20 декабря 2012 Газпромбанк | Росинтер Ресторантс | Сбербанк (SBER) | ВТБ (VTBR) Назаров Александр, Синельников Иван, Клапко Андрей, Котляров Дмитрий
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Торги на российском рынке акций в среду прошли при разнополярной динамике цен из-за фиксации прибыли игроками без особых идей и новостей. Индекс ММВБ опустился ниже 1480 п. после роста утром к 1490 п. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1478,83 п. (-0,2%, максимум дня – 1487,44 п.), индекс РТС – 1517,39 п. (+0,4%) Лучше рынка торговалась Северсталь (+3,9%) на хороших объемах без значимых новостей. В лидерах остается также Норникель (+1%). Хуже рынка был Уралкалий (-1,6%) без новостей, на слабости глобального рынка калийных удобрений. Поддержку европейским рынкам оказали хорошие данные из Германии – индекс делового доверия IFO в декабре превысил ожидания – достиг 102,4 п. при прогнозах роста до 102 п. Индикатор повышается второй месяц подряд после того, как октябре было зафиксировано его падение до минимума за 2,5 года. Эта статистика, скорее всего, и спасла российские индексы от более сильного отката. Американские фондовые индексы снизились в среду после того, как Белый дом отверг так называемый "план Б" Республиканской партии по налогам и госрасходам. Сегодня утром эти новости окажут заметное влияние на рынки по всему миру. Нефть Brent вчера днем выросла до 110,5 долл. за баррель по февральскому контракту. Сегодня утром фьючерсы медленно, но верно снижаются, оставаясь выше 110 долл. за баррель Brent.
Прогноз на сегодня: Внешний фон умеренно негативный. Утром нам предстоит отыграть новости о проблемах в США вслед за всеми ведущими индикаторами – американскими фьючерсами, азиатскими площадками и нефтью. В 17:30 мск выйдет главная статистика дня – третье чтение ВВП США за 3К12. Кроме того, в 19:00 мск будут опубликованы данные о продажах домов на вторичном рынке. А в Европе сегодня в 19:00 мск станет известен индекс потребительской уверенности за декабрь
Платой за низкую инфляцию стал рост безработицы, но оснований для смягчения монетарной политики еще не достаточно
Новость: По информации Росстата, инфляция с 11 по 17 декабря составила 0,1% – седьмую неделю подряд. С начала года цены прибавили 6,3%, на аналогичную дату в 2011 г. прирост цен составлял 6,0%. Безработица при этом возросла до 5,4% от экономически активного населения (против 5,3% в октябре). Оборот розничной торговли в ноябре вырос на 4,4% г/г (за 11М12 – на 6,0%). Инвестиции в основной капитал за прошлый месяц увеличились на 1,2% г/г (за 11М12 – на 8,4% г/г).
Комментарий: Опубликованная статистика по реальному сектору экономики России характеризуется как продолжение «инвестиционной паузы» и рост за счет потребления. Устойчивые темпы инфляции на уровне 0,1% в неделю (соответственно, наиболее вероятная цифра за 2012 г. – 6,5% г/г) достигнуты за счет «охлаждения» производственной и инвестиционной активности и, как следствие, повышения безработицы на 0,1 п.п. до 5,4% от ЭАН (минимум был в августе-сентябре – 5,2%).
Рост оборота розничной торговли происходит на фоне увеличения реальных располагаемых доходов населения (в ноябре – 6,7% г/г, за 11М12 – 4,0%, за весь 2011 г. – 0,4%). При этом значительную поддержку зарплатам и доходам населения оказал скачок госрасходов в начале 2012 г. Увеличение оборота розничной торговли происходит за счет опережающего роста продаж непродовольственных товаров. В ноябре они прибавили 7,3% г/г (против 7,1% г/г в октябре). На наш взгляд, обозначенные тенденции реального сектора экономики пока еще не создают угроз для экономического роста, что предполагает целесообразность сохранения текущего режима денежно-кредитной политики в ближайшие 2-3 месяца
Обзор валютного рынка Вчера рубль продолжил свое укрепление, поддерживаемое как растущими ценами на нефть, так и продажами валюты накануне очередного налогового периода (уплата 1/3 НДС – около 250,0 млрд руб.). Доллар США потерял 0,14 руб. и закрылся на 30,72 руб. При этом оборот торгов по паре USD/RUB составил 6,0 млрд долл., что на 1,0 млрд долл. больше, чем днем ранее. Европейская валюта двигалась в противоположном направлении – ее рост составил 0,13 руб. до 40,81 руб. В итоге бивалютная корзина мало изменилась к закрытию торгов – 35,26 руб. (-0,02 руб.).
Сбербанк
Сбербанк покупает Яндекс.Деньги Новость: Вчера глава Сбербанка Герман Греф объявил о приобретении 75% минус одна акция Яндекс.Деньги – электронной платежной системы ведущей российской ИТ-компании «Яндекс». Как сообщается, стоимость сделки составила 60 млн долл. (полная стоимость компании – 80 млн долл.). Яндекс сохраняет за собой 25% плюс одна акция и два из пяти мест в совете директоров будущей объединенной компании. Нынешний глава Яндекс.Денег Евгения Завалишина сохранит свой пост. Как пишет Коммерсант, на сегодняшний день в Яндекс.Деньгах открыто 12 млн счетов на общую сумму в 896 млн руб., при этом через систему ежедневно проводится 120 тыс. транзакций. За 9M12 выручка Яндекс.Денег составила 11,6 млн долл. Комментарий: Приобретение Яндекс.Денег представляется выгодной и многообещающей для Сбербанка сделкой, поскольку обеспечивает ему выход на развивающийся рынок электронных платежей через одного из лидеров этого рынка и открывает большие возможности для синергии как на уровне услуг, так и на уровне клиентов. Решение сохранить менеджмент Яндекса и обеспечить последнему места в совете директоров тоже выглядит совершенно оправданным в свете профессионализма и опыта, которым обладают эти люди. Несмотря на то, что цена сделки более чем в 5 раз превышает годовой оборот поглощенной компании, сделка все равно выгодна Сбербанку, если учесть статус Яндекс.Денег и перспективы самого рынка. Вместе с тем для Сбербанка данное приобретение является второстепенным, и мы не думаем, что оно окажет какое-либо влияние на динамику его акций
ВТБ
Прогноз результатов ВТБ за 3К12: восстановление после провала
Новость: Сегодня ВТБ выпустит свои результаты за 3К12 по МСФО Комментарий: Восстановление прибыли на профильных и разовых доходах. Мы полагаем, что чистая прибыль ВТБ за 3К12 до вычета доли меньшинства составила 24 млрд руб. (+133% кв/кв и +26% г/г), а ROAE была на уровне 15,3%. Этому способствовало сочетание благоприятных факторов. Среди основных из них отметим рост чистых процентных доходов (прогноз +11% кв/кв) на фоне увеличения чистой процентной маржи и активов. Кроме того, непрофильные статьи также должны были укрепиться после слабых результатов за 2К12 в связи с убытками по трейдингу. Теперь же мы ожидаем прибыли от клиентских торговых операций (5 млрд руб. от торговли финансовыми инструментами и валютой после убытка в 18 млрд руб. во 2К12). Также ожидаем хороших показателей контроля над расходами: операционные расходы должны были снизиться на 5% в квартальном сопоставлении. Здоровый рост активов. Мы ожидаем, что активы, чистые кредиты и депозиты выросли на 2%/5%/6% в квартальном сопоставлении соответственно (+10%/+10%/+3% в годовом исчислении). Мы ожидаем ускорения роста объемов кредитов и депозитов на фоне умеренного восстановления в корпоративном сегменте, но при этом отмечаем, что в годовом сравнении показатели роста по-прежнему невысоки. Мы считаем, что розничные кредиты и депозиты будут оставаться основным катализатором роста для ВТБ (+10%/7% в 3Q12). Хорошие ожидания по чистой процентной марже. Мы прогнозируем умеренное восстановление чистой процентной маржи (до 4,3% в 3К12 с 4,1% кварталом ранее). Рост процентных ставок должен был поддержать банк в части аллокации средств (+30 б.п. до 9,5% для процентных активов) на фоне быстрого роста розничного кредитования. Между тем ставки фондирования должны были находиться под контролем (+10 б.п. до 5% для процентных обязательств). Слабое давление со стороны проблемных кредитов. Мы прогнозируем, что показатели NPL/LLP составят 5,8%/6,8% (против 5,6%/6,8% кварталом ранее). Среди негативных тенденций в секторе мы прогнозируем незначительное ухудшение доли NPL, в то время как доля резервов должна была незначительно вырасти. Индикатор стоимости риска в 3К12 ожидается на уровне 1,2% против 1,0% кварталом ранее. Мы подтверждаем нашу целевую цену на уровне 0,081 руб. за одну обыкновенную акцию и рейтинг ЛУЧШЕ РЫНКА
МРСК Центра
МРСК Центра утвердила прогноз на 2012-2013 гг. Новость: Совет директоров МРСК Центра подвел предварительные итоги за 2012 год и утвердил бизнес-план и инвестпрограмму на 2013-2017 гг. Так, в 2013 г. компания ожидает роста показателей полезного отпуска на 0,2% г/г, выручки и EBITDA – на 11,1% и 39,7% соответственно благодаря повышению тарифов и сдерживанию увеличения подконтрольных затрат на уровне ниже инфляции. Ожидается также небольшое снижение потерь электроэнергии
Капиталовложения на следующий год запланированы на уровне 14,7 млрд руб. по сравнению с 16,1 млрд руб. в 2012 году. МРСК Центра планирует несколько увеличить заимствования (до 30,5 млрд руб. против 27,2 млрд руб. на конец 2012 г.), однако долговая нагрузка в терминах «Долг/EBITDA» даже сократится. Комментарий: Наши прогнозы по выручке и EBITDA МРСК Центра на текущий год весьма близки к тем, которые ожидает компания – 69,7 млрд руб. и 13,0 млрд руб. соответственно. По 2013 г. наши ожидания по выручке также практически совпадают с планом компании (77,5 млрд руб.), однако по EBITDA наш прогноз выглядит консервативным (15,78 млрд руб., т.е. на 10% ниже плана компании), что дает потенциал повышения справедливой оценки акций компании в случае, если компания сможет реализовать свои планы по сдерживанию подконтрольных статей расходов. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции МРСК Центра, которые, наряду с бумагами МРСК Центра и Приволжья, являются нашими фаворитами в электросетевом секторе. Ожидания приватизации будут способствовать поддержанию интереса к сектору в целом и к выше обозначенным акциям в частности
Росинтер
Росинтер: слабые финансовые результаты за 3К12; компания привлекает 800 млн руб. для рефинансирования существующего долга
Новость: Росинтер вчера опубликовал неаудированные финансовые результаты по МСФО за 3К12 и 9М12. Выручка за 3К12 увеличилась на 5% г/г в рублевом выражении до 2,67 млрд руб., что стало результатом открытия нетто 7 ресторанов в течение квартала, консолидации бизнеса Costa Coffee, а также снижения выручки сравнимых ресторанов на 3,1%. EBITDA за квартал cоставила 172 млн руб., снизившись на 9% по сравнению с 3К11. EBITDA до начисления обесценения операционных активов и списаний основных средств также снизилась на 9% г/г до 187 млн руб. Рентабельность по этому показателю составила 7,0% против 8,1% годом ранее. В 3К12 Росинтер получил чистый убыток в размере 17 млн руб. против прибыли в размере 45 млн руб. по итогам аналогичного периода прошлого года. За 9М12, выручка увеличилась на 4% г/г до 7,86 млрд руб., EBITDA до обесценения и списаний ОС – на 33% до 582 млн руб., а нескорректированный чистый убыток составил 92 млн руб. по сравнению с 277 млн руб. за 9М11. Комментарий: Мы хотели бы обратить внимание на следующие моменты в отчетности Росинтера: ?? В 3К12 компания продемонстрировала заметное снижение валовой рентабельности г/г – на 3,6 п.п. до 18,0%, что, на наш взгляд, стало следствием повышения закупочных цен, которое компания оказалась не в состоянии компенсировать увеличением цен в меню своих ресторанов, а также роста затрат на аренду. Снижение валовой рентабельности было частично компенсировано оптимизацией коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (-1,9 п.п. от выручки г/г) и расходов на открытие новых ресторанов (-0,4 п.п. г/г). В результате рентабельность EBITDA до обесценения и списаний снизилась на 1,1 п.п. г/г, составив 7,0% в 3К12. ?? По словам топ-менеджеров, компания запустила краткосрочный маркетинговый план, целью которого является увеличение числа клиентов в ресторанах. Маркетинговые инициативы должны помочь привлечь внимание к недавно обновленному меню в обеих ключевых сетях Росинтера – «Il Патио» и «Планете Суши». В рамках программы обновления ресторанов компания планирует запустить тестовый обновленный ресторан «Il Патио» в декабре 2012 года, а запуск тестового ресторана «Планета Суши» запланирован на начало 2К13. ?? Общий долг Росинтера по итогам 3К12 снизился на 2% по сравнению с концом 2К12 и составил 1,37 млрд руб. Чистый долг на 30 сентября 2012 г. составлял 1,06 млрд руб., что, по данным компании, подразумевает отношение чистого долга к EBITDA за последние двенадцать месяцев равное 1,8x. Согласно сообщению компании, по состоянию на конец ноября Росинтер подписал с банками два долгосрочных договора займа на общую сумму 800 млн руб., что способствует улучшению временной структуры долгового портфеля. В целом результаты Росинтера оказались ожидаемо слабыми и отражают переходный период, который сейчас переживает компания. Отметим, что позитивным моментом в отчетности, на наш взгляд, стали результаты работы по сокращению операционных издержек. Мы полагаем, что отчетность не будет иметь эффекта на динамику котировок акций компании
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter