1 февраля 2013 Газпромбанк | ТГК-1 | Группа Черкизово | Сбербанк (SBER) | ГМК НорНикель Клапко Андрей, Синельников Иван, Питалефф Александр, Котляров Дмитрий, Баикин Виталий, Шевелева Наталья, Канин Сергей
Находясь практически весь четверг под умеренным давлением, российский рынок под конец торговой сессии вырвался в плюс, несмотря на негативную статистику из США. По итогам торгов индекс ММВБ вырос до 1546 п. (+0,2%, днем опускался ниже 1540 п.), индекс РТС – до 1622 п. (+0,2%). Среди голубых фишек локомотивом роста оказался Сбербанк, который растет уже несколько дней без особого новостного фона. Подорожали акции Полюс Золото (+4,6%,) на слухах о продаже Polyus Gold ряда месторождений. Привилегированные акции Сургутнефтегаза просели на 0,9% на ожиданиях существенного снижения дивидендных выплат по бумагам в этом году. Европейские рынки вчера находились под умеренным давлением на фоне выхода смешанной статистики по экономике Германии: слабых данных по розничным продажам, но хорошей статистике с рынка труда. Основные индексы США вчера снизились в пределах 0,4% в результате худших, чем ожидалось, данных по заявкам на пособие по безработице, а также динамики расходов населения. Нефть, между тем, остается у многомесячных максимумов – одним из ключевых факторов здесь является ослабление доллара против евро. Котировки фьючерса на сорт Brent находятся на максимальном с мая 2012 года уровне – почти 115 долл. за баррель
Прогноз на сегодня: Фон перед открытием сегодня умеренно позитивный. Американские фьючерсы прибавляют в пределах 0,4%, а фондовая Азия торгуется разнонаправленно после выхода неожиданно слабых данных по производственной активности в Китае, которые, впрочем, свидетельствуют о продолжении роста в Поднебесной. Продолжает радовать нефть – фьючерсы прибавляют в пределах 0,2%. Мы ожидаем слабо позитивного открытия российского рынка сегодня. Пятница будет богата макростатистикой. Центральным событием сегодня станет январские данные о созданных рабочих местах в экономике США (payrolls) (17.30 мск). Важными будут также январские показатели по индексам потребительского доверия от Университета Мичигана (18:55 мск) и производственной активности ISM (19:00 мск). В еврозоне выйдет блок данных, включающий предварительные январские значения индекса деловой активности в производственной сфере PMI (13:00 мск) и индекса потребительских цен (14:00 мск), а также уровень безработицы за декабрь (14:00 мск).
ВВП России в 2012 г. вырос на 3,4% г/г – хуже ожиданий
Новость: Росстат сообщил, что в номинальном выражении ВВП в 2012 г. составил около 62,4 трлн руб. (в 2011 г. – 55,8 трлн руб.), прирост физических объемов замедлился до 3,4% г/г (в 2011 г. – 4,3% г/г), а индекс- дефлятор ВВП снизился до 8,0% г/г (в 2011 г. – 15,5% г/г). Комментарий: Опубликованные цифры на 0,1 п.п. ниже нашего прогноза и оценок Минэкономразвития, озвученных 29 января 2013 г. Но в целом статистика по ВВП не преподнесла сюрпризов, хотя и свидетельствует о немного большем замедлении экономики, чем ожидалось рынком. С точки зрения монетарной политики опубликованные данные пока не обязывают ЦБ к немедленному снижению процентных ставок. Однако необходимость монетарного стимулирования экономики непременно назреет, когда инфляция вернется в целевой коридор ЦБ (5,0-6,0% г/г). Мы ожидаем, что в 2013 г. темпы роста экономики замедлятся еще сильнее. Наш прогноз ВВП на 2013 г. – 3,1% г/г. Основной причиной тому послужит дальнейшее сжатие потребления на фоне стагнации физических объемов экспорта. Кроме того, опережающие индикаторы Росстата свидетельствуют о том, что «инвестиционная пауза» в экономике может затянуться на все 1П13. Более подробно см. наш специально выпущенный комментарий от 1 февраля 2013 г. «ВВП в 2012 г. замедлился до 3,4%, назревает необходимость стимулирования экономики».
Обзор валютного рынка Рубль по итогам вчерашнего дня мало изменился против доллара и корзины. Однако в течение дня волатильность все же присутствовала из-за развития коррекционных настроений на глобальном рынке и рынке сырой нефти. К концу дня выйти в плюс рублю помогла американская статистика по личным доходам населения и данные индекса ФРБ Чикаго. Курс USD/RUB снизился всего на 0,01 руб. до 30,01 руб./долл., корзина при этом прибавила 0,02 руб. за счет укрепившегося евро (на 0,04 руб. до 40,77 руб./евро). Таким образом, бивалютная корзина все еще находится в пределах «нейтрального» диапазона валютного коридора, что предполагает невмешательство ЦБ на рынок. Сегодня важными событиями для валютного рынка станут публикация отчета по рынку труда в США за январь 2013 г. и блока статистики по еврозоне, которые будут выходить с 12:55 до 14:00 (мск).
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Мировые рынки взяли паузу, чтобы перевести дух и обдумать дальнейшие шаги. На европейских площадках вчера фиксировали прибыль, зато неплохо поднялись в цене 10-летние облигации Германии. Евро опять силен и уже близок к 1,36 долл. Российские акции весь день были «в минусе», но в последние пять минут до закрытия стали дорожать и по итогам дня показали небольшой рост. Ничего более интересного на рынке не происходило. Вновь прекрасно себя показал Сбербанк при солидном обороте как в России, так и в Лондоне: инвесторы узнали, что программа АДР близится к лимиту. Акции банка сильно «перекуплены», но при этом очень близки к историческому максимуму, так что на следующей неделе они могут продолжить расти. Хорошей поддержкой пользовались Сургутнефтегаз и Лукойл, тогда как Газпром явно больше не в фаворе: всего за несколько дней его акции сдали все позиции, завоеванные за год. Рубль был крепок, но отметки в 30 руб. преодолеть пока не может
Сегодня инвесторы будут ждать данных о занятости в экономике США без учета сельского хозяйства. Однако даже если эти данные разочаруют, есть основания полагать, что сильного отката на рынке не будет. Подсказка на сегодня: держите длинные позиции по Лукойлу – его акции уже несколько дней радуют своей динамикой
Сбербанк
Тикер SBER
Цена 109,38 руб.
Целевая цена 138,50 руб.
Потенциал роста 27%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Лимит на конвертацию расписок Сбербанка почти исчерпан
Новость: Программа депозитарных расписок Сбербанка близка к лимиту заполняемости (минимум 95% от лимита в 25% от капитала банка). Об этом сообщил банк-депозитарий программы ADR Сбербанка Bank of New York. Комментарий: Напомним, что исчерпание лимита по конвертации, как правило, приводит к премии в цене расписок по сравнению с локальными бумагами. Тем не менее в случае со Сбербанком возможность для арбитража, на наш взгляд, будет ограниченной в силу высокой ликвидности последних на локальном рынке. На LSE в данный момент среднедневной оборот с расписками банка составляет 300 млн долл. (9 млрд руб.) – объемы выросли практически вдвое с начала года на фоне сильного спроса со стороны иностранных инвесторов. С другой стороны, ликвидность на локальном рынке (в среднем около 20 млрд руб. в день) по-прежнему существенно выше. Вчера премия расписок к локальным бумагам не превышала 1%.
ТГК-1
Тикер TGKA
Цена 0,008 руб
ТГК-1 резко увеличила производственные показатели 2012 г. благодаря очень сильному 4К12
Новость: Генерирующая компания ТГК-1 по итогам 2012 года увеличила выработку электроэнергии на 7,1%, тепла - на 1,5%. В четвертом квартале темпы роста составили, соответственно, 14,8% и 13,2%.
Комментарий: Динамика операционных результатов ТГК-1 выглядит очень сильной, особенно по итогам 4К12, когда гидростанции на фоне благоприятной гидрологической обстановки увеличили выработку на 21,5% г/г, а тепловые станции – на 10,7% г/г благодаря эффективной работе ранее пущенных в эксплуатацию блоков ПГУ. По итогам года выработка новых блоков увеличилась на 36,1% до 4,55 млрд кВт.ч, достигнув 15,0% в общей выработке ТГК-1 против 11,8% в 2011 году. Отметим, что в наибольшей степени выросла загрузка как раз новых эффективных ПГУ, а также ГЭС, получающих высокую маржу на рынке электроэнергии. В свою очередь ТЭЦ в 4К12 на фоне холодного отопительного сезона увеличили загрузку в эффективном теплофикационном режиме, тогда как затратные бойлерные, напротив, отпуск тепла сократили. Все это говорит в пользу сильных финансовых результатов ТГК-1 по итогам 4-го квартала и года в целом. Впрочем, учитывая 40%-ный рост акций компании с начала декабря, мы склоняемся к мнению, что ожидание сильных результатов уже заложено в котировках
Группа «Черкизово»
Тикер CHE LI
Цена 12,09 долл.
Группа «Черкизово»: хорошие операционные результаты за 2012 г.
Новость: Группа «Черкизово» вчера опубликовала операционные результаты за 4К12 и 2012 год. Отметим ключевые моменты: ?? Объем продаж в сегменте птицеводства в 4К12 вырос на 11% г/г (до 83 тыс. т), а средняя цена реализации в рублях – на 15% (что, на наш взгляд, вызвано прежде всего ростом цен на зерновые). Рост объемов продаж стал результатом запуска новых птицеводческих площадок в Брянске и Пензе, а также приобретения компании «Моссельпром». При этом замедление темпов роста в 4К12 по сравнению с предыдущими кварталами (см. таблицу) связано с тем, что результаты Моссельпрома учитываются с мая 2011 г. ?? Цены на свинину значительно снизились – до 65,44 руб./кг в 4К12 (-21% как г/г, так и кв/кв). Отметим, однако, существенный рост объемов продаж (+32% г/г до 34 тыс. т) после снижения на 6% г/г в 3К12, которое компания объясняла сменой поголовья. ?? Объем продаж в сегменте мясопереработки снизился на 9% г/г в 4К12 из-за закрытия неэффективного убойного завода в г. Лабинск и изменения ассортимента в сторону более высокорентабельной продукции. Цены в сегменте при этом выросли на 8% к уровню годичной давности. ?? В этом году впервые существенный вклад был внесен сегментом растениеводства. Урожай 2012 г. составил около 115 тыс. тонн различных культур. Комментарий: Мы положительно оцениваем результаты работы компании в 2012 г. Группа продолжает наращивать объемы производства – как органически, так и за счет приобретений, а также инвестирует в вертикальную интеграцию (сегмент растениеводства), что должно сгладить риски, связанные с колебаниями цен на сельскохозяйственное сырье. Однако мы по-прежнему осторожно оцениваем потенциал акций компании в связи со снижением цен на свинину, а также возможным падением рентабельности во 2П12-1П13 на фоне высоких цен на зерновые
Норильский никель
Тикер MNOD
Цена 19,89 долл.
Целевая цена 20,00 долл.
Потенциал роста 1%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Норильский никель опубликовал нейтральные производственные результаты за 4К12. Компания представила прогноз на 2013 г.
Новость: Норильский никель опубликовал производственные результаты за 4К12, а также представил прогноз на 2013 год. Комментарий: Операционные данные представлены в таблицах. Как можно видеть: ?? производство никеля по группе соответствовало среднему для прогнозного диапазона, данного компанией ранее; ?? производство металлов платиновой группы чуть превысило максимальный уровень прогноза (как мы и предполагали ранее); ?? производство меди соответствует нижней границе прогнозного диапазона из-за небольших недопоставок сырья на Колькую ГМК. То есть, производственные данные в целом соответствуют прогнозу компании, что нейтрально.
Прогноз компании на 2013 год; В 2013 году группа планирует произвести 230-235 тысяч тонн никеля на российских предприятиях и 45-50 тысяч тонн на предприятиях Norilsk Nickel International (NNI). Производство меди ожидается на уровне 355-360 тысяч тонн в России и 5-6 тысяч тонн на предприятиях NNI. Группа планирует произвести 2 600-2 610 тысяч тройских унций палладия в России и 25-30 тысяч тройских унций на предприятиях NNI. Производство платины составит 640-650 тысяч тройских унций в России и 15-20 тысяч тройских унций на предприятиях NNI. Прогноз компании на 2013 для российских предприятий в целом близок к уровням 2012 года. Именно российские предприятия являются ключевыми для EBITDA. По NNI компания видит значительное снижение к уровню предыдущего года. Наши ожидания на 2013 год выглядят несколько оптимистично на фоне данных прогнозов: выручка может быть на 2,5-3.5% ниже наших прогнозов (при сравнении с максимальным и средним диапазоном соответственно).
Мечел
Тиккер MTL US
Цена 6,75 долл
Мечел опубликовал операционные результаты за 4К12. Умеренно негативно
Новость: Мечел опубликовал операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Комментарий: Общий объем производства угля в 4К12 сократился на 6% кв/кв. При этом по всем товарным группам произошло сокращение производства на 10-23% кв/кв, а объемы угля PCI выросли на 15% кв/кв. На снижение добычи частично повлияли остановка производства на Bluestone, суровые погодные условия, а также ремонт горного оборудования на российских предприятиях. Годовое производство угля практически не изменилось (+1%) и составило 27,7 млн тонн. Это на 4,3-5,9% ниже планов компании, которые были объявлены в начале декабря 2012 года (29-29,5 млн тонн). В 2013 году объем добычи, по прогнозу менеджмента, составит 31- 31,5 млн тонн (+11,7%-13,5% г/г). Объем производства ЖРС увеличился на 2% кв/кв. При этом доля внутригрупповых поставок сократилась с 10% в 3К12 до 1% в 4К12. Стальной дивизион компании продемонстрировал в отчетном периоде нисходящую динамику. Производство стали сократилось на 16% кв/кв, что объясняется в основном остановкой сталеплавильного производства на активах в Восточной Европе, а также сезонным снижением спроса на готовую продукцию (сортовой прокат, квадратная заготовка). Среди продукции дивизиона выпуск плоского проката продемонстрировал рост на 29%. Однако его доля в общей структуре незначительна (10%). Мы полагаем, что опубликованные результаты могут оказать умеренно негативное влияние на котировки компании в краткосрочной перспективе. Однако основное внимание рынка сфокусировано на выполнении производственной программы на 2013 год
ММК
Тикер ММК
Цена 4,53 долл.
Целевая цена 7,00 долл.
Потенциал роста 55%
Рекомендация ПО РЫНКУ
ММК опубликовал слабые операционные результаты за 4К12
Новость: ММК опубликовал операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Комментарий: Общий объем производства стали по группе сократился в 4К12 на 12% кв/кв. При этом падение в российском дивизионе – на 8% кв/кв. В Турции падение производства составило 77% кв/кв в связи с приостановкой в середине 4К12 горячего комплекса, включающего электросталеплавильное производство и производство горячекатаных рулонов. Производство готовой продукции в России сократилось на 8% кв/кв во многом из-за снижения производства сортового проката (-16,6% кв/кв) и горячекатаных рулонов (-8,6% кв/кв). Производство продукции с высокой добавленной стоимостью сократилось на 2,9% кв/кв. В 4К12 в структуре производства группы доля этой продукции увеличилась на 4 п.п. до 44%. В Турции выпуск готовой продукции упал на 28% кв/кв. В целом снижение по группе обусловлено слабым спросом на стальном рынке, в частности, под влиянием фактора сезонности. Производство концентрата коксующегося угля сократилось на 18,5% кв/кв из-за снижения объемов, направляемых на внутреннее потребление, а также перемонтажа лав. Средние цены реализации (внутренние и экспортные цены) в 4К12 сократились примерно на 2%. При этом их падение на российском рынке составило 1,7% благодаря относительно небольшому снижению выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью. Мы полагаем, что производственные результаты являются слабыми, особенно на фоне отчетности российских подразделений Северстали и НЛМК (-7% и -1,6% по объемам стали). Это найдет свое отражение в динамике выручки за 4К12, падение которой частично компенсировано заметным снижением цен на сырьевые материалы
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Фон перед открытием сегодня умеренно позитивный. Американские фьючерсы прибавляют в пределах 0,4%, а фондовая Азия торгуется разнонаправленно после выхода неожиданно слабых данных по производственной активности в Китае, которые, впрочем, свидетельствуют о продолжении роста в Поднебесной. Продолжает радовать нефть – фьючерсы прибавляют в пределах 0,2%. Мы ожидаем слабо позитивного открытия российского рынка сегодня. Пятница будет богата макростатистикой. Центральным событием сегодня станет январские данные о созданных рабочих местах в экономике США (payrolls) (17.30 мск). Важными будут также январские показатели по индексам потребительского доверия от Университета Мичигана (18:55 мск) и производственной активности ISM (19:00 мск). В еврозоне выйдет блок данных, включающий предварительные январские значения индекса деловой активности в производственной сфере PMI (13:00 мск) и индекса потребительских цен (14:00 мск), а также уровень безработицы за декабрь (14:00 мск).
ВВП России в 2012 г. вырос на 3,4% г/г – хуже ожиданий
Новость: Росстат сообщил, что в номинальном выражении ВВП в 2012 г. составил около 62,4 трлн руб. (в 2011 г. – 55,8 трлн руб.), прирост физических объемов замедлился до 3,4% г/г (в 2011 г. – 4,3% г/г), а индекс- дефлятор ВВП снизился до 8,0% г/г (в 2011 г. – 15,5% г/г). Комментарий: Опубликованные цифры на 0,1 п.п. ниже нашего прогноза и оценок Минэкономразвития, озвученных 29 января 2013 г. Но в целом статистика по ВВП не преподнесла сюрпризов, хотя и свидетельствует о немного большем замедлении экономики, чем ожидалось рынком. С точки зрения монетарной политики опубликованные данные пока не обязывают ЦБ к немедленному снижению процентных ставок. Однако необходимость монетарного стимулирования экономики непременно назреет, когда инфляция вернется в целевой коридор ЦБ (5,0-6,0% г/г). Мы ожидаем, что в 2013 г. темпы роста экономики замедлятся еще сильнее. Наш прогноз ВВП на 2013 г. – 3,1% г/г. Основной причиной тому послужит дальнейшее сжатие потребления на фоне стагнации физических объемов экспорта. Кроме того, опережающие индикаторы Росстата свидетельствуют о том, что «инвестиционная пауза» в экономике может затянуться на все 1П13. Более подробно см. наш специально выпущенный комментарий от 1 февраля 2013 г. «ВВП в 2012 г. замедлился до 3,4%, назревает необходимость стимулирования экономики».
Обзор валютного рынка Рубль по итогам вчерашнего дня мало изменился против доллара и корзины. Однако в течение дня волатильность все же присутствовала из-за развития коррекционных настроений на глобальном рынке и рынке сырой нефти. К концу дня выйти в плюс рублю помогла американская статистика по личным доходам населения и данные индекса ФРБ Чикаго. Курс USD/RUB снизился всего на 0,01 руб. до 30,01 руб./долл., корзина при этом прибавила 0,02 руб. за счет укрепившегося евро (на 0,04 руб. до 40,77 руб./евро). Таким образом, бивалютная корзина все еще находится в пределах «нейтрального» диапазона валютного коридора, что предполагает невмешательство ЦБ на рынок. Сегодня важными событиями для валютного рынка станут публикация отчета по рынку труда в США за январь 2013 г. и блока статистики по еврозоне, которые будут выходить с 12:55 до 14:00 (мск).
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Мировые рынки взяли паузу, чтобы перевести дух и обдумать дальнейшие шаги. На европейских площадках вчера фиксировали прибыль, зато неплохо поднялись в цене 10-летние облигации Германии. Евро опять силен и уже близок к 1,36 долл. Российские акции весь день были «в минусе», но в последние пять минут до закрытия стали дорожать и по итогам дня показали небольшой рост. Ничего более интересного на рынке не происходило. Вновь прекрасно себя показал Сбербанк при солидном обороте как в России, так и в Лондоне: инвесторы узнали, что программа АДР близится к лимиту. Акции банка сильно «перекуплены», но при этом очень близки к историческому максимуму, так что на следующей неделе они могут продолжить расти. Хорошей поддержкой пользовались Сургутнефтегаз и Лукойл, тогда как Газпром явно больше не в фаворе: всего за несколько дней его акции сдали все позиции, завоеванные за год. Рубль был крепок, но отметки в 30 руб. преодолеть пока не может
Сегодня инвесторы будут ждать данных о занятости в экономике США без учета сельского хозяйства. Однако даже если эти данные разочаруют, есть основания полагать, что сильного отката на рынке не будет. Подсказка на сегодня: держите длинные позиции по Лукойлу – его акции уже несколько дней радуют своей динамикой
Сбербанк
Тикер SBER
Цена 109,38 руб.
Целевая цена 138,50 руб.
Потенциал роста 27%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Лимит на конвертацию расписок Сбербанка почти исчерпан
Новость: Программа депозитарных расписок Сбербанка близка к лимиту заполняемости (минимум 95% от лимита в 25% от капитала банка). Об этом сообщил банк-депозитарий программы ADR Сбербанка Bank of New York. Комментарий: Напомним, что исчерпание лимита по конвертации, как правило, приводит к премии в цене расписок по сравнению с локальными бумагами. Тем не менее в случае со Сбербанком возможность для арбитража, на наш взгляд, будет ограниченной в силу высокой ликвидности последних на локальном рынке. На LSE в данный момент среднедневной оборот с расписками банка составляет 300 млн долл. (9 млрд руб.) – объемы выросли практически вдвое с начала года на фоне сильного спроса со стороны иностранных инвесторов. С другой стороны, ликвидность на локальном рынке (в среднем около 20 млрд руб. в день) по-прежнему существенно выше. Вчера премия расписок к локальным бумагам не превышала 1%.
ТГК-1
Тикер TGKA
Цена 0,008 руб
ТГК-1 резко увеличила производственные показатели 2012 г. благодаря очень сильному 4К12
Новость: Генерирующая компания ТГК-1 по итогам 2012 года увеличила выработку электроэнергии на 7,1%, тепла - на 1,5%. В четвертом квартале темпы роста составили, соответственно, 14,8% и 13,2%.
Комментарий: Динамика операционных результатов ТГК-1 выглядит очень сильной, особенно по итогам 4К12, когда гидростанции на фоне благоприятной гидрологической обстановки увеличили выработку на 21,5% г/г, а тепловые станции – на 10,7% г/г благодаря эффективной работе ранее пущенных в эксплуатацию блоков ПГУ. По итогам года выработка новых блоков увеличилась на 36,1% до 4,55 млрд кВт.ч, достигнув 15,0% в общей выработке ТГК-1 против 11,8% в 2011 году. Отметим, что в наибольшей степени выросла загрузка как раз новых эффективных ПГУ, а также ГЭС, получающих высокую маржу на рынке электроэнергии. В свою очередь ТЭЦ в 4К12 на фоне холодного отопительного сезона увеличили загрузку в эффективном теплофикационном режиме, тогда как затратные бойлерные, напротив, отпуск тепла сократили. Все это говорит в пользу сильных финансовых результатов ТГК-1 по итогам 4-го квартала и года в целом. Впрочем, учитывая 40%-ный рост акций компании с начала декабря, мы склоняемся к мнению, что ожидание сильных результатов уже заложено в котировках
Группа «Черкизово»
Тикер CHE LI
Цена 12,09 долл.
Группа «Черкизово»: хорошие операционные результаты за 2012 г.
Новость: Группа «Черкизово» вчера опубликовала операционные результаты за 4К12 и 2012 год. Отметим ключевые моменты: ?? Объем продаж в сегменте птицеводства в 4К12 вырос на 11% г/г (до 83 тыс. т), а средняя цена реализации в рублях – на 15% (что, на наш взгляд, вызвано прежде всего ростом цен на зерновые). Рост объемов продаж стал результатом запуска новых птицеводческих площадок в Брянске и Пензе, а также приобретения компании «Моссельпром». При этом замедление темпов роста в 4К12 по сравнению с предыдущими кварталами (см. таблицу) связано с тем, что результаты Моссельпрома учитываются с мая 2011 г. ?? Цены на свинину значительно снизились – до 65,44 руб./кг в 4К12 (-21% как г/г, так и кв/кв). Отметим, однако, существенный рост объемов продаж (+32% г/г до 34 тыс. т) после снижения на 6% г/г в 3К12, которое компания объясняла сменой поголовья. ?? Объем продаж в сегменте мясопереработки снизился на 9% г/г в 4К12 из-за закрытия неэффективного убойного завода в г. Лабинск и изменения ассортимента в сторону более высокорентабельной продукции. Цены в сегменте при этом выросли на 8% к уровню годичной давности. ?? В этом году впервые существенный вклад был внесен сегментом растениеводства. Урожай 2012 г. составил около 115 тыс. тонн различных культур. Комментарий: Мы положительно оцениваем результаты работы компании в 2012 г. Группа продолжает наращивать объемы производства – как органически, так и за счет приобретений, а также инвестирует в вертикальную интеграцию (сегмент растениеводства), что должно сгладить риски, связанные с колебаниями цен на сельскохозяйственное сырье. Однако мы по-прежнему осторожно оцениваем потенциал акций компании в связи со снижением цен на свинину, а также возможным падением рентабельности во 2П12-1П13 на фоне высоких цен на зерновые
Норильский никель
Тикер MNOD
Цена 19,89 долл.
Целевая цена 20,00 долл.
Потенциал роста 1%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Норильский никель опубликовал нейтральные производственные результаты за 4К12. Компания представила прогноз на 2013 г.
Новость: Норильский никель опубликовал производственные результаты за 4К12, а также представил прогноз на 2013 год. Комментарий: Операционные данные представлены в таблицах. Как можно видеть: ?? производство никеля по группе соответствовало среднему для прогнозного диапазона, данного компанией ранее; ?? производство металлов платиновой группы чуть превысило максимальный уровень прогноза (как мы и предполагали ранее); ?? производство меди соответствует нижней границе прогнозного диапазона из-за небольших недопоставок сырья на Колькую ГМК. То есть, производственные данные в целом соответствуют прогнозу компании, что нейтрально.
Прогноз компании на 2013 год; В 2013 году группа планирует произвести 230-235 тысяч тонн никеля на российских предприятиях и 45-50 тысяч тонн на предприятиях Norilsk Nickel International (NNI). Производство меди ожидается на уровне 355-360 тысяч тонн в России и 5-6 тысяч тонн на предприятиях NNI. Группа планирует произвести 2 600-2 610 тысяч тройских унций палладия в России и 25-30 тысяч тройских унций на предприятиях NNI. Производство платины составит 640-650 тысяч тройских унций в России и 15-20 тысяч тройских унций на предприятиях NNI. Прогноз компании на 2013 для российских предприятий в целом близок к уровням 2012 года. Именно российские предприятия являются ключевыми для EBITDA. По NNI компания видит значительное снижение к уровню предыдущего года. Наши ожидания на 2013 год выглядят несколько оптимистично на фоне данных прогнозов: выручка может быть на 2,5-3.5% ниже наших прогнозов (при сравнении с максимальным и средним диапазоном соответственно).
Мечел
Тиккер MTL US
Цена 6,75 долл
Мечел опубликовал операционные результаты за 4К12. Умеренно негативно
Новость: Мечел опубликовал операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Комментарий: Общий объем производства угля в 4К12 сократился на 6% кв/кв. При этом по всем товарным группам произошло сокращение производства на 10-23% кв/кв, а объемы угля PCI выросли на 15% кв/кв. На снижение добычи частично повлияли остановка производства на Bluestone, суровые погодные условия, а также ремонт горного оборудования на российских предприятиях. Годовое производство угля практически не изменилось (+1%) и составило 27,7 млн тонн. Это на 4,3-5,9% ниже планов компании, которые были объявлены в начале декабря 2012 года (29-29,5 млн тонн). В 2013 году объем добычи, по прогнозу менеджмента, составит 31- 31,5 млн тонн (+11,7%-13,5% г/г). Объем производства ЖРС увеличился на 2% кв/кв. При этом доля внутригрупповых поставок сократилась с 10% в 3К12 до 1% в 4К12. Стальной дивизион компании продемонстрировал в отчетном периоде нисходящую динамику. Производство стали сократилось на 16% кв/кв, что объясняется в основном остановкой сталеплавильного производства на активах в Восточной Европе, а также сезонным снижением спроса на готовую продукцию (сортовой прокат, квадратная заготовка). Среди продукции дивизиона выпуск плоского проката продемонстрировал рост на 29%. Однако его доля в общей структуре незначительна (10%). Мы полагаем, что опубликованные результаты могут оказать умеренно негативное влияние на котировки компании в краткосрочной перспективе. Однако основное внимание рынка сфокусировано на выполнении производственной программы на 2013 год
ММК
Тикер ММК
Цена 4,53 долл.
Целевая цена 7,00 долл.
Потенциал роста 55%
Рекомендация ПО РЫНКУ
ММК опубликовал слабые операционные результаты за 4К12
Новость: ММК опубликовал операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Комментарий: Общий объем производства стали по группе сократился в 4К12 на 12% кв/кв. При этом падение в российском дивизионе – на 8% кв/кв. В Турции падение производства составило 77% кв/кв в связи с приостановкой в середине 4К12 горячего комплекса, включающего электросталеплавильное производство и производство горячекатаных рулонов. Производство готовой продукции в России сократилось на 8% кв/кв во многом из-за снижения производства сортового проката (-16,6% кв/кв) и горячекатаных рулонов (-8,6% кв/кв). Производство продукции с высокой добавленной стоимостью сократилось на 2,9% кв/кв. В 4К12 в структуре производства группы доля этой продукции увеличилась на 4 п.п. до 44%. В Турции выпуск готовой продукции упал на 28% кв/кв. В целом снижение по группе обусловлено слабым спросом на стальном рынке, в частности, под влиянием фактора сезонности. Производство концентрата коксующегося угля сократилось на 18,5% кв/кв из-за снижения объемов, направляемых на внутреннее потребление, а также перемонтажа лав. Средние цены реализации (внутренние и экспортные цены) в 4К12 сократились примерно на 2%. При этом их падение на российском рынке составило 1,7% благодаря относительно небольшому снижению выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью. Мы полагаем, что производственные результаты являются слабыми, особенно на фоне отчетности российских подразделений Северстали и НЛМК (-7% и -1,6% по объемам стали). Это найдет свое отражение в динамике выручки за 4К12, падение которой частично компенсировано заметным снижением цен на сырьевые материалы
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter