6 февраля 2013 Газпромбанк | ТГК-5 | Tele2 Клапко Андрей, Синельников Иван, Питалефф Александр, Назаров Александр, Хромушин Иван, Котляров Дмитрий, Васин Сергей
Несмотря на утреннее снижение, российский рынок по итогам торгов вчера несколько восстановил потери на фоне позитивной динамики западных площадок, которые быстро оправились от политических тревог в Испании и Италии, а также вновь развернувшихся вверх цен на нефть. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1540,36 п. (+0,3%), индекс РТС – 1614,09 п. (+0,1%). Волатильность голубых фишек была невысокой, стоит выделить «префа» Сбербанка (+1,2%) в которых появляется определенный спрос по мере приближения к закрытию реестра для дивидендных выплат. Европейские рынки вчера неплохо подросли, достаточно быстро «переварив» новости о возможной отставке испанского премьер-министра. Позитивные настроения поддержала сильная статистика по индексу деловой активности в сфере услуг, в то время как слабые показатели по розничным продажам были по большому счету проигнорированы. Рынок США также оправился от самого сильного в этом году падения – основные индексы прибавили около 1%. Здесь драйвером роста продолжают выступать сильные финансовые результаты местных компаний. Дополнительную поддержку оказала статистика, свидетельствующая о более быстром, чем ожидалось, росте в сфере услуг экономики США. Цены на нефть возобновили уверенный рост на хорошей статистике из США. Фьючерс на сорт Brent вернулся к 117 долл. за баррель
Прогноз на сегодня: Сегодня с утра внешний фон позитивен. Хорошо растут азиатские площадки во главе с Японией благодаря хорошему прогнозу финансовых результатов от Toyota, и ослаблению иены. Фьючерсы на американские индексы и нефть торгуются в символическом плюсе. На наш взгляд, стоит ожидать осторожных покупок на утренних торгах сегодня. Из статистики выделим лишь недельные данные по запасам нефти и дистиллятов в США от местного Минэнерго (19:30 мск).
ИПЦ в январе вырос до 7,1% г/г, но базовая инфляция не изменилась – ЦБ не станет повышать ставки
Новость: Росстат сообщил, что инфляция за январь 2013 г. выросла на 1,0% м/м (0,5% м/м в январе 2012 г.), в результате ее годовой уровень поднялся до 7,1% г/г (4,2% г/г в январе 2012 г.). Прирост цен на продовольственные товары составил 1,8% м/м (0,8% м/м в январе 2012 г.), на непродовольственные – 0,4% м/м (аналогично январю 2012 г.), на платные услуги естественных монополий – 0,6% м/м (0,2% м/м в январе 2012 г.). Комментарий: На наш взгляд, опубликованные цифры не повлияют на текущие параметры денежно-кредитной политики, поскольку показатель базовой инфляции остался на уровне 5,7% г/г (против 6,0% г/г в январе 2012 г.). Стабилизация базового ИПЦ происходит на фоне резкого замедления роста денежной массы (11,9% г/г по итогам 2012 г. против 22,3% в 2011 г.), на наш взгляд, дальнейшее ее сжатие может ухудшить перспективы экономического роста. В Банке России, однако, полагают («Доклад о денежно-кредитной политике», ЦБ РФ, №1, январь 2013 г.), что в России пока сохраняется положительный монетарный разрыв и текущее снижение темпов роста основных денежных агрегатов является естественным процессом, не создающим угрозу для экономики. Кроме того, регулятор рассматривает существующий монетарный разрыв как источник инфляционных рисков. В то же время нельзя не признавать, что большинство показателей реального сектора демонстрируют устойчивое замедление. Мы полагаем, что в данной ситуации лучшей стратегией ЦБ будет сохранение процентных ставок на текущем уровне. Основной причиной роста цен в январе 2013 г. стали продовольственные товары, подорожавшие на 8,6% г/г (в январе 2012 – на 2,0% г/г). При этом наибольшими темпами дорожали алкогольные напитки – на 4,9% м/м или 16,4% г/г (против 1,0% м/м или 8,2% г/г в январе 2012 г.). Кроме того, зафиксирован всплеск цен на плодоовощную продукцию – на 7,4% м/м или 16,1% г/г (против 2,8% м/м и минус 30,4% г/г в январе 2012 г.). Слабые показатели сельскохозяйственного урожая-2012 продолжают сказываться на ценах на хлеб, хлебобулочные и макаронные изделия, которые в январе 2013 г. прибавили 1,1-1,4% м/м, в то время как в январе 2012 г. – всего 0,2% м/м.
Обзор валютного рынка Во вторник рубль частично отыграл потери, понесенные накануне, благодаря целому ряду неплохой макроэкономической статистики по Европе. Курс USD/RUB снова опустился ниже 30,00 руб./долл.: его снижение за день составило 0,12 руб., при закрытии американская валюта стоила 29,97 руб./долл. Бивалютная корзина стала еще на шаг ближе к зоне валютных интервенций ЦБ: ее последнее значение составило 34,78 руб. (-0,06 руб.). Сегодня российской валюте не приходится рассчитывать на серьезные импульсы к укреплению ввиду отсутствия значимой макроэкономической статистики.
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Европейские рынки вчера пошли вверх, однако «отыграли» едва ли половину потерь, понесенных в понедельник. Американским акциям повезло больше: они восстановились полностью. Внезапно усилилась волатильность, причем она захватила не только валютный рынок, но и облигации, и акции, и сырьевые товары. И если она сохранится, то, видимо, рынки достигли локального максимума. Российские акции начали день на пониженных уровнях, однако надолго там не задержались: короткие позиции были быстро закрыты. Индексу РТС не довелось проверить на прочность отметку в 1 600 пунктов, хотя она была очень близка. Оборот, как и в понедельник, был ничтожен, поскольку инвесторы заняли выжидательную позицию, пока четко не обозначится новый сильный тренд. И сегодня должно стать ясно, продолжится рост российских акций или нет. Придут ли на рынок «свежие» деньги, потребуется ли инвесторам некий «чистый» стимул или котировкам просто нужно будет еще немного просесть, чтобы появился спрос? Мы полагаем, что участники рынка опять проявят избирательность. И какие же акции тогда ждет успех? На наш взгляд, сейчас следует обратить внимание на Лукойл и ВТБ.
ТНК-ВР ао
Тикер TNBP RX
Цена 63,8 руб.
Целевая цена 121,8 руб.
Потенциал роста 94%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
ТНК-ВР ап
Тикер TNBPР RX
Цена 50,61 руб.
Целевая цена 111,30 руб.
Потенциал роста 120%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
BP Plc опубликовала результаты за 4К12, включая некоторые результаты ТНК-ВР International
Новость: BP Plc. Вчера опубликовала отчет за 4К12. Напомним, что компания владеет 50% ТНК-ВР International, поэтому публикует в отчете часть результатов ТНК-ВР. Комментарий: Доля чистой прибыли ВР в ТНК-ВР составила 0,22 млрд долл. в отчетном квартале, при этом стоит отметить, что ВР учитывала результаты ТНК только 21 день в 4К12, после этого результаты были исключены из отчетности в связи с продажей доли в ТНК-ВР. Делая очень приблизительный расчет, с учетом негативного лага по экспортной пошлине для российских нефтяников в 4К12, мы считаем, что доля ВР в чистой прибыли ТНК-ВР за весь последний квартал прошлого года гипотетически могла составить около 1 млрд долл. – падение на 23% кв/кв. Этот результат, в случае его достижения, является достаточно сильным и свидетельствует о по-прежнему неплохом финансовом положении ТНК-ВР и об операционной эффективности. При этом стоит отметить, что в четвертом квартале ВР получила порядка 700 млн долл. дивидендов от ТНК-ВР, в связи с чем сумма наличных, которые должны быть получены от Роснефти в результате продажи доли в ТНК-ВР, была уменьшена до 11,6 млрд долл. Мы отмечаем, что данный факт никак не связан с возможными выплатами дивидендов миноритариям ТНК-ВР Холдинга. Мы ожидаем решения по дивидендам ТНК-ВР Холдинга не раньше полного закрытия сделки по продаже компании, то есть, скорее всего, во 2П12. Мы подтверждаем рекомендацию «ХУЖЕ РЫНКА» для обыкновенных и привилегированных акций компании. Напомним, ТНК-ВР International опубликует свои результаты за 4К12 и весь 2012 год в конце февраля – начале марте
Рост цен на нефтепродукты в 2013 г. в России может достичь 13-14%
Новость: Вчера министр энергетики Александр Новак на совещании в правительстве заявил, что рост цен на нефтепродукты по итогам 2013 г. может составить 13-14%, при этом основной причиной роста станет увеличение ставок акцизов. Комментарий: Базовыми ориентирами, определяющим динамику цен на нефтепродукты внутри России остаются динамика экспортного нетбэка, размер акцизов на нефтепродукты в РФ и динамика валютного курса и темпы инфляции. По итогам 2012 г. при росте цен на нефть в рублевом выражении на 6,9% цены на нефтепродукты на российском рынке выросли в среднем на 8,6% - бензин в рублях подорожал примерно на 6%, дизельное топливо – на 16,5%. При этом акцизы выросли на величину от 800 до 2000 руб. за тонну. В целом готовность регуляторов к повышению цен на нефтепродукты на внутреннем рынке мы воспринимаем как позитивный сигнал для нефтяных компаний, что может позволить им увеличить рентабельность продаж на российском рынке по сравнению с уровнем 2012 г, когда регуляторами предпринимались значительные усилия по сдерживанию роста цен. При этом преимущества получат компании, уже перешедшие на выпуск топлива в соответствии со стандартом евро-5 – на бензины евро-5 ставка акциза в 2013 г. будет снижена в среднем на 9%, на дизтопливо вырастет меньше всего – на 35%. Лидером по качеству топлива в настоящее время является Лукойл, полностью перешедший на выпуск бензинов стандарта евро-5. Вместе с тем динамика рентабельности продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке по итогам года, помимо темпов роста средних цен реализации на внутреннем рынке, будет определяться параметрами внешней среды, прежде всего динамикой цен на нефть
Холдинг МРСК
Тикер MRKH
Цена 2,17 руб.
Целевая цена 2,33 руб.
Потенциал роста 8%
Рекомендация ПО РЫНКУ
МРСК Центра и Приволжья
Тикер MRKP
Цена 0,19 руб.
Целевая цена 0,25 руб.
Потенциал роста 34%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Названы сети - возможные кандидаты на приватизацию в этом году
Новость: Глава совета директоров Холдинга МРСК Георгий Боос считает возможной приватизацию в этом году компаний «Ленэнерго», «Тюменьэнерго», «Янтарьэнерго» и МРСК Центра и Приволжья. Совет директоров холдинга рассмотрит этот вопрос в июле, после окончания процедур, связанных с созданием на его базе «Российских сетей». Комментарий: Подготовка к приватизации должна стать катализатором роста акций электросетевых компаний - не только тех, которые планируется приватизировать, но и сектора в целом. Хотя пока не понятно, как именно Холдинг МРСК распорядится средствами от продажи долей в подконтрольных ему компаниях, что может вызывать некоторые опасения у его инвесторов. Что касается самих кандидатов на приватизацию, то список не выглядит очевидным, учитывая то, что для Тюменьэнерго RAB-регулирование было отменено, Янтарьэнерго – по сути, вертикально интегрированная энергокомпания в изолированном регионе, а Ленэнерго перегружено инвестобязательствами. Единственным логичным кандидатом выглядит МРСК Центра и Приволжья, которая сохранила RAB во всех филиалах
ТГК-5
Тикер TGKE
Цена 0,0037 руб.
Госпакет ТГК-5 снова выставляется на продажу
Новость: Госпакет ТГК-5, включенный в план приватизации на этот год, выставляется на продажу. Организатором тендера назначен ВТБ Капитал. Минимальная цена актива составляет 1,08 млрд руб. или 0,0035 руб. за акцию. Заявки на торги принимаются до 11 марта, результаты квалификационного отбора будут объявлены 12 марта, а сам тендер состоится 13 марта. Комментарий: Минимальная цена выставляемого на торги госпакета ТГК-5 оказалась на 10% ниже рыночной оценки, что привело к коррекции в бумаге. Мы не ожидаем большого интереса к активу, учитывая, что предыдущие попытки его продажи (в частности, в 2011 г.) не увенчались успехом. Кроме того, речь идет о продаже лишь блокпакета. Теоретически пакет ТГК-5 мог бы быть интересен КЭС Холдингу, однако он и так уже контролирует компанию. В свою очередь Интер РАО, наоборот, избавляется от своих миноритарных пакетов акций в генкомпаниях, поэтому мы не ждем интереса со стороны Интер РАО. Таким образом, если продажа состоится, то цена, скорее всего, будет близка к минимальной, что добавит негатива акциям компании
Tele2
Тикер TEL2B SS
Цена 102,9 SEK
Tele2 отчиталась за 4K12 и полный год: Россия – главный драйвер. Вероятно партнерство с Ростелекомом
Новость: Tele2, шведский оператор сотовой связи, 30% дохода которого приходится на Россию, отчитался за 4К12 и полный 2012 год. Компания показала годовой рост выручки на уровне 7% в 2012 году до 43,7 млрд крон, при этом показатель по российской дочке Tele2 прибавил 15% годовых и достиг 13,0 млрд крон. В 4К12 Tele2 Россия также выросла на 15% г/г до 3,4 млрд крон против 6% в целом по компании за тот же период. Рентабельность EBITDA компании сократилась с 27,3% до 25,1%. В России данный показатель также продемонстрировал падение c 39,0% годом ранее до 36,5%, что стало результатом активной борьбы за абонентскую базу. Тем не менее в абсолютном выражении EBITDA в России выросла на 7% г/г в 2012 году до 4,4 млрд крон. Российский ARPU (средний счет на абонента) компании в 4К12 вырос на 4,9% г/г до 235 руб. в месяц. При этом MOU (количество использованных минут) выросло на 7% г/г до 265 мин. в месяц в 4К12. То есть продолжается снижение стоимости минуты разговора под давлением конкуренции. Компания также подтвердила свои долгосрочные планы по развитию российских активов. Комментарий: Российский рынок остается для компании привлекательным и не стоит ожидать скорого ухода Tele2 из России. Скорее вероятен сценарий партнерства с крупным игроком. Мы считаем Ростелеком наиболее заинтересованной в таком партнерстве компанией. Дополнительным стимулом для партнерства Tele2 c Ростелекомом может стать наличие у последнего лицензии на сети LTE, которые в будущем должны стать драйвером роста индустрии. Напомним, что Tele2 активно, но пока не очень успешно борется за такую лицензию в России. Отметим, что отчетность Tele2 индикативно показывает возможные результаты 4К12 «большой тройки» сотовых операторов в России (МТС, Мегафон, Вымпелком), которые еще не отчитались. Можно ожидать роста ARPU и MOU при снижении рентабельности EBITDA за счет усиления конкуренции.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Сегодня с утра внешний фон позитивен. Хорошо растут азиатские площадки во главе с Японией благодаря хорошему прогнозу финансовых результатов от Toyota, и ослаблению иены. Фьючерсы на американские индексы и нефть торгуются в символическом плюсе. На наш взгляд, стоит ожидать осторожных покупок на утренних торгах сегодня. Из статистики выделим лишь недельные данные по запасам нефти и дистиллятов в США от местного Минэнерго (19:30 мск).
ИПЦ в январе вырос до 7,1% г/г, но базовая инфляция не изменилась – ЦБ не станет повышать ставки
Новость: Росстат сообщил, что инфляция за январь 2013 г. выросла на 1,0% м/м (0,5% м/м в январе 2012 г.), в результате ее годовой уровень поднялся до 7,1% г/г (4,2% г/г в январе 2012 г.). Прирост цен на продовольственные товары составил 1,8% м/м (0,8% м/м в январе 2012 г.), на непродовольственные – 0,4% м/м (аналогично январю 2012 г.), на платные услуги естественных монополий – 0,6% м/м (0,2% м/м в январе 2012 г.). Комментарий: На наш взгляд, опубликованные цифры не повлияют на текущие параметры денежно-кредитной политики, поскольку показатель базовой инфляции остался на уровне 5,7% г/г (против 6,0% г/г в январе 2012 г.). Стабилизация базового ИПЦ происходит на фоне резкого замедления роста денежной массы (11,9% г/г по итогам 2012 г. против 22,3% в 2011 г.), на наш взгляд, дальнейшее ее сжатие может ухудшить перспективы экономического роста. В Банке России, однако, полагают («Доклад о денежно-кредитной политике», ЦБ РФ, №1, январь 2013 г.), что в России пока сохраняется положительный монетарный разрыв и текущее снижение темпов роста основных денежных агрегатов является естественным процессом, не создающим угрозу для экономики. Кроме того, регулятор рассматривает существующий монетарный разрыв как источник инфляционных рисков. В то же время нельзя не признавать, что большинство показателей реального сектора демонстрируют устойчивое замедление. Мы полагаем, что в данной ситуации лучшей стратегией ЦБ будет сохранение процентных ставок на текущем уровне. Основной причиной роста цен в январе 2013 г. стали продовольственные товары, подорожавшие на 8,6% г/г (в январе 2012 – на 2,0% г/г). При этом наибольшими темпами дорожали алкогольные напитки – на 4,9% м/м или 16,4% г/г (против 1,0% м/м или 8,2% г/г в январе 2012 г.). Кроме того, зафиксирован всплеск цен на плодоовощную продукцию – на 7,4% м/м или 16,1% г/г (против 2,8% м/м и минус 30,4% г/г в январе 2012 г.). Слабые показатели сельскохозяйственного урожая-2012 продолжают сказываться на ценах на хлеб, хлебобулочные и макаронные изделия, которые в январе 2013 г. прибавили 1,1-1,4% м/м, в то время как в январе 2012 г. – всего 0,2% м/м.
Обзор валютного рынка Во вторник рубль частично отыграл потери, понесенные накануне, благодаря целому ряду неплохой макроэкономической статистики по Европе. Курс USD/RUB снова опустился ниже 30,00 руб./долл.: его снижение за день составило 0,12 руб., при закрытии американская валюта стоила 29,97 руб./долл. Бивалютная корзина стала еще на шаг ближе к зоне валютных интервенций ЦБ: ее последнее значение составило 34,78 руб. (-0,06 руб.). Сегодня российской валюте не приходится рассчитывать на серьезные импульсы к укреплению ввиду отсутствия значимой макроэкономической статистики.
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Европейские рынки вчера пошли вверх, однако «отыграли» едва ли половину потерь, понесенных в понедельник. Американским акциям повезло больше: они восстановились полностью. Внезапно усилилась волатильность, причем она захватила не только валютный рынок, но и облигации, и акции, и сырьевые товары. И если она сохранится, то, видимо, рынки достигли локального максимума. Российские акции начали день на пониженных уровнях, однако надолго там не задержались: короткие позиции были быстро закрыты. Индексу РТС не довелось проверить на прочность отметку в 1 600 пунктов, хотя она была очень близка. Оборот, как и в понедельник, был ничтожен, поскольку инвесторы заняли выжидательную позицию, пока четко не обозначится новый сильный тренд. И сегодня должно стать ясно, продолжится рост российских акций или нет. Придут ли на рынок «свежие» деньги, потребуется ли инвесторам некий «чистый» стимул или котировкам просто нужно будет еще немного просесть, чтобы появился спрос? Мы полагаем, что участники рынка опять проявят избирательность. И какие же акции тогда ждет успех? На наш взгляд, сейчас следует обратить внимание на Лукойл и ВТБ.
ТНК-ВР ао
Тикер TNBP RX
Цена 63,8 руб.
Целевая цена 121,8 руб.
Потенциал роста 94%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
ТНК-ВР ап
Тикер TNBPР RX
Цена 50,61 руб.
Целевая цена 111,30 руб.
Потенциал роста 120%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
BP Plc опубликовала результаты за 4К12, включая некоторые результаты ТНК-ВР International
Новость: BP Plc. Вчера опубликовала отчет за 4К12. Напомним, что компания владеет 50% ТНК-ВР International, поэтому публикует в отчете часть результатов ТНК-ВР. Комментарий: Доля чистой прибыли ВР в ТНК-ВР составила 0,22 млрд долл. в отчетном квартале, при этом стоит отметить, что ВР учитывала результаты ТНК только 21 день в 4К12, после этого результаты были исключены из отчетности в связи с продажей доли в ТНК-ВР. Делая очень приблизительный расчет, с учетом негативного лага по экспортной пошлине для российских нефтяников в 4К12, мы считаем, что доля ВР в чистой прибыли ТНК-ВР за весь последний квартал прошлого года гипотетически могла составить около 1 млрд долл. – падение на 23% кв/кв. Этот результат, в случае его достижения, является достаточно сильным и свидетельствует о по-прежнему неплохом финансовом положении ТНК-ВР и об операционной эффективности. При этом стоит отметить, что в четвертом квартале ВР получила порядка 700 млн долл. дивидендов от ТНК-ВР, в связи с чем сумма наличных, которые должны быть получены от Роснефти в результате продажи доли в ТНК-ВР, была уменьшена до 11,6 млрд долл. Мы отмечаем, что данный факт никак не связан с возможными выплатами дивидендов миноритариям ТНК-ВР Холдинга. Мы ожидаем решения по дивидендам ТНК-ВР Холдинга не раньше полного закрытия сделки по продаже компании, то есть, скорее всего, во 2П12. Мы подтверждаем рекомендацию «ХУЖЕ РЫНКА» для обыкновенных и привилегированных акций компании. Напомним, ТНК-ВР International опубликует свои результаты за 4К12 и весь 2012 год в конце февраля – начале марте
Рост цен на нефтепродукты в 2013 г. в России может достичь 13-14%
Новость: Вчера министр энергетики Александр Новак на совещании в правительстве заявил, что рост цен на нефтепродукты по итогам 2013 г. может составить 13-14%, при этом основной причиной роста станет увеличение ставок акцизов. Комментарий: Базовыми ориентирами, определяющим динамику цен на нефтепродукты внутри России остаются динамика экспортного нетбэка, размер акцизов на нефтепродукты в РФ и динамика валютного курса и темпы инфляции. По итогам 2012 г. при росте цен на нефть в рублевом выражении на 6,9% цены на нефтепродукты на российском рынке выросли в среднем на 8,6% - бензин в рублях подорожал примерно на 6%, дизельное топливо – на 16,5%. При этом акцизы выросли на величину от 800 до 2000 руб. за тонну. В целом готовность регуляторов к повышению цен на нефтепродукты на внутреннем рынке мы воспринимаем как позитивный сигнал для нефтяных компаний, что может позволить им увеличить рентабельность продаж на российском рынке по сравнению с уровнем 2012 г, когда регуляторами предпринимались значительные усилия по сдерживанию роста цен. При этом преимущества получат компании, уже перешедшие на выпуск топлива в соответствии со стандартом евро-5 – на бензины евро-5 ставка акциза в 2013 г. будет снижена в среднем на 9%, на дизтопливо вырастет меньше всего – на 35%. Лидером по качеству топлива в настоящее время является Лукойл, полностью перешедший на выпуск бензинов стандарта евро-5. Вместе с тем динамика рентабельности продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке по итогам года, помимо темпов роста средних цен реализации на внутреннем рынке, будет определяться параметрами внешней среды, прежде всего динамикой цен на нефть
Холдинг МРСК
Тикер MRKH
Цена 2,17 руб.
Целевая цена 2,33 руб.
Потенциал роста 8%
Рекомендация ПО РЫНКУ
МРСК Центра и Приволжья
Тикер MRKP
Цена 0,19 руб.
Целевая цена 0,25 руб.
Потенциал роста 34%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Названы сети - возможные кандидаты на приватизацию в этом году
Новость: Глава совета директоров Холдинга МРСК Георгий Боос считает возможной приватизацию в этом году компаний «Ленэнерго», «Тюменьэнерго», «Янтарьэнерго» и МРСК Центра и Приволжья. Совет директоров холдинга рассмотрит этот вопрос в июле, после окончания процедур, связанных с созданием на его базе «Российских сетей». Комментарий: Подготовка к приватизации должна стать катализатором роста акций электросетевых компаний - не только тех, которые планируется приватизировать, но и сектора в целом. Хотя пока не понятно, как именно Холдинг МРСК распорядится средствами от продажи долей в подконтрольных ему компаниях, что может вызывать некоторые опасения у его инвесторов. Что касается самих кандидатов на приватизацию, то список не выглядит очевидным, учитывая то, что для Тюменьэнерго RAB-регулирование было отменено, Янтарьэнерго – по сути, вертикально интегрированная энергокомпания в изолированном регионе, а Ленэнерго перегружено инвестобязательствами. Единственным логичным кандидатом выглядит МРСК Центра и Приволжья, которая сохранила RAB во всех филиалах
ТГК-5
Тикер TGKE
Цена 0,0037 руб.
Госпакет ТГК-5 снова выставляется на продажу
Новость: Госпакет ТГК-5, включенный в план приватизации на этот год, выставляется на продажу. Организатором тендера назначен ВТБ Капитал. Минимальная цена актива составляет 1,08 млрд руб. или 0,0035 руб. за акцию. Заявки на торги принимаются до 11 марта, результаты квалификационного отбора будут объявлены 12 марта, а сам тендер состоится 13 марта. Комментарий: Минимальная цена выставляемого на торги госпакета ТГК-5 оказалась на 10% ниже рыночной оценки, что привело к коррекции в бумаге. Мы не ожидаем большого интереса к активу, учитывая, что предыдущие попытки его продажи (в частности, в 2011 г.) не увенчались успехом. Кроме того, речь идет о продаже лишь блокпакета. Теоретически пакет ТГК-5 мог бы быть интересен КЭС Холдингу, однако он и так уже контролирует компанию. В свою очередь Интер РАО, наоборот, избавляется от своих миноритарных пакетов акций в генкомпаниях, поэтому мы не ждем интереса со стороны Интер РАО. Таким образом, если продажа состоится, то цена, скорее всего, будет близка к минимальной, что добавит негатива акциям компании
Tele2
Тикер TEL2B SS
Цена 102,9 SEK
Tele2 отчиталась за 4K12 и полный год: Россия – главный драйвер. Вероятно партнерство с Ростелекомом
Новость: Tele2, шведский оператор сотовой связи, 30% дохода которого приходится на Россию, отчитался за 4К12 и полный 2012 год. Компания показала годовой рост выручки на уровне 7% в 2012 году до 43,7 млрд крон, при этом показатель по российской дочке Tele2 прибавил 15% годовых и достиг 13,0 млрд крон. В 4К12 Tele2 Россия также выросла на 15% г/г до 3,4 млрд крон против 6% в целом по компании за тот же период. Рентабельность EBITDA компании сократилась с 27,3% до 25,1%. В России данный показатель также продемонстрировал падение c 39,0% годом ранее до 36,5%, что стало результатом активной борьбы за абонентскую базу. Тем не менее в абсолютном выражении EBITDA в России выросла на 7% г/г в 2012 году до 4,4 млрд крон. Российский ARPU (средний счет на абонента) компании в 4К12 вырос на 4,9% г/г до 235 руб. в месяц. При этом MOU (количество использованных минут) выросло на 7% г/г до 265 мин. в месяц в 4К12. То есть продолжается снижение стоимости минуты разговора под давлением конкуренции. Компания также подтвердила свои долгосрочные планы по развитию российских активов. Комментарий: Российский рынок остается для компании привлекательным и не стоит ожидать скорого ухода Tele2 из России. Скорее вероятен сценарий партнерства с крупным игроком. Мы считаем Ростелеком наиболее заинтересованной в таком партнерстве компанией. Дополнительным стимулом для партнерства Tele2 c Ростелекомом может стать наличие у последнего лицензии на сети LTE, которые в будущем должны стать драйвером роста индустрии. Напомним, что Tele2 активно, но пока не очень успешно борется за такую лицензию в России. Отметим, что отчетность Tele2 индикативно показывает возможные результаты 4К12 «большой тройки» сотовых операторов в России (МТС, Мегафон, Вымпелком), которые еще не отчитались. Можно ожидать роста ARPU и MOU при снижении рентабельности EBITDA за счет усиления конкуренции.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter