Шагардин Дмитрий КИТ Финанс Брокер | Погода на рынке | Обзор рынка

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро

11 февраля 2013  Источник http://www.brokerkf.ru/ http://www.brokerkf.ru/
ЕЦБ вполне может пойти на снижение ставки рефинансирования на одном из ближайших заседаний в том случае, если краткосрочные межбанковские ставки начнут снова расти по причине сокращения объема избыточной ликвидности в евросистеме из-за досрочного погашения кредитов LTRO ЕЦБ оставил ставки неизменными

На заседании 7 февраля 2013 г. ЕЦБ оставил ставку резервирования (0,75%) и депонирования (0,0%) на прежних значениях.

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


ЕЦБ вполне может пойти на снижение ставки рефинансирования на одном из ближайших заседаний в том случае, если краткосрочные межбанковские ставки начнут снова расти по причине сокращения объема избыточной ликвидности в евросистеме из-за досрочного погашения кредитов LTRO. ЕЦБ предпочтет сохранение и удержание низких ставок на межбанковском рынке на фоне слабости экономики зоны евро, о чем вчера говорил Драги.
Во время пресс-конференции Драги сделал акцент на продолжающемся сокращении кредитования нефинансового сектора и домохозяйств Еврозоны.

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


Досрочные погашения трехлетних кредитов ЕЦБ

В пятницу, 8 февраля 2013 г., стал известен объем погашений трехлетних кредитов LTRO на эту неделю. ЕЦБ сообщил, что 21 банк планирует досрочно вернуть 4,99 млрд. евро 13 февраля. Напомню, что 6 февраля 27 банков вернули 3,48 млрд. евро, а 31 января 278 банков досрочно возвратили 137,2 млрд. евро из 489 млрд. евро долгосрочного фондирования ЕЦБ в рамках первой программы трехлетних LTRO.
Согласно опросам Bloomberg News, экономисты ожидают досрочного погашения трехлетних кредитов в объеме 150 млрд. евро в рамках первого транша (от 21 декабря 2011 г.) и 139 млрд. евро по второй линии (от 29 февраля 2012 г.) LTRO. Первая возможность совершить погашения по второму траншу наступит 27 февраля 2013 г. Таким образом, суммарный ожидаемый объем досрочного погашения составляет 289 млрд. евро. С учетом того, что банки уже вернули 140,7 млрд. евро, то в рамках прогнозов Bloomberg остается погашений на 289 -140,7 = 148,4 млрд. евро, из которых 4,99 млрд. евро погасят на этой неделе.

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


Согласно неподтвержденной информации, порядка 44 млрд. евро из 137,2 млрд. евро кредитов в рамках первого этапа погашения были возвращены испанскими банками. Эта информация сходится с официальными данными, которые предоставили финансовые организации.

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


Среди испанских банков, Santander досрочно погасил LTRO-кредитов на 24 млрд. евро, BBVA – на 8 млрд. евро

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


Итальянские банки, согласно январским данным Банка Италии, не воспользовались первой возможностью досрочного погашения LTRO 31 января 2013 г. Общий объем Longer-Term Refinancing Operations итальянских банков по итогам января составил 266,4 млрд. евро против 268,3 млрд. евро в декабре (-1,9 млрд. евро).
Французские банки также досрочно не погашали кредиты LTRO. Объем операций LTRO в январе составил 173,1 млрд. евро против 174,4 млрд. евро в декабре (-1,3 млрд. евро).
На 10,8 млрд. евро до 29,9 млрд. евро снизились обязательства бельгийских банков.
Центробанки остальных стран зоны евро пока не представили январские цифры по обязательствам LTRO.

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


Объем избыточной ликвидности, ставки на межбанке, динамика евро

На прошлой неделе европейские банки досрочно погасили LTRO-кредиты на 3,48 млрд. евро. Это не много. Перед заседанием ЕЦБ, банки вновь стали наращивать объемы избыточной ликвидности, которая по данным на 8 февраля составила 497,4 млрд. евро, что на 41 млрд. евро больше минимального значения прошлой недели. Увеличение избыточных резервов привело к снижению ставок на межбанке – ставки по 2-лет. EONIA опустились к 0,275% против 0,365% в прошлую пятницу.
На представленном ниже графике видно, что объема избыточной ликвидности даже в 600 млрд. евро хватает для “прижимания” процентных ставок на межбанковском рынке к нулевым значениям, а суммарный объем кредитов LTRO в 1 трлн. евро изначально оказался слишком большим.

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


Размер избыточной ликвидности и избыточных резервов на балансе ЕЦБ (важнейший элемент посткризисной нетрадиционной политики монетарных регуляторов) оказывает непосредственное влияние на динамику единой европейской валюты. Один из ключевых вопросов для евро на среднесрочную перспективу: “В каком объеме европейские банки продолжат досрочное погашение LTRO-кредитов?”

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


Сокращение объема избыточных резервов (18% баланса ЕЦБ) в связи с досрочным погашением кредитов LTRO является главной причиной снижения балансового счета ЕЦБ и поддержки курса единой европейской валюты.

Ставки ЕЦБ, погашения LTRO, сокращение избыточной ликвидности и евро


Фундаментально, перспективы укрепления евро до конца первого квартала 2013 г. остаются достаточно высокими. Несмотря на то, что начала реализовываться часть рисков, связанных недовольством политиков и крупного бизнеса Еврозоны по поводу завышенного курса евро, большее влияние, в конечном счете, должна оказать разница в проведении монетарной политики ФРС и ЕЦБ, а именно продолжающееся расширение баланса американского регулятора и сокращение европейского, что приводит к повышенному спросу на единую европейскую валюту.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=169905. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.