Рожанковский Владимир Манжос Виталий Алин Сергей Норд-Капитал | Обзор рынка | ТВ | Квадра (ТГК-4) | Магнит | Сбербанк (SBER) | Роснефть | ВТБ (VTBR)

Последствия сотворения кумиров. Корпоративных и человеческих

24 января 2013  Источник http://www.ncapital.ru/ http://www.ncapital.ru/
Всё новые и новые порции позитивной макростатистики из Китая свидетельствуют в пользу дальнейшего роста сырьевых активов
События на рынках, в целом, развиваются в соответствии с нашими прогнозами. В частности, всё новые и новые порции позитивной макростатистики из Китая свидетельствуют в пользу дальнейшего роста сырьевых активов Прогнозы:

· Индексы «широкого сырья» будут продолжать рост на всё новых свидетельствах восстановления экономики Китая.

· Первичные заявки на пособия по безработице в США выйдут на уровне прогнозов рынка.

· Корпорация 3М отчитается лучше прогнозов.

· Отчётность «компьютерного тяжеловеса» Microsoft не преподнесёт сенсаций.

События на рынках, в целом, развиваются в соответствии с нашими прогнозами. В частности, всё новые и новые порции позитивной макростатистики из Китая свидетельствуют в пользу дальнейшего роста сырьевых активов. Сегодня утром стало известно, что по данным HSBC производственная активность в стране в январе ускорилась до 2-летнего максимума, повысившись до уровня 51.9 в текущем месяце против 51.5 в декабре и среднего прогноза по рынку на уровне 51.7. В последнее время всё чаще слышны голоса скептиков, что-де китайские цифры ненадёжны и могут оказаться «дутыми». Подобные мнения выглядят, мягко говоря, неубедительно. У участников рынка нет возможности самостоятельно и независимо проверять рыночную информацию, словно свою покупку на контрольных весах. Верно, некоторые данные выглядят более правдоподобными (в особенности, когда они выходят близкими к ожиданиям), другие – внушают вопросы (так же, впрочем, как, например, финальная цифра роста ВВП США за 3-й квартал 2012, которая пересматривалась трижды, и каждый раз оказывалась всё лучше и лучше). Однако говоря об индикаторе деловой активности PMI подобные разговоры вообще неуместны, поскольку этот показатель определяется независимо как китайским национальным статистическим бюро, так и самостоятельной авторитетной организацией – банком HSBC.
Результаты корпорации Apple, как и ожидалось, разочаровали. Нельзя сказать, что «яблочники» «ударили лицом в грязь»: цифры вышли, в принципе, терпимые, однако инвесторы узрели в них недвусмысленные признаки замедления роста, которые также можно было без труда различить и в прогнозе менеджмента на будущие периоды. Apple сообщил о чистой прибыли в размере 13.07 млрд долларов, или 13.81 долларов на акцию, что оказалось чуть лучше консенсус-прогноза, однако основным предметом разочарования, который столкнул акции компьютерного гиганта с отметки 500 долларов, оказались падающие продажи: вопреки ожиданиям на уровне 54.7 млрд долларов, Apple смог достичь выручки в размере лишь 54.5 млрд долларов. Повторимся, что, на наш взгляд, отчётность выглядела не столь уж плохой, чтобы устраивать лидеру высокотехнологичного сектора распродажи с просадкой акций на 10%, однако мы в очередной раз убедились в правоте поговорки «не сотвори себе кумира». Сотворили.
Палата представителей США вчера на удивление быстро проголосовала за свою очередную полумеру – временное повышение максимального порога заимствования (внешнего госдолга) до мая текущего года, и теперь ожидается, что сенат на своём очередном пленарном заседании поступит аналогичным образом. Получается, что на сегодняшний день в США отсутствуют окончательные решения как по вопросу бюджетной оптимизации («фискальному обрыву»), так и – «потолка госдолга». Не вполне понятно, что именно должно произойти в мае, что было бы более благоприятствующим решению этих вопросов по существу, однако риск понижения суверенного рейтинга США агентствами Moody’s и Fitch Ratings, чьи «бенефисы» запланированы на март, с принятием подобных симптоматических мер возрастает непомерно.
Бывший «постер-чайлд» американского банковского бизнеса, CEO JP Morgan Джейми Даймон учинил на форуме в Давосе в рамках специализированной панельной дискуссии, посвящённой проблемам глобального финансового сектора, настоящий разнос регуляторам, сравнив банковские технологии с авиационным мотором, «в работе которого также много скрытых мест, однако желания знать всё в деталях у простого обывателя не возникает». Даймон сокрушался, что «… прошло пять лет с начала кризиса, но усилия регуляторов направлены преимущественно на выработку всё новых ограничений и наказаний для банкиров, в то время как единых правил ипотечного кредитования как не было, так и нет». Хотя его выступление СМИ тут же окрестили противоречивым, оно определённо выделялось попыткой запуска «свежей струи» в лавину рутинно протокольных, либо подчёркнуто самовосхваляющих речей выступающих

РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как неопределённый или смешанный.

· Мы ожидаем открытие рынка с умеренным понижением около 0.3%, в диапазоне 1530 - 1535 п. по индексу ММВБ. Значимыми поддержками останутся уровни 1520, 1510 п. Ближайшими сопротивлениями выступят отметки 1540, 1550 п.

· После умеренно–негативного открытия российский рынок, скорее всего, перейдёт в состояние консолидации в ожидании последующего выхода важной статистики из Европы и США.

· В середине дня рынок может сдвинуть публикация январских индексов деловых настроений в промышленности и в сфере услуг еврозоны (13.00 мск).

· Наиболее значимым сигналом из-за океана, способным сдвинуть российские индексы, станут еженедельные данные по количеству первичных заявок на пособия по безработице в США (17.30 мск).

Последствия сотворения кумиров. Корпоративных и человеческих
Последствия сотворения кумиров. Корпоративных и человеческих
Последствия сотворения кумиров. Корпоративных и человеческих


В минувшую среду основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с умеренным повышением. После некоторого периода консолидации, состоявшегося в первые часы торгов, локальные игроки определились с дальнейшим направлением открытия позиций и начали осторожную игру на повышение.

Вместе с тем, российский рынок вчера не имел существенной внешней поддержки. Единственным позитивным сигналом из Европы стало неожиданное сокращение уровня безработицы в Великобритании, достигшее минимального уровня с июня 2011 года. Эта оптимистичная новость сдержала наметившиеся с утра распродажи на фондовых площадках Старого Света, но не позволила основным европейским индексам значительно повыситься.

Таким образом, недостаток внешнего позитива сдержал внутридневное повышение российского рынка. Во второй половине дня индекс ММВБ стабилизировался в узком диапазоне, ограниченном отметками 1533–1538 п., где и завершил торги. В целом же, российский рынок продолжил консолидацию на подступах к недавнему многомесячному максимуму, расположенному в районе 1543 п. по индексу ММВБ.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 0.80%. Индекс РТС днём прибавил 1.03%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС умеренно понизились на 0.17% и 0.37% соответственно.

Под закрытие вечерней торговой сессии мартовский фьючерс на индекс РТС (RIH3) пришёл в состояние незначительной бэквордации величиной в 2 п., или 0.12% по отношению к базовому активу. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне умеренного подъёма индекса ММВБ ликвидные акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1 - 2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Одними из лидеров прироста среди голубых фишек стали акции ГМК «Норильский Никель» (GMKN RM, +1.96%). Эти бумаги пользовались повышенным спросом на фоне заявления владельца холдинга «Металлоинвест» Алишера Усманова о том, что эта структура, которой принадлежит больше 4% акций «Норникеля», продолжает наращивать свою долю в ГМК.

Акции розничной торговой сети «Магнит» (MGNТ RM, +4.54%), после существенной просадки, состоявшейся в ходе предыдущих торгов, сумели в очередной раз обновить свой исторический максимум. Сигналом для краткосрочной фиксации прибыли, состоявшейся накануне, стала публикация ожидаемо сильной неаудированной финансовой отчетности ритейлера за 4 кв. и весь 2012 год по МСФО. Чистая прибыль компании за 2012 год увеличилась в рублях на 103.15% и составила 24994.79 млн руб. против 12303.84 млн руб. по итогам 2011 года. «Магнит» планирует продолжить текущую стратегию агрессивного наращивания количества магазинов, а также элементов логистической инфраструктуры.

Акции розничной торговой сети «Дикси» (DIXY RM, +1.36%) также опередили рынок на фоне публикации ожидаемо сильных операционных результатов за 2012 год. Консолидированная выручка эмитента в минувшем году выросла на 43.8%, до уровня в 147.05 млрд руб. Компания также сообщила об увеличении количества магазинов по итогам года на 380 единиц, в результате чего торговые площади ритейлера увеличились на 26% .

В акциях «Полюс Золото» (PLZL RM, +3.90%) продолжаются начавшиеся в январе покупки. Как это нередко бывает, бумаги золотодобывающей компании растут безо всякого информационного повода. Ближайшей целью их наметившегося повышения выступает многомесячное сопротивление, расположенное в районе 1140 руб.

Акции «Квадра» (TGKD RM, +8.15%) ускорили свое резкое повышение, наметившееся на предыдущей неделе. Сигналом для текущей активизации спекулятивного спроса послужили слухи о том, что компания «Мосэнерго» ведёт переговоры о покупке контрольного пакета акций генерирующей компании по цене, несколько превышающей рыночную стоимость.

Хуже рынка торговались акции «Сургутнефтегаз»-ап (SNGSP RM, -0.52%), НЛМК (NLMK RM, -0.51%), «Татнефть»-ао (TATN RM, -0.13%), «Распадская» (RASP RM, -0.80%), «Мечел»-ао (MTLR RM, -0.09%).

Перед началом торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с неравномерным понижением. Контракты на «высокотехнологичный» индекс Nasdaq просели более чем на 1.5%. Фьючерсы на нефть обоих ключевых сортов торгуются с умеренным разнонаправленным изменением в пределах 0.2%. Японский индекс Nikkei225 повысился на 0.9%. Гонконгский Нang Seng потерял 0.15%.

ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:

· Цены корпоративных рублёвых облигаций продолжат подрастать на фоне комфортного объёма ликвидности в системе.

· Рубль ослабнет по отношению к своему основному конкуренту – доллару США.

Корпоративные рублёвые бонды вчерашний день смогли завершить на мажорной ноте, чему во многом способствовало улучшение кондиций денежно-кредитного рынка. Налоговый период пока не смог нанести существенного урона ликвидности, её совокупный объём вчера, напротив, смог взять триллионный рубеж, возросши до 1068.2 млрд рублей, что на целых 177.9 млрд рублей выше значения предыдущего дня. Межбанковские ставки также сейчас избегают излишнего накала страстей. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в отсутствии острого дефицита ликвидности вчера смогла снизиться ни много ни мало на 40 б.п. – до 5.48% годовых. О том, что ситуация на рынке сейчас довольно комфортная, говорит и поведение отечественного Центробанка, который видя текущую конъюнктуру, понизил лимит по операциям однодневного аукционного РЕПО с 200 млрд рублей до 10 млрд рублей. Однако раньше времени радоваться не стоит, завтра компаниям предстоит уплатить НДПИ и акцизы, что потребует в общей сложности 200 млрд рублей. Это будут не последние выплаты в текущем месяце. Смотря на день сегодняшний, можно сказать о том, что корпоративные бонды имеют шансы на продолжение роста, чему в большей степени будет способствовать поддержка денежно-кредитного рынка.
Смотря на результаты вчерашних аукционов Минфина (ведомство вновь вернулось к практике «парного катания», проведя 2 аукциона кряду), мы видим очень неплохой результат. Новый выпуск более длинных 15-летних ОФЗ 26212 пользовался меньшим спросом, нежели более короткий 7-летний выпуск ОФЗ 26210. Первых, в итоге, удалось продать на 10.5 млрд рублей при объёме предложения в 15 млрд рублей, а средневзвешенная доходность в итоге составила 7.09% годовых при ориентире 7.00-7.10% годовых. План же по продаже 7-летних бондов удалось выполнить на 100%, разместив весь запланированный объём. Во многом этому поспособствовал очень хороший спрос в размере 44.3 млрд рублей. Средневзвешенная доходность в данном случае составила 6.50% годовых при начальном ориентире 6.47-6.52% годовых. В целом, мы увидели то, что покупать государственные бонды инвесторы готовы, однако при этом пока морально не готовы брать на себя повышенный риск (о чем говорит не столь воодушевляющий спрос на длинные бумаги). Все ждут окончательной либерализации рынка госдолга и, соответственно, первых сделок с ОФЗ через Euroclear. Пока окончательной ясности в этом процессе не наступит, вероятнее всего, ОФЗ не удастся завоевать новые высоты.
Вчера пред нами предстали свежие данные по инфляции, которая за неделю с 15 по 21 января составила 0.2%. С начала же месяца инфляция составила 0.6% (уточненный прогноз Минфина на январь: 0.7-0.9%), а в годовом выражении цены выросли на 6.8% в сравнении с 6.6% на конец 2012 года. За прошедшую неделю основную лепту вновь внесла водка (+1.9%), осязаемо выросли цены на плодоовощную продукцию (в среднем – 1.4%). Пока чего-то ужасающего подобные цифры не несут, регуляторы ранее говорили о том, что ускорение инфляции возможно, в частности, ввиду индексации акцизов, но это может быть лишь локальное ускорение. В целом же, и отечественные, и мировые регуляторы настроены довольно позитивно: Банк России надеется в 2013 году уложиться в 5-6%, а МВФ вчера снизил прогноз по инфляции до 6.3% с предшествующих 6.6%. Консенсус-прогноз, подготовленный «Интерфаксом» в декабре дает ожидания на уровне 6.4%.
Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Мечел 04 (11.25% годовых), ХКФ Банк 07 (9.75% годовых), ЮТэйр-Финанс 05 (9.50% годовых), ОАО Группа ЛСР БО-05 (8.47% годовых), Трансмашхолдинг БО-01 (6.50% годовых), ЗАО ЛОКО-Банк 05 (10.10% годовых), МОЭК 01 (6.35% годовых), Россия 2018 (11.00% годовых).
Размещения новых выпусков корпоративных рублёвых бондов, равно как и погашений с офертами в сегодняшней повестке дня не значится

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=167852. Об использовании информации.