Аналитика | Периодика

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011

29 декабря 2012  Источник / http://arsagera.ru/
Сравнительное исследование эффективности инвестиций в России с 1997 по 2011 годы

Довольно часто у инвесторов возникает вопрос, что выгоднее: вложение в недвижимость или в фондовый рынок, в золото или в валюту? А может, лучше депозит? Обгоняет ли инфляцию индексное инвестирование? Список можно продолжать достаточно долго.

В данном материале приводится обобщенный сравнительный обзор эффективности инвестирования в такие инструменты как акции, недвижимость, депозит, золото, валюта.

Источники данных:

Индекс ММВБ - http://www.micex.ru/.
Депозит - средневзвешенная ставка по рублевым депозитам физических лиц в кредитных организациях сроком до 1 года по состоянию на начало года (кроме депозитов до востребования) - http://cbr.ru/.
Недвижимость – изменение стоимости недвижимости на вторичном рынке жилья в Санкт-Петербурге - http://www.bn.ru/.
Золото – изменение стоимости золота в долларах США - http://www.gold.org/.
Доллар – изменение курса доллара по отношению к рублю - http://cbr.ru/.
Инфляция – индекс потребительских цен - http://gks.ru/.

График 1. Процентные изменения (Щелкните, чтобы увидеть график в высоком разрешении).

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


Данные с конца 1997 использованы по той причине, что ранее индекс ММВБ не существовал, а он является важным показателем эффективности российского рынка акций. Конечно же, раньше, чем ММВБ, рассчитывался индекс РТС, но тогда возникает проблема с тем, что bn.ru начал мониторинг цен на вторичном рынке жилья в Санкт-Петербурге только с января 1997. Учитывая эти моменты, было принято решение вести расчеты с конца 1997 года, используя значения индекса ММВБ.


Из данных, отраженных на этом графике, можно сделать следующие основные выводы:

Депозиту удалось обогнать темпы официальной инфляции (реальный рост цен может быть выше официального) лишь 3 раза. Разница составляла от 0,1% до 1,1%.
2011 год стал четвертым, когда фондовый рынок демонстрировал отрицательную динамику за год.
Доллар резко дорожал относительно рубля 3 раза: в 1998, 1999 и 2008 годах.
Золото (долл.) не демонстрировало высоких результатов роста стоимости. Лишь с 2002 года наблюдается тенденция по росту стоимости золота.
В пересчете на рубли рост стоимости золота более внушителен, что связано с периодическим падением курса рубля.
Процентные ставки по депозитным вкладам за прошедшее время резко сократились.

Далее рассмотрим динамику стоимости вложенных средств (предположим, что мы вложили 100 руб.) на двух отрезках времени с конца 1997 года по конец 2011 года и с конца 1999 года по конец 2011 года. Второй отрезок позволяет оценить эффективность инвестиций в период без аномальных значений процентных изменений по всем инструментам.

График 2. Динамика стоимости вложенных средств.

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


На отрезке с конца 1997 года по конец 2011 наиболее выгодными оказались вложения 100 руб. в недвижимость (2 695 руб.) и золото (2 741 руб.), что, как мы уже говорили, связано с девальвацией национальной валюты в 1998 году. Вложения в акции также показали хороший результат (1 639 руб.).

В период с конца 1999 года по конец 2011 года наилучший результат продемонстрировали вложения в недвижимость (911 руб.), акции были близки по результату к недвижимости (810 руб.).

Теперь рассмотрим ситуацию с регулярным (ежегодным) инвестированием по 100 рублей в данные инструменты на тех же отрезках времени (с конца 1997 года и с конца 1999 года).

График 3. Динамика стоимости вложенных средств при ежегодном инвестировании.

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


При регулярном инвестировании на первом рассматриваемом отрезке (С 1997 по 2011 годы) лидером стали вложения на фондовом рынке. Это объясняется покупками, сделанными в периоды снижения цен в 1998, 2000 и 2008 годах. На втором отрезке (с 1999 по 2011 годы) вложения в недвижимость, акции и золото показали схожий результат.

Цифровые значения результатов инвестирования по состоянию на конец 2011 года представлены в следующей таблице:

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


Представленные данные подтверждают выводы, сделанные в предыдущих материалах управляющей компании «Арсагера»:

Акции и недвижимость в долгосрочном периоде приносят в среднем сопоставимую доходность.
Инвестиции в акции и недвижимость в долгосрочном периоде значительно превосходят инфляцию (средняя реальная доходность, т.е. за вычетом инфляции, фондового рынка по индексу ММВБ составляет 7%).
Вложения денег в депозитные вклады не способно защитить от инфляции.
Инвестиции в золото (руб.) были существенно выгоднее акций только в одном рассмотренном варианте (из-за резкого обесценения рубля в 1998 году).

При регулярном инвестировании наиболее волатильные активы дают наилучшие результаты.

Хотелось бы отметить, что из всех рассмотренных вариантов вложений только акции и недвижимость предполагают создание добавленной стоимости. Они генерируют прибыль их владельцу, то есть дают возможность инвестору зарабатывать посредством владения активом. У акций это выражается в виде дивидендов, а у недвижимости – в виде рентного дохода.

Давайте рассмотрим, каким именно образом дивидендная доходность по акциям скажется на расчетах при инвестировании 100 руб. в конце 1997 г. в индекс ММВБ.

В среднем по индексу дивидендная доходность на отрезке с конца 1997 года по конец 2011 года составляла 2% в год.

График 4. Динамика дивидендной доходности по индексу ММВБ.

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


Всего за 14 лет дивидендов было получено на сумму в 241 руб., а с учетом их реинвестирования в индекс ММВБ накопленным итогом дивиденды составили 479 рублей к концу 2011 года. Напомним, что стоимость вложений в индекс ММВБ к этому моменту составила 1639 руб. Таким образом, дивиденды улучшили результат прироста стоимости вложений на 30%. А стоимость 100 руб., вложенных в 1997 году в индекс ММВБ, к концу 2011 составила бы 2118 руб. с учетом дивидендов.

Представленные расчеты подтверждают эффективность инвестиций в активы, которые позволяют получать доход не только от прироста их стоимости, но и дополнительно генерируют прибыль своим владельцам.
Данный материал подготовлен на основе Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2012 — глобального исследования доходности инвестиций в 19 странах мира за 112 лет.
Исследование Credit Suisse является идейным продолжением книги Triumph of the Optimists, которая содержит сравнительный анализ эффективности инвестиций в основные инструменты — акции (Equities), долгосрочные облигации (Bonds) и краткосрочные облигации (Bills). Отметим, что результат вложений в краткосрочные облигации максимально близок к результату вложений в банковские депозиты.
Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011
Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


Исследование охватывает страны, которые занимают 85% (на начало 2012 года) по капитализации рынка акций.

Примечательно, что в начале 1900 года Россия занимала 6-е место по капитализации фондового рынка в мире. США за 112 лет увеличили свою долю с 19,3% до 44,9%.

Таблица 1. Реальная доходность инвестиций

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


В данной таблице представлены сводные данные по доходности инвестиций с учетом инфляции (так называемая «реальная доходность») и реинвестирования доходов. За 112 лет наибольшую среднегодовую реальную доходность продемонстрировали рынки акций Австралии (7,2%), Южной Африки (7,2%) и США (6,2%). Вложения в долгосрочные и краткосрочные облигации были наиболее эффективны в Дании (3,2% и 2,2% соответственно), Швеции (2,6% и 1,8%) и Канаде (2,2% и 1,6%). При этом в 6 из 19 исследуемых стран реальная доходность вложений в эти инструменты была отрицательной, то есть они не позволили сберечь средства от инфляции.

Наихудший результат наблюдался в тех странах, которые были в наибольшей степени втянуты в военные конфликты прошлого века (например, Германия, Италия или Япония).

В среднем по миру (с учетом взвешивания по капитализации фондовых рынков) реальная доходность рынка акций составила — 5,4%, долгосрочных облигаций — 1,7%, краткосрочных облигаций — 0,9%. В Европе данный показатель несколько ниже.

Кажущиеся невысокие значения по среднегодовой доходности обманчивы, ведь исследование проводилось на отрезке в 112 лет.

Таблица 2. Реальный рост инвестиций

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


7,2% годовой реальной доходности в Австралии означают, что покупательная способность 1 доллара, вложенного в 1900 году, к 2012 выросла бы в 2 459 раз. В среднем по миру, покупательная способность вложений в акции выросла в 344 раза, в долгосрочные облигации — в 7 раз, а в краткосрочные — в 2,8 раза.

Интересно, что несмотря на кажущуюся относительно невысокую дивидендную доходность вложений в акции, именно дивиденды и их реинвестирование позволяют существенно улучшать результат долгосрочного инвестирования. На графике ниже видно, что 1 доллар, вложенный в акции в США в 1900 году, в 2010 превратился бы в 217 без реинвестирования дивидендов и в 21 766 долларов с реинвестированием.

Дивиденды и общий результат

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2011


Выводы:

Глобальное исследование подтверждает тезис об эффективности долгосрочных вложений в акции. Безусловно, на рынке акций существуют спады (порой достаточно долгие), но тем не менее акции остаются наиболее доходным инструментом инвестиций и фактически единственным способом не только защитить сбережения от инфляции, но и преумножить их в долгосрочной перспективе.

Дивиденды по акциям, при условии их реинвестирования, значительно улучшают общую эффективность инвестирования в акции.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=165926. Об использовании информации.