Назаров Александр Синельников Иван Питалефф Александр Клапко Андрей Газпромбанк | Акции | ММВБ-РТС | Сбербанк (SBER)

Коррекция была неизбежна, даже необходима. И мы полагаем, что еще 2-3% рынок потеряет, прежде чем инвесторы станут открывать новые и пополнять старые позиции

5 февраля 2013  Источник http://www.gazprombank.ru/ PDF
Российский рынок акций начал неделю со снижения по большинству blue chips на фоне наметившейся общемировой коррекции, включая резкий обвал цены на нефть. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1535,35 п (- 0,8%), индекс РТС - 1612,52 пункта (-1%) Российский рынок акций начал неделю со снижения по большинству blue chips на фоне наметившейся общемировой коррекции, включая резкий обвал цены на нефть. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1535,35 п (- 0,8%), индекс РТС - 1612,52 пункта (-1%). Европейские площадки показали худший результат за последние три месяца. Основной итальянский индикатор FTSE MIB рухнул на рекордные за последние полгода 4,5%. Испанский индекс IBEX 35 потерял 3,8%, причем он снижается уже шесть дней подряд – последний раз такой длительный спад был зафиксирован 10 месяцев назад. Американские индексы также упали. Негативом для рынка выступили данные по экономике США. Прошедший день стал наихудшим для рынка акций США в этом году, падение Standard & Poor's 500 было самым значительным с 14 ноября 2012 г. Заказы промышленных предприятий США в декабре выросли по сравнению с ноябрем на 1,8%, свидетельствуют данные министерства торговли. Аналитики ожидали более значительного повышения – на 2,3%. Кроме того, согласно пересмотренным данным, в ноябре объем заказов снизился на 0,3%, тогда как ранее сообщалось о нулевом изменении. Нефть начала полномасштабную коррекцию, потеряла с максимальных позиций уже 2 доллара и сегодня утром продолжает стремительное движение вниз.

Прогноз на сегодня: Сегодня фон умеренно негативный. Несмотря на позитивные данные о PMI в непроизводственной сфере Китая от HBSC, азиатские фондовые рынки падают, в минусе и нефть. В зеленой зоне пока американские фьючерсы, но рост не превышает 0,1%. Мы ожидаем продолжения падения сегодня на открытии. Из статистики можно выделить сводный индекс PMI в еврозоне (13:00 мск), розничные продажи в еврозоне в декабре (14:00 мск) и январский индекс деловой активности в секторе услуг США (ISM Non-Manufacturing, 19:00 мск).

Прирост денежной массы серьезно замедлился, но инфляционные риски все еще высоки – на снижение ставок ЦБ рассчитывать рано

Новость: По информации Банка России, по итогам 2012 г. денежная масса выросла на 11,9% г/г (22,3% в 2011 г.), что является достаточно существенным замедлением за последние три года. В декабре 2012 г. прирост денежной массы составил 9,3% м/м (сезонный фактор) после роста на 1,4% м/м в ноябре 2012 г. Комментарий: Столь серьезное замедление годовых темпов прироста денежной массы – негативный фактор для экономического роста как со стороны процентного, так и со стороны валютного аспектов денежно- кредитной политики. Зафиксированное «сжатие» является важным аргументом в пользу будущего смещения приоритетов монетарной политики в сторону экономического роста. В структуре денежной массы существенно замедлился прирост объема наличных денег в обращении (8,3% г/г в 2012 г. против 17,3% г/г в 2011 г.). Средства на депозитах юридических лиц (кроме финансовых организаций) также продемонстрировали весьма скромные результаты по сравнению с предыдущим годом: +14,5% г/г в 2012 г. против +43,8% г/г в 2011 г. Темпы прироста депозитов населения остались примерно на том же самом уровне, что и годом ранее (в 2012 г. – 18,9% г/г, в 2011 г. – 19,9% г/г). Мы полагаем, что в 2013 г. ЦБ РФ смягчит денежно-кредитную политику, что приведет к ускорению темпов роста денежной массы (примерно до 15,0% г/г по итогам 2013 г.). Однако, учитывая существующие инфляционные риски в экономике, происходить это будет только после того, как инфляция вернется в целевой диапазон ЦБ (5,0-6,0% г/г), т.е. не ранее 2К13.

Коррекция была неизбежна, даже необходима. И мы полагаем, что еще 2-3% рынок потеряет, прежде чем инвесторы станут открывать новые и пополнять старые позиции


Обзор валютного рынка Ухудшение инвестиционного настроя в понедельник, вызванное отсутствием новых драйверов роста, негативно сказалось на российской валюте. Курс USD/RUB снова перешел «границу», за день прибавив 0,23 руб. На закрытие американская валюта стоила 30,09 руб./долл. При этом противоположную динамику продемонстрировал евро (снижение на 0,24 руб. до 40,64 руб./евро). В результате бивалютная корзина мало изменилась (34,84 руб., +0,02 руб.), оставшись внутри «нейтрального» диапазона валютного коридора ЦБ. Сегодня с утра внешний фон для российской валюты остается умеренно негативным – в основном из-за дешевеющей нефти

КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Помните, вчера мы говорили о странном поведении евро в пятницу? Тогда казалось, что инвесторы закрывают последние короткие позиции на фоне волатильности и ищут повод для начала продаж. И вчера такой повод представился. Началось с того, что оппозиция в Испании потребовала отставки премьер-министра страны Марио Рахоя в связи с коррупционным скандалом. В результате резко упали сначала облигации самой Испании, а следом Италии – в обоих случаях падение было самым глубоким за более чем три последних месяца. Единую европейскую валюту тоже стали продавать, и вскоре глубокая коррекция охватила и фондовый рынок. Испанские акции упали более чем на 3,7%, итальянские – на 4,5%, а германские – на 2,5%. Затем, правда, появилась новость о том, что Сирия нацелила ракеты на Тель-Авив, но даже на этом фоне нефть не сумела подорожать: рынок к тому времени «залип» в безрисковом режиме. Российский фондовый рынок при этом выступил вполне неплохо, потеряв всего около 1%. Однако настрой здесь все же изменился, так что нужно быть готовым к дальнейшему отступлению. Из «голубых фишек» больше всех пострадали Роснефть и Сургутнефтегаз. Досталось также РусГидро (-3%) и ОГК-2 (-2,2%). Зато стойко шли вперед Мегафон и Магнит. Правда, и они теперь могут стать жертвами фиксации прибыли. ВТБ упал почти на 3% вчера и на 10% за последние пять дней, вернувшись таким образом на уровень начала января. Коррекция была неизбежна, даже необходима. И мы полагаем, что еще 2-3% рынок потеряет, прежде чем инвесторы станут открывать новые и пополнять старые позиции.

Сбербанк
Тикер SBER RX
Цена 107,43 руб.
Целевая цена 138,5 руб.
Потенциал роста 29%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА

Сбербанк повышает ставки по потребительским кредитам

Новость: Вчера Сбербанк сообщил о повышении ставок по потребительским кредитам с февраля на 3,0-5,6% до 17,0-25,5%. Комментарий: Сам факт повышения удивления не вызывает, принимая во внимание ожидаемое увеличение обязательных норм резервирования по необеспеченным розничным кредитам (правила вступают в силу с марта 2013). Данный шаг со стороны ЦБ призван несколько охладить рост в самом высокорисковом сегменте розничного кредитования, который в 2012 году продемонстрировал рост в 60%. Мы ожидаем, что повышение ставок безусловно окажет давление на темпы роста розничного портфеля как Сбербанка, так и сектора в целом (в ближайшее время, вероятно, другие игроки последуют примеру Сбербанка), однако тенденция уже заложена в ожидания рынка. Новость нейтральна

Дан старт IPO Московской биржи

Новость: Московская биржа вчера официально сообщила о старте первичного размещения собственных акций по открытой подписке – заявки будут приниматься с 4 по 14 февраля.

Ценовой диапазон размещения объявлен на уровне от 55 до 63 руб. за акцию (от 4,4 долл. до 5,0 млрд долл. за всю компанию).
Акции будут продаваться через Micex (Cyprus) Limited и ООО «ММВБ- финанс», 100%-ные «дочки» Московской биржи. Ожидаемые поступления от IPO — 15 млрд руб. Из этой суммы вторичные акции на 9 млрд руб., принадлежащие существующим акционерам, будут проданы через Micex (Cyprus) Limited, а первичные акции на 6 млрд руб. — через ООО «ММВБ-финанс». В зависимости от спроса, Московская биржа может увеличить объем размещения на 5 млрд руб.
После IPO будет введен мораторий на продажу акций для ММВБ-РТС, ООО «ММВБ-финанс», Micex (Cyprus) Limited и акционеров, продавших свои акции через Micex (Cyprus) Limited на период 180 дней. По информации в СМИ, остальные акционеры, вероятно, также вступят в аналогичные договоренности
Была объявлена новая дивидендная политика, согласно которой Московская биржа выплатит не менее 30% от чистой прибыли группы по МСФО по итогам 2012 г., не менее 40% – по итогам 2013 г. и не менее 50% – по итогам 2014 г

Комментарий: Диапазон размещения выглядит довольно адекватно в современных рыночных реалиях. По нашим предварительным оценкам, Московская биржа оценена с дисконтом в 15-25% к среднему по зарубежным аналогам по мультипликаторам P/E13П и EV/EBITDA13П. Принимая во внимание целый набор как возможностей (создание финансового центра в Москве, репатриация торговых объемов с зарубежных площадок, дальнейшее развитие рынка деривативов, устойчивость комиссионных доходов с денежного рынка), так и рисков (снижения клиентских остатков после введения системы T+2, замедление отечественной экономики, стагнация торговых оборотов на рынке акций), мы считаем инвестиционную историю Московской биржи фундаментально вполне конкурентоспособной. Вместе с тем отметим, что ожидаемая дивидендная доходность пока уступает зарубежным аналогам (2,0-2,5% против 4,0%), хотя, согласно новой дивидендной политике, отставание, вероятно, будет ликвидировано на 2-летнем горизонте. Мы считаем успешное размещение акций Московской биржи ближе к середине диапазона наиболее вероятным сценарием.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=169259. Об использовании информации.