Рубль бессилен без роста цен на нефть

Кипрская история осталась позади, и внимание инвесторов на российском валютном рынке переключилось на внутренние факторы, которые могут повлиять на динамику российской валюты

Кипрская история осталась позади, и внимание инвесторов на российском валютном рынке переключилось на внутренние факторы, которые могут повлиять на динамику российской валюты.

Одним из важных внутренних событий начала текущей недели стало заседание Банка России 2 апреля, на котором он принял решение оставить ключевые процентные ставки без изменений. В то же время было объявлено о снижении некоторых ставок, под которые ЦБ предоставляет кредиты на срок 3-12 месяцев. Ключевые ставки - аукционное РЕПО на 1 и 7 дней - оставлены без изменений, поэтому говорить о влиянии действий регулятора на денежный рынок не приходится. В то же время стоимость ресурсов ЦБ на более длинные сроки все же снизилась, хотя и несущественно. При этом риторика Центробанка в этот раз несколько изменилась. Во-первых, он снизил экономические оценки (впервые появилась фраза об ухудшении индикаторов настроя субъектов экономики), а во-вторых, в первый раз заговорил о возвращении показателей инфляции в целевой диапазон во второй половине года. Более пессимистичный взгляд на экономику и более оптимистичный на инфляцию являются четкими сигналами участникам рынка о готовности ЦБ снижать ставки далее, уверен глава аналитического департамента "Номос-банка" Кирилл Тремасов.

Экономисты в большинстве своем приветствуют принятое регулятором решение, поскольку оно стало неким компромиссом между давлением со стороны правительства и экономическими реалиями. В условиях значительно ухудшившейся экономической конъюнктуры (как признает правительство, экономика в начале года не то что не дотягивает до базового сценария, но и показывает динамику даже хуже пессимистичного прогноза) полное бездействие денежных властей выглядело бы спорным. В то же время агрессивное смягчение кредитно-денежной политики вызвало бы волну критики, поскольку инфляция пока далека от таргетируемого уровня, а потребительский оптимизм, о котором можно судить по спросу на кредиты со стороны населения, К.Тремасов называет даже чрезмерным.

На этот раз решение Банка России повлияло на динамику рубля. Помимо этого, во вторник стало известно, что положительное сальдо торгового баланса России в I квартале снизилось на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Таким образом, тенденция к сокращению профицита торгового баланса сохраняется. Причинами для этого являются рост импорта при наличии давления на экспорт ввиду рецессии в Европе и более низкие, чем ранее, цены на нефть. Это значит, что рубль постепенно утрачивает фактор поддержки, свойственный сырьевым валютам, считает ведущий аналитик МФЦ Артур Копышев. По мнению экспертов из "ВТБ Капитала", с окончанием периода хороших показателей счета текущих операций и началом цикла ослабления политики рубль может продолжить терять позиции. Как следствие, специалисты склоняются к продажам российской валюты. Вместе с тем ее нынешнее ослабление выглядит чрезмерным, так что стоит дождаться коррекции и купить рубль на минимумах относительно доллара и бивалютной корзины, говорят аналитики.

Представленная накануне оценка свидетельствует о дальнейшем снижении положительного сальдо счета текущих операций в I квартале 2013г., обусловленном сокращением профицита торгового баланса и постепенным увеличением дефицита по балансу услуг, балансу инвестиционных доходов и другим статьям счета текущих операций. Важным моментом является повышение цены нефти Urals, балансирующей сальдо счета текущих операций, с 83 долл./барр. в I квартале 2012г. до 86 долл./барр. в I квартале 2013г. Это указывает на рост зависимости российской экономики от ситуации на мировом рынке энергоресурсов, отмечают экономисты "ВТБ Капитала". В свою очередь это подкрепляет мнение о том, что, пока цены на нефть не начнут расти, рубль будет оставаться под давлением, которое, вероятнее всего, сохранится в течение ближайших нескольких месяцев, тем более если учесть ожидаемое сезонное ухудшение ситуации со счетом текущих операций. Эксперты подтверждают прогноз стоимости бивалютной корзины на конец 2013г. на уровне 37 руб.

Состояние торгового баланса отражает сильное давление на конкурентоспособность российских производителей, подчеркивают в свою очередь экономисты "Альфа-Банка". Производители в РФ испытывают давление со стороны как экспорта, так и импорта. Неудивительно, что ухудшение условий торговли и структурная слабость текущего счета способствуют оттоку капитала. Здесь стоит вновь вспомнить про кипрский кризис, который все-таки может повлиять на российские потоки капитала в долгосрочной перспективе, однако вряд ли скажется на их краткосрочной динамике.

Экономисты "Райффайзенбанка" тем временем считают, что влияние кипрского фактора на рубль как сейчас, так и впоследствии может оказаться небольшим. Следует понимать, что средства российских участников рынка на Кипре могли бы в краткосрочном периоде позитивно сказаться на курсе, если бы были конвертированы в рубли, а вместо этого они, скорее всего, как оставались за рубежом в валюте, так и будут переведены с Кипра в банки других зарубежных стран. В более отдаленной перспективе не стоит ожидать сильного отрицательного эффекта этой ситуации на рубль. Негативный сценарий, по мнению аналитиков, возможен, только если кипрские события послужат основой для обострения проблем в других периферийных странах еврозоны и это будет дополнено сильным снижением цен на нефть, что приведет к переоценке инвесторами валютных рисков, а для рубля - негативно скажется на динамике поступления валюты в страну и оттоке капитала. Однако оснований для таких прогнозов пока недостаточно. Как бы то ни было, с переходом ЦБ к более гибкому курсу рубль теперь быстрее адаптируется к внешним шокам.

Смягчение политики ЦБ РФ с приходом Э.Набиуллиной уведет рубль вниз

В среду, 3 апреля, по состоянию на 13:45 мск доллар по отношению к рублю прибавил 0,12% - пара торговалась на уровне 31,44. Российская валюта снижается уже второй день подряд - как относительно доллара, так и к корзине валют.

Как отмечают аналитики "Альфа-Банка", на валютных торгах среды рубль продолжил снижение, обновив минимумы за последние три месяца. По прогнозам аналитиков, дешевеющая национальная валюта продолжит оказывать давление на российский рынок акций, даже если внешний фон будет позитивным.

По мнению заместителя генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрея Верникова, в ближайшие две недели курс пары доллар/рубль может повыситься до отметки 31,7-31,8, а стоимость бивалютной корзины - до 35,8 руб. Эксперт отмечает, что цены на нефть стабилизировались, но в связи с тем, что в Европе в последние две недели публикуется не самая позитивная статистика, есть ожидания снижения котировок "черного золота". Факторов, поддерживающих рубль, пока мало. Так, в начале месяца экспортеры уменьшили продажи валюты.

Еще одним фактором, повлиявшим на динамику рубля на текущей неделе, стало принятое накануне ЦБ РФ решение о сохранении ставки рефинансирования на уровне 8,25% годовых. Регулятор еще раз подчеркнул, что ориентируется на цели по инфляции и оценки перспектив экономического роста. Таким образом, инфляция у Банка России по-прежнему стоит на первом месте. А.Верников отмечает, что рост экономики страны постепенно замедляется. При этом в конце июня Центробанк возглавит Эльвира Набиуллина, и многие участники валютного рынка считают, что она будет проводить более мягкую денежно-кредитную политику. Так, по мнению А.Верникова, тот факт, что Банк России накануне снизил ставки рефинансирования по долгосрочным операциям на 0,25%, является опережающим сигналом рынку, и эксперт прогнозирует, что в случае снижения ставки курс рубля тоже пойдет вниз.

/Компиляция. 3 апреля. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

http://top.rbc.ru/ (C) Источник

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter