Рынки commodities сейчас условно можно разделить на два сектора: энергоносители (нефть и газ) и все остальное
Oil and gas. Нефть и газ – это товары стабилизирующей номенклатуры, имеющие хорошее якорение (demand anchoring) спросом. Их рынки, как правило привязаны к длинным контрактам, а геополитическая напряженность и повсеместная эмиссия денежных знаков – это причины постоянной переоценки цен нефти в сторону повышения, независимо от рецессии в реальном секторе Oil and gas. Нефть и газ – это товары стабилизирующей номенклатуры, имеющие хорошее якорение (demand anchoring) спросом. Их рынки, как правило привязаны к длинным контрактам, а геополитическая напряженность и повсеместная эмиссия денежных знаков – это причины постоянной переоценки цен нефти в сторону повышения, независимо от рецессии в реальном секторе. Основная борьба сейчас как раз и идет за мировой спрос и возможности переоценивать риски и эмиссии центробанков. Поэтому контракты на энергоносители продолжают сохранять высокую динамику, волатильность и спрос. Мы полагаем, что тенденция к переоценке ситуации в мировой экономике в инструментах нефти будет продолжена (рост и отличная волатильность!).

В этой связи, мы видим хорошие перспективы для отдельных валют, тесно привязанных к доходам от энергоносителей. Например, российский рубль.

Нard commodities. Хуже обстоят дела у биржевых товаров, спрос на которые тесно привязан к инвестициям в реальную экономику: медь, сталь, руда и пр. Тенденция спада мировых инвестиций в реальный сектор экономики продолжается.

Нard commodities – продукция добывающих отраслей.

Рынки меди и стальной зотовки в Лондоне (LME) по результату прошлой недели продолжили стагнировать, указывая на слабые позиции Китая и кризис в секторе реальных инвестиций. Котировки стальной заготовки находились в дрейфе в районе 320 $/тонну (-43,63% за год), а по меди – в районе 8 047 $/тонну.

Baltic Dry Index, отражающий в ценах на промперевозки морским транспортом (основной вид транспорта) активность на стадии закупок, не сигнализирует о мощных импульсах спроса на полуфабрикаты (руда, слябы, цемент…), а скорее – наоборот: указывает на снижение (-9,8% за минувшую неделю, -43% с начала года).

Выходит, что доходы пока гарантируют только государства (госзаймы) и эмиссия (валютные колебания).

Золото по результату недели зафиксировало 1 701,5 $/tr. oz (-0,8% за месяц, +8,9% с начала года, London fix.).

Рынок золота на время остыл, поскольку на данный момент основная интрига сместилась к рынкам акций (наиболее перспективный сегмент акций), госдолга и валют (закрытие года). Золото продолжает быть заряженным на рост, и в перспективе способно обновить свои максимумы из-за банальной переоценки (мягкая политика центробанков, рост издержек на добычу).

Soft commodities. Цены на пшеницу с начала года (данные: CME) выросли на +17,8% (864 USD/bu), а на соевые бобы - на 22,9% (1 491,25 USD/bu). А вот цены на сахар и кофе существенно отстали от пшеницы и соевых бобов: 19,36 $/lb (-17,1% с начала года) и 150,95 $/lb (-36,6% с начала года).

Soft commodities - неметаллические товары, типа кофе, какао, сахара, хлопка, зерновых культур

С одной стороны, рост цен на продовольствие сегодня генерируется эмиссией ключевых центробанков, кризисом отдельных фондовых инструментов, естественными тенденциями (рост городского населения, соращение посевных площадей и производства сельхозкультур).

С другой стороны, он сильно зажат высокой безработицей и падением доходов населения (дефляционное давление). При безработице более 10% и кризисе банковского кредитования (сжалось в точку) не сильно то и разгонишь цены на продовольствие.

На наш взляд, цены на сахар и кофе должны подтянуться вверх, ближе к тем темпам, которые показывают другие продовольственные товары (например, пшеница). Падение частного спроса и рост процентных ставок по банковскому кредитованию на развивающихся рынках в ближайшей перспективе приведет к сокращению предложения сахара и кофе, росту издержек производителей (недополучение доходов, высокие процентные расходы и нехватка оборотных средств). Мы видим хорошие возможности для заработка в длинных контрактах по данным товарам.

У рынков сырья большие перспективы, поскольку фондовые рынки сворачивают свою активность и функции, с них уходят обороты (уходят структурные продукты, деривативы), а реальные товары по-прежнему будут нужны. Глобальный формат нового уровня мирового разделения труда потребует и кадров и инфраструктуры. Тенденция протекционизма на локальных рынках временная. Имеено здесь могут найти себе приют массы уволенных с фондового рынка и в банковском секторе.

Брюссельский саммит ЕС, 13-14 декабря – итоги

Минувшая неделя генерировала важные сигналы для участников финансовых и товарных рынков.

Эпицентром таких сигналов в Европе стал саммит ЕС, проходивший в Брюсселе 13 и 14 декабря (четверг и пятница).

Диспозиция. В борьбе за мировой спрос и мировые инвестиции европейское сообщество (european commonwealth) настроено делать конкретные конструктивные шаги.

И эти шаги уже положительно оцениваются инвесторами в виде роста спроса на европейскую валюту и европейский госдолг (снижение ставок, очередь по спросу).
Так, по результату минувшей недели евровалюта в паре EUR/USD смогла закрепиться на уровне 1,3163 (+2,33%).

К делу… Попытаемся разобраться: в чем действительно заключался конструктив решений минувшего саммита?

Предпосылки. Начнем с того, что европейские лидеры пытаются уйти от простого печатания денег, урезания расходов и налоговой рестрикции в сторону структурных реформ, которые хоть и не сразу, но со временем смогут подкорректировать парадигму всей системы, которая дала серьёзный сбой в 2007-2009 гг. Т.е. во главе угла саммита было поставлено решение продолжать повышать уровень управления Еврозоной. Повышение контроля и проведение структурных реформ должны повысить конкурентоспособность европейской экономики (привлечение ликвидности) и стабилизировать ситуацию в госфинансах (бюджетная дисциплина).

В этом направлении были сделаны следующие шаги.

Министры финансов европейских стран смогли преодолеть значительные разногласия и согласились создать новый надзорный орган за банковской деятельностью в Европе. Центральную роль в едином надзорном органе будет играть ЕЦБ.

Саммит ЕС смог принять «дорожную карту» (roadmap, план действий) по реформированию экономического и финансового союза. К концу марта 2013 г. Евросовет (главы государств и правительств ЕС) должен согласовать мандаты двух новых структур создаваемого Банковского союза – механизма по финансовому оздоровлению банков и схемы взаимных гарантий банковских вкладов. До июня они должны быть утверждены в соответствующем порядке.

Одновременно саммит постановил, что до истечения первого квартала 2013 г. следует выработать единый подход к классификации долгов банков с тем, чтобы Европейский стабилизационный механизм получил возможность проводить напрямую операции по увеличению капитала испытывающих финансовые трудности банков.

И хотя может закрасться впечатление, что вопросы снова затягиваются, откладываются до лета 2013 г., не нужно забывать о том, что быстро только кошки родятся. Привести к единой базе, согласовать, сделать прогнозы, вычислить количественные ориентиры – все это действия процесса не одного дня, требующие качества, а не спешки. И если эти вопросы смогут быть решены в течение 1,5-2 лет – это будет очень быстро.

Следующий этап стратегического планирования ЕС (цели первого полугодия 2013 г.) – это возврат европейской экономики к устойчивому росту.

Рынок европейского госдолга так же отреагировал позитивными сигналами на итоги брюссельского саммита. Италия и Испания (проблемные регионы) смогли успешно разместить свои госзаймы (снижение доходности, высокий спрос).

Италия разместила облигации двух выпусков на общую сумму 4,224 млрд евро при максимально запланированном объеме в 4,25 млрд евро, при этом стоимость заимствования для страны сократилась. Итальянский минфин продал бумаги с погашением в 2015 г. на 3,5 млрд евро и бонды с погашением в 2026 г. на 729 млн евро. Средневзвешенная доходность трехлетних облигаций составила 2,5% годовых - минимума с октября 2010 г, против 2,64% на предыдущем аукционе аналогичных бумаг, состоявшемся 14 ноября. Спрос на эти бонды превысил предложение в 1,36 раза (1,5 раза на ноябрьском аукционе). Облигации с погашением в 2026 г. были размещены под доходность в 4,75% по сравнению с 5,33% на предыдущем аукционе (данные: Интерфакс).

Испания разместила облигации трех выпусков на 2,02 млрд евро, что превзошло максимально запланированный объем в 2 млрд евро. Средневзвешенная доходность трехлетних бумаг в ходе размещения составила 3,358% против 3,39% на предыдущем аукционе, состоявшемся 5 декабря, пятилетних - 4,2% (4,766% на аукционе 4 октября). Переподписка на первый выпуск составила 4,81 раза, на второй - 3,13 раза. Кроме того, Испания продала облигации с погашением в 2040 г. - это самые длинные бумаги, размещенные Испанией в этом году, они были размещены под 5,893%. Спрос на эти бонды превысил предложение в 2,09 раза (данные: Интерфакс).

Кризис подвиг Европу к новым метаморфозам. В ближайшее время - это будет полноценная империя с финансовой и технологической доминантой в рычагах управления.

/Компиляция. 29 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=165911. Об использовании информации.