12 декабря 2012 Номос-Банк | Сбербанк (SBER) | ГМК НорНикель Нуждин Игорь, Борисов Денис, Михайлов Андрей, Волов Юрий
Индексы акций вчера росли на фоне хорошей статистики из Германии, а также ожиданий скорого решения вопроса fiscal cliff. Позитив на рынке присутствует и сегодня. Инвесторы ждут от ФРС альтернативных предложений по завершающейся в 2012 году программе twist.
Во вторник индексы акций дорожали на фоне хорошей статистики из Германии, а также ожиданиях скорого решения вопроса «фискального обрыва».
В ФРГ был опубликован индекс экономических ожиданий ZEW. В декабре индикатор вырос до 6.9 пункта с минус 15.7 пункта в ноябре (ожидалось значение в минус 11.5 пунктов).
В США инвесторы по-прежнему обеспокоены проблемой fiscal cliff, ожидая скорого решения этого вопроса. На это раз поводом для таких размышлений стали переговоры, которые идут между демократами и республиканцами за закрытыми дверями.
В России динамика индексов была более умеренной, чем в США. Снижение бумаг нефтегазового сектора сдерживала подъем отечественных индикаторов. Сильно упали бумаги ГМК Норильский никель после объявления скорректированных параметров сделки с Millhouse. Участников рынка могла смутить относительно невысокая цена продажи бумаг ГМК и снизившиеся перспективы выплаты дивидендов после сделки (ранее ожидалось, что Норникель может сразу выплатить $2 млрд. полученных от Millhouse, теперь $1.5 млрд. получат напрямую ключевые акционеры). В тоже время продолжается подъем бумаг энергетического сектора, которые отыгрывают новости о допэмиссии Русгидро.
Сегодня утром биржи АТР преимущественно растут. Фьючерсы на индексы США балансируют вблизи нулевой отметки, цены на нефть поднимаются. Инвесторы ожидают решения ФРС США, в частности есть уверенность в том, что комитет, как альтернативу, завершающейся программы twist, объявит о дополнительной программе выкупа активов. На этом фоне мы ожидаем позитивных настроений на фондовых площадках в среду.
Норникель может платить по $3 млрд. в год дивидендов
По информации СМИ, согласно подписанному в понедельник акционерному соглашению, в ближайшие три года Норильский никель может выплачивать в качестве дивидендов не менее $3 млрд. в год, что соответствует доходности к цене вчерашнего закрытия в 10.1%. Кроме того, ряд СМИ сообщают, что Millhouse может увеличить свой пакет в ГМК с 5.87% (после погашения казначейских акций) до 7.5-10%. Мы считаем, что эти новости могут оказать поддержку бумагам Норникеля в ближайшие недели
Событие. Ряд СМИ со ссылкой на собственные источники вчера сообщили, что, согласно подписанному в понедельник акционерному соглашению, Норникель в ближайшие три года будет выплачивать в качестве дивидендов не менее $3 млрд. в год (или $9 млрд. за три года). Также сообщается, что Millhouse Р. Абрамовича может увеличить свою долю в ГМК с 5.87% бумаг (после погашения) до 7.5-10% через покупки на рынке.
Комментарий. Выплата $9 млрд. в качестве дивидендов за три года выглядит реалистичным условием акционерного соглашения. По нашим оценкам, свободный денежный поток Норникеля по итогам 2012-2014 гг. составит около $5.5 млрд. Еще $3.5 млрд. ГМК может с легкостью привлечь на рынке, что увеличит соотношение чистый долг/EBITDA компании до все еще вполне комфортных 1.0-1.5. Кроме того, мы не исключаем, что в этот период Норильский никель продаст свой пакет акций ИнтерРАО (стоимостью $1.0-1.5 млрд,), ряд других непрофильных активов (до $0.5 млрд.), а еще до $1 млрд. может быть сэкономлено в случае, если новый менеджмент будет урезать инвестиционную программу.
Выплата $3 млрд. в год в качестве дивидендов с учетом погашения казначейских акций подразумевает доходность в 10.1% ко вчерашней цене закрытия, что сделает ГМК одной из самых доходных в дивидендом плане бумаг на российском рынке акций, что, в свою очередь, на наш взгляд, может оказать поддержку акциям ГМК в ближайшие недели, как и возможная покупка дополнительных акций компании Р. Абрамовичем.
Отметим также, что выплата Норникелем $9 млрд. за три года в качестве дивидендов предполагает, что UC RUSAL вместе с платежом за продаваемые Millhouse акции получит за три года около $3.1 млрд., что существенно улучшит финансовое положение компании, чистый долг которой на конец сентября составлял $10.7 млрд. С учетом этих поступлений и ожидаемого улучшения ситуации на рынке алюминия, UC RUSAL также выглядит наиболее вероятным покупателем пакета акций Millhouse после окончания 3-хлетнего lock up периода для последней, что в ближайшие годы, вероятно, будет восприниматься благоприятно для акций РУСАЛа и неоднозначно для бумаг ГМК.
Прогноз финансовых результатов Мечела за 3-й квартал по US GAAP
Сегодня Мечел опубликует финансовые результаты за 3-й квартал по US GAAP и проведет телеконференцию с аналитиками. Мы ожидаем дальнейшего сокращения финансовых показателей компании на фоне снижения цен на уголь. Основной интерес в отчетности представляет динамика оборотного капитала и, соответственно, чистого долга компании, а на телеконференции интересно будет услышать новости о продаже активов и покупке порта Ванино.
Событие. Сегодня Мечел опубликует отчетность за 3-й квартал по US GAAP и проведет телеконференцию с аналитиками.
Комментарий. В 3-ем квартале ухудшение рыночной конъюнктуры на рынке угля продолжилось, что, вероятно, нашло свое отражение как в операционных (продажу коксующегося угля сократились на 9% кв-к-кв), так и в финансовых показателях Мечела, от которых мы также ожидаем сокращения по итогам квартала. При этом, в отличие от добывающего бизнеса, стальной сегмент, вероятно, покажет рост финансовых результатов, что, впрочем, во многом станет следствием сезонного фактора.
Важным моментом в отчетности компании обещает стать динамика оборотного капитала и чистого долга Мечела, а на телеконференции, как мы полагаем, основной интерес вызовет возможная новая информация о продаже активов и о целях, задачах и источниках финансирования покупки 55% акций порта Ванино, аукцион на продажу которых Мечел выиграл на прошлой неделе.
Самотлорнефтегаз стал победителем аукциона на Лодочное месторождение
Накануне состоялся аукцион на Лодочное месторождение в Красноярском крае (один из трех последних крупных активов, остававшихся в нераспределенном фонде недр), в ходе которого наибольшую сумму (4.66 млрд. руб против стартовых 3.6 млрд. руб) предложило ОАО «Самотлорнефтегаз» («дочка» ТНК-BP Холдинга). Мы не думаем, что заявка Самотлорнефтегаза не прошла согласования с Роснефтью, которая наряду с Сургутнефтегазом и ООО «Статус» также участвовала в аукционе и не считаем, что данный актив способен оказать кардинальное влияние на стоимость ТНК-BP Холдинга, будущее место которого в структуре Роснефти по-прежнему является неопределенным.
Событие. Накануне состоялся аукцион на Лодочное месторождение в Красноярском крае (извлекаемые запасы нефти по С1+С2 оцениваются на уровне 43.1 млн. т) в ходе которого максимальная заявка (4.66 млрд. руб) поступила от ОАО «Самотлорнефтегаз» («дочка» ТНК-BP Холдинга).
Комментарий. Лодочное месторождение, расположенное на северо-западе Красноярского края (наряду с Имилорским месторождением и месторождением им. Шпильмана в ХМАО), оставалось последним интересным крупным участком, разведанным еще советскими геологами и находившимся в нераспределенном фонде недр. Наряду с Тагульским и Сузунским месторождениями ТНК-BP и Ванкорским месторождением Роснефти оно входит в Ванкорский блок, как следствие победу Самотлорнефтегаза («дочка» ТНК-BP Холдинга) едва ли можно назвать сюрпризом. Мы не думаем, что ценовая заявка Самотлорнефтегаза не прошла согласования с Роснефтью, которая наряду с Сургутнефтегазом и ООО «Статус» также участвовала в аукционе и не считаем, что данный актив способен оказать кардинальное влияние на стоимость ТНК-BP Холдинга, будущее место которого в структуре Роснефти по-прежнему является неопределенным. Стоимость барреля запасов Лодочного месторождения составила примерно 0.5 за баррель (+ 30 % стартовому платежу), что является вполне рыночным уровнем (баррель запасов для месторождений им. Требса и им. Титова был оценен на уровне чуть выше $ 0.5 за баррель).
Cбербанк: прогноз Германа Грефа по прибыли за 2012 г. – 340 млрд. руб.
Вчера Герман Греф заявил, что Сбербанк ожидает по итогам 2012 года чистую прибыль в размере свыше 340 млрд рублей, что ненамного выше нашего прогноза в 338 млрд. руб.
Событие. Вчера Герман Греф заявил, что Сбербанк ожидает по итогам 2012 года чистую прибыль в размере свыше 340 млрд рублей, которая «понятно, что будет». «350 млрд рублей – посмотрим».
Комментарий. Оценка Грефа ненамного выше нашего прогноза в 338 млрд. руб. и отражает текущие ожидания рынка по результатам Сбербанка за 2012 год. В то же время, мы считаем ранее озвученный Грефом прогноз прибыли на 2013 год в 400 млрд. руб. чересчур оптимистичным, что подтверждается осторожными высказываниями его подчиненных, называющих его оценку «верхней границей диапазона».
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во вторник индексы акций дорожали на фоне хорошей статистики из Германии, а также ожиданиях скорого решения вопроса «фискального обрыва».
В ФРГ был опубликован индекс экономических ожиданий ZEW. В декабре индикатор вырос до 6.9 пункта с минус 15.7 пункта в ноябре (ожидалось значение в минус 11.5 пунктов).
В США инвесторы по-прежнему обеспокоены проблемой fiscal cliff, ожидая скорого решения этого вопроса. На это раз поводом для таких размышлений стали переговоры, которые идут между демократами и республиканцами за закрытыми дверями.
В России динамика индексов была более умеренной, чем в США. Снижение бумаг нефтегазового сектора сдерживала подъем отечественных индикаторов. Сильно упали бумаги ГМК Норильский никель после объявления скорректированных параметров сделки с Millhouse. Участников рынка могла смутить относительно невысокая цена продажи бумаг ГМК и снизившиеся перспективы выплаты дивидендов после сделки (ранее ожидалось, что Норникель может сразу выплатить $2 млрд. полученных от Millhouse, теперь $1.5 млрд. получат напрямую ключевые акционеры). В тоже время продолжается подъем бумаг энергетического сектора, которые отыгрывают новости о допэмиссии Русгидро.
Сегодня утром биржи АТР преимущественно растут. Фьючерсы на индексы США балансируют вблизи нулевой отметки, цены на нефть поднимаются. Инвесторы ожидают решения ФРС США, в частности есть уверенность в том, что комитет, как альтернативу, завершающейся программы twist, объявит о дополнительной программе выкупа активов. На этом фоне мы ожидаем позитивных настроений на фондовых площадках в среду.
Норникель может платить по $3 млрд. в год дивидендов
По информации СМИ, согласно подписанному в понедельник акционерному соглашению, в ближайшие три года Норильский никель может выплачивать в качестве дивидендов не менее $3 млрд. в год, что соответствует доходности к цене вчерашнего закрытия в 10.1%. Кроме того, ряд СМИ сообщают, что Millhouse может увеличить свой пакет в ГМК с 5.87% (после погашения казначейских акций) до 7.5-10%. Мы считаем, что эти новости могут оказать поддержку бумагам Норникеля в ближайшие недели
Событие. Ряд СМИ со ссылкой на собственные источники вчера сообщили, что, согласно подписанному в понедельник акционерному соглашению, Норникель в ближайшие три года будет выплачивать в качестве дивидендов не менее $3 млрд. в год (или $9 млрд. за три года). Также сообщается, что Millhouse Р. Абрамовича может увеличить свою долю в ГМК с 5.87% бумаг (после погашения) до 7.5-10% через покупки на рынке.
Комментарий. Выплата $9 млрд. в качестве дивидендов за три года выглядит реалистичным условием акционерного соглашения. По нашим оценкам, свободный денежный поток Норникеля по итогам 2012-2014 гг. составит около $5.5 млрд. Еще $3.5 млрд. ГМК может с легкостью привлечь на рынке, что увеличит соотношение чистый долг/EBITDA компании до все еще вполне комфортных 1.0-1.5. Кроме того, мы не исключаем, что в этот период Норильский никель продаст свой пакет акций ИнтерРАО (стоимостью $1.0-1.5 млрд,), ряд других непрофильных активов (до $0.5 млрд.), а еще до $1 млрд. может быть сэкономлено в случае, если новый менеджмент будет урезать инвестиционную программу.
Выплата $3 млрд. в год в качестве дивидендов с учетом погашения казначейских акций подразумевает доходность в 10.1% ко вчерашней цене закрытия, что сделает ГМК одной из самых доходных в дивидендом плане бумаг на российском рынке акций, что, в свою очередь, на наш взгляд, может оказать поддержку акциям ГМК в ближайшие недели, как и возможная покупка дополнительных акций компании Р. Абрамовичем.
Отметим также, что выплата Норникелем $9 млрд. за три года в качестве дивидендов предполагает, что UC RUSAL вместе с платежом за продаваемые Millhouse акции получит за три года около $3.1 млрд., что существенно улучшит финансовое положение компании, чистый долг которой на конец сентября составлял $10.7 млрд. С учетом этих поступлений и ожидаемого улучшения ситуации на рынке алюминия, UC RUSAL также выглядит наиболее вероятным покупателем пакета акций Millhouse после окончания 3-хлетнего lock up периода для последней, что в ближайшие годы, вероятно, будет восприниматься благоприятно для акций РУСАЛа и неоднозначно для бумаг ГМК.
Прогноз финансовых результатов Мечела за 3-й квартал по US GAAP
Сегодня Мечел опубликует финансовые результаты за 3-й квартал по US GAAP и проведет телеконференцию с аналитиками. Мы ожидаем дальнейшего сокращения финансовых показателей компании на фоне снижения цен на уголь. Основной интерес в отчетности представляет динамика оборотного капитала и, соответственно, чистого долга компании, а на телеконференции интересно будет услышать новости о продаже активов и покупке порта Ванино.
Событие. Сегодня Мечел опубликует отчетность за 3-й квартал по US GAAP и проведет телеконференцию с аналитиками.
Комментарий. В 3-ем квартале ухудшение рыночной конъюнктуры на рынке угля продолжилось, что, вероятно, нашло свое отражение как в операционных (продажу коксующегося угля сократились на 9% кв-к-кв), так и в финансовых показателях Мечела, от которых мы также ожидаем сокращения по итогам квартала. При этом, в отличие от добывающего бизнеса, стальной сегмент, вероятно, покажет рост финансовых результатов, что, впрочем, во многом станет следствием сезонного фактора.
Важным моментом в отчетности компании обещает стать динамика оборотного капитала и чистого долга Мечела, а на телеконференции, как мы полагаем, основной интерес вызовет возможная новая информация о продаже активов и о целях, задачах и источниках финансирования покупки 55% акций порта Ванино, аукцион на продажу которых Мечел выиграл на прошлой неделе.
Самотлорнефтегаз стал победителем аукциона на Лодочное месторождение
Накануне состоялся аукцион на Лодочное месторождение в Красноярском крае (один из трех последних крупных активов, остававшихся в нераспределенном фонде недр), в ходе которого наибольшую сумму (4.66 млрд. руб против стартовых 3.6 млрд. руб) предложило ОАО «Самотлорнефтегаз» («дочка» ТНК-BP Холдинга). Мы не думаем, что заявка Самотлорнефтегаза не прошла согласования с Роснефтью, которая наряду с Сургутнефтегазом и ООО «Статус» также участвовала в аукционе и не считаем, что данный актив способен оказать кардинальное влияние на стоимость ТНК-BP Холдинга, будущее место которого в структуре Роснефти по-прежнему является неопределенным.
Событие. Накануне состоялся аукцион на Лодочное месторождение в Красноярском крае (извлекаемые запасы нефти по С1+С2 оцениваются на уровне 43.1 млн. т) в ходе которого максимальная заявка (4.66 млрд. руб) поступила от ОАО «Самотлорнефтегаз» («дочка» ТНК-BP Холдинга).
Комментарий. Лодочное месторождение, расположенное на северо-западе Красноярского края (наряду с Имилорским месторождением и месторождением им. Шпильмана в ХМАО), оставалось последним интересным крупным участком, разведанным еще советскими геологами и находившимся в нераспределенном фонде недр. Наряду с Тагульским и Сузунским месторождениями ТНК-BP и Ванкорским месторождением Роснефти оно входит в Ванкорский блок, как следствие победу Самотлорнефтегаза («дочка» ТНК-BP Холдинга) едва ли можно назвать сюрпризом. Мы не думаем, что ценовая заявка Самотлорнефтегаза не прошла согласования с Роснефтью, которая наряду с Сургутнефтегазом и ООО «Статус» также участвовала в аукционе и не считаем, что данный актив способен оказать кардинальное влияние на стоимость ТНК-BP Холдинга, будущее место которого в структуре Роснефти по-прежнему является неопределенным. Стоимость барреля запасов Лодочного месторождения составила примерно 0.5 за баррель (+ 30 % стартовому платежу), что является вполне рыночным уровнем (баррель запасов для месторождений им. Требса и им. Титова был оценен на уровне чуть выше $ 0.5 за баррель).
Cбербанк: прогноз Германа Грефа по прибыли за 2012 г. – 340 млрд. руб.
Вчера Герман Греф заявил, что Сбербанк ожидает по итогам 2012 года чистую прибыль в размере свыше 340 млрд рублей, что ненамного выше нашего прогноза в 338 млрд. руб.
Событие. Вчера Герман Греф заявил, что Сбербанк ожидает по итогам 2012 года чистую прибыль в размере свыше 340 млрд рублей, которая «понятно, что будет». «350 млрд рублей – посмотрим».
Комментарий. Оценка Грефа ненамного выше нашего прогноза в 338 млрд. руб. и отражает текущие ожидания рынка по результатам Сбербанка за 2012 год. В то же время, мы считаем ранее озвученный Грефом прогноз прибыли на 2013 год в 400 млрд. руб. чересчур оптимистичным, что подтверждается осторожными высказываниями его подчиненных, называющих его оценку «верхней границей диапазона».
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter