Копышев Артур Московский Фондовый Центр | Акции

Ждем, что рынки подбодрит американская статистика

28 марта 2013  Источник http://x.elitetrader.ru/img/clip3887506_8Kb.jpg http://mfc.ru/
Вчера на рынки пришли негативные настроения. Выходила слабая статистика по крупнейшим экономикам: рост год-к-году продаж домов на вторичном рынке США в феврале вышел значительно хуже ожиданий, оценка роста ВВП Британии в 4 квартале 2012 года составила 0,2% при прогнозе в 0,3% год-к-году. Кроме этого вышли слабые данные по уверенности производителей в Евросоюзе Комментарий по рынку
Вчера на рынки пришли негативные настроения. Выходила слабая статистика по крупнейшим экономикам: рост год-к-году продаж домов на вторичном рынке США в феврале вышел значительно хуже ожиданий, оценка роста ВВП Британии в 4 квартале 2012 года составила 0,2% при прогнозе в 0,3% год-к-году. Кроме этого вышли слабые данные по уверенности производителей в Евросоюзе. Также мы вчера узнали, что Пьеру Луиджи Берсани пока не удалось создать в Италии правительство. Видимо, страна отправляется в затяжной политический кризис, так как Берсани не хочет вступать в коалицию с Берлускони, а партия Грилло не собирается поддерживать никого.
Негативные настроения привели к продажам рисковых активов. EUR/USD приблизилась к 1,2782, доходность американской десятилетней облигации упала сразу на 10 б.п. до 1,83%. Продажи продолжились на российском рынке облигаций. ОФЗ 26207 к концу дня торговалась на уровне 107,4-107,5% от номинала. Аукцион Минфина по размещению ОФЗ 26207 прошел неплохо (бумаги были размещены ближе к середине диапазона), однако второй аукцион (ОФЗ 26209) ввиду обострения негативных настроений на рынках прошел слабо: было размещено бумаг только на 2,6 млрд. руб. из 6,5 млрд. руб.
Сегодня азиатские площадки торгуются в красной зоне. Помимо этого, розничные продажи в Германии вышли хуже ожиданий. Таким образом, негатив на рынках сохраняется. Мы ожидаем продолжения продаж на российском долговом рынке. Тем не менее, есть надежда, что американская статистика сможет сегодня подбодрить рынки. Сегодня будут опубликованы данные по первичным обращениям за пособием по безработице в США и окончательная оценка роста ВВП крупнейшей экономики в 4 квартале 2012 года.

Вчера стало известно, что следующее заседание Совета директоров Банка России состоится уже 2 апреля (уже в следующий вторник). Интересно, что предыдущее заседание ЦБ проходило 15 марта, то есть между заседаниями пройдет немногим более двух недель.
Столь небольшой перерыв между заседаниями, как нам кажется, может объясняться желанием оперативного реагирования регулятора на происходящие в экономике процессы. Объективно, последние статистические данные по экономики России выходили негативными: в РФ замедляется инвестиционная, потребительская активность, замедляется обрабатывающая промышленность. Таким образом, на ближайшем заседании растет вероятность, что наконец-то ЦБ снизит ключевые ставки (в первую очередь, ставку РЕПО на один день и неделю). Традиционно, Банк России наблюдает за инфляционными рисками при принятии решений по монетарной политике. И отметим, что в течение всего марта ИПЦ не показывал ускорения (то есть был на уровне марта 2012 года). А вчера Росстат опубликовал обнадеживающие данные по недельной инфляции (за 19-25 марта), которые показали замедление ИПЦ в годовом сопоставлении до 7,2%. Причем стоит отметить, что это последние статистические данные по инфляции перед намеченным заседанием Совета директоров.

Сегодня книгу по размещению облигаций открывает КБ ДельтаКредит. Рынку будут предложены облигации с ипотечным покрытием серии 11-ИП на сумму 5 млрд. руб. Дата погашения облигаций – 02.04.2016, купоны выплачиваются 4 раза в год, что подразумевает дюрацию, равную 2,65 годам. Кредитное качество эмитента очень сильное. Это объясняется как тем, что ДельтаКредит является 100% дочерним банком французской Societe Generale, так и наличием ипотечного обеспечения под данные облигации. Благодаря этим факторам выпуску присвоен рейтинг BBB+ от агентства Fitch, что на одну ступень выше суверенного рейтинга России. Это и явилось причиной агрессивного прайсинга выпуска: интервал по купону выставлен на уровне 8-8,5% (YTM - 8,16-8,68%), то есть нижняя граница лежит на кривой доходностей госбанков первого эшелона (см. график на следующей странице). Тем не менее, прайсинг относительно бумаг первого эшелона нам видится сверхамбициозным. На вторичном рынке другие выпуски ДельтаКредита, во-первых, не отличаются хорошей ликвидностью, во-вторых, торгуются с премией в 60-65 б.п. по доходности к бумагам госбанков первого эшелона. По нашему мнению, в аукционе интересно было бы участвовать лишь по верхней границе. Также стоит обратить внимание на более короткий выпуск банка серии 9 (дюрация 2,39 года), который можно купить по доходности 8,69%. А инвесторам, которых интересует ликвидность выпусков, стоит обратить внимание на аналогичные по дюрации облигации другого дочернего банка Societe Generale – Росбанка серий БО-05,06, торгуемых с доходностью 8,50%.

Сегодня завершается налоговый период. Банки завершают перечисление в бюджет налога на прибыль. MOSPRIME o/n закрепился на уровне 6,28%. Остатки на корсчетах – 846 млрд. руб. С завтрашнего дня напряжение на денежном рынке ослабнет на ближайшие полторы недели (до начала периода усреднения). Ожидаем, что ставки денежного рынка опустятся ниже 6,10%.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=175212. Об использовании информации.