Chessplayer Луданов Николай МФД-ИнфоЦентр | Обзор рынка

Экономика США: данные к заседанию ФОМС

12 декабря 2012  Источник http://mfd.ru/ http://mfd.ru
Продолжение программы «Твист» практически исключено по причине отсутствия необходимых для обмена краткосрочных US Treasuries
48 из 49 экономистов, опрошенных Блумбергом, предсказывают расширение программы покупки активов, решение о которой было принято на заседании ФОМС 6 сентября Как обстоят дела в экономике США в предверии последнего в этом году, двухдневного, с прессконференцией Бернанке, заседания ФОМС?

Достаточно полную информацию об этом дает следующая табличка, которую сконструировала на своем блоге Кэтти Линн.

Справа значение данных для USD: bearish – медвежий вердикт, bull – бычий вердикт.

Экономика США: данные к заседанию ФОМС


Как мы видим, с момента последнего заседания в октябре были как улучшения, так и ухудшения.

Хочу обратить внимание на следующие цифры из этой таблицы, имеющие наиболее важное значение.
CPI от года к году=2,2%
Уровень безработицы=7,7% - в рамках целевого показателя на 2013 год. Хотя мог быть нарисован к выборам Обамки, но для принятия решений это не имеет значения.
ВВП квартал к кварталу=2,7% - значительно лучше, чем в октябре
Рынок недвижимости – улучшение практически всех показателей.

Все эти показатели не в пользу новых мер стимулирования экономики.

Плохо обстоит дело в секторе производства и потребительском секторе.

48 из 49 экономистов, опрошенных Блумбергом, предсказывают расширение программы покупки активов, решение о которой было принято на заседании ФОМС 6 сентября.

Поэтому я не вижу смысла обсуждать, что случится с рынком в том, случае, если не будет объявлено никакой программы.

Бернанке сам прекрасно понимает, что будет в этом случае с рынком. Поэтому шансы на то, что никаких действий не последует, действительно очень малы.

Давайте лучше обсудим, какие действия могут последовать, и какие последствия они будут иметь для рынков.

Варианты развития событий

Продолжение программы «Твист» практически исключено по причине отсутствия необходимых для обмена краткосрочных US Treasuries.

Остаются только нестерилизованные покупки долгосрочных US Treasuries.

О том, что это ведет к разрушению рынка долгосрочного американского госдолга, я вчера писал. То, что рынок может стать неликвидным, похоже, мало волнует америкаские финансовые власти. Либо Бернанке рассчитывает (знает), что Казначейство в ближайшее время собирается увеличить объем выпуска долгосрочного госдолга и рынок останется в ликвидном состоянии.

Здесь я вижу два варианта.

Первый вариант: покупка US Treasuries в полном объеме – на сумму в 40-45 млрд. долларов в месяц.

Второй вариант: половинчатый – на 20 млрд. долларов.

Полагаю, что второй вариант заложен в цены на 100%. Это вызовет быструю фиксацию на рынке.

Реакция на первый вариант будет гораздо более сложной и малопредсказуемой.

Всегда есть инвесторы, которые действуют исключительно на основании рефлексов, как подопытные собачки Павлова. Что меня всегда удивляло, таких много среди крупных управляющих.

Видимо их также назначают, как у нас назначают министров обороны. Мне понравилось, как в свое время один из российских генералов охарактеризовал назначение нашего бывшего министра обороны: «С таким же успехом он (Путин) мог бы назначить министром обороны своего лабрадора».

Эти инвесторы с жадностью бросятся покупать акции, EURO/USD, AUD/USD, другие рискованные активы. При этом покупатели напрочь забудут, что «фискальный обрыв» маячит на горизонте.

Вчерашние высказывания обоих спикеров четко об этом свидетельствуют.

По моей оценке покупки могут продлится день-два. Я вижу цель по S&P500 порядка 1450 пунктов, а по EURO/USD порядка 1,32-1.33.

Затем покупатели иссякнут и последует разворот. Разворот, который может оказаться неспешным, с попытками дальнейшего продвижения вверх, но достаточно серьезным по масштабу разворотом.

Ибо рынки не могут расти без надежд! А какие надежды останутся на рынке после сегодняшнего объявления о новых покупках US Treasuries?

Что еще может сегодня стимулировать RISK ON?

Сегодня помимо заседания ФРС есть еще одно важное для рынков событие: крупный перевод денег от ФРС первичным дилерам в оплату за MBS.

Официальный источник

Сортируем данные в двух последних Exel-файлах по дате и складываем. Получаем следующие цифры:

Всего сегодня: 18,32+7,04=25,32 млрд. долларов.

Это очень крупная сумма денег, примерно в три раза превышающая обычный POMO.

В дальнейшем в своих статьях я буду называть это MBS-POMO.

В типичном случае это позитивно для риска.

Но, не исключаю, что в такой особой ситуации – в день объявления новой программы покупки долгосрочных US Treasuries эти деньги могут пойти и в долгосрочные трежеря.

В этом случае реакция может быть RISK OFF.

Облигации США

Я слежу за поведением активов в разных рыночных ситуациях. И вот что мне кажется странным.

Перед запуском каждой программы покупки долгосрочных казначейских бумаг США наблюдался рост этих бумаг. Может быть, эти бумаги уже дорого стоят, но на этот раз мы не видим заметного роста US Treasuries.

Следующий рисунок показывает, каким был рост S&P500, TLT ( ETF - казначейские бумаги США со сроком погашения свыше 20 лет), HYG (ETF, инвестирующий в высокодоходные корпоративные облигации) и золота за последний год.

Экономика США: данные к заседанию ФОМС


HYG – это «облигационный аналог» индекса S&P500.

Этот график отчасти объясняет нам, почему инвесторы не торопятся покупать долгосрочные US Treasuries в предверии запуска новой программы покупки активов.

TLT имеют самый высокий рост среди представленных активов за последние два года.

Выглядит подозрительной раскорреляция родственных активов: S&P500 и HYG (на рисунке внизу). Как вы видите, они большую часть времени двигаются в одном направлении.

Экономика США: данные к заседанию ФОМС


Практическая рекомендация от Чессплейера

Если вы стоите в шорте по риску (шорты по AUD/USD, EURO/USD, GOLD и т.д.), то можно хеджировать свою позицию объемным шортом по USD/JPY.

Существенно выше текущих уровней СЕГОДНЯ (это важно!) USD/JPY не вырастет...

Зато вы компенсируете свои потери в том случае, если в ответ на QE последует массированная продажа USD.

Продавать USD будут относительно всего подряд – в прошлый раз была такая же реакция.

Скорее всего, допродадут до 82,15 или даже ниже, затем последует отскок вверх и возврат к 88,8.

Вы имеете шанс взять солидное движение в 70 пунктов.

Парадокс состоит в том, что USD/JPY будут продавать и в том случае, если будет RISK OFF.

/Компиляция. 12 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=163856. Об использовании информации.