Глушков Сергей Forex4You | Фундамент | USD|JPY

Куда пойдет иена?

24 января 2013  Источник http://blog.forex4you.org/ http://blog.forex4you.org
Во вторник Банк Японии наконец выполнил то, чего от него настойчиво добивалось правительство: объявил о начале беспощадной битвы с дефляцией
Банк Японии повысил целевой уровень инфляции с 1% до 2%. Это цель. Но какие средства предложены для ее достижения? Объявлено о запуске бессрочной программы QE – по аналогии с программой, действующей в США. Но… как обычно, все дело в деталях Во вторник Банк Японии наконец выполнил то, чего от него настойчиво добивалось правительство: объявил о начале беспощадной битвы с дефляцией. Но вот только почему-то в ответ на это иена не ослабла, а укрепилась. Соответственно, пары с иеной поползли вниз…

В чем же причина такой реакции? Конечно, можно попытаться все списать на старый принцип «покупай на слухах – продавай на фактах» (безусловно, эта тактика внесла свой вклад в динамику иены после заседания), но давайте попытаемся смотреть глубже.

Банк Японии повысил целевой уровень инфляции с 1% до 2%. Это цель. Но какие средства предложены для ее достижения? Объявлено о запуске бессрочной программы QE – по аналогии с программой, действующей в США. Но… как обычно, все дело в деталях.

Во-первых, программа будет запущена лишь через год — 1 января 2014 года. Во-вторых, объем ежемесячных покупок активов в рамках японского QE заметно отстает от американского. Что это означает? Американский Федрезерв постоянно печатает деньги и вливает их в экономику. В результате покупательная способность доллара снижается, и он слабеет. Японцы тоже решили пойти по этому пути и заливать рынки свеженапечатанной иеной. Но если два центробанка включили печатные станки, то какая из двух валют, при прочих равных, ослабнет против другой? Очевидно, та, которой напечатано больше. Отсюда вывод: перспектива роста USDJPY пока выглядит не очень убедительно.

Еще один момент. Допустим, японское правительство, видя, что национальная валюта вновь начала укрепляться, заставит центробанк пойти на более решительные шаги: например, запустить бессрочное QE, не дожидаясь начала 2013 года Но какой уровень по паре USDJPY удовлетворит японские власти?

Один из советников премьер-министра Абэ не так давно заявил, что нужно добиваться снижения иены до 100 иен за доллар. Будут ли японские власти всеми силами стремиться к этой цели? Вряд ли. Во встречавшихся мне высказывания японских экспортеров в качестве комфортного называется уровень в районе 90 иен за доллар. Кроме этого, приближение USDJPY к уровню 100 может начать вызывать неудовольствие населения, доходы которого в долларовом выражении заметно сократятся. Ну и, наконец, не будем забывать, что в адрес Японии уже раздается критика – мол, страна хочет создать искусственные преимущества для своих экспортеров. Беззастенчивое ослабление иены может вызвать ответные шаги со стороны других государств, так что японцам лучше действовать без излишней горячности…

Означает ли это, что пара USDJPY теперь будет снижаться? Нет, не означает. Все-таки американская экономика сейчас радует все более позитивной статистикой, что создает доллару некоторую привлекательность. Так что мы вполне можем увидеть возврат доллара к уровню 90 иен, но дальнейший рост будет затруднен, и пара, скорее всего, будет вынуждена заняться формированием диапазона.

В данной ситуации в 2013 году более перспективной может стать покупка против иены не доллара, а евро. ЕЦБ на смягчение политики, в отличие от ФРС, не настроен: он и в период кризиса так и не решился на масштабное смягчение, а теперь и подавно. Так что, если периферия не преподнесет новых неприятных сюрпризов, а экономика еврозоны, как и прогнозируется, начнет демонстрировать признаки восстановления, покупка EURJPY может стать довольно надежной инвестицией. Надо только дождаться, когда откат достигнет «дна»…

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=167931. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.