Копышев Артур Московский Фондовый Центр | Облигации

Сегодня можем увидеть снижение доходностей на рынке

21 марта 2013  Источник http://x.elitetrader.ru/img/clip3887506_8Kb.jpg http://mfc.ru/
Вчера Минфин провел успешный аукцион по размещению ОФЗ 26208 (дюрация 4,92 года) на сумму 6,2 млрд. руб. Размещен был полный объем предложения, средневзвешенная доходность составила 6,55% при ориентире по доходности на уровне 6,53-6,58%. Спрос по верхней границе интервала доходностей составил 23 млрд. руб. Успех аукциона можно объяснить, как премией, предложенной Минфином рынку, так и скромным объемом размещаемых бума Комментарий по рынку

Вчера Минфин провел успешный аукцион по размещению ОФЗ 26208 (дюрация 4,92 года) на сумму 6,2 млрд. руб. Размещен был полный объем предложения, средневзвешенная доходность составила 6,55% при ориентире по доходности на уровне 6,53-6,58%. Спрос по верхней границе интервала доходностей составил 23 млрд. руб. Успех аукциона можно объяснить, как премией, предложенной Минфином рынку, так и скромным объемом размещаемых бумаг.
На вторичном рынке вчера мы могли наблюдать покупки в ОФЗ. Ближе к вечеру ОФЗ 26207 торговалась с доходностью 7,41-7,43%, таким образом, отыграв ценовое падение этой недели.

Сегодня доходности на российском долговом рынке могут продолжить снижение. Причиной этому может служить достаточно спокойный внешний фон. Вчера прошло заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, заявление по итогам заседания по своей риторике практически не отличалось от предыдущего, таким образом, ФРС не испугал рынки преждевременным сокращением покупки активов на вторичном рынке.
В то же время ситуация вокруг Кипра остается неопределенной. На текущий момент неизвестно, из каких источников Кипр получит ~6 млрд. евро, необходимых для того, чтобы получить помощь от Тройки (10 млрд. евро). На текущий момент переговоры министра финансов Кипра с российской стороной не достигли каких-либо договоренностей. Тем не менее, уже сегодня мы можем стать свидетелями развития истории: сегодня представители ЕС прилетают в Москву. В частности, запланирована встреча главы Еврокомиссии Ж.Баррозу с Дмитрием Медведевым.

Вчера Росстат опубликовал недельные данные по инфляции за период 12-18 марта. Годовой показатель ИПЦ не показал ускорения: за 3 недели марта 2013 года цены в РФ растут с темпом, аналогичным марту 2012 года, что видится позитивным фактом. Тем не менее, начало снижения темпов роста ИПЦ все еще не наблюдается. Помимо этого очередная порция февральских макроэкономических данных свидетельствует об ухудшении экономики РФ: в частности, розничные продажи выросли только на 2,5% год-к-году – значит, тренд на сокращение роста розничных продаж продолжается. Помимо этого инвестиции в основной капитал в феврале выросли только на 0,3% год-к-году, из чего можно сделать вывод, что реальных драйверов роста экономики практически нет. Видимо, скоро исчерпает себя один из главных источником позитива в глазах ЦБ относительно национальной экономики – сила потребительского спроса.

На этой неделе продолжается перечисление банками налогов в бюджет. Вчера были завершены выплаты НДС. Mosprime o/n ожидаемо поднялся до уровня 6,16%. Остатки на корсчетах банков в ЦБ сократились до 720 млрд.руб. с 800 млрд. руб. на 15 марта.

Вчера Роснефть объявила, что устанавливает купон по размещаемым облигациям серий 07,08 на уровне 8% (YTW – 8,16%), что соответствует середине заявленного диапазона. По нашему мнению, справедливым уровнем доходности для данного выпуска соответствовала нижняя граница диапазона (YTW – 8,06%), что соответствует премии 20 б.п. к кривой Газпрома. В этой связи, мы рекомендуем покупать Роснефть 07,08, в случае наличия позитивных настроений на рынках, в частности, благодаря положительному разрешению кипрской проблемы.

На вторичном рынке также продолжаем позитивно смотреть на выпуск ХКФ БО-02, драйвером роста цены которого может стать как диспропорция между выпусками эмитента, так и хорошими показателями деятельности ХКФ Банка.

Помимо этого, на наш взгляд, интересно покупать облигации ВТБ серии БО-22 (дюрация 2,61), которые в настоящий момент торгуются с доходностью 8,18%, что предполагает небольшую премию как к более коротким выпускам банка (ВТБ БО-07 с дюрацией 1,71 торгуется с доходностью 7,9-7,93%), так и к кривым других госбанков (см. график на след. странице).

Сегодня можем увидеть снижение доходностей на рынке


/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=174398. Об использовании информации.