Михеев Алексей Online Broker | Фундамент | EUR|USD

Евро пока сбавил темп роста, но восходящий тренд по-прежнему в силе

21 декабря 2012  Источник http://onlinebroker.ru/ http://www.onlinebroker.ru/

Итак, пара евро-доллар в последние три дня затормозилась в диапазоне 1.3180-1.33. Пара уже сделала две итерации вверх-вниз в этом диапазоне, сейчас находится на отметке 1.32, и мы ждем новой попытки штурма отметки 1.33 Итак, пара евро-доллар в последние три дня затормозилась в диапазоне 1.3180-1.33. Пара уже сделала две итерации вверх-вниз в этом диапазоне, сейчас находится на отметке 1.32, и мы ждем новой попытки штурма отметки 1.33. Тем временем внимание рынков по-прежнему приковано к проблеме “фискального обрыва”. После того, как сегодня ночью стало известно, что республиканцы отказались выставлять свой собственный законопроект на голосование в Палате Представителей, фьючерсы на американский индекс Dow Jones резко упали, и торгуются сейчас со снижением на 1.33%. Соответственно, ночью провалился к 1.32 и евро, аналитические рынки пишут, что аппетиты к риску страдают из-за неопределенности с вопросом фискального обрыва. Особенно пострадали австралийский и новозеландский доллары, по которым произошло значительное падение в последние дни. Однако в связи с “фискальным обрывом” хотелось бы обратить внимание вот на что. Рынки полагают, что задержка с договоренностью по этой проблеме позитивна для доллара, поскольку реализация “обрыва” приведет к резкому сокращению экономического роста в США (а, следовательно, и в других странах), и росту доллара на уходе от риска. Но если посмотреть на прогнозные темпы роста ВВП от Федрезерва США, опубликованные по итогам последнего заседания (см.), то можно увидеть, что Федрезерв ждет в 2013 году наоборот, ускорения роста, если на 2012 год стоит прогноз 1.7-1.8%, то в 2013 году ожидается рост 2.3-3.0%. Отсюда можно сделать вывод, что “фискальный обрыв” – не более чем пугало для участников рынка и никакой опасности на самом деле не представляет. Даже если республиканцы и демократы не договорятся до конца года и автоматические сокращения расходов вступят в силу, их можно будет спокойно отменить в январе или феврале. Даже два месяца ужимания расходов не смогут сколько-нибудь значительно повредить экономике США. Куда более жесткие временные рамки накладывает на законодателей США повышение порога госдолга. Если парламентские партии не договорятся вовремя, и лимит госдолга не будет поднят, то Казначейство США не сможет более размещать долг, а без этого оно не сможет производить расчеты по старым, погашаемым в текущий момент выпускам облигаций. Наступит ситуация технического дефолта, возможность которой так активно обсуждалась летом прошлого года, когда Конгресс поднял порог госдолга только в последний день. В этом смысле важно посмотреть, как много времени (и запаса лимита) осталось у Казначейства США. Отчет Казначейства на 19 декабря (см.) показывает, что госдолг США с начала месяца, на удивление, даже упал. С 16330 млрд. долл. до 16313 млрд. долл. при лимите госдолга в 16394 млрд. долл., в итоге запас составляет 71 млрд. долл. Также Операционный Кэш Казначейства США (запасы Казначейства на счету в ФРС, Operating Cash), вырос с начала месяца с 48 до 75 млрд. долл. (см. тот же файл, TABLE I). Так что ситуация у Казначейства каким-то образом значительно улучшилась с начала декабря, возможно, налоговые поступления пришли, вообще до кризиса декабрь был профицитным месяцем в США. Складывая запас по лимиту и по кэшу получаем, что у Казначейства фактически еще есть 71+74=145 млрд. долл. без повышения лимита госдолга. Этого хватит месяца на полтора, впрочем, возможно, что в конце декабря Казначейству придет меньше налоговых поступлений, а размещать придется много, так что госдолг вырастет. Между прочим, Казначейству США надо будет погасить 31 декабря 5-летних нот на 15 млрд. долл. и 2-летних нот на 36.7 млрд. долл., а также выпуск кэш-биллей на 25 млрд. долл., суммарно получается 76.7 млрд. долл. Против этого объема Казначейство на этой неделе разместило 4 выпуска нот суммарно на 35+35+29+14=113 млрд. долл. с датой расчета также 31 декабря. Разница дает чистое привлечение в 36.3 млрд. долл. И если до конца года Казначейство не объявит нового выпуска кэш-биллей, то госдолг США вырастет на эту величину после 31 декабря. А если объявит, то еще на большую. В любом случае, время поджимает Казначейство, и это фактор безусловно для доллара негативен. Что же касается “фискального обрыва”, то еще раз повторимся, что этот вопрос несущественен, поскольку и республиканцы и демократы едины во мнении, что ранее принятые меры по сокращению расходов надо более-менее отменять. Разногласия идут по вопросу, носящему чисто популистский характер – с какого размера доходов не должны продлеваться льготы по налогообложению. Нет сомнений, что компромисс здесь будет найден, поскольку без компромисса не будет закона по бюджету, и не будет поднятия порога госдолга. А потом рейтинговые агентства понизят рейтинг США. Так что пока перспективы для доллара однозначно негативны.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=165112. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.