Вопрос о финансовой устойчивости кипрских банков мог возникнуть в любой момент и без «стресс-теста», устроенного Еврогруппой на практике для банковской системы Кипра
Достаточно обратить внимание на то, что большинство кредитных учреждений в этой стране убыточны на протяжении последних нескольких лет и имеют тенденцию к снижению, как собственного капитала, так и совокупных активов Прогнозы:

· Евро продолжит снижаться к доллару.

· Цены на сырье и фондовые индексы снизятся.

· Доходности облигаций большинства стран еврозоны вырастут.

Вопрос о финансовой устойчивости кипрских банков мог возникнуть в любой момент и без «стресс-теста», устроенного Еврогруппой на практике для банковской системы Кипра. Достаточно обратить внимание на то, что большинство кредитных учреждений в этой стране убыточны на протяжении последних нескольких лет и имеют тенденцию к снижению, как собственного капитала, так и совокупных активов. В связи с этим было бы логичнее в рамках пакета финансовой помощи выделить дополнительные средства для банков, а не пытаться принять меры по урезанию их основного источника фондирования. Но история не терпит сослагательного наклонения, и в настоящий момент парализованные кипрские банки ждут, когда будет найдена для них целительная ликвидность. Что касается последней, то здесь уже в ближайшее время может последовать добивающий удар от главного банка еврозоны. ЕЦБ вчера опубликовал пресс-релиз, в котором сообщил, что экстренное предоставление ликвидности (ELA) кипрским банкам будет продлено только до 25 марта, а ни на какие другие средства кредитные учреждения Кипра претендовать от регулятора не смогут ввиду отсутствия на балансе активов инвестиционного качества, которые можно было бы предоставить в залог. Случай, когда данная мера поддержки может быть продлена, был также оговорен: достижение договоренностей по получению финансовой помощи от ЕС/МВФ, что обеспечит платежеспособность банков.
Таким образом, обратный отсчёт до краха банковской системы Кипра начался. Ограничения на выплаты лишь немного отодвинут высокую вероятность банкротства финансовых учреждений, поскольку в таких условиях уже не могут полноценно функционировать не только банки, ну и вся национальная экономика. В этих условиях Кипру неминуемо придётся объявить дефолт и выйти из еврозоны. Сложно поверить, что подобный прецедент будет создан, но когда-то инвесторам казалась и реструктуризация государственных облигаций одной из стран валютного союза чем-то очень маловероятным, но пример Греции показал, что дополнительный кредитный риск имеет свойство периодически оборачиваться негативными последствиями.
А дальше основной вопрос, который возникает: какие последствия всё это может иметь для еврозоны? По всей видимости, большинство инвесторов, глядя на ситуацию в Кипре, в особенности, если всё пойдет по вышеописанному сценарию, задумаются о том, что в текущих условиях следует тщательнее выбирать как банки для вкладов, так и страну, под юрисдикцией которой они находятся. Как итог, в ближайшее время, в первую очередь, мы можем увидеть массовый отток капитала из стран PIGS во главе с Испанией, в которой удалось нормализовать ситуацию за последний год. Какие при этом дополнительные средства понадобятся на рекапитализацию банков этих стран, если отток капитала из них существенно усилится на фоне происходящих событий, и перекинется ли данная тенденция на большую часть еврозоны, остаётся только догадываться. И не будем забывать о том, что весь этот сценарий имеет право на воплощение, в случае если Кипр не договориться с ЕС, а время пока есть...
При взгляде на финансовые рынки, в целом, говорить пока о чем-то крайне негативном не приходится. Евро по отношению к доллару незначительно укрепился и торгуется у отметки 1.2910. Фодновые индексы уверенно снизились по итогам дня, однако пока это укладывается во временную коррекцию после значительного роста с начала года: Euro Stoxx 50 потерял 0.92%, S&P 500 снизился на 0.83%, NIKKEI упал на 1.52%.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:

Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как неопределённый или смешанный.

· Мы ожидаем открытие рынка с незначительным изменением, вблизи отметки 1460 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1450, 1440 п. Значимыми сопротивлениями останутся отметки 1470, 1490 п.

· В результате предыдущих торгов краткосрочная техническая картина не изменилась. После нейтрального открытия мы ожидаем переход российского рынка в состояние консолидации вблизи уровня 1460 п. по индексу ММВБ.

· Выхода значимой иностранной статистики сегодня не ожидается. Во второй половине дня участники российских торгов будут привычно ориентироваться на характер движения фьючерсов на нефть и контрактов на фондовые индексы США.

Банковская сага


В минувший четверг основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС закрылись с умеренным неравномерным понижением. После нейтрального старта торгов индекс ММВБ перешёл в состояние вялой консолидации в границах узкого диапазона, ограниченного значениями 1458 – 1467 п.
Несмотря на заметное внутридневное ухудшение внешнего фона, участники локальных торгов не торопились с распродажами. Тем не менее, попытки преодоления верхней границы указного коридора также оказались неудачными. Выход неплохой вечерней статистики, указавший на более скромный, чем ожидалось, недельный прирост количества первичных заявок на пособия по безработице в США, позволил игрокам на повышение лишь незначительно превысить внутридневной максимум по индексу ММВБ. Под закрытие основной торговой сессии рублёвый индикатор российского рынка сполз к уровню предыдущего закрытия, где и завершил торги.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ символически повысился на 0.01%. Индекс РТС днём потерял 0.24%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС понизились на 0.05% и 0.18% соответственно.
Под закрытие вечерней торговой сессии июньский фьючерс на индекс РТС (RIM3) пришёл в состояние бэквордации величиной в 48 п., или 3.2% по отношению к базовому активу. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС негативно.

На фоне незначительного изменения индекса ММВБ ликвидные акции завершили торги разнонаправленно, со средним отклонением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
Лидером внутридневного прироста среди «голубых фишек» стали акции «Роснефти» (ROSN RM, +1.85%). Эти бумаги резко повысились под закрытие торгов в связи с сообщением эмитента о том, что «Роснефть» успешно завершила сделки по приобретению ТНК-BP, консолидировав 100% поглощаемой нефтяной компании. В результате этого события «Роснефть» стала крупнейшей в мире публичной нефтегазовой компанией по объемам добычи и запасов углеводородов.
Акции «НОВАТЭКа» (NVTK RM, +0.81%) пользовались умеренным спросом в день закрытия реестра акционеров для выплаты дивидендов за 2012 год. По результатам первого полугодия уже были выплачены дивиденды в размере 3 руб. По итогам года совет директоров эмитента рекомендовал выплатить 3.86 руб. на акцию, что составит около 1.2% от их текущей стоимости.
Заметным событием на рынке стало разнонаправленное движение акций «Ростелекома»-ао (RTKM RM, +3.40%), «Ростелекома»-ап (RTKMP RM, -3.74%). Рост интереса к этим бумагам был связан с новостями по поводу предстоящего слияния с компаний «Связьинвест». Стало известно, что 27 марта совет директоров телекоммуникационной компании определит цену выкупа акций у миноритариев, которые не поддержат реорганизацию «Ростелекома». Вчера появились неподтверждённые слухи о том, что цена выкупа обыкновенных акций может составить 136.05 руб., что существенно выше их текущей стоимости, а привилегированных – 95.24 руб., что оказалось близко к цене их предыдущего закрытия. Таким образом, спекулятивно настроенные участники рынка, рассчитывающие на выкуп своих бумаг, получили стимул переложиться из привилегированных акций в обыкновенные.
Заметно сильнее рынка также торговались акции «РусГидро» (HYDR RM, +1.38%), «Татнефть»-ао (TATN RM, +1.15%), «Мечел»-ао (MTLR RM, +1.66%), «Фосагро» (PHOR RM, +1.46%), «РУСАЛ» РДР (RUALR RM, +1.87%).
Среди «голубых фишек» хуже рынка торговались акции банковского сектора. Бумаги «Сбербанка»-ао (SBER RM, -0.66%), ВТБ (VTBR RM, -1.34%) перешли в состояние коррекционного отката после опережающего роста, состоявшегося в ходе предыдущих торгов.
Акции розничной торговой сети «Магнит» (MGNТ RM, -1.86%) подешевели накануне публикации финансовой отчётности эмитента по МСФО за 2012 год. В последние торговые дни эти бумаги безуспешно пытаются закрепиться выше психологически значимой отметки 6000 руб. Не исключено, что выход отчётности поможет акциям «Магнита» выйти из состояния стагнации, наметившейся на пороге очередного исторического максимума.
Существенно хуже рынка также торговались акции «ФСК ЕЭС» (FEES RM, -1.01%), «Холдинг МРСК»-ао (MRKH RM, -0.967%), МТС (MTSS RM, -0.92%), «Распадская» (RASP RM, -1.75%), «Полюс Золото» (PLZL RM, -2.19%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с незначительным повышением в пределах 0.1%. Контракты на нефть сорта Brent после существенной вечерней просадки прибавляют около 0.2%. Японский индекс Nikkei225 просел на 1.5%. Гонконгский Нang Seng потерял 0.4%.

Банковская сага
Банковская сага


ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:

Рынок корпоративных рублёвых облигаций сохранит «боковую» динамику.
Рубль продолжит слабеть по отношению к доллару США на фоне никуда не исчезнувших внешних раздражителей.

Долговые рынки Испании и Италии, вокруг которых совсем недавно было сосредоточено основное внимание инвесторов, на текущий момент не сильно переживают (во всяком случае, пока) из-за передряг на Кипре, новом всеобщем «любимце». Так, вчера доходности испанских (4.87% годовых; -9 б.п.) и итальянских (4.58% годовых; -5 б.п.) индикативных 10-летних бондов продолжили своё снижение. Помимо этого испанцы провели довольно красочные и позитивные аукционы по размещению своих долговых инструментов (отметим, отнюдь не коротких), в результате которых удалось привлечь ни много ни мало 4.51 млрд евро, превысив верхний порог целевого диапазона, равный 4 млрд евро. Был предложен целый спектр бондов: 2-летние (по ним доходности снизилась до 2.275% годовых с прошлых 2.54% годовых); 5-летние (доходность составила 3.557% годовых против прошлых 3.572% годовых); 10-летние (4.898% годовых по сравнению с предыдущими 4.917% годовых). Определенный рост спроса на защитные активы всё же есть, что мы видим по снизившейся доходности американских UST-10 (1.91% годовых; -5 б.п.). Однако спрос этот довольно умеренный, так как планка в 1.90% пока бенчмарку не по зубам - ниже неё он не опускается.
Смотря на локальный денежно-кредитный рынок, мы видим, что и здесь сохраняется относительное спокойствие. Совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) вчера составлял 948 млрд рублей (+86 млрд рублей за день), что в текущих реалиях налогового периода смотрится вполне неплохо. Ставки денежно-кредитного рынка также хорошо себя чувствуют. Mosprime по кредитам «овернайт» вчера снизилась на 9 б.п. – до уровня 6.07% годовых. Банк России, видя такие настроения, также традиционно корректирует настройки механизма РЕПО. Уже два дня кряду лимит по однодневному аукционному РЕПО находится на уровне минимальных 10 млрд рублей. Вчера спрос на эти средства, кстати, был довольно высоким. Уже на первом утреннем аукционе он составил 65.66 млрд рублей. Ценники корпоративных рублёвых бондов вчера остались на месте, мы видели типичный «боковик». Ожидаем его и сегодня, ликвидный фактор будет оказывать поддержку, а вот сохраняющаяся рыночная неопределённость будет сдерживать от роста.
Отечественный рубль вчера вновь споткнулся о рыночные грабли, в итоге ослабнув к обоим компонентам бивалютной корзины. Курс доллара на Московской бирже вырос на 7.4 коп. – до уровня 30.924 рубль/доллар, курс евро прибавил незначительные 1.05 коп., закрыв день на отметке 39.9115 рубль/евро. В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины «возмужала» на 5.5 коп. и составила 34.9780 рублей. Палки в рублёвое колесо пришлись от негативных настроений на глобальных рынках (снижались как рынки капитала, так и «чёрное золото»). Сил «американцу» придавал рынок Forex, где пара евро/доллар продолжает находиться под давлением. Способствует этому как пока ещё отсутствующий ответ на непростой кипрский вопрос, а также вновь выходящая негативная статистика по еврозоне. Внешние раздражители никуда не исчезли, в связи с чем сегодня ожидаем продолжения ослабления рубля к доллару США.
Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ВТБ БО-06 (8.35% годовых), Зенит БО-2 (7.50% годовых), МДМ БО-2 (8.15% годовых), ТКСБанк БО1 (14.22% годовых), УрлсЛК БО12 (10.50% годовых), УрлсЛК БО13 (10.50% годовых), ЕврХолдФ 1 (9.25% годовых), ЕврХолдФ 3 (9.25% годовых), Татнфт БО-1 (7.25% годовых), МОЭСК БО-1 (8.80% годовых), ЯТЭК БО1 (12.00% годовых), МГор 56-об (7.00% годовых).
Также состоятся размещения новых выпусков корпоративных рублёвых бондов: Роснефть 07 (15 млрд рублей), Роснефть 08 (15 млрд рублей), Национальный капитал БО-05 (3 млрд рублей).

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=174527. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации. Реклама на сайте