Беспрецедентное решение европейцев ввести единовременный налог на депозиты в кипрских банках стало громом среди ясного субботнего неба. На наш взгляд оно вызвано двумя факторами. Во-первых, отыграться на маленьком Кипре, продемонстрировав перед налогоплательщиками северных стран волю в решении финансовых проблем периферийных стран наказывая частный сектор. Во-вторых, в Германии в этом году пройдут выборы, и действующий канцлер Меркель хочет показать, что страны ядра еврозоны больше не хотят расплачиваться за деяния южных стран. Введение налога на вклады было бы нормой для Зимбабве или Уганды, но никак не для страны-члена еврозоны и ЕС.
Складывается ощущение, что международные кредиторы в лице ЕЦБ, Еврокомиссии и МВФ просто-напросто решили отыграться на маленьком острове в Средиземном море, после всем известных событий с другими странами периферии еврозоны. Но Кипр даже не периферия еврозоны. С ВВП в 0,25% от ВВП еврозоны и 7% от ВВП Греции, Кипр является периферией периферии. В то же время, этот «остров невезения» давно является важным винтиком в механизме финансовой системы России. Застряв между интересами Европы и России, маленький Кипр отчаянно пытается избежать краха банковской системы страны
Казалось, что система помощи периферийным странам еврозоны за два года кризиса отлажена и работает как часы. Живете не по средствам – урезайте бюджет, продавайте государственное имущество, повышайте налоги. С Кипром Европа решила пойти дальше, создав крайне опасный прецедент, который не поддается никакой логике. Кипр был поставлен перед ультиматумом – либо вводите налоги, либо останетесь без финансовой помощи
Кипрские банки пострадали от реструктуризации греческого госдолга в прошлом году (4-4,5 млрд евро), а также от собственных операций в Греции. Поэтому помощь Кипру во многом связана именно с рекапитализацией банков на сумму, достигающую примерно 10 млрд евро. По данным ЕЦБ, активы кипрских банков разрослись до 126,4 млрд евро на конец января этого года (в семь раз больше ВВП страны) с 78 млрд евро в 2007 году. Эта ситуация напоминает замкнутый круг роста суверенного долга, вызванного рекапитализацией банковского сектора. Через этот процесс уже прошли две страны PIIGS - Ирландия и Испания. Отметим, что при всех проблемах в банковском секторе государственный долг Кипра находится на вполне допустимых по сегодняшним меркам уровнях – 85% ВВП
По прогнозам Еврокомиссии, в 2013 году ВВП Кипра снизится на 3,5%. При этом давление на экономику оказывает не только банковский сектор, но и обремененные долгами домохозяйства и нефинансовые компании. Долги нефинансового сектора третьи по величине в еврозоне после Люксембурга и Ирландии, и достигают примерно 280% от ВВП.
Кипрские банки в среднем платили 4,45% по депозитам со сроком меньше двух лет. Для сравнения в 2008 году ставка составляла 4,25%. За этот же период ЕЦБ сократил ставку с 4% до рекордно низкого уровня 0,75%, а немецкие банки снизили свои ставки с 4% до 1,5%. Кипр привлекал «горячие деньги» при общей тенденции к более низким доходностям в других странах еврозоны
По данным кипрского центробанка на конец января этого года депозиты в кипрских банках достигали 68,4 млрд евро. Из них 42,8 млрд евро приходится на резидентов, 4,8 млрд евро на резидентов других стран еврозоны, и 20,8 млрд на остальные страны. Очевидно, что в категории «остальной мир» львиную долю составляют вклады российских граждан. Сейчас мы слышим о разных оценках депозитов россиян на Кипре, но более-менее адекватные цифры находятся в пределах 14-16 млрд евро. Налог на вклады будет касаться только этой цифры, все остальные возможные потери будут вызваны уже другими факторами
По оценкам агентства Moody’s порядка 60 млрд евро может подпасть под единовременный налог на депозиты российских вкладчиков и компаний. Из этой сумму около 31 млрд евро составляют непосредственно вклады в кипрские банки и дочерние компании. Остальные 29 млрд евро – это российские кредиты кипрским банкам и фирмам (включая своих «дочек» и «внучек»). Самая большая экспозиция у государственного банка ВТБ, которому принадлежит дочерний Русский коммерческий банк с активами, достигающими по оценкам все того же Moody’s порядка 13,8 млрд евро
Россия в ближайшее время может пролонгировать выданный Кипру кредит на 2,5 млрд евро. Кредит был предоставлен Кипру в 2011 году сроком на 4,5 года под 4,5% годовых. Кипр просит отсрочить выплаты по кредиту на пять лет и понизить ставку. При этом вклад России в спасение кипрских банков может увеличиться, если Кипру так и не удастся договориться с Еврогруппой
Заинтересованность России объясняется не только вкладами россиян, но и месторождением природного газа в экономических водах Кипра. Можно не сомневаться, что имеющий огромный финансовый ресурс Газпром захочет по дешевке получить доступ к этому месторождению. Помимо этого начали появляться спекуляции о желании России создать военную базу на Кипре в обмен на предоставление финансовой помощи. Естественно, такие разговоры вызывают раздражение у европейцев, о чем публично успела заявить канцлер ФРГ Меркель
Европейские власти решили прибегнуть к «конфискации» средств на депозитах от безысходности. Реструктуризация суверенных бондов нанесла бы еще больший ущерб балансам кипрских банков, которые и так пострадали от подобной операции в Греции
По данным Barclays Capital депозиты свыше 100 тыс. евро составляют порядка 55% от всех депозитов на Кипре. Для того чтобы избавить от налога застрахованные депозиты меньше 100 тыс. евро ставка для депозитов свыше 100 тыс. евро должна быть установлена на уровне 15,5%.
После того, как парламент Кипра отказался вводить налог на депозиты в той форме, в которой предлагали европейские власти, Кипр, по сути, отказывается от всей антикризисной программы на 10 млрд евро. В среду продолжатся переговоры с «тройкой» кредиторов по разработке плана Б. Одним из вариантов может стать реструктуризация суверенных бондов Кипра или изменение налога на депозиты с повышенной ставкой для депозитов свыше 100 тыс. евро. Напомним, что на данный момент на рынке торгуются бонды на сумму 4,4 млрд евро, подпадающих под кипрские законы, и на сумму 3,8 млрд евро, подпадающие под английский закон. При этом реструктуризация бондов, выпущенных по кипрскому закону, почти исключена, так как они в основном лежат на балансах кипрских банков и в ходе реструктуризации они понесут потери
Кипр запросил помощь еще в июне прошлого года и за это время европейцы могли разработать адекватный план по оказанию поддержки островному государству. Однако как всегда это происходит с долговым кризисом еврозоны, пока «петух не клюнет» никто ничего решать не будет
Новый поворот в европейском долговом кризисе наводит на следующие выводы. Никакой актив сегодня нельзя рассматривать как «безрисковый», тем более в странах со слабыми государственными и банковскими финансами. Под гнетом кризиса правительства могут прибегать к самым безумным и несправедливым мерам, которые зачастую могут противоречить предвыборным обещаниям
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311021683_ba0bd50f7276bf3a0145a6d9159117bf.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Складывается ощущение, что международные кредиторы в лице ЕЦБ, Еврокомиссии и МВФ просто-напросто решили отыграться на маленьком острове в Средиземном море, после всем известных событий с другими странами периферии еврозоны. Но Кипр даже не периферия еврозоны. С ВВП в 0,25% от ВВП еврозоны и 7% от ВВП Греции, Кипр является периферией периферии. В то же время, этот «остров невезения» давно является важным винтиком в механизме финансовой системы России. Застряв между интересами Европы и России, маленький Кипр отчаянно пытается избежать краха банковской системы страны
Казалось, что система помощи периферийным странам еврозоны за два года кризиса отлажена и работает как часы. Живете не по средствам – урезайте бюджет, продавайте государственное имущество, повышайте налоги. С Кипром Европа решила пойти дальше, создав крайне опасный прецедент, который не поддается никакой логике. Кипр был поставлен перед ультиматумом – либо вводите налоги, либо останетесь без финансовой помощи
Кипрские банки пострадали от реструктуризации греческого госдолга в прошлом году (4-4,5 млрд евро), а также от собственных операций в Греции. Поэтому помощь Кипру во многом связана именно с рекапитализацией банков на сумму, достигающую примерно 10 млрд евро. По данным ЕЦБ, активы кипрских банков разрослись до 126,4 млрд евро на конец января этого года (в семь раз больше ВВП страны) с 78 млрд евро в 2007 году. Эта ситуация напоминает замкнутый круг роста суверенного долга, вызванного рекапитализацией банковского сектора. Через этот процесс уже прошли две страны PIIGS - Ирландия и Испания. Отметим, что при всех проблемах в банковском секторе государственный долг Кипра находится на вполне допустимых по сегодняшним меркам уровнях – 85% ВВП
По прогнозам Еврокомиссии, в 2013 году ВВП Кипра снизится на 3,5%. При этом давление на экономику оказывает не только банковский сектор, но и обремененные долгами домохозяйства и нефинансовые компании. Долги нефинансового сектора третьи по величине в еврозоне после Люксембурга и Ирландии, и достигают примерно 280% от ВВП.
Кипрские банки в среднем платили 4,45% по депозитам со сроком меньше двух лет. Для сравнения в 2008 году ставка составляла 4,25%. За этот же период ЕЦБ сократил ставку с 4% до рекордно низкого уровня 0,75%, а немецкие банки снизили свои ставки с 4% до 1,5%. Кипр привлекал «горячие деньги» при общей тенденции к более низким доходностям в других странах еврозоны
По данным кипрского центробанка на конец января этого года депозиты в кипрских банках достигали 68,4 млрд евро. Из них 42,8 млрд евро приходится на резидентов, 4,8 млрд евро на резидентов других стран еврозоны, и 20,8 млрд на остальные страны. Очевидно, что в категории «остальной мир» львиную долю составляют вклады российских граждан. Сейчас мы слышим о разных оценках депозитов россиян на Кипре, но более-менее адекватные цифры находятся в пределах 14-16 млрд евро. Налог на вклады будет касаться только этой цифры, все остальные возможные потери будут вызваны уже другими факторами
По оценкам агентства Moody’s порядка 60 млрд евро может подпасть под единовременный налог на депозиты российских вкладчиков и компаний. Из этой сумму около 31 млрд евро составляют непосредственно вклады в кипрские банки и дочерние компании. Остальные 29 млрд евро – это российские кредиты кипрским банкам и фирмам (включая своих «дочек» и «внучек»). Самая большая экспозиция у государственного банка ВТБ, которому принадлежит дочерний Русский коммерческий банк с активами, достигающими по оценкам все того же Moody’s порядка 13,8 млрд евро
Россия в ближайшее время может пролонгировать выданный Кипру кредит на 2,5 млрд евро. Кредит был предоставлен Кипру в 2011 году сроком на 4,5 года под 4,5% годовых. Кипр просит отсрочить выплаты по кредиту на пять лет и понизить ставку. При этом вклад России в спасение кипрских банков может увеличиться, если Кипру так и не удастся договориться с Еврогруппой
Заинтересованность России объясняется не только вкладами россиян, но и месторождением природного газа в экономических водах Кипра. Можно не сомневаться, что имеющий огромный финансовый ресурс Газпром захочет по дешевке получить доступ к этому месторождению. Помимо этого начали появляться спекуляции о желании России создать военную базу на Кипре в обмен на предоставление финансовой помощи. Естественно, такие разговоры вызывают раздражение у европейцев, о чем публично успела заявить канцлер ФРГ Меркель
Европейские власти решили прибегнуть к «конфискации» средств на депозитах от безысходности. Реструктуризация суверенных бондов нанесла бы еще больший ущерб балансам кипрских банков, которые и так пострадали от подобной операции в Греции
По данным Barclays Capital депозиты свыше 100 тыс. евро составляют порядка 55% от всех депозитов на Кипре. Для того чтобы избавить от налога застрахованные депозиты меньше 100 тыс. евро ставка для депозитов свыше 100 тыс. евро должна быть установлена на уровне 15,5%.
После того, как парламент Кипра отказался вводить налог на депозиты в той форме, в которой предлагали европейские власти, Кипр, по сути, отказывается от всей антикризисной программы на 10 млрд евро. В среду продолжатся переговоры с «тройкой» кредиторов по разработке плана Б. Одним из вариантов может стать реструктуризация суверенных бондов Кипра или изменение налога на депозиты с повышенной ставкой для депозитов свыше 100 тыс. евро. Напомним, что на данный момент на рынке торгуются бонды на сумму 4,4 млрд евро, подпадающих под кипрские законы, и на сумму 3,8 млрд евро, подпадающие под английский закон. При этом реструктуризация бондов, выпущенных по кипрскому закону, почти исключена, так как они в основном лежат на балансах кипрских банков и в ходе реструктуризации они понесут потери
Кипр запросил помощь еще в июне прошлого года и за это время европейцы могли разработать адекватный план по оказанию поддержки островному государству. Однако как всегда это происходит с долговым кризисом еврозоны, пока «петух не клюнет» никто ничего решать не будет
Новый поворот в европейском долговом кризисе наводит на следующие выводы. Никакой актив сегодня нельзя рассматривать как «безрисковый», тем более в странах со слабыми государственными и банковскими финансами. Под гнетом кризиса правительства могут прибегать к самым безумным и несправедливым мерам, которые зачастую могут противоречить предвыборным обещаниям
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311021683_ba0bd50f7276bf3a0145a6d9159117bf.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter