4 апреля 2013 РБК Сангалова Инга
Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса России в I квартале 2013г., по оценке ЦБ РФ, снизилось до 27,9 млрд долл. Профицит текущего платежного счета поддерживается все еще сильным торговым балансом, положительное сальдо которого за указанный период составило 50,1 млрд долл. (против 58,7 млрд долл. в I квартале 2012г.). Между тем отрицательными остаются сальдо баланса торговли услугами (-9,9 млрд долл. в сравнении с -8,3 млрд долл. в I квартале минувшего года) и сальдо баланса труда и инвестиционных доходов (-12,3 млрд долл. против -11,2 млрд долл.). Поддерживающий фактор сезонности позволил профициту текущего платежного счета России вырасти в 2,2 раза с 12,8 млрд долл., зафиксированных в IV квартале 2012г.
Дефицит финансового счета РФ составил 22,3 млрд долл., что стало результатом его пополнения за счет государственного сектора (+2,4 млрд долл. против +2,9 млрд долл. в I квартале 2012г.) при почти нулевом вкладе нефинансовых корпораций (-0,7 млрд долл. против -17,8 млрд долл. в I квартале минувшего года) и огромном оттоке в банковскую систему (-24 млрд долл. против -9,7 млрд долл.).
Резко усилился в сравнении с IV кварталом 2012г. отток частного капитала из России - его объем увеличился с 7,9 млрд до 25,8 млрд долл. При этом, однако, в сравнении с I кварталом 2012г. (33,6 млрд долл.) сумма выведенных из российской экономики денежных средств на этот раз все-таки оказалась меньше. Нелишне напомнить, что за первые три месяца текущего года объемы интервенций ЦБ РФ на международном валютном рынке (Forex) составили лишь 0,8 млрд долл. и носили только плановый характер.
Тем временем Министерство финансов РФ подтвердило намерение покупать валюту для пополнения Резервного фонда непосредственно на валютном рынке уже во второй половине года, а не конвертировать рубль в ЦБ РФ, как это делалось до сих пор. Те рублевые средства, которые нефтегазовые экспортеры платят в бюджет в виде налогов, Минфин как будущий самостоятельный участник валютного рынка станет конвертировать в валюту и по итогам отчетного периода направлять в Центральный банк РФ, который в свою очередь будет направлять их в Резервный фонд. В течение года, пока эти деньги не поступили в Резервный фонд, они будут предлагаться на депозитном аукционе участникам рынка, пояснил глава Минфина Андрей Силуанов.
Ранее предполагалось, что Минфин придет на торги на валютный рынок как самостоятельный участник с 2014-2015гг. Идея покупки валюты непосредственно на рынке в основном имеет целью обеспечение возврата ликвидности после получения налоговых выплат. Сейчас же очевидно, что Минфин будет покупать валюту на рынке и затем направлять ее (а не рубли, как это было прежде) на счет Резервного фонда в ЦБ. Кроме того, у финансового ведомства остается опция предоставления свободных валютных средств банкам, как это происходит сейчас.
Эксперты ING полагают, что в перспективе ближайших кварталов профицит текущего платежного счета РФ будет сокращаться, пока не восстановится поддерживающий эффект сезонного фактора. Только временные факторы способны снизить рост импорта и сократить отток инвестиционного дохода на фоне замедления экономического роста и тренда к снижению корпоративных доходов (-17% в годовом выражении в январе 2013г., по данным Росстата). Что же касается оттока капитала, то его объемы уже давно превзошли все официальные прогнозы Минэкономразвития (от нуля до 10 млрд долл.) и оценки базового сценария ЦБ РФ (10 млрд долл.) и благополучно приблизились к пессимистичному сценарию Центробанка, согласно которому отток капитала из РФ в текущем году может достичь 35 млрд долл. при падении цены на нефть до 73 долл./барр.
Аналитики ING полагают, что сделка "Роснефти" с ТНК-BP оказала существенное влияние на финансовый счет РФ, поскольку на 30,7 млрд долл. возросли иностранные активы банков, на 70,2 млрд долл. подскочили нефинансовые иностранные обязательства по статьям "прямые иностранные инвестиции (FDI)" и "займы и депозиты" и почти на столько же возросли нефинансовые иностранные активы по линии FDI. Все это вкупе отражает аккумулирование валютных средств и их перевод со счетов ТНК-BP на счета "Роснефти", отмечают эксперты ING. "Таким образом, если сделка негативно сказалась только на балансах банков, в следующих кварталах мы, скорее всего, увидим нормализацию данной компоненты, а значит, и сокращение объема оттока капитала", - отмечают в ING. Неясным, правда, остается пункт "сомнительные сделки" объемом 8,7 млрд долл., несколько сократившийся в сравнении с IV кварталом 2012г. (9,5 млрд долл/). В свете вышеизложенного в ING прогнозируют отток капитала из России по итогам текущего года на уровне 20-25 млрд долл.
Что же касается планов Минфина, они, на первый взгляд, должны оказать сильное давление на рубль. В текущей ситуации у российского Центробанка нет причин для существенных интервенций, однако если цены на нефть поднимутся значительно выше уровня, заложенного в бюджете, то на счетах Минфина может появиться избыток рублевых средств. При допущении, что нефтяные котировки не поднимутся выше 97 долл./барр., Минфин планирует пополнить Резервный фонд 20 млрд долл. в текущем году и 23-31 млрд долл. в период 2014-2015гг. Если же цены на "черное золото" достигнут 105-110 долл./барр., то объемы вложений почти удвоятся. В ING полагают, что ежемесячные поступления в РФ можно оценить исходя из ежемесячных нефтегазовых доходов и разницы между текущей налоговой ставкой на экспорт нефти и газа и неявной ставкой налога при цене на нефть, заложенной в бюджете. Рубль в периоды налоговых выплат экспортеров будет терять поддержку, но данный факт потребует от ЦБ дальнейших шагов по расширению коридора колебаний. Планы Минфина действительно могут улучшить ситуацию с рублевой ликвидностью и несколько облегчить давление на регулятор в отношении смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому намерения Министерства финансов можно рассматривать как дополнительный инструмент улучшения ситуации с ликвидностью без резкого ослабления денежно-кредитной политики, резюмируют специалисты ING.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Дефицит финансового счета РФ составил 22,3 млрд долл., что стало результатом его пополнения за счет государственного сектора (+2,4 млрд долл. против +2,9 млрд долл. в I квартале 2012г.) при почти нулевом вкладе нефинансовых корпораций (-0,7 млрд долл. против -17,8 млрд долл. в I квартале минувшего года) и огромном оттоке в банковскую систему (-24 млрд долл. против -9,7 млрд долл.).
Резко усилился в сравнении с IV кварталом 2012г. отток частного капитала из России - его объем увеличился с 7,9 млрд до 25,8 млрд долл. При этом, однако, в сравнении с I кварталом 2012г. (33,6 млрд долл.) сумма выведенных из российской экономики денежных средств на этот раз все-таки оказалась меньше. Нелишне напомнить, что за первые три месяца текущего года объемы интервенций ЦБ РФ на международном валютном рынке (Forex) составили лишь 0,8 млрд долл. и носили только плановый характер.
Тем временем Министерство финансов РФ подтвердило намерение покупать валюту для пополнения Резервного фонда непосредственно на валютном рынке уже во второй половине года, а не конвертировать рубль в ЦБ РФ, как это делалось до сих пор. Те рублевые средства, которые нефтегазовые экспортеры платят в бюджет в виде налогов, Минфин как будущий самостоятельный участник валютного рынка станет конвертировать в валюту и по итогам отчетного периода направлять в Центральный банк РФ, который в свою очередь будет направлять их в Резервный фонд. В течение года, пока эти деньги не поступили в Резервный фонд, они будут предлагаться на депозитном аукционе участникам рынка, пояснил глава Минфина Андрей Силуанов.
Ранее предполагалось, что Минфин придет на торги на валютный рынок как самостоятельный участник с 2014-2015гг. Идея покупки валюты непосредственно на рынке в основном имеет целью обеспечение возврата ликвидности после получения налоговых выплат. Сейчас же очевидно, что Минфин будет покупать валюту на рынке и затем направлять ее (а не рубли, как это было прежде) на счет Резервного фонда в ЦБ. Кроме того, у финансового ведомства остается опция предоставления свободных валютных средств банкам, как это происходит сейчас.
Эксперты ING полагают, что в перспективе ближайших кварталов профицит текущего платежного счета РФ будет сокращаться, пока не восстановится поддерживающий эффект сезонного фактора. Только временные факторы способны снизить рост импорта и сократить отток инвестиционного дохода на фоне замедления экономического роста и тренда к снижению корпоративных доходов (-17% в годовом выражении в январе 2013г., по данным Росстата). Что же касается оттока капитала, то его объемы уже давно превзошли все официальные прогнозы Минэкономразвития (от нуля до 10 млрд долл.) и оценки базового сценария ЦБ РФ (10 млрд долл.) и благополучно приблизились к пессимистичному сценарию Центробанка, согласно которому отток капитала из РФ в текущем году может достичь 35 млрд долл. при падении цены на нефть до 73 долл./барр.
Аналитики ING полагают, что сделка "Роснефти" с ТНК-BP оказала существенное влияние на финансовый счет РФ, поскольку на 30,7 млрд долл. возросли иностранные активы банков, на 70,2 млрд долл. подскочили нефинансовые иностранные обязательства по статьям "прямые иностранные инвестиции (FDI)" и "займы и депозиты" и почти на столько же возросли нефинансовые иностранные активы по линии FDI. Все это вкупе отражает аккумулирование валютных средств и их перевод со счетов ТНК-BP на счета "Роснефти", отмечают эксперты ING. "Таким образом, если сделка негативно сказалась только на балансах банков, в следующих кварталах мы, скорее всего, увидим нормализацию данной компоненты, а значит, и сокращение объема оттока капитала", - отмечают в ING. Неясным, правда, остается пункт "сомнительные сделки" объемом 8,7 млрд долл., несколько сократившийся в сравнении с IV кварталом 2012г. (9,5 млрд долл/). В свете вышеизложенного в ING прогнозируют отток капитала из России по итогам текущего года на уровне 20-25 млрд долл.
Что же касается планов Минфина, они, на первый взгляд, должны оказать сильное давление на рубль. В текущей ситуации у российского Центробанка нет причин для существенных интервенций, однако если цены на нефть поднимутся значительно выше уровня, заложенного в бюджете, то на счетах Минфина может появиться избыток рублевых средств. При допущении, что нефтяные котировки не поднимутся выше 97 долл./барр., Минфин планирует пополнить Резервный фонд 20 млрд долл. в текущем году и 23-31 млрд долл. в период 2014-2015гг. Если же цены на "черное золото" достигнут 105-110 долл./барр., то объемы вложений почти удвоятся. В ING полагают, что ежемесячные поступления в РФ можно оценить исходя из ежемесячных нефтегазовых доходов и разницы между текущей налоговой ставкой на экспорт нефти и газа и неявной ставкой налога при цене на нефть, заложенной в бюджете. Рубль в периоды налоговых выплат экспортеров будет терять поддержку, но данный факт потребует от ЦБ дальнейших шагов по расширению коридора колебаний. Планы Минфина действительно могут улучшить ситуацию с рублевой ликвидностью и несколько облегчить давление на регулятор в отношении смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому намерения Министерства финансов можно рассматривать как дополнительный инструмент улучшения ситуации с ликвидностью без резкого ослабления денежно-кредитной политики, резюмируют специалисты ING.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter