19 февраля 2013 Газпромбанк | Росинтер Ресторантс | Фармстандарт | ВымпелКом (VEON) | Мегафон Назаров Александр, Синельников Иван, Клапко Андрей, Котляров Дмитрий, Баикин Виталий, Шевелева Наталья, Васин Сергей
Российский рынок акций в понедельник закрылся ростом индексов – ММВБ смог закрепиться выше 1510 п., хотя днем опускался ниже рубежа 1500 п. Вытянули главные фишки рынка – Газпром (+1,4%) и Сбербанк (+1,0%), которые – редкий случай – показали позитивную динамику. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1510,35 п. (+0,1%), индекс РТС – 1578,65 п. (+0,1%). Кроме главных локомотивов роста можно выделить Московскую биржу, которая второй день торгов закрыла уверенным плюсом (+1,9%). Вырасти рынку больше не дали энергетические бумаги – главным аутсайдером была Русгидро (-1,6%). Большинство фондовых индексов Европы снизились в понедельник. Сводный индекс крупнейших предприятий Европы Stoxx Europe 600 опустился на 0,2% до 286,76 пункта. Падение индикатора отмечается уже третьи торги подряд, что является самым длительным периодом снижения за последний месяц. Негативом для рынка стало выступление главы Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги. Обменный курс евро не является целевым показателем политики Европейского центрального банка (ЕЦБ), сказал глава регулятора, отметив также продолжающуюся слабость европейской экономики. В нефти основной удар укрепления доллара берет на себя сорт WTI, а вот нефть марки Brent остается достаточно крепкой у отметки 117,5 долл. за баррель за апрельский контракт
Прогноз на сегодня: Поводов для волатильности сегодня утром снова нет. В небольшом плюсе американские фьючерсы, но американские площадки торгуются в пределах одного процента уже 7 дней подряд, крепка нефть. Азиатские площадки при этом падают во главе с Китаем и Японией. Мы ожидаем нейтрального открытия, возможен рост днем вслед за Европой, которая сегодня может отскочить после трехдневного падения. Из данных сегодня можно отметить индекс экономической уверенности от германского института Zew в 14:00 мск, в США значимых данных не выйдет
Обзор валютного рынка Активность торгов на валютном рынке в понедельник была весьма низкой в связи с выходным днем в США и отсутствием важной статистики в Европе. Курс USD/RUB остался на отметке 30,13 руб./долл. Оборот торгов по данной валютной паре составил всего 1,8 млрд долл., что на 1,0 млрд долл. меньше, чем в пятницу. Бивалютная корзина также практически не изменилась – 34,69 руб. Сегодня важным событием для валютного рынка станет публикация индекса Zew, отражающего ожидания инвесторов в Германии.
ЦБ предрекает банкам капитальный голод. Нейтрально
Новость: Банковской системе в ближайшие 3 года понадобится привлечь дополнительно 3 трлн руб. в капитал как на фоне ужесточения регулирования ЦБ, так и по причине роста активов (в среднем 15% в год по базовому сценарию регулятора). Такой прогноз сделал первый зампред ЦБ Алексей Симановский. По словам чиновника ЦБ, банки могут покрывать большую часть потребности в капитале из чистой прибыли (свыше 1 трлн руб. в 2012 году), однако для этого необходимо увеличить долю отчислений в капитал (текущая – 60% чистой прибыли). Эффект на сектор: Привлечение столь значительной суммы (фактически речь идет о росте совокупного капитала в 1,5 раза за 3 года с 6 до 9 трлн руб.) выглядит амбициозной, но решаемой задачей для отечественных банков, на наш взгляд. Напомним, что в 2011 году банки увеличили капитал на 0,5 трлн руб. (60% от чистой прибыли), а в 2012 году – уже на 0,85 трлн руб., по нашим оценкам (85% от чистой прибыли). Мы ожидаем, что чистая прибыль банковской системы в 2013 году составит 1,08 трлн руб. (+7% г/г) при снижении средней доходности капитала (ROAE) с 17,7% в 2012 до 16,1% в 2013 году, что должно обеспечить комфортное соответствие среднему темпу наращивания капитала ЦБ. Кроме того, доступным инструментом регулирования достаточности капитала для банков остаются темпы роста бизнеса (активов), которые на трехлетнем горизонте вполне могут оказаться ниже оценок ЦБ. Что касается дивидендных выплат, то, не исключая некоторого сокращения payout ratio по системе в целом, мы не видим пока существенных оснований для изменения дивидендной политики двух госбанков (20% прибыли РСБУ для Сбербанка и 15% прибыли МСФО для ВТБ к 2014 году), хотя сроки достижения этих ориентиров могут быть пересмотрены.
Московская биржа
Тикер MOEX RX
Цена 56,02 руб.
Московская биржа намерена торговать ETF. Нейтрально
Новость: Московская биржа собирается допустить к торгам иностранные индексные фонды – ETF. Об этом пишет RBC-Daily со ссылкой на слова заместителя начальника управления регулирования и контроля ФСФР Александра Арефьева. Эффект на компанию: Допуск иностранных ETF к торгам в России выглядит потенциально интересным шагом для Московской биржи с точки зрения как диверсификации биржевых инструментов, так и с позиции наращивания торгового оборота (в 2012 году оборот вторичных торгов акциями снизился на Московской бирже на 44%), ведь в мире торговля ETF набирает все большую популярность. Тем не менее пока неочевидно выглядят преимущества прихода в Россию иностранных компаний, продающих ETF. В этой связи делать выводы о перспективах активного вторичного рынка для данных инструментов в России преждевременно. Эффект на акции: Мы полагаем, что котировки акций Московской биржи вряд ли отреагируют на данные новости. Вчера акции выросли на 1,9% и закрылись на уровне 56 руб. – на рубль выше цены размещения с оборотом 152 млн руб.
Татнефть ао
Тиккер ATAD LI
Цена 44,31 долл.
Целевая цена 37,2 долл.
Потенциал роста -16%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Татнефть ап
Тикер TATNP
Цена 111,64 руб.
Целевая цена 104,32 руб.
Потенциал роста -7%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Татнефть опубликовала прибыль до налогов по РСБУ за 2012 г. выше консенсус-прогноза, расчетные дивиденды – 8,2 руб. на акцию. Нейтрально
Новость: Прибыль до налогообложения Татнефти по РСБУ в 2012 г. выросла по сравнению с аналогичным показателем 2011 г. на 16% г/г до 87 млрд руб. Эффект на компанию: Раскрытие было сделано в форме существенного факта (обязательное раскрытие информации), так что других цифр по итогам работы за 2012 год опубликовано не было. Ранее сообщалось, что выручка компании в истекшем году выросла примерно на 10% г/г. Данная цифра чуть ниже наших ожиданий, за 9М12 компания заработала 72 млрд руб. прибыли до налогообложения. Таким образом, за 4К12 было получено 15 млрд руб. прибыли, что на 37% ниже, чем в среднем за каждый квартал в 2012 году ранее. Применяя допущения, что динамика чистой прибыли совпадет с прибылью до налогообложения и Татнефть сохранит норму выплаты дивидендов, мы считаем, что за 2012 год дивиденды могут составить 8,2 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Дивидендная доходность может составить 3,8% и 7,4%, соответственно. Эффект на акции: Напомним, наши ожидания по чистой прибыли и, соответственно, дивидендам были выше, но прогноз Bloomberg – ниже (8,1 руб. на акцию). Мы считаем данные новости благоприятными для котировок бумаг компании, привилегированные акции Татнефти могут стать самыми доходными из нефтегазовых бумаг в этом году
Холдинг МРСК ао
Тикер MRKH
Цена 1,96 руб.
Целевая цена 2,33 руб.
Потенциал роста 19%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Холдинг МРСК ап
Тикер MRKHP
Цена 1,25 руб.
Целевая цена 1,51 руб.
Потенциал роста 21%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Холдинг МРСК проведет ВОСА по вопросу преобразования в Российские сети; может расширить передачу МРСК в управление и выплатить дивиденды за 2012 год. Позитивно для привилегированных акций
Новость: Совет директоров Холдинга МРСК принял решение о созыве ВОСА 23 марта с повесткой о внесении изменений в устав в связи с реализацией указа о создании ОАО "Российские сети" – переименовании Холдинга и внесении доли государства в ФСК в его уставный капитал. Реестр для участия закрыт по состоянию на 15 февраля. Кроме того, Холдинг планирует выплату дивидендов за 2012 год, как сообщил первый заместитель исполнительного директора Алексей Демидов. По сведениям Интерфакса, решение по этому вопросу еще не принято, но скорее всего дивиденды будут выплачены. Эффект на акции: Решение о созыве ВОСА – очередной шаг на пути создания Российских сетей, которое должно быть завершено до конца первого полугодия 2013 г. Новая компания будет претендовать на роль главной фишки от электроэнергетики. Впрочем, для миноритарных акционеров Холдинга МРСК сохраняются риски, связанные с утверждением коэффициента конвертации акций ФСК в бумаги Российских сетей, и риски размытия в связи с допэмиссиями – текущей, по 2,16 руб., и будущей, в рамках внесения госпакета в Российские сети. После завершения создания Российских сетей основной задачей может стать приватизация дочек холдинга. Может быть расширена и практика передачи МРСК в управление, если «пилотный» проект управления ТРК французской ERDF будет признан успешным, следует из заявления исполнительного директора Холдинга Андрея Мурова. Один из возможных кандидатов уже назывался ранее – МРСК Северного Кавказа. Что касается дивидендов, то, на наш взгляд, намерение Холдинга их выплачивать должно позитивно сказаться на привилегированных акциях, доходность по которым может оказаться весьма существенной. В данный момент привилегированные акции Холдинга торгуются с 37%-ным дисконтом к обыкновенным, что выше среднего исторического уровня
Росинтер
Тикер ROST RX
Цена 127,40 руб.
Росинтер: слабые операционные результаты за 4К12. Нейтрально для котировок акций
Новость: Росинтер вчера представил операционные результаты за 4К12 и 2012 год. Консолидированная чистая операционная выручка за квартал составила 2,6 млрд руб., не изменившись в рублевом выражении к уровню 4К11 (по сравнению с ростом на 6,1% г/г в 3К12). Снижение темпов роста выручки кв/кв было вызвано ухудшением динамики продаж сравнимых ресторанов (-3,6% в 4К12 против -3,1% в 3К12), а также закрытием нетто 3 ресторанов в течение квартала. Росинтер продолжает работать над оптимизацией портфеля ресторанов: в 4К12 было закрыто нетто 3 корпоративных и 3 франчайзинговых ресторана и открыто 3 кофейни Costa Coffee. Выручка компании за 2012 г. составила 10,1 млрд руб., увеличившись на 2,6% г/г. За год сеть Росинтера выросла на 26 ресторанов, включая консолидацию 25 кофеен Costa Coffee в результате приобретения оставшейся 50% доли в совместном предприятии у Whitbread Plc. По состоянию на 31 декабря 2012 г. сеть компании включала 408 ресторанов. На конференц-звонке менеджмент представил свои прогнозы на 2013 г. Компания планирует получить выручку не менее 11 млрд руб. (что подразумевает рост не менее 8,6% г/г), открыв 32 ресторана (без учета закрытий; в т.ч. 16 корпоративных и 16 франчайзинговых). Цель по рентабельности EBITDA до начисления обесценения операционных активов и списаний ОС находится в диапазоне 6-7% (по сравнению с 7,4% за 9М12). Компания ожидает, что инвестиции в расширение сети, а также запуск тестовых и обновление устаревших ресторанов окажут давление на рентабельность. Эффект на компанию: Росинтер продолжает показывать слабую динамику выручки – выручка за 2012 г. оказалась на 6% ниже консенсус-прогноза по данным Bloomberg. Напомним, что компания демонстрирует снижение трафика в сравнимых ресторанах с мая 2011 года. Объявленная в сентябре 2012 г. новая стратегия Росинтера (предполагающая замедление темпов расширения сети, обновление меню и интерьера ресторанов) находится на раннем этапе реализации и пока не имеет эффекта на результаты. В конце декабря компания запустила тестовый обновленный ресторан «Il Патио»; запуск еще трех тестовых ресторанов запланирован на 2К13. По завершении тестирования успешные концепции будут распространены на всю сеть. Ожидать результатов этой работы, на наш взгляд, следует не ранее 2014 года. Эффект на акции: С начала 2011 г. акции Росинтера упали на 83% и на сегодняшний день торгуются вблизи исторических минимумов (компания сейчас торгуется по мультипликаторам 2013П EV/EBITDA 3,7x и P/E 10,6x на основе консенсус-прогноза Bloomberg). На наш взгляд, слабые результаты уже заложены в цене акций и не окажут негативного влияния на котировки.
Фармстандарт
Тикер PHST RX
Цена 2 090,00 руб
Фармстандарт объявил программу выкупа акций на 8 млрд руб., что должно поддержать котировки
Новость: Фармстандарт объявил в пятницу (15 февраля), что совет директоров компании одобрил обратный выкуп акций на сумму до 8 млрд руб. Программа выкупа будет распространяться как на обыкновенные акции, так и на GDR (глобальные депозитарные расписки), и продлится до 31 декабря 2013 г. В каком соотношении планируется распределить средства между обыкновенными акциями и депозитарными расписками Фармстандарт не раскрыл. Покупать акции будет 100%-ная дочка компании – ОАО «Фармстандарт-Лексредства». Согласно сообщению, приобретенные акции могут использоваться для целей финансирования деятельности компании или быть задействованы в сделках по слияниям и поглощениям (на недавнем конференц-звонке компания сообщила, что в ближайшее время возможны два приобретения, стоимость одного из которых составляет порядка 150 млн долл.). Эффект на компанию: По котировкам на закрытие понедельника Фармстандарт может выкупить 12,5 млн GDR (~8,3% от уставного капитала) или 3,8 млн обыкновенных акций (~10,1% от уставного капитала; 1 обыкновенная акция = 4 депозитарным распискам, обыкновенные акции торгуются с дисконтом к распискам порядка 18%). Реализация программы выкупа в полном объеме приведет к снижению ликвидности акций компании. По состоянию на 1 октября 2012 г. доля акций Фармстандарта в свободном обращении составляла 37,24%: из них 9,68% на ММВБ-РТС и 27,56% - в виде депозитарных расписок на Лондонской бирже. Эффект на акции: Сразу после публикации сообщения в пятницу локальные бумаги компании подорожали на 7,5% (депозитарные расписки – на 5,2%). Однако, на наш взгляд, в более долгосрочной перспективе позитивный эффект на акции компании менее очевиден. В частности, в силу снижения их ликвидности. Кроме того, отметим, что после объявления предыдущих программ выкупа в 2011 и 2012 гг. акции компании показывали смешанную динамику.
Гендиректор CУЭК увеличивает долю в SUEK plc с 2,7% до 7,8%. Позитивно
Новость: СМИ сообщают, что Владимир Рашевский, генеральный директор ОАО «СУЭК», увеличил долю в компании SUEK plc с 2,7% до 7,8% (SUEK plc владеет 87,9% долей в СУЭК). Кроме того, долю в компании приобрел член совета директоров СУЭК Мартин Андерссон (1,4%). Иные детали не разглашаются. Доля мажоритарного акционера, Андрея Мельниченко, в SUEK plc составляет 90,8%. Эффект на компанию: Увеличение доли Владимиром Рашевским и получение доли Мартином Андерссоном позитивно для компании. Мы приветствуем владение акций компаний менеджментом, поскольку это увеличивает эффективность управления. Покупка доли акций свидетельствует об уверенности менеджмента в перспективах роста стоимости пакетов (заметим, что мы не исключаем увеличения доли генерального директора в результате реализации программы премирования менеджмента). Отметим, что стратегическое развитие компании включает наращивание объемов производства, расширение доли поставок на экспортные рынки, а также строительство дополнительных мощностей по обогащению угля. В частности, результаты реализации стратегии можно видеть по операционной статистике за 2012 год: увеличение объема добычи на 6% г/г до 97,5 млн тонн, объема реализации – на 3% г/г до 92 млн тонн. При этом объемы экспортных продаж компании выросли на 15% г/г до 39 млн тонн.
МТС
Тикер MBT US
Цена 20,17 долл.
Целевая цена 32,00 долл.
Потенциал роста 59%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Вымпелком
Тикер VIP US
Цена 12,27 долл.
Целевая цена 18,90 долл.
Потенциал роста 54%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
Мегафон
Тикер MFON LI
Цена 27,40 долл.
«Большая тройка» вновь задумалась о совместном освоении нового поколения связи LTE. Позитивная новость для сектора
Новость: По данным газеты «Ведомости» операторы «большой тройки» сотовых операторов снова обсуждают создание совместной инфраструктурной компании для общей сети стандарта LTE на базе компании «Скартел», принадлежащей Алишеру Усманову (контролирует Мегафон через Garsdale). Речь о создании такого альянса уже велась в 2011 году, но тогда операторы не договорились об условиях сотрудничества. Более того на тот момент частотный ресурс для развития сетей LTE был только у Скартел. Сейчас у всех операторов есть выделенные частоты, а создание альянса может быть использовано для оптимизации расходов на развитие сетей. Эффект на компании сектора: На данном этапе, в связи с относительной новизной технологии LTE, строительство нескольких полноценных и параллельно работающих федеральных сетей это дорогое удовольствие, и его экономическое обоснование спорно. Если компаниям удастся договориться о совместном строительстве инфраструктуры, это позволит в значительной степени снизить капитальные расходы компаний. В дальнейшем, по мере роста спроса на высокоскоростную передачу данных, операторы могли бы задуматься о разделении, на данном же этапе совместный проект, на наш взгляд, является оптимальным развитием событий. Однако, по данным источников газеты «Ведомости», МТС скептически смотрит на возможное сотрудничество. Отказ МТС от проекта скорее всего не повлияет на планы его создания, если остальные операторы договорятся между собой. Эффект на акции: Создание совместного проекта может снизить капитальные расходы операторов-участников и тем самым сгладив беспокойство инвесторов по поводу завышенных программ капитальных расходов операторов. LTE – перспективная технология, но экономическое обоснование быстрого запуска сетей в этом стандарте вызывает сомнение
Ростелеком
Тикер RTKM RX
Цена 119,12 руб.
Целевая цена 153,00 руб.
Потенциал роста 28%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Государство усиливает свои позиции в Ростелекоме. В совете директоров может появиться представитель Ростеха
Новость: Правительство заменило кандидата в совет директоров Ростелекома. Вместо исполнительного директора Ассоциации по защите прав инвесторов Дениса Куликова выдвинут руководитель аппарата гендиректора Ростеха Сергей Куликов. Эффект на компанию: Появление нового директора может быть связано с необходимостью оптимизировать усилия оператора по освоению технологии передачи данных нового поколения LTE – одно из приоритетных направлений деятельности Ростелекома сегодня. Напомним, что Сергей Куликов также является независимым директором в совете Воентелекома (структура Минобороны, владеет 25% плюс 1 акция «Основы телеком», одной из первых в России получившей частоты для LTE). Он же представлял интересы Ростеха в кипрской Wimax Holding, контролировавшей до лета 2012 г. 100% Скартела (бренд Yota). Эффект на акции: Появление такого нового директора в совете директоров может быть воспринято рынком умеренно позитивно
Определен список новых директоров Связьинвеста. Задача совета – завершить присоединение холдинга к Ростелекому
Новость: Акционеры Связьинвеста направили списки кандидатов для избрания в совет директоров на годовом общем собрании акционеров. На девять мест в совете директоров претендуют 13 кандидатур. Эффект на компанию: Новый совет директоров Связьинвеста имеет технический характер, его основная задача – завершить реорганизацию холдинга и присоединить Связьинвест к Ростелекому в октябре 2013 года. Эффект на акции: Нейтрально для акций Ростелекома
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Поводов для волатильности сегодня утром снова нет. В небольшом плюсе американские фьючерсы, но американские площадки торгуются в пределах одного процента уже 7 дней подряд, крепка нефть. Азиатские площадки при этом падают во главе с Китаем и Японией. Мы ожидаем нейтрального открытия, возможен рост днем вслед за Европой, которая сегодня может отскочить после трехдневного падения. Из данных сегодня можно отметить индекс экономической уверенности от германского института Zew в 14:00 мск, в США значимых данных не выйдет
Обзор валютного рынка Активность торгов на валютном рынке в понедельник была весьма низкой в связи с выходным днем в США и отсутствием важной статистики в Европе. Курс USD/RUB остался на отметке 30,13 руб./долл. Оборот торгов по данной валютной паре составил всего 1,8 млрд долл., что на 1,0 млрд долл. меньше, чем в пятницу. Бивалютная корзина также практически не изменилась – 34,69 руб. Сегодня важным событием для валютного рынка станет публикация индекса Zew, отражающего ожидания инвесторов в Германии.
ЦБ предрекает банкам капитальный голод. Нейтрально
Новость: Банковской системе в ближайшие 3 года понадобится привлечь дополнительно 3 трлн руб. в капитал как на фоне ужесточения регулирования ЦБ, так и по причине роста активов (в среднем 15% в год по базовому сценарию регулятора). Такой прогноз сделал первый зампред ЦБ Алексей Симановский. По словам чиновника ЦБ, банки могут покрывать большую часть потребности в капитале из чистой прибыли (свыше 1 трлн руб. в 2012 году), однако для этого необходимо увеличить долю отчислений в капитал (текущая – 60% чистой прибыли). Эффект на сектор: Привлечение столь значительной суммы (фактически речь идет о росте совокупного капитала в 1,5 раза за 3 года с 6 до 9 трлн руб.) выглядит амбициозной, но решаемой задачей для отечественных банков, на наш взгляд. Напомним, что в 2011 году банки увеличили капитал на 0,5 трлн руб. (60% от чистой прибыли), а в 2012 году – уже на 0,85 трлн руб., по нашим оценкам (85% от чистой прибыли). Мы ожидаем, что чистая прибыль банковской системы в 2013 году составит 1,08 трлн руб. (+7% г/г) при снижении средней доходности капитала (ROAE) с 17,7% в 2012 до 16,1% в 2013 году, что должно обеспечить комфортное соответствие среднему темпу наращивания капитала ЦБ. Кроме того, доступным инструментом регулирования достаточности капитала для банков остаются темпы роста бизнеса (активов), которые на трехлетнем горизонте вполне могут оказаться ниже оценок ЦБ. Что касается дивидендных выплат, то, не исключая некоторого сокращения payout ratio по системе в целом, мы не видим пока существенных оснований для изменения дивидендной политики двух госбанков (20% прибыли РСБУ для Сбербанка и 15% прибыли МСФО для ВТБ к 2014 году), хотя сроки достижения этих ориентиров могут быть пересмотрены.
Московская биржа
Тикер MOEX RX
Цена 56,02 руб.
Московская биржа намерена торговать ETF. Нейтрально
Новость: Московская биржа собирается допустить к торгам иностранные индексные фонды – ETF. Об этом пишет RBC-Daily со ссылкой на слова заместителя начальника управления регулирования и контроля ФСФР Александра Арефьева. Эффект на компанию: Допуск иностранных ETF к торгам в России выглядит потенциально интересным шагом для Московской биржи с точки зрения как диверсификации биржевых инструментов, так и с позиции наращивания торгового оборота (в 2012 году оборот вторичных торгов акциями снизился на Московской бирже на 44%), ведь в мире торговля ETF набирает все большую популярность. Тем не менее пока неочевидно выглядят преимущества прихода в Россию иностранных компаний, продающих ETF. В этой связи делать выводы о перспективах активного вторичного рынка для данных инструментов в России преждевременно. Эффект на акции: Мы полагаем, что котировки акций Московской биржи вряд ли отреагируют на данные новости. Вчера акции выросли на 1,9% и закрылись на уровне 56 руб. – на рубль выше цены размещения с оборотом 152 млн руб.
Татнефть ао
Тиккер ATAD LI
Цена 44,31 долл.
Целевая цена 37,2 долл.
Потенциал роста -16%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Татнефть ап
Тикер TATNP
Цена 111,64 руб.
Целевая цена 104,32 руб.
Потенциал роста -7%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Татнефть опубликовала прибыль до налогов по РСБУ за 2012 г. выше консенсус-прогноза, расчетные дивиденды – 8,2 руб. на акцию. Нейтрально
Новость: Прибыль до налогообложения Татнефти по РСБУ в 2012 г. выросла по сравнению с аналогичным показателем 2011 г. на 16% г/г до 87 млрд руб. Эффект на компанию: Раскрытие было сделано в форме существенного факта (обязательное раскрытие информации), так что других цифр по итогам работы за 2012 год опубликовано не было. Ранее сообщалось, что выручка компании в истекшем году выросла примерно на 10% г/г. Данная цифра чуть ниже наших ожиданий, за 9М12 компания заработала 72 млрд руб. прибыли до налогообложения. Таким образом, за 4К12 было получено 15 млрд руб. прибыли, что на 37% ниже, чем в среднем за каждый квартал в 2012 году ранее. Применяя допущения, что динамика чистой прибыли совпадет с прибылью до налогообложения и Татнефть сохранит норму выплаты дивидендов, мы считаем, что за 2012 год дивиденды могут составить 8,2 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Дивидендная доходность может составить 3,8% и 7,4%, соответственно. Эффект на акции: Напомним, наши ожидания по чистой прибыли и, соответственно, дивидендам были выше, но прогноз Bloomberg – ниже (8,1 руб. на акцию). Мы считаем данные новости благоприятными для котировок бумаг компании, привилегированные акции Татнефти могут стать самыми доходными из нефтегазовых бумаг в этом году
Холдинг МРСК ао
Тикер MRKH
Цена 1,96 руб.
Целевая цена 2,33 руб.
Потенциал роста 19%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Холдинг МРСК ап
Тикер MRKHP
Цена 1,25 руб.
Целевая цена 1,51 руб.
Потенциал роста 21%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Холдинг МРСК проведет ВОСА по вопросу преобразования в Российские сети; может расширить передачу МРСК в управление и выплатить дивиденды за 2012 год. Позитивно для привилегированных акций
Новость: Совет директоров Холдинга МРСК принял решение о созыве ВОСА 23 марта с повесткой о внесении изменений в устав в связи с реализацией указа о создании ОАО "Российские сети" – переименовании Холдинга и внесении доли государства в ФСК в его уставный капитал. Реестр для участия закрыт по состоянию на 15 февраля. Кроме того, Холдинг планирует выплату дивидендов за 2012 год, как сообщил первый заместитель исполнительного директора Алексей Демидов. По сведениям Интерфакса, решение по этому вопросу еще не принято, но скорее всего дивиденды будут выплачены. Эффект на акции: Решение о созыве ВОСА – очередной шаг на пути создания Российских сетей, которое должно быть завершено до конца первого полугодия 2013 г. Новая компания будет претендовать на роль главной фишки от электроэнергетики. Впрочем, для миноритарных акционеров Холдинга МРСК сохраняются риски, связанные с утверждением коэффициента конвертации акций ФСК в бумаги Российских сетей, и риски размытия в связи с допэмиссиями – текущей, по 2,16 руб., и будущей, в рамках внесения госпакета в Российские сети. После завершения создания Российских сетей основной задачей может стать приватизация дочек холдинга. Может быть расширена и практика передачи МРСК в управление, если «пилотный» проект управления ТРК французской ERDF будет признан успешным, следует из заявления исполнительного директора Холдинга Андрея Мурова. Один из возможных кандидатов уже назывался ранее – МРСК Северного Кавказа. Что касается дивидендов, то, на наш взгляд, намерение Холдинга их выплачивать должно позитивно сказаться на привилегированных акциях, доходность по которым может оказаться весьма существенной. В данный момент привилегированные акции Холдинга торгуются с 37%-ным дисконтом к обыкновенным, что выше среднего исторического уровня
Росинтер
Тикер ROST RX
Цена 127,40 руб.
Росинтер: слабые операционные результаты за 4К12. Нейтрально для котировок акций
Новость: Росинтер вчера представил операционные результаты за 4К12 и 2012 год. Консолидированная чистая операционная выручка за квартал составила 2,6 млрд руб., не изменившись в рублевом выражении к уровню 4К11 (по сравнению с ростом на 6,1% г/г в 3К12). Снижение темпов роста выручки кв/кв было вызвано ухудшением динамики продаж сравнимых ресторанов (-3,6% в 4К12 против -3,1% в 3К12), а также закрытием нетто 3 ресторанов в течение квартала. Росинтер продолжает работать над оптимизацией портфеля ресторанов: в 4К12 было закрыто нетто 3 корпоративных и 3 франчайзинговых ресторана и открыто 3 кофейни Costa Coffee. Выручка компании за 2012 г. составила 10,1 млрд руб., увеличившись на 2,6% г/г. За год сеть Росинтера выросла на 26 ресторанов, включая консолидацию 25 кофеен Costa Coffee в результате приобретения оставшейся 50% доли в совместном предприятии у Whitbread Plc. По состоянию на 31 декабря 2012 г. сеть компании включала 408 ресторанов. На конференц-звонке менеджмент представил свои прогнозы на 2013 г. Компания планирует получить выручку не менее 11 млрд руб. (что подразумевает рост не менее 8,6% г/г), открыв 32 ресторана (без учета закрытий; в т.ч. 16 корпоративных и 16 франчайзинговых). Цель по рентабельности EBITDA до начисления обесценения операционных активов и списаний ОС находится в диапазоне 6-7% (по сравнению с 7,4% за 9М12). Компания ожидает, что инвестиции в расширение сети, а также запуск тестовых и обновление устаревших ресторанов окажут давление на рентабельность. Эффект на компанию: Росинтер продолжает показывать слабую динамику выручки – выручка за 2012 г. оказалась на 6% ниже консенсус-прогноза по данным Bloomberg. Напомним, что компания демонстрирует снижение трафика в сравнимых ресторанах с мая 2011 года. Объявленная в сентябре 2012 г. новая стратегия Росинтера (предполагающая замедление темпов расширения сети, обновление меню и интерьера ресторанов) находится на раннем этапе реализации и пока не имеет эффекта на результаты. В конце декабря компания запустила тестовый обновленный ресторан «Il Патио»; запуск еще трех тестовых ресторанов запланирован на 2К13. По завершении тестирования успешные концепции будут распространены на всю сеть. Ожидать результатов этой работы, на наш взгляд, следует не ранее 2014 года. Эффект на акции: С начала 2011 г. акции Росинтера упали на 83% и на сегодняшний день торгуются вблизи исторических минимумов (компания сейчас торгуется по мультипликаторам 2013П EV/EBITDA 3,7x и P/E 10,6x на основе консенсус-прогноза Bloomberg). На наш взгляд, слабые результаты уже заложены в цене акций и не окажут негативного влияния на котировки.
Фармстандарт
Тикер PHST RX
Цена 2 090,00 руб
Фармстандарт объявил программу выкупа акций на 8 млрд руб., что должно поддержать котировки
Новость: Фармстандарт объявил в пятницу (15 февраля), что совет директоров компании одобрил обратный выкуп акций на сумму до 8 млрд руб. Программа выкупа будет распространяться как на обыкновенные акции, так и на GDR (глобальные депозитарные расписки), и продлится до 31 декабря 2013 г. В каком соотношении планируется распределить средства между обыкновенными акциями и депозитарными расписками Фармстандарт не раскрыл. Покупать акции будет 100%-ная дочка компании – ОАО «Фармстандарт-Лексредства». Согласно сообщению, приобретенные акции могут использоваться для целей финансирования деятельности компании или быть задействованы в сделках по слияниям и поглощениям (на недавнем конференц-звонке компания сообщила, что в ближайшее время возможны два приобретения, стоимость одного из которых составляет порядка 150 млн долл.). Эффект на компанию: По котировкам на закрытие понедельника Фармстандарт может выкупить 12,5 млн GDR (~8,3% от уставного капитала) или 3,8 млн обыкновенных акций (~10,1% от уставного капитала; 1 обыкновенная акция = 4 депозитарным распискам, обыкновенные акции торгуются с дисконтом к распискам порядка 18%). Реализация программы выкупа в полном объеме приведет к снижению ликвидности акций компании. По состоянию на 1 октября 2012 г. доля акций Фармстандарта в свободном обращении составляла 37,24%: из них 9,68% на ММВБ-РТС и 27,56% - в виде депозитарных расписок на Лондонской бирже. Эффект на акции: Сразу после публикации сообщения в пятницу локальные бумаги компании подорожали на 7,5% (депозитарные расписки – на 5,2%). Однако, на наш взгляд, в более долгосрочной перспективе позитивный эффект на акции компании менее очевиден. В частности, в силу снижения их ликвидности. Кроме того, отметим, что после объявления предыдущих программ выкупа в 2011 и 2012 гг. акции компании показывали смешанную динамику.
Гендиректор CУЭК увеличивает долю в SUEK plc с 2,7% до 7,8%. Позитивно
Новость: СМИ сообщают, что Владимир Рашевский, генеральный директор ОАО «СУЭК», увеличил долю в компании SUEK plc с 2,7% до 7,8% (SUEK plc владеет 87,9% долей в СУЭК). Кроме того, долю в компании приобрел член совета директоров СУЭК Мартин Андерссон (1,4%). Иные детали не разглашаются. Доля мажоритарного акционера, Андрея Мельниченко, в SUEK plc составляет 90,8%. Эффект на компанию: Увеличение доли Владимиром Рашевским и получение доли Мартином Андерссоном позитивно для компании. Мы приветствуем владение акций компаний менеджментом, поскольку это увеличивает эффективность управления. Покупка доли акций свидетельствует об уверенности менеджмента в перспективах роста стоимости пакетов (заметим, что мы не исключаем увеличения доли генерального директора в результате реализации программы премирования менеджмента). Отметим, что стратегическое развитие компании включает наращивание объемов производства, расширение доли поставок на экспортные рынки, а также строительство дополнительных мощностей по обогащению угля. В частности, результаты реализации стратегии можно видеть по операционной статистике за 2012 год: увеличение объема добычи на 6% г/г до 97,5 млн тонн, объема реализации – на 3% г/г до 92 млн тонн. При этом объемы экспортных продаж компании выросли на 15% г/г до 39 млн тонн.
МТС
Тикер MBT US
Цена 20,17 долл.
Целевая цена 32,00 долл.
Потенциал роста 59%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Вымпелком
Тикер VIP US
Цена 12,27 долл.
Целевая цена 18,90 долл.
Потенциал роста 54%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
Мегафон
Тикер MFON LI
Цена 27,40 долл.
«Большая тройка» вновь задумалась о совместном освоении нового поколения связи LTE. Позитивная новость для сектора
Новость: По данным газеты «Ведомости» операторы «большой тройки» сотовых операторов снова обсуждают создание совместной инфраструктурной компании для общей сети стандарта LTE на базе компании «Скартел», принадлежащей Алишеру Усманову (контролирует Мегафон через Garsdale). Речь о создании такого альянса уже велась в 2011 году, но тогда операторы не договорились об условиях сотрудничества. Более того на тот момент частотный ресурс для развития сетей LTE был только у Скартел. Сейчас у всех операторов есть выделенные частоты, а создание альянса может быть использовано для оптимизации расходов на развитие сетей. Эффект на компании сектора: На данном этапе, в связи с относительной новизной технологии LTE, строительство нескольких полноценных и параллельно работающих федеральных сетей это дорогое удовольствие, и его экономическое обоснование спорно. Если компаниям удастся договориться о совместном строительстве инфраструктуры, это позволит в значительной степени снизить капитальные расходы компаний. В дальнейшем, по мере роста спроса на высокоскоростную передачу данных, операторы могли бы задуматься о разделении, на данном же этапе совместный проект, на наш взгляд, является оптимальным развитием событий. Однако, по данным источников газеты «Ведомости», МТС скептически смотрит на возможное сотрудничество. Отказ МТС от проекта скорее всего не повлияет на планы его создания, если остальные операторы договорятся между собой. Эффект на акции: Создание совместного проекта может снизить капитальные расходы операторов-участников и тем самым сгладив беспокойство инвесторов по поводу завышенных программ капитальных расходов операторов. LTE – перспективная технология, но экономическое обоснование быстрого запуска сетей в этом стандарте вызывает сомнение
Ростелеком
Тикер RTKM RX
Цена 119,12 руб.
Целевая цена 153,00 руб.
Потенциал роста 28%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Государство усиливает свои позиции в Ростелекоме. В совете директоров может появиться представитель Ростеха
Новость: Правительство заменило кандидата в совет директоров Ростелекома. Вместо исполнительного директора Ассоциации по защите прав инвесторов Дениса Куликова выдвинут руководитель аппарата гендиректора Ростеха Сергей Куликов. Эффект на компанию: Появление нового директора может быть связано с необходимостью оптимизировать усилия оператора по освоению технологии передачи данных нового поколения LTE – одно из приоритетных направлений деятельности Ростелекома сегодня. Напомним, что Сергей Куликов также является независимым директором в совете Воентелекома (структура Минобороны, владеет 25% плюс 1 акция «Основы телеком», одной из первых в России получившей частоты для LTE). Он же представлял интересы Ростеха в кипрской Wimax Holding, контролировавшей до лета 2012 г. 100% Скартела (бренд Yota). Эффект на акции: Появление такого нового директора в совете директоров может быть воспринято рынком умеренно позитивно
Определен список новых директоров Связьинвеста. Задача совета – завершить присоединение холдинга к Ростелекому
Новость: Акционеры Связьинвеста направили списки кандидатов для избрания в совет директоров на годовом общем собрании акционеров. На девять мест в совете директоров претендуют 13 кандидатур. Эффект на компанию: Новый совет директоров Связьинвеста имеет технический характер, его основная задача – завершить реорганизацию холдинга и присоединить Связьинвест к Ростелекому в октябре 2013 года. Эффект на акции: Нейтрально для акций Ростелекома
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter