БКС Экспресс | Компании | ТНК-BP (РН-Холдинг)

Есть ли смысл держать акции ТНК-ВР и чего ждать от Роснефти?

27 марта 2013  Источник http://bcs-express.ru/
Сегодня «префы» ТНК-ВР продолжают падение, зато обыкновенные акции в плюсе после вчерашнего обвала более чем на 20%
Помимо недавних заявлений главы Роснефти Игоря Сечина о том, что оферты миноритариям ТНК-ВР не будет, негатива добавило и сообщение о займе Роснефти $10 млрд у структур ТНК-ВР Помимо недавних заявлений главы Роснефти Игоря Сечина о том, что оферты миноритариям ТНК-ВР не будет, негатива добавило и сообщение о займе Роснефти $10 млрд у структур ТНК-ВР. В частности, заемные средства в размере $4,9 млрд сроком на 5 лет могут быть привлечены у группы компаний, в которую входят ТНК-BP Холдинг, ТНК-Уват, ТНК-BP Менеджмент и Верхнечонскнефтегаз, у TNK-BP International Limited, TNK Industrial Holding Limited, TNK-BP Finance S.A. и TOC Investments Corporation - $4,8 млрд.

Мы выяснили у отраслевых аналитиков, как они оценивают дальнейшие перспективы акций ТНК-ВР и Роснефти.

Илья Балакирев, аналитик UFC Investment Company:
Решение Роснефти совершенно логично. Компания с чистым долгом в $70 млрд нуждается в денежных средствах и не намерена ими делиться. Займы позволят вывести денежные средства из ТНК-РВ Холдинга в обход миноритариев. Ранее госкомпания уже заявляла, что не собирается платить высокие дивиденды по бумагам ТНК-ВР. В результате Роснефть получит деньги на выгодных условиях и даже, вероятно, сможет вообще не возвращать займ после формального объединения компаний. При этом активный вывод средств негативно скажется на стоимости ТНК-ВР Холдинга – это также на руку госкомпании, которая в последствии сможет выкупить миноритарный пакет для делистинга бумаг по существенно более низким ценам.
Все сводится к тому, что у миноритариев надежд нет. Подтверждаем уверенно негативный взгляд на бумаги ТНК-ВР Холдинга. Для Роснефти решение предсказуемое, поэтому мы оцениваем его нейтрально.

Аналитики ИК «Грандис Каитал»:
То, что Роснефть будет выкачивать денежные средства из ТНК-ВР, было очевидно с самого начала. Роснефти требуются внушительные суммы для выполнения собственной грандиозной инвестпрограммы, а также для погашения кредитов, которые были привлечены для сделки с ВР и ААР. Однако миноритарии надеялись, что Роснефть станет делать это цивилизовано, т.е. через выплату дивидендов. Соответственно, новость о том, что деньги из ТНК-ВР стали выводить старым добрым трансфертным методом через внутрикорпоративные кредиты, шокировала миноритариев. Теперь даже самые стойкие оптимисты, надеявшиеся на цивилизованность госменеджеров, вероятно, потеряют веру в российский госкапитализм. Мы считаем, что Роснефть поступила варварским способом по отношению к миноритариям ТНК-ВР Холдинга, и это серьёзно ухудшило имидж компании в глазах западных инвесторов. В связи с этим мы ожидаем, что акции компании перестанут пользоваться популярностью на Западе и будут существенно отставать от рынка.

Василий Танурков, аналитик ИК «Велес Капитал»:
Фактически эта новость означает, что на надеждах миноритариев ТНК-BP холдинга на сохранение дивидендной политики можно окончательно поставить крест: Роснефть, вероятно, будет изымать средства из компании посредством займов, а не дивидендов. Учитывая ранее прозвучавшее заявление Сечина о том, что Роснефть не станет выкупать с рынка оставшиеся бумаги ТНК-BP Холдинга и не несет никаких обязательств перед миноритариями, в удержании бумаг ТНК-BP Холдинга для миноритаериев не остается никакого смысла.

Алексей Кокин, аналитик «Уралсиб Кэпитал»:
Прежние владельцы –ТНК-ВР, AAR и ВР – долгие годы пользовались внутригрупповыми кредитными линиями, и аналогичные сделки между ТНК-ВР Холдингом и другими компаниями группы выносились на ежегодные собрания акционеров ТНК-ВР Холдинга в 2009–2012 гг. Мы надеемся, что Роснефть даст
рынку четкий сигнал о том, что не намерена разрушать акционерную стоимость недавно приобретенного актива. Один из способов сделать это – включить данный вопрос в повестку годового общего собрания акционеров, запланированного на июнь 2013 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ТНК-ВР Холдинга и ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=175060. Об использовании информации.