30 января 2013 Газпромбанк | МОЭСК | ТМК | ОАО "Газпром нефть" | Северсталь | Русгидро Назаров Александр, Синельников Иван, Питалефф Александр, Хромушин Иван, Котляров Дмитрий, Шевелева Наталья, Канин Сергей
Российский рынок акций во вторник просел ниже 1550 п. по индексу ММВБ в рамках коррекции после роста накануне – падение было плавным и постоянным. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1549,75 п. (-0,8%), индекс РТС – 1623,87 п. (-0,7%). В лидерах падения были акции металлургических компаний во главе с Северсталью (-3,3%) после публикации слабых операционных результатов. Упали также НЛМК (-2,5%), ММК (-2,6%), Распадская (-2,1%). Лучше рынка были «префа» Сбербанка (+1,3%) – видимо, догоняли обыкновенные акции банка после роста в предыдущие дни. Американские фондовые индексы Standard & Poor's 500 и Dow Jones Industrial Average завершили торги во вторник ростом более чем на 0,5%, причем значение второго достигло максимального с октября 2007 года уровня. Рынки выросли, несмотря на слабый показатель индекса доверия потребителей к экономике США от Conference Board. Нефть вчера подскочила до 114,5 долл. после заявлений министра обороны Египта, переживающего неспокойные дни. Он сказал, что политическая нестабильность может привести к краху государства. Сегодня утром нефть остается сильной
Прогноз на сегодня: Сегодня фон умеренно позитивный. Мы еще должны отыграть рост нефти, хотя, скорее всего, некоторую его часть оттянет на себя рубль. Азиатские рынки и американские фьючерсы торгуются в микроскопическом плюсе. Мы ожидаем открытия наверх около половины процента. Главное статистическое событие дня – ВВП США за 4К12 в 17:30 мск. До этого можно будет обратить внимание на заявки на ипотечные кредиты в 16:00 мск. Уже после закрытия российского рынка, в 23:15 мск ФРС США обнародует решение по ставке. Ну а в Европе в 14:00 мск посмотрим на индикатор экономической уверенности за январь
Минэкономразвития оценивает прирост ВВП за 2012 г. в 3,5% г/г – нейтрально для рынка и монетарной политики ЦБ РФ
Новость: Минэкономразвития России оценивает прирост ВВП в декабре 2012 г. на уровне 2,4% г/г, с учетом календарного и сезонного факторов ВВП вырос в декабре на 0,3% м/м. За 4К12 экономический рост составил 2,2% г/г (против 2,9% г/г в 3К12, 4,0% во 2К12 и 4,9% г/г в 1К12.) В целом за 2012 г. прирост ВВП оценивается на уровне 3,5% г/г. Комментарий: Озвученные цифры полностью соответствуют нашим ожиданиям (см., например, наш специальный отчет «Российская макростратегия-2013: ПЕРЕСТРОЙКА модели роста»). Для рынка и Банка России данные оценки также не несут принципиально новых сигналов. О замедлении роста реального сектора российской экономики ранее свидетельствовали оперативные данные Росстата по промышленному производству (2,6% г/г в 2012 г. против 4,7% г/г в 2011 г.), инвестициям в основной капитал (6,7% в 2012 г. против 8,3% г/г в 2011 г.), обороту розничной торговли (5,9% г/г в 2012 г. против 7,2% г/г в 2011 г.) и т.п. Основными причинами достаточно слабых экономических результатов 2П12 стали сокращение выпуска сельскохозяйственной продукции (в 2012 г. – снижение на 4,7% г/г против роста на 23,0% г/г в 2011 г.) и «инвестиционная пауза» в экономике, начавшаяся еще в сентябре 2012 г. Определенную роль сыграл и эффект «высокой базы» 2П11, когда экономика выросла на 5,0% г/г и 4,8% г/г в 3К11 и 4К11 соответственно. Учет сезонного и календарного факторов в динамике ВВП позволяет обнаружить незначительное ускорение в динамике экономики в декабре (0,3% м/м против 0,1% м/м в ноябре), что, впрочем, не является сигналом к возможному развороту тенденции в динамике годовых показателей. С точки зрения денежно-кредитной политики Банка России представленные данные нейтральны и не обязывают регулятор принимать срочные меры монетарного стимулирования экономики. Как следствие, мы ожидаем, что на ближайшем заседании Совета директоров ЦБ РФ в феврале 2013 г. будет принято решение оставить ключевые процентные ставки без изменений
Обзор валютного рынка Рубль вчера в значительной мере отыграл потери, понесенные в понедельник. Поддержку российской валюте оказывала положительная динамика цен на нефть. Курс USD/RUB снизился на 0,13 руб. до 30,04 руб., бивалютная корзина при этом закрылась на отметке 34,76 руб. (-0,10 руб.), не пересекая в течение торгового дня нижней границы «нейтрального» диапазона валютного коридора, что предполагало невмешательство ЦБ на рынок. Сегодня важными событиями для валютного рынка в России станут публикация индекса делового климата еврозоны, а также блок американской макростатистики. Ближе к закрытию торгов в России (23:15 мск) будут опубликованы результаты заседания ФРС, однако это, скорее, окажет влияние на динамику курсов в четверг
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Вчера мы наблюдали то, что можно было бы назвать здоровой коррекцией. Любопытно, что быстрее всех отступали акции, которые до того наименее активно росли. Северсталь, ММК, НЛМК, ВТБ, Глобалтранс и ТМК – вот бумаги, которые всячески игнорировали подъем рынка, однако сильнее всех страдают, стоит только начаться коррекции. Дело в том, что инвесторы к этим акциям либо вообще не проявляют интереса, либо этот интерес слаб. В Европе горно-металлургический сектор поднялся на 1,8%, а в России упал на 1,4% – и это уже не в первый раз. Сбербанк подешевел несильно, и спрос на него явно есть, как есть интерес к Евразу и Сургутнефтегазу. Индекс Euro Stoxx опять достиг к закрытию пятилетнего максимума, в то время как евро находится на 14-месячном пике. SPX тоже стоит на рекордной за последние пять лет отметке и всего 4% не дотягивает до абсолютного рекорда. Повысился спрос на сырьевые товары на фоне хорошей динамики европейской валюты, а доллар, соответственно, отступил. Пугающую картину рисует транспортный индекс TRAN в США – почти отвесное падение. Сегодня всеобщее внимание будет приковано к заседанию Комитета по открытым рынкам США. И хотя Бен Бернанке, скорее всего, будет придерживаться той же риторики, что и до сих пор, большинство инвесторов не думает о завтрашнем дне и с готовностью идет на риск сегодня
Alliance Oil дала прогноз по капзатратам на 2013 год – нейтрально
Тикер AOIL SS
Цена SEK 56,15
Целевая цена SEK 50,0
Потенциал роста 11%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
Новость: Общий объем капзатрат может составить от 680 до 780 млн долл. На разведку и добычу компания планирует потратить 250–290 млн долл., на переработку – 430–490 млн долл. Комментарий: Прогноз предполагает небольшое снижение капзатрат с уровня 2012 года, когда, по нашим оценкам, компания потратила чуть больше 800 млн долл. Основное снижение предполагается за счет сегмента разведки и добычи, что логично, так как мы не ожидаем значительного роста добычи углеводородов в 2013 году и отмечаем риск возможного снижения добычи нефти. Капзатраты в сегменте переработки не планируется снижать. Новый прогноз предполагает увеличенные капзатраты в сравнении с консенсусом Bloomberg (600 млн долл.), но мы отмечаем, что в консенсус- прогноз на 2012 год был заложен больший объем затрат – ближе к 900 млн долл. По нашему мнению, компания просто перенесла часть затрат на 2013 год. С учетом получения компанией средств от размещения привилегированных акций и 81 млн долл. от Repsol в рамках совместного предприятия, мы считаем, что Alliance Oil сможет профинансировать капзатраты в 2013 году без значительного увеличения долговой нагрузки, при условии стабильных цен на нефть. Мы расцениваем новости о прогнозе капзатрат как нейтральные, поскольку они не оказывают заметного влияния как на наши прогнозы и оценки, так и на консенсус рынка
Газпром нефть Казахстан рассматривает возможность введения временного запрета на импорт нефтепродуктов из России
Тикер SIBN
Цена 144,5 руб.
Новость: По сообщению Коммерсанта, Казахстан рассматривает временный запрет на импорт нефтепродуктов из России. Подготовлены 2 варианта постановления правительства, один из которых предусматривает запрет на импорт бензина на 6 месяцев, во втором говорится о введении количественного ограничения на импорт нефтепродуктов. При этом оператором по ввозу нефтепродуктов из РФ предполагается сделать госкомпанию Казмунайгаз
Комментарий: 2012 году импорт нефтепродуктов в Казахстан из России составил 1,3 млн тонн на сумму около 40 млрд руб. (1,3 млрд долл.). Крупнейшим поставщиком нефтепродуктов, на которого приходится почти 50% от объема поставок, является Газпром нефть. У нее на поставки нефтепродуктов в Казахстан приходится 4,2% выручки от экспорта нефтепродуктов и около 1,5% общей выручки. Данные объемы могут быть перенаправлены на другие рынки. Отметим, что Казахстан является членом таможенного союза, поставки нефтепродутов в республику осуществляются без взимания экспортных пошлин. Мы ожидаем проведения переговоров по данному вопросу между Россией и Казахстаном. На данном этапе значительного влияния вышедших новостей на акции российских нефтяных компаний мы не ждем в силу низкой доли Казахстана в экспорте нефтепродуктов, неопределенности относительно вероятности введения, объема и сроков возможных ограничений
Совет директоров РусГидро утвердил оценку акций для целей допэмиссии
Тиккер HYDR
Цена 0,79 руб.
Целевая цена 1,08 руб.
Потенциал роста 37%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Новость: На прошедшем вчера заседании совет директоров РусГидро утвердил оценку акций РАО ЭС Востока, Иркутскэнерго и др. для целей их использования в качестве оплаты за новые акции РусГидро.
Комментарий: В настоящее время РусГидро размещает по открытой подписке дополнительную эмиссию акций объемом 110 млрд бумаг, цель которой – привлечение средств на финансирование инвестиций. Допакции могут оплачиваться как денежными средствами, так и акциями ряда компаний, включая РАО ЭС Востока (входит в Группу РусГидро) и Иркутскэнерго, 40%-ный пакет которого находится во владении Интер РАО и должен быть передан РусГидро. Ранее оценка акций РусГидро была утверждена на уровне 1 руб. за акцию, и государство уже внесло в капитал компании порядка 50 млрд руб. в рамках допэмиссии. Утвержденные оценки не выглядят завышенными, что, с нашей точки зрения, позитивно для РусГидро. Учитывая, что акции РАО ЭС Востока и Иркутскэнерго торгуются на бирже, инвесторы имеют возможность воспользоваться арбитражем. Так, условная стоимость одной акции РусГидро при ее приобретении через допэмиссию при оплате акциями РАО ЭС Востока составляет 0,71 руб., что на 11% ниже текущих котировок. В свою очередь сравнительно низкая оценка акций Иркутскэнерго не позволяет заработать на арбитраже
МОЭСК поделилась прогнозами на 2012 г. и подтвердила интерес к ОЭК
Тикер MSRS
Цена 1,79 руб.
Целевая цена 1,47 руб.
Потенциал роста -18%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Новость: Как сообщил на пресс-конференции в Интерфаксе первый замгендиректора МОЭСК Александр Иноземцев, выручка компании в 2012 году по МСФО составила порядка 120 млрд руб., что на 7% ниже показателя 2011 г. Чистая прибыль по РСБУ в прошлом году незначительно выросла, составив 17,1 млрд руб. Тем не менее МОЭСК планирует несколько увеличить общий объем дивидендных выплат. Кроме того, А. Иноземцев сообщил о том, что МОЭСК с конца прошлого года находится в переговорах с правительством Москвы о покупке ОЭК. Комментарий: Предварительные результаты МОЭСК выглядят обнадеживающе. Снижение выручки было ожидаемо в связи с введением системы двойного «котла»: МОЭСК осталась собирателем платежей нижестоящих сетей, но при этом ОЭК также получила статус «котла» в Москве. Даже несмотря на то, что мы ожидали несколько более высокого показателя по выручке, прогноз компании по чистой прибыли (хотя отметим, что прибыль по МСФО может отличаться) оказался выше наших ожиданий. Намерение компании увеличить дивиденды также, очевидно, должно быть позитивно воспринято рынком. Учитывая, что за 2010-2011 гг. было выплачено 0,025 руб. на акцию, дивидендная доходность по итогам 2012 г. может составить около 2%. Что же касается приобретения ОЭК, то, в случае согласования сделки, все будет зависеть от оценки компании, которая, как и МОЭСК, регулируется методом RAB. Размер утвержденной базы капитала ОЭК составляет 42,7 млрд руб., что в 4,3 раза меньше, чем у МОЭСК.
Северсталь опубликовала слабые операционные показатели за 4К12
Тикер SVST LI
Цена 12,53 долл.
Целевая цена 16,90 долл
Потенциал роста 35%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Северсталь первой из российских компаний-производителей плоского проката опубликовала операционные показатели за 4К12. Комментарий: Производство стали снизилось на 5% кв/кв по группе в 4К12, притом что -4% кв/кв продемонстрировал российский дивизион и -6% кв/кв SNA. Продажи стальной продукции сократились на 14% кв/кв (-14% кв/кв Российская сталь, -10% кв/кв SNA). Снижение объемов производства стали российским подразделением во многом сезонно, и, по нашим оценкам, соответствует средним показателям по России за 4К12. Опережающее снижение продаж российского подразделения отчасти объясняется целым рядом факторов: (1) сезонностью, (2) относительно высокой базой предыдущего квартала (рост продаж +6% кв/кв в 3К12 на слабом рынке), (3) накоплением запасов перед сезонным спросом, (4) временным замерзанием порта Санкт-Петербурга. Снижение производства на SNA частично объясняется ремонтом, но даже с учетом этого фактора выглядит разочаровывающим. Отметим, что годовой уровень загрузки сталепроизводящих мощностей SNA составил по итогам года 88%, что существенно выше средних по региону 76%, а кроме того, падение имело место после высокой базы (2К12; в 3К12 продажи также снижались). Динамика SNA хуже наших ожиданий существенно нивелируется относительно небольшим вкладом подразделения в консолидированную EBITDA (3% в 3К12). В качестве позитивного момента отметим рост продаж угля (исключая внутри компании) на 11% кв/кв за счет продаж энергетического угля со складов. Соответствующие продажи руды снизились на 10% кв/кв. Суммируя, мы рассматриваем операционные результаты как негативные для котировок акций
ТМК опубликовала операционные результаты за 4К12: рост в РФ (+4,5%) и снижение в США (-3,6%). Ожидания на 1П13: хорошие перспективы в России и стагнация в США
Тикер TMKS LI
Цена 15,15 долл.
Новость: ТМК опубликовала операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Комментарий: Общий объем производства увеличился на 3% кв/кв в 4К12: количество бесшовных труб выросло на 5,8% кв/кв, а сварных – сократилось на 1,1% кв/кв. Рост выпуска труб OCTG составил 6,1% кв/кв. Наиболее заметную динамику продемонстрировал сегмент труб большого диаметра (ТБД) (+14,6% кв/кв). Это, в частности, обусловлено началом поставок в рамках наземной части проекта «Южный поток». Рост по группе в 4К12 достигнут в основном за счет работы российского дивизиона, который нарастил производство на 4,5% кв/кв, в то время как североамериканское подразделение зафиксировало падение на 3,6% кв/кв. Рассматривая годовые результаты, отметим, что в структуре продаж доля труб OCTG выросла с 37% до 41%. Более того, компания продемонстрировала существенный рост производства труб с премиальным соединением (+30% г/г). В России данный показатель увеличился на 41% г/г. Компания ожидает, что на российском рынке спрос на трубы OCTG и бесшовные линейные в 1П13 сохранится, а на трубы OCTG c премиальными соединениями – останется прежним в течение всего 2013 года. Рост спроса на рынке ТБД в связи с началом строительства нескольких крупных газотранспортных магистралей также будет позитивно влиять на объемы производства в 2013 году в России. Ситуация в Северной Америке в 1П13 останется неопределенной. Основная причина – низкий уровень цен на газ в регионе. Это побуждает клиентов сокращать закупки труб и снижать объемы бурения. Дополнительным негативным фактором является высокий уровень импортных поставок. ТМК выражает сдержанный оптимизм по поводу возможного незначительного увеличения продаж в 2013 году в целом по группе. Результаты компании совпадают с ранее представленными оценками перспектив работы в 4К12. В этой связи мы рассматриваем новость как нейтральную.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Сегодня фон умеренно позитивный. Мы еще должны отыграть рост нефти, хотя, скорее всего, некоторую его часть оттянет на себя рубль. Азиатские рынки и американские фьючерсы торгуются в микроскопическом плюсе. Мы ожидаем открытия наверх около половины процента. Главное статистическое событие дня – ВВП США за 4К12 в 17:30 мск. До этого можно будет обратить внимание на заявки на ипотечные кредиты в 16:00 мск. Уже после закрытия российского рынка, в 23:15 мск ФРС США обнародует решение по ставке. Ну а в Европе в 14:00 мск посмотрим на индикатор экономической уверенности за январь
Минэкономразвития оценивает прирост ВВП за 2012 г. в 3,5% г/г – нейтрально для рынка и монетарной политики ЦБ РФ
Новость: Минэкономразвития России оценивает прирост ВВП в декабре 2012 г. на уровне 2,4% г/г, с учетом календарного и сезонного факторов ВВП вырос в декабре на 0,3% м/м. За 4К12 экономический рост составил 2,2% г/г (против 2,9% г/г в 3К12, 4,0% во 2К12 и 4,9% г/г в 1К12.) В целом за 2012 г. прирост ВВП оценивается на уровне 3,5% г/г. Комментарий: Озвученные цифры полностью соответствуют нашим ожиданиям (см., например, наш специальный отчет «Российская макростратегия-2013: ПЕРЕСТРОЙКА модели роста»). Для рынка и Банка России данные оценки также не несут принципиально новых сигналов. О замедлении роста реального сектора российской экономики ранее свидетельствовали оперативные данные Росстата по промышленному производству (2,6% г/г в 2012 г. против 4,7% г/г в 2011 г.), инвестициям в основной капитал (6,7% в 2012 г. против 8,3% г/г в 2011 г.), обороту розничной торговли (5,9% г/г в 2012 г. против 7,2% г/г в 2011 г.) и т.п. Основными причинами достаточно слабых экономических результатов 2П12 стали сокращение выпуска сельскохозяйственной продукции (в 2012 г. – снижение на 4,7% г/г против роста на 23,0% г/г в 2011 г.) и «инвестиционная пауза» в экономике, начавшаяся еще в сентябре 2012 г. Определенную роль сыграл и эффект «высокой базы» 2П11, когда экономика выросла на 5,0% г/г и 4,8% г/г в 3К11 и 4К11 соответственно. Учет сезонного и календарного факторов в динамике ВВП позволяет обнаружить незначительное ускорение в динамике экономики в декабре (0,3% м/м против 0,1% м/м в ноябре), что, впрочем, не является сигналом к возможному развороту тенденции в динамике годовых показателей. С точки зрения денежно-кредитной политики Банка России представленные данные нейтральны и не обязывают регулятор принимать срочные меры монетарного стимулирования экономики. Как следствие, мы ожидаем, что на ближайшем заседании Совета директоров ЦБ РФ в феврале 2013 г. будет принято решение оставить ключевые процентные ставки без изменений
Обзор валютного рынка Рубль вчера в значительной мере отыграл потери, понесенные в понедельник. Поддержку российской валюте оказывала положительная динамика цен на нефть. Курс USD/RUB снизился на 0,13 руб. до 30,04 руб., бивалютная корзина при этом закрылась на отметке 34,76 руб. (-0,10 руб.), не пересекая в течение торгового дня нижней границы «нейтрального» диапазона валютного коридора, что предполагало невмешательство ЦБ на рынок. Сегодня важными событиями для валютного рынка в России станут публикация индекса делового климата еврозоны, а также блок американской макростатистики. Ближе к закрытию торгов в России (23:15 мск) будут опубликованы результаты заседания ФРС, однако это, скорее, окажет влияние на динамику курсов в четверг
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Вчера мы наблюдали то, что можно было бы назвать здоровой коррекцией. Любопытно, что быстрее всех отступали акции, которые до того наименее активно росли. Северсталь, ММК, НЛМК, ВТБ, Глобалтранс и ТМК – вот бумаги, которые всячески игнорировали подъем рынка, однако сильнее всех страдают, стоит только начаться коррекции. Дело в том, что инвесторы к этим акциям либо вообще не проявляют интереса, либо этот интерес слаб. В Европе горно-металлургический сектор поднялся на 1,8%, а в России упал на 1,4% – и это уже не в первый раз. Сбербанк подешевел несильно, и спрос на него явно есть, как есть интерес к Евразу и Сургутнефтегазу. Индекс Euro Stoxx опять достиг к закрытию пятилетнего максимума, в то время как евро находится на 14-месячном пике. SPX тоже стоит на рекордной за последние пять лет отметке и всего 4% не дотягивает до абсолютного рекорда. Повысился спрос на сырьевые товары на фоне хорошей динамики европейской валюты, а доллар, соответственно, отступил. Пугающую картину рисует транспортный индекс TRAN в США – почти отвесное падение. Сегодня всеобщее внимание будет приковано к заседанию Комитета по открытым рынкам США. И хотя Бен Бернанке, скорее всего, будет придерживаться той же риторики, что и до сих пор, большинство инвесторов не думает о завтрашнем дне и с готовностью идет на риск сегодня
Alliance Oil дала прогноз по капзатратам на 2013 год – нейтрально
Тикер AOIL SS
Цена SEK 56,15
Целевая цена SEK 50,0
Потенциал роста 11%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
Новость: Общий объем капзатрат может составить от 680 до 780 млн долл. На разведку и добычу компания планирует потратить 250–290 млн долл., на переработку – 430–490 млн долл. Комментарий: Прогноз предполагает небольшое снижение капзатрат с уровня 2012 года, когда, по нашим оценкам, компания потратила чуть больше 800 млн долл. Основное снижение предполагается за счет сегмента разведки и добычи, что логично, так как мы не ожидаем значительного роста добычи углеводородов в 2013 году и отмечаем риск возможного снижения добычи нефти. Капзатраты в сегменте переработки не планируется снижать. Новый прогноз предполагает увеличенные капзатраты в сравнении с консенсусом Bloomberg (600 млн долл.), но мы отмечаем, что в консенсус- прогноз на 2012 год был заложен больший объем затрат – ближе к 900 млн долл. По нашему мнению, компания просто перенесла часть затрат на 2013 год. С учетом получения компанией средств от размещения привилегированных акций и 81 млн долл. от Repsol в рамках совместного предприятия, мы считаем, что Alliance Oil сможет профинансировать капзатраты в 2013 году без значительного увеличения долговой нагрузки, при условии стабильных цен на нефть. Мы расцениваем новости о прогнозе капзатрат как нейтральные, поскольку они не оказывают заметного влияния как на наши прогнозы и оценки, так и на консенсус рынка
Газпром нефть Казахстан рассматривает возможность введения временного запрета на импорт нефтепродуктов из России
Тикер SIBN
Цена 144,5 руб.
Новость: По сообщению Коммерсанта, Казахстан рассматривает временный запрет на импорт нефтепродуктов из России. Подготовлены 2 варианта постановления правительства, один из которых предусматривает запрет на импорт бензина на 6 месяцев, во втором говорится о введении количественного ограничения на импорт нефтепродуктов. При этом оператором по ввозу нефтепродуктов из РФ предполагается сделать госкомпанию Казмунайгаз
Комментарий: 2012 году импорт нефтепродуктов в Казахстан из России составил 1,3 млн тонн на сумму около 40 млрд руб. (1,3 млрд долл.). Крупнейшим поставщиком нефтепродуктов, на которого приходится почти 50% от объема поставок, является Газпром нефть. У нее на поставки нефтепродуктов в Казахстан приходится 4,2% выручки от экспорта нефтепродуктов и около 1,5% общей выручки. Данные объемы могут быть перенаправлены на другие рынки. Отметим, что Казахстан является членом таможенного союза, поставки нефтепродутов в республику осуществляются без взимания экспортных пошлин. Мы ожидаем проведения переговоров по данному вопросу между Россией и Казахстаном. На данном этапе значительного влияния вышедших новостей на акции российских нефтяных компаний мы не ждем в силу низкой доли Казахстана в экспорте нефтепродуктов, неопределенности относительно вероятности введения, объема и сроков возможных ограничений
Совет директоров РусГидро утвердил оценку акций для целей допэмиссии
Тиккер HYDR
Цена 0,79 руб.
Целевая цена 1,08 руб.
Потенциал роста 37%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Новость: На прошедшем вчера заседании совет директоров РусГидро утвердил оценку акций РАО ЭС Востока, Иркутскэнерго и др. для целей их использования в качестве оплаты за новые акции РусГидро.
Комментарий: В настоящее время РусГидро размещает по открытой подписке дополнительную эмиссию акций объемом 110 млрд бумаг, цель которой – привлечение средств на финансирование инвестиций. Допакции могут оплачиваться как денежными средствами, так и акциями ряда компаний, включая РАО ЭС Востока (входит в Группу РусГидро) и Иркутскэнерго, 40%-ный пакет которого находится во владении Интер РАО и должен быть передан РусГидро. Ранее оценка акций РусГидро была утверждена на уровне 1 руб. за акцию, и государство уже внесло в капитал компании порядка 50 млрд руб. в рамках допэмиссии. Утвержденные оценки не выглядят завышенными, что, с нашей точки зрения, позитивно для РусГидро. Учитывая, что акции РАО ЭС Востока и Иркутскэнерго торгуются на бирже, инвесторы имеют возможность воспользоваться арбитражем. Так, условная стоимость одной акции РусГидро при ее приобретении через допэмиссию при оплате акциями РАО ЭС Востока составляет 0,71 руб., что на 11% ниже текущих котировок. В свою очередь сравнительно низкая оценка акций Иркутскэнерго не позволяет заработать на арбитраже
МОЭСК поделилась прогнозами на 2012 г. и подтвердила интерес к ОЭК
Тикер MSRS
Цена 1,79 руб.
Целевая цена 1,47 руб.
Потенциал роста -18%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Новость: Как сообщил на пресс-конференции в Интерфаксе первый замгендиректора МОЭСК Александр Иноземцев, выручка компании в 2012 году по МСФО составила порядка 120 млрд руб., что на 7% ниже показателя 2011 г. Чистая прибыль по РСБУ в прошлом году незначительно выросла, составив 17,1 млрд руб. Тем не менее МОЭСК планирует несколько увеличить общий объем дивидендных выплат. Кроме того, А. Иноземцев сообщил о том, что МОЭСК с конца прошлого года находится в переговорах с правительством Москвы о покупке ОЭК. Комментарий: Предварительные результаты МОЭСК выглядят обнадеживающе. Снижение выручки было ожидаемо в связи с введением системы двойного «котла»: МОЭСК осталась собирателем платежей нижестоящих сетей, но при этом ОЭК также получила статус «котла» в Москве. Даже несмотря на то, что мы ожидали несколько более высокого показателя по выручке, прогноз компании по чистой прибыли (хотя отметим, что прибыль по МСФО может отличаться) оказался выше наших ожиданий. Намерение компании увеличить дивиденды также, очевидно, должно быть позитивно воспринято рынком. Учитывая, что за 2010-2011 гг. было выплачено 0,025 руб. на акцию, дивидендная доходность по итогам 2012 г. может составить около 2%. Что же касается приобретения ОЭК, то, в случае согласования сделки, все будет зависеть от оценки компании, которая, как и МОЭСК, регулируется методом RAB. Размер утвержденной базы капитала ОЭК составляет 42,7 млрд руб., что в 4,3 раза меньше, чем у МОЭСК.
Северсталь опубликовала слабые операционные показатели за 4К12
Тикер SVST LI
Цена 12,53 долл.
Целевая цена 16,90 долл
Потенциал роста 35%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Северсталь первой из российских компаний-производителей плоского проката опубликовала операционные показатели за 4К12. Комментарий: Производство стали снизилось на 5% кв/кв по группе в 4К12, притом что -4% кв/кв продемонстрировал российский дивизион и -6% кв/кв SNA. Продажи стальной продукции сократились на 14% кв/кв (-14% кв/кв Российская сталь, -10% кв/кв SNA). Снижение объемов производства стали российским подразделением во многом сезонно, и, по нашим оценкам, соответствует средним показателям по России за 4К12. Опережающее снижение продаж российского подразделения отчасти объясняется целым рядом факторов: (1) сезонностью, (2) относительно высокой базой предыдущего квартала (рост продаж +6% кв/кв в 3К12 на слабом рынке), (3) накоплением запасов перед сезонным спросом, (4) временным замерзанием порта Санкт-Петербурга. Снижение производства на SNA частично объясняется ремонтом, но даже с учетом этого фактора выглядит разочаровывающим. Отметим, что годовой уровень загрузки сталепроизводящих мощностей SNA составил по итогам года 88%, что существенно выше средних по региону 76%, а кроме того, падение имело место после высокой базы (2К12; в 3К12 продажи также снижались). Динамика SNA хуже наших ожиданий существенно нивелируется относительно небольшим вкладом подразделения в консолидированную EBITDA (3% в 3К12). В качестве позитивного момента отметим рост продаж угля (исключая внутри компании) на 11% кв/кв за счет продаж энергетического угля со складов. Соответствующие продажи руды снизились на 10% кв/кв. Суммируя, мы рассматриваем операционные результаты как негативные для котировок акций
ТМК опубликовала операционные результаты за 4К12: рост в РФ (+4,5%) и снижение в США (-3,6%). Ожидания на 1П13: хорошие перспективы в России и стагнация в США
Тикер TMKS LI
Цена 15,15 долл.
Новость: ТМК опубликовала операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Комментарий: Общий объем производства увеличился на 3% кв/кв в 4К12: количество бесшовных труб выросло на 5,8% кв/кв, а сварных – сократилось на 1,1% кв/кв. Рост выпуска труб OCTG составил 6,1% кв/кв. Наиболее заметную динамику продемонстрировал сегмент труб большого диаметра (ТБД) (+14,6% кв/кв). Это, в частности, обусловлено началом поставок в рамках наземной части проекта «Южный поток». Рост по группе в 4К12 достигнут в основном за счет работы российского дивизиона, который нарастил производство на 4,5% кв/кв, в то время как североамериканское подразделение зафиксировало падение на 3,6% кв/кв. Рассматривая годовые результаты, отметим, что в структуре продаж доля труб OCTG выросла с 37% до 41%. Более того, компания продемонстрировала существенный рост производства труб с премиальным соединением (+30% г/г). В России данный показатель увеличился на 41% г/г. Компания ожидает, что на российском рынке спрос на трубы OCTG и бесшовные линейные в 1П13 сохранится, а на трубы OCTG c премиальными соединениями – останется прежним в течение всего 2013 года. Рост спроса на рынке ТБД в связи с началом строительства нескольких крупных газотранспортных магистралей также будет позитивно влиять на объемы производства в 2013 году в России. Ситуация в Северной Америке в 1П13 останется неопределенной. Основная причина – низкий уровень цен на газ в регионе. Это побуждает клиентов сокращать закупки труб и снижать объемы бурения. Дополнительным негативным фактором является высокий уровень импортных поставок. ТМК выражает сдержанный оптимизм по поводу возможного незначительного увеличения продаж в 2013 году в целом по группе. Результаты компании совпадают с ранее представленными оценками перспектив работы в 4К12. В этой связи мы рассматриваем новость как нейтральную.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter