржи на фоне роста стоимости риска и операционных расходов
Событие. Сбербанк вчера опубликовал отчетность по МСФО за 3-ий квартал 2012 г.
Комментарий. Чистая прибыль Сбербанка за 3-ий квартал по МСФО в 87.5 млрд. руб. превысила консенсус на 3.6 млрд. руб. в первую очередь за счет более высокого процентного дохода и более низких административных расходов по сравнению с прогнозами.
Чистый процентный доход заметно превысил как консенсус (на 2.6 млрд. руб.), так и наш прогноз (на 3.3 млрд. руб.). Менеджмент связывает это с грамотным управлением кредитным портфелем и привлеченными ресурсами в 3-ем квартале, но ожидает падения чистой процентной маржи ниже 6% в 4-ом квартале 2012 года и в целом в 2013 году.
При этом уровень резервирования кредитов в 3-ем квартале снова снизился, несмотря на максимальные в этом году отчисления в резервы. Так, уровень резервов без учета кредитного портфеля DenizBank, который консолидировался по справедливой стоимости, за 3-ий квартал снизился с 5.97% до 5.78%. Это объясняется тем, что практически единственным драйвером повышения отчислений в резервы стал рост совокупного кредитного портфеля, который превысил рост самих резервов. Возможно осознавая это, менеджмент прогнозирует рост стоимости риска в 2013 года, планируя озвучить ее более детальные оценки декабре-январе.
Сбербанку удалось снизить расходы на персонал в 3-ем квартале на 1.2 млрд. руб., что и стало основной причиной более низких, чем консенсус, совокупных административных расходов (факт лучше на 2.1 млрд. руб.). Таким образом, Cost/Income до резервов снизился с 49% во 2-ом квартале до 47% в 3-ем. В то же время менеджмент Сбербанка гораздо более осторожен в прогнозах дальнейшей динамики расходов. Так, в рамках конференц-звонка были по сути подтверждены ожидания обычного для Сбербанка сезонного роста расходов в 4-ом квартале. При этом с учетом консолидации DenizBank и VBI ожидаемый Сбербанком рост расходов в 2013 году по сравнению с 2012 составляет 20-25%.
В целом менеджмент был явно осторожен в отношении прогнозов на 2013 год, называя ранее озвученную Германом Грефом оценку чистой прибыли за 2013 год в 400 млрд. руб. «верхней границей диапазона». В то же время, наша действующая оценка чистой прибыли Сбербанка за 2013 год в 320 млрд. руб. заметно ниже прогноза Грефа и, вполне вероятно, близка к нижней границей «диапазона», на который ссылался менеджмент Сбербанка.
Подводя итоги, мы позитивно оцениваем отчетность Сбербанка за 3-ий квартал и сохраняем рекомендацию «покупать» по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка.
НОВАТЭК заключает контракт с Мосэнерго по поставкам газа
Накануне стало известно, что НОВАТЭК договорился с Мосэнерго (входит в группу Газпром) о поставках 27 млрд куб. м газа в период с 2013 года по 2015 год. Данное соглашение (примерно 15 % от ожидаемой добычи НОВАТЭКа в следующем году) позволит повысить эффективность сбытового сегмента бизнеса компании, поддержав операционные результаты (ожидаемый прирост добычи по 2012 г находится вблизи нулевых отметок). Кроме того, это может вернуть рынку уверенность в том, что менеджмент НОВАТЭКа и с приходом на рынок Роснефти способен успешно выдерживать конкурентную борьбу.
Событие. Вчера стало известно, что НОВАТЭК договорился с Мосэнерго о поставках 27 млрд куб. м газа в период с 2013 года по 2015 год.
Комментарий. Причины, по которой компания Мосэнерго решила заменить материнский Газпром на НОВАТЭК в качестве одного из поставщиков газа на электростанции, едва ли лежат на поверхности. Возможно, Газпром решил предоставить своей электроэнергетической «дочке» достаточную самостоятельность в принятии решений, и предложение НОВАТЭКа оказалось более выгодным. Впрочем, если исходить из верхнего уровня стоимости контракта, озвученного представителем Мосэнерго Ведомостям (не более 121 млрд. руб. до 2015 г), то, по нашим оценкам, указанные ценовые параметры близки к ожидаемым тарифам ФСТ.
В целом мы уже отмечали, что тенденции последнего времени выглядят очевидным: Газпром сосредотачивается на экспортных поставках, а внутренний рынок постепенно завоевывается «независимым» производителями. В условиях погружения европейской экономики в рецессию и ожидаемого роста конкуренции на западных рынках (особенно, в случае начала поставок СПГ из Северной Америки) такая концепция едва ли сможет порадовать инвесторов.
Что касается НОВАТЭКа, то увеличение доли конечных потребителей в портфеле заказов (на текущий момент – это величина около 70 %) является позитивным для компании. И недавнее разочарование инвесторов в бумагах NVTK, связанных с выходом на рынок Роснефти, вновь может смениться воодушевлением.
ГМК Норникель может продать долю в ИнтерРАО
В качестве основных способов продажи пакета рассматривается проведение SPO или прямая продажа стратегическому инвестору. По нашему мнению, более вероятна прямая продажа крупному инвестору или стратегу. Здесь мы рассматриваем двух основных претендентов Роснефтегаз и Группа Базовый элемент.
Событие. По данным Интерфакс, ГМК Норильский никель рассматривает возможность продажи доли в ИнтерРАО.
Комментарий. В качестве основных способов продажи пакета рассматривается проведение SPO или прямая продажа стратегическому инвестору. В первом случае, мы полагаем, что текущие условия не лучшие для выхода на рынок, кроме того до конца несформированные правила работы российской энергетики и долгосрочные планы консолидации акций ИнтерРАО на балансе Роснефтегаза не добавляют инвестиционной привлекательности. Таким образом, по нашему мнению, более вероятна прямая продажа крупному инвестору или стратегу. Здесь мы рассматриваем двух основных претендентов Роснефтегаз и Группу Базовый элемент. Роснефтегаз выбран правительством, как база объединения пакетов ИнтерРАО и, соответственно, выкуп пакета ГМК лишь усилит его позиции в компании. Структуры Базового элемента могут использовать пакет ИнтерРАО для обмена на 40% пакет Иркутскэнеро, стоимость которого близка к стоимости 11% ИнтерРАО.
Мы полагаем, что на данном этапе новость не окажет влияние на акции компании. Планы реализации официально не подтверждены, а возможный способ и параметры продажи неизвестны. С другой стороны, ГМК не являлся стратегическим инвестором, в связи с чем потенциальная продажа крупного пакета формировала навес над рынком акций компании, что рассматривалось, как риск инвестиций в ИнтерРАО.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter