В феврале доллар вырос на 1,8%, евро упал на 1,8%. Стоимость бивалютной корзины почти не изменилась. В марте значительных потрясений на внутреннем валютном рынке также не ожидается
Факторы поддержки
Цены на нефть будут держаться на текущих уровнях благодаря стабильному спросу со стороны Китая и в силу военно-политической нестабильности на Ближнем Востоке.
Динамика цен на нефть уже почти не влияет на курс рубля, поскольку нефтяные котировки достаточно долго находятся на очень высоком уровне, который стал равновесным.
Рекордный аппетит к риску на мировом рынке облигаций. Даже самый «мусорный» валютный долг сейчас находит своих покупателей, говорит руководитель аналитического управления УК «Уралсиб» Александр Головцов.
До мая традиционно продолжается период «жадности к риску».
Ключевое событие начала марта - сокращение расходов бюджета США на $85 млрд до конца финансового года (к 1 октября), уже отыграно и не столь значительно, чтобы привести к каким-либо коллапсам, считает начальник отдела доверительного управления Абсолютбанка Иван Фоменко.
В марте ожидается более высокие среднесуточные рублевые ставки денежного рынка, чем в феврале, говорят аналитики HSBC.
Факторы падения
Глобальный перегрев аппетита к риску делает весьма вероятной волну «бегства в качество» с какого-то момента до конца весны, считает Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК «Уралсиб».
Резкое торможение российской экономики: темпы роста ВВП в январе упали до посткризисного минимума в 1,6% годовых, а динамика промпроизводства и вовсе стала отрицательной.
Растущее физическое перепроизводство нефти на мировых рынках: ее текущая добыча превышает потребление примерно на 1 млн баррелей в день. В марте-апреле, к тому же, встают на профилактику многие НПЗ, что ведет к дополнительному сокращению спроса на сырую нефть.
Текущий обменный курс рубля уже не соответствует экономическим реальностям России и мира, так что или под давлением правительства РФ, или же под влиянием внешнего фона рубль будет постепенно ослабевать, считает Елена Чернолецкая, заместитель директора аналитического департамента МФЦ.
В мае начинаются традиционные распродажи рисковых активов. Sell in May and go away…
Февраль стал месяцем стабилизации курса рубля против корзины. Факторами поддержки российской валюты при этом выступили довольно стабильные цены на нефть ($110-120 за баррель Brent) и высокие ставки на рынке рублевого кредитования. Начало работы Euroclear Bank в России облегчило нерезидентам работу на рынке госблигаций, что поддержало приток валюты для покупки рублевых ценных бумаг. Эти факторы помогли компенсировать снижение аппетита к риску в связи с политическим кризисом в Италии, опасениями по поводу секвестра расходов бюджета в США и опасениями по поводу сроков сворачивания в США мягкой монетарной политики.
В начале весны стоимость корзины отошла немного вверх от нижнего уровня диапазона 34,65-35,65 рублей, ниже которого Центробанк начинает валютные интервенции для сдерживания укрепления рубля. Однако существенных колебаний ждать, похоже, пока не стоит. Середина этого диапазона комфортна и для участников рынка, и регулятора. Массового бегства в защитные активы в связи с началом секвестра расходов бюджета США не произошло, да и американские власти еще могут подправить ситуацию, договорившись о некоей компенсации секвестра.
Впрочем, если секвестр пойдет полным ходом ($1,2 трлн в ближайшие 10 лет) инвесторы все равно могут воспринять это позитивно, а именно – как появление новых средств для корпоративного сегмента, что повысит спрос на риск, рассуждает Иван Фоменко.
Ближе к маю на рынках опять может начаться период турбулентности из-за спора между республиканцами и демократами США относительно потолка государственного долга страны. Это может негативно сказаться на рубле в конце апреля - начале мая. Длинные майские выходные также усилят давление на рубль.
Мировые рынки перегреты. Стоимость большинства рисковых активов (к которым относятся и акции российских компаний) к посткризисным максимумам. Это повышает риски волн «бегства в качество» весной. Такое бегство обычно подразумевает скупку американских гособлигаций и соответствующее укрепление доллара. Однако основная часть этого движения все же придется на вторую половину весны: в марте-апреле на рынках еще часто продолжается сезон жадности, указывает Александр Головцов.
Внутренним моментом, сдерживающим рубль от падения, остается политика ЦБ РФ: высокие ставки на рынке рублевого МБК, низкая ликвидность, скупка рублей. Но нельзя забывать, что обменный курс рубля уже не соответствует экономическим реальностям России (ухудшение макроэкономических показателей) и мира (валютные войны), так что или под давлением правительства РФ, или же под влиянием внешнего фона рубль будет постепенно ослабевать, полагает Чернолецкая.
Прогнозы и рекомендации
Разбор прогнозов
Сергей Алин, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»:
- Российский рубль в стартовавшем году выглядел очень достойно. И в итоге превзошел наши ожидания. Пара доллар/рубль в итоге не только смогла удержаться ниже 31-рублевой отметки, но и не раз пыталась взять штурмом 30-рублевый рубеж. В целом поддержка шла от высоких нефтяных ценников, относительно лояльного отношения инвесторов к риску, а также со стороны так и не дождавшихся понижения ключевых процентных ставок. Нефть получала наибольшую поддержку от расширения объемов программы количественного смягчения. Рисковые активы воспрянули духом ввиду снятия части рыночных стопоров, в том числе временного решения американских бюджетных проблем. Раньше оптимизм не мог в полной мере выйти за рамки долговых рынков, снятие ряда столь волнующих инвесторов вопросов позволило это сделать.
Богдан Зыков, эксперт «БКС Экспресс»:
- Укрепление рубля в начале 2013 года обусловлено восстановлением аппетита к рисковым активам на фоне стабилизации ситуации в еврозоне в конце 2012 года, а также стабильно высокими мировыми ценами на нефть. Поствыборная политическая неразбериха в Италии пока не привела к росту доходности по гособлигациям Италии и других проблемных стран еврозоны, компромисс с бюджетной политикой в США, скорее всего, удастся найти, а цены на нефть весной по всей вероятности не должны упасть ниже $110.
Елена Чернолецкая, заместитель директора аналитического департамента МФЦ:
- На конец февраля мы ждали доллар на уровне 30,8 рублей. Рынок немного не дотянул до ожидаемой отметки, закрыв месяц около уровня в 30,6 руб. Но общую тенденцию подтвердил, укрепив доллар к российской валюте. Отработали основные негативные факторы, влияющие на мировой валютный рынок: прежде всего, секвестр американского бюджета, к которому прибавился вопрос о возможности постепенного сворачивания программ стимулирования ФРС.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Факторы поддержки
Цены на нефть будут держаться на текущих уровнях благодаря стабильному спросу со стороны Китая и в силу военно-политической нестабильности на Ближнем Востоке.
Динамика цен на нефть уже почти не влияет на курс рубля, поскольку нефтяные котировки достаточно долго находятся на очень высоком уровне, который стал равновесным.
Рекордный аппетит к риску на мировом рынке облигаций. Даже самый «мусорный» валютный долг сейчас находит своих покупателей, говорит руководитель аналитического управления УК «Уралсиб» Александр Головцов.
До мая традиционно продолжается период «жадности к риску».
Ключевое событие начала марта - сокращение расходов бюджета США на $85 млрд до конца финансового года (к 1 октября), уже отыграно и не столь значительно, чтобы привести к каким-либо коллапсам, считает начальник отдела доверительного управления Абсолютбанка Иван Фоменко.
В марте ожидается более высокие среднесуточные рублевые ставки денежного рынка, чем в феврале, говорят аналитики HSBC.
Факторы падения
Глобальный перегрев аппетита к риску делает весьма вероятной волну «бегства в качество» с какого-то момента до конца весны, считает Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК «Уралсиб».
Резкое торможение российской экономики: темпы роста ВВП в январе упали до посткризисного минимума в 1,6% годовых, а динамика промпроизводства и вовсе стала отрицательной.
Растущее физическое перепроизводство нефти на мировых рынках: ее текущая добыча превышает потребление примерно на 1 млн баррелей в день. В марте-апреле, к тому же, встают на профилактику многие НПЗ, что ведет к дополнительному сокращению спроса на сырую нефть.
Текущий обменный курс рубля уже не соответствует экономическим реальностям России и мира, так что или под давлением правительства РФ, или же под влиянием внешнего фона рубль будет постепенно ослабевать, считает Елена Чернолецкая, заместитель директора аналитического департамента МФЦ.
В мае начинаются традиционные распродажи рисковых активов. Sell in May and go away…
Февраль стал месяцем стабилизации курса рубля против корзины. Факторами поддержки российской валюты при этом выступили довольно стабильные цены на нефть ($110-120 за баррель Brent) и высокие ставки на рынке рублевого кредитования. Начало работы Euroclear Bank в России облегчило нерезидентам работу на рынке госблигаций, что поддержало приток валюты для покупки рублевых ценных бумаг. Эти факторы помогли компенсировать снижение аппетита к риску в связи с политическим кризисом в Италии, опасениями по поводу секвестра расходов бюджета в США и опасениями по поводу сроков сворачивания в США мягкой монетарной политики.
В начале весны стоимость корзины отошла немного вверх от нижнего уровня диапазона 34,65-35,65 рублей, ниже которого Центробанк начинает валютные интервенции для сдерживания укрепления рубля. Однако существенных колебаний ждать, похоже, пока не стоит. Середина этого диапазона комфортна и для участников рынка, и регулятора. Массового бегства в защитные активы в связи с началом секвестра расходов бюджета США не произошло, да и американские власти еще могут подправить ситуацию, договорившись о некоей компенсации секвестра.
Впрочем, если секвестр пойдет полным ходом ($1,2 трлн в ближайшие 10 лет) инвесторы все равно могут воспринять это позитивно, а именно – как появление новых средств для корпоративного сегмента, что повысит спрос на риск, рассуждает Иван Фоменко.
Ближе к маю на рынках опять может начаться период турбулентности из-за спора между республиканцами и демократами США относительно потолка государственного долга страны. Это может негативно сказаться на рубле в конце апреля - начале мая. Длинные майские выходные также усилят давление на рубль.
Мировые рынки перегреты. Стоимость большинства рисковых активов (к которым относятся и акции российских компаний) к посткризисным максимумам. Это повышает риски волн «бегства в качество» весной. Такое бегство обычно подразумевает скупку американских гособлигаций и соответствующее укрепление доллара. Однако основная часть этого движения все же придется на вторую половину весны: в марте-апреле на рынках еще часто продолжается сезон жадности, указывает Александр Головцов.
Внутренним моментом, сдерживающим рубль от падения, остается политика ЦБ РФ: высокие ставки на рынке рублевого МБК, низкая ликвидность, скупка рублей. Но нельзя забывать, что обменный курс рубля уже не соответствует экономическим реальностям России (ухудшение макроэкономических показателей) и мира (валютные войны), так что или под давлением правительства РФ, или же под влиянием внешнего фона рубль будет постепенно ослабевать, полагает Чернолецкая.
Прогнозы и рекомендации
Разбор прогнозов
Сергей Алин, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»:
- Российский рубль в стартовавшем году выглядел очень достойно. И в итоге превзошел наши ожидания. Пара доллар/рубль в итоге не только смогла удержаться ниже 31-рублевой отметки, но и не раз пыталась взять штурмом 30-рублевый рубеж. В целом поддержка шла от высоких нефтяных ценников, относительно лояльного отношения инвесторов к риску, а также со стороны так и не дождавшихся понижения ключевых процентных ставок. Нефть получала наибольшую поддержку от расширения объемов программы количественного смягчения. Рисковые активы воспрянули духом ввиду снятия части рыночных стопоров, в том числе временного решения американских бюджетных проблем. Раньше оптимизм не мог в полной мере выйти за рамки долговых рынков, снятие ряда столь волнующих инвесторов вопросов позволило это сделать.
Богдан Зыков, эксперт «БКС Экспресс»:
- Укрепление рубля в начале 2013 года обусловлено восстановлением аппетита к рисковым активам на фоне стабилизации ситуации в еврозоне в конце 2012 года, а также стабильно высокими мировыми ценами на нефть. Поствыборная политическая неразбериха в Италии пока не привела к росту доходности по гособлигациям Италии и других проблемных стран еврозоны, компромисс с бюджетной политикой в США, скорее всего, удастся найти, а цены на нефть весной по всей вероятности не должны упасть ниже $110.
Елена Чернолецкая, заместитель директора аналитического департамента МФЦ:
- На конец февраля мы ждали доллар на уровне 30,8 рублей. Рынок немного не дотянул до ожидаемой отметки, закрыв месяц около уровня в 30,6 руб. Но общую тенденцию подтвердил, укрепив доллар к российской валюте. Отработали основные негативные факторы, влияющие на мировой валютный рынок: прежде всего, секвестр американского бюджета, к которому прибавился вопрос о возможности постепенного сворачивания программ стимулирования ФРС.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter