Абелев Олег Риком-Траст | Акции | Аэрофлот | ОАО "Газпром"

ТРЕВОЖНОЕ НАЧАЛО КВАРТАЛА…

1 апреля 2013  Источник http://analytic.ricom.ru/ http://analytic.ricom.ru
Сегодня ждать роста не стоит – начинается новый квартал, поэтому многие инвесторы будут гораздо более осторожными, чем в I квартале 2013-го года
Новый квартал начинается у участников рынка с весьма тревожными мыслями: дело в том, что тот уверенный рост, который наблюдался на американском рынке в течение всего I квартала 2013-го года может сослужить плохую службу как российским инвесторам, так и на других рынках, кроме американского Новый квартал начинается у участников рынка с весьма тревожными мыслями: дело в том, что тот уверенный рост, который наблюдался на американском рынке в течение всего I квартала 2013-го года может сослужить плохую службу как российским инвесторам, так и на других рынках, кроме американского. В США управляющие крупных фондов, видимо, сильно обрадовались тем феноменальным результатам, которые демонстрировали индексы DJIA и S&P500, периодически обновляющие свои исторические максимумы, поэтому их желание показать крайне позитивные результаты за истекшие три месяца будет достаточно сильным. Вряд ли они откажут себе в желании несколько подсократить свои позиции, да еще и в преддверии начинающегося сезона отчетности, который стартует на следующей неделе и ожидает быть отнюдь не таким определенным, как годовые результаты.

Длинные каникулы, которые завершаются сегодня на западных площадках, могут дать повод для инвесторов к довольно сильному желанию зафиксироваться, поскольку даже и на сырьевых площадках торги не проводились, а сообщения о новых «лимитах» у институциональных инвесторов и о желании показать хорошие результаты управления никуда не пропадут. Конечно, есть исторический факт – в США апрель является одним из лучших месяцев в году с точки зрения роста основных индексов: и DJIA, и S&P500, а посему вероятность установления абсолютных исторических максимумов по этим показателям остается достаточно высокой, но только ближе ко второй половине месяца.

Неделя будет интересной с точки зрения новостного фона: ожидаются неплохие макроэкономические данные из США, Европы и Китая, да и статистика по американскому рынку труда тоже должна повлиять на положение дел. Мировые денежно-кредитные регуляторы на этой неделе проснутся и снова начнут активно заседать по вопросам о выкупах, ставках и т.п. Речь идет о ЕЦБ, Банке Англии и Банке Японии.

Технически по индексу ММВБ вырисовывается достаточно оптимистичная картина: есть все предпосылки к началу роста после недавнего снижения, поскольку локальная коррекция уже случилась, и она вполне может превратиться в уверенный рост. По крайней мере, добраться до области 1450-1455 пунктов шансы имеются. Главное, чтобы после достижения этих уровней рынок не столкнулся с очередной волной нисходящего импульса.

По итогам торгов индекс ММВБ вырос на 0,31% до уровня в 1 438,57 пунктов, индекс РТС вырос на 0,37% до уровня в 1 460,04 пунктов. Объем торгов на Московской Бирже по итогам дня составил 395,5 млрд. руб.

Торги в пятницу большим интересом для инвесторов похвастаться не смогли, поскольку объемы были крайне малыми из-за закрытия большого количества западных торговых площадок в связи со Страстной пятницей. Правда, и «медведи» особенно не проявляли активность, несмотря на то, что за длинные «западные» выходные в условиях текущей нестабильности могло много чего произойти. Агентство Moody's же успело понизить кредитные рейтинги Народного банка Кипра до уровня C – понятно, что отыгрывать эти новости придется уже сегодня. Больших продаж так и не произошло, поскольку накануне на очень позитивной ноте завершились торги в США, где индексы вышли на новые многолетние максимумы, а S&P 500 преодолел сильное среднесрочное сопротивление в 1565 пунктов. Конечно, выше уровня в 1440 пунктов индекс ММВБ так и не поднялся по причине крайне близкого нахождения уровня сопротивления, который в условиях крайне вялой торговой активности преодолеть сложно.

На нефтяных рынках цены демонстрируют негативную динамику на фоне статистики по деловой активности в Китае и Японии и сохраняющихся опасений относительно слабого спроса на сырье.

После того, как стала известна оценка индекса активности в производственном секторе Китая, рынок отреагировал не так хорошо, как хотелось бы: с одной стороны, показатель вырос в марте по сравнению с предыдущим месяцем до 51,6 пункта с 50,4 пункта, что совпало с прогнозами рынка, но с другой стороны – рост индекса не оправдал ожиданий экспертов. Хуже прогнозов оказался и индекс настроений крупных производителей Японии – Tankan, который в I квартале года вырос до -8 пунктов с -12 пунктов в IV квартале 2012-го года.

Не лучшим образом на цены и влияют растущие запасы нефти в США, которе находятся на достаточно высоком уровне, а остановка работу нефтепровода Pegasus приведет к их дальнейшему увеличению: Exxon пока не возобновила работу нефтепровода Pegasus, который был закрыт 29 марта из-за прорыва и утечки нефти в Арканзасе.

Цены на смесь марки Brent снизилась на 0,3% до уровня в $109,77 за баррель. Стоимость майских фьючерсов на легкую нефть марки WTI снизилась на 0,38% до уровня в $96,9 за баррель.

На американском рынке торги не проводились по причине празднование Страстной Пятницы.

На азиатских рынках индексы региона снижаются на фоне разочаровавших инвесторов макроэкономических данных из КНР и Японии. Биржи Гонконга, Австралии и Новой Зеландии закрыты в связи с государственными праздниками.

После того, как стала известна оценка индекса активности в производственном секторе Китая (показатель вырос в марте по сравнению с предыдущим месяцем до 51,6 пункта с 50,4 пункта), это не вызвало большого интереса со стороны инвесторов, поскольку в прошедшем месяце индекс вырос до 50,9 пункта с 50,1 пункта, что оказалось хуже прогнозов.

Не порадовал участников торгов и отчет Банка Японии (Tankan) по индексу настроений крупных производителей. В январе-марте показатель вырос до минус 8 пунктов с минус 12 пунктов в предыдущий трехмесячный период. Индекс не совпал с ожиданиями аналитиков, прогнозировавших его рост до минус 7 пунктов. Таким образом, общее настроение японских бизнесменов по-прежнему остается пессимистическим.

Японский Nikkei 225 уменьшился на 0,92% до уровня в 12 283,75 пунктов, индекс широкого рынка TOPIX вырос на 1,98% до уровня в 1 014,27 пунктов. Корейский KOSPI просел на 0,5% до уровня в 1 995,25 пунктов.

Теперь к российскому рынку акций:

1. В нефтяном секторе росли, в первую очередь, росли сугубо дивидендные бумаги, поскольку фундаментальных новостей не было: Сургутнефтегаз (+0,46%) сообщил о снижении чистой прибыли по РСБУ за 2012-й год на 31% до уровня в 160,94 млрд. руб. Причина снижения прибыли – негативный эффект от переоценки валютных активов, но, поскольку дивиденды рассчитываются именно от прибыли по РСБУ, это значит, что дивидендная доходность для привилегированных акций будет чуть меньше 7%, что уступает предыдущим значениям. Татнефть вчера сообщила о росте чистой прибыли по РСБУ в 2012-м году на 22% до уровня в 66,7 млрд. руб. При традиционном уровне выплат компанией дивидендов в размере 30% чистой прибыли последние должны составить около 8% дивидендной доходности по «префам» и около 4% по обыкновенным акциям. К концу дня Татнефть выросла на 0,73%.

2. В металлургическом секторе стало известно, что Распадская не будет выплачивать дивиденды по итогам 2012-го года после рекомендации совета директоров, который в свете свежего отчета по МСФО за 2012-й год другого решения принять и не мог, поскольку компания получила чистый убыток в размере $31 млн. по сравнению с прибылью в прошлом году. Убыток связан с низким спросом на угольную продукцию и нисходящим ценовым трендом в течение 2012-го года. В итоге торги Распадская завершила сильным снижением (-2,17%).

3. В банковском секторе снижение кредитных рейтингов Народного банка Кипра оказало давление на котировки, поскольку спекулянты продолжают активно раскачивать котировки в разные стороны. Сбербанк просел на 0,16%, а ВТБ подешевели на 0,1%. Если на неделе настроения по ВТБ улучшатся, то к этой бумаге стоит присмотреться. Сбербанк остается стабильным – прогноз роста прибыли остался в диапазоне до 370-390 млрд. руб. По этой причине бумаги и дешевели.

ПРОГНОЗ: Сегодня ждать роста не стоит – начинается новый квартал, поэтому многие инвесторы будут гораздо более осторожными, чем в I квартале 2013-го года. Ралли в США может дать повод управляющим фондами начать фиксироваться под конец периода. В прошлом году так и было: снижение в США началось в начале апреля, а когда S&P 500 особенно близок к историческому максимуму, вероятность фиксации довольно велика.

Рекомендации по бумагам

ОАО "Аэрофлот"

Сегодня Аэрофлот обнародовал свою отчетность по РСБУ по итогам 2012-го года, результаты которой можно оценить как нейтральные.

Выручка компании по итогам года составила выросла на 31% по сравнению с уровнем 2011-го года до уровня в 177,9 млрд. руб. Мы склонны связывать рост выручки с увеличением спроса на авиаперевозки, что и нашло свое отражение в росте продаж авиаперевозок. Пассажиропоток Аэрофлота только с начала текущего года увеличился почти на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 2,75 млн. человек, а пассажирооборот за аналогичный период вырос на 20,1% до 8,3 млрд. пассажиро-километров. Суммарно группа Аэрофлот, включая одноименную авиакомпанию, перевезла с начала года 3,9 млн. человек.

Темп роста затрат оказался меньше, чем темп роста выручки, что не может не радовать: себестоимость выросла на 28,4% до уровня в 142,5 млрд. руб. Основной вклад в рост себестоимости был внесен увеличением объемов работ по перевозкам.

Что касается прибыльности работы Аэрофлота в 2012-м году, то она, к сожалению, позитивом похвастать не может: объем валовой прибыли хоть и вырос на 42,8% до уровня в 35,35 млрд. руб., но размер чистой прибыли просел почти на 53% до уровня в 4,94 млрд. руб. Столь сильное снижение чистой прибыли в 2012-м году связано с ростом прочих расходов почти на 90% из-за формирования резервов году в связи с консолидацией дочерних и зависимых авиакомпаний.

Активы Аэрофлота увеличились примерно на 11% до уровня в 107,5 млрд. руб. благодаря увеличению количества воздушных судов, росту объема денежных средств и увеличению дебиторской задолженности агентов в связи с ростом продаж.
Цена: 52,09
Цель: 71,14
Рекомендация: Держать

ОАО "Газпром"

Сегодня стало известно, что государство в лице ОАО «Роснефтегаз» уведомило Росимущество о приобретении 0,23% акций "Газпрома" за 7 млрд. рублей. Смысл в приобретение столь незначительной доли в капитале компании связан с тем, что именно такого пакета не хватало государству для формального контроля над компанией. Сделка прошла в первой половине марта.

Отметим, что первоначально Роснефтегаз должен был получить недостающую долю в 0,23% акций от Газпрома в обмен на долю в 72 газораспределительных организаций, после чего Роснефтегаз должен был получить от Газпрома 0,889% акций концерна путем их обмена на акции этих самых газораспределительных организаций. В этом случае государство также получило бы формальный контроль над газовым холдингом.

Тем не менее, вышеупомянутый вариант был отвергнут, и совет директоров Газпрома в середине марта одобрил покупку ГРО, но не за акции, а за денежные средства в размере 25,9 млрд. рублей.

Что касается влияния этой новости на миноритариев Газпрома, то получение государством контроля в Газпроме вряд ли приведет к выставлению обязательной оферты, поскольку юридически обязательств для этого нет.

Тем не менее, мы считаем данную новость позитивной для бумаг Газпрома, поскольку сам факт прямой покупки государством акций концерна на рынке без использования каких-либо других более сложных схем, будь то обмен долями в других активах, является вполне говорящим явлением. По всей видимости, государство задумалось о своем участии в капитале Газпрома в качестве мажоритария. В текущих условиях, когда цены на бумаги Газпрома «придавлены» тяжелой экономической конъюнктурой и тяжелым новостным фоном, подобные действия со стороны государства могут несколько улучшить имидж концерна и повысить спрос на его бумаги.
Цена: 133,1
Цель: 122,3
Рекомендация: Сокращать

/Компиляция. 1 апреля. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=175567. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.