Михайлов Андрей Волов Юрий Номос-Банк | Банк Санкт-Петербург | Акции | Северсталь

Рост цен на сырье поддержал американский рынок, но не остановил снижение в России

Вчера американские индексы смогли вырасти на фоне повышения цен на сырье. В то же время даже рост нефтяных цен не смог поддержать российский рынок – ключевые индексы вновь снизились Вчера американские индексы смогли вырасти на фоне повышения цен на сырье. В то же время даже рост нефтяных цен не смог поддержать российский рынок – ключевые индексы вновь снизились. Сегодня утром азиатские рынки снижаются на фоне негативной статистики по индексу производственной активности Китая, что должно затронуть и российские площадки.

Вчера американские индексы смогли вырасти на фоне повышения цен на сырье: цена нефти марки «лайт» прибавила около 1%. Благодаря этому Dow вырос на 0.1%, S&P500 – на 0.5%, Nasdaq Composite – на 0.9%.

В то же время даже рост нефтяных цен не смог поддержать российский рынок – ключевые индексы вновь снизились. Индекс ММВБ потерял 0.1%, индекс РТС – 0.6%. Необходимо обратить внимание на рост акций Ростелекома (а.о.: +12.1%; а.п.: +6.0%) без каких-либо видимых причин.

Сегодня утром азиатские рынки снижаются на фоне негативных данных по индексу производственной активности Китая: Shanghai Composite теряет 2.1%, Hang Seng – 1.2%, а сводный индекс MSCI Asia Pacific – 0.3%. По этой же причине цена нефти марки Brent снижается на 0.6%, что неизбежно отразится и на российском рынке.

Северсталь: объемы восстановились, цены продолжают падать

Северсталь опубликовала операционные результаты за 1-ый квартал, которые, несмотря на 13%-ный рост продаж проката по сравнению с предыдущим кварталом, выглядят достаточно слабо. Цены на ключевые продукты компании продолжили снижаться даже на фоне некоторого оживления на рынке в начале года. Теперь мы ожидаем, что финансовые показатели компании в 1-м квартале 2013 года будут слабее, чем кварталом ранее.

Событие. Северсталь опубликовала операционные результаты за 1-ый квартал 2013 г.

Комментарий. Компания почти восстановила общий тоннаж продаж после достаточно слабого 4-ого квартала прошлого года (когда продажи сократились на 14%), однако динамика цен на продукцию компании совсем не радует. Несмотря на некоторое оживление на внешних рынках в начале года и укрепление рубля (которое должно было способствовать росту долларовых цен внутри РФ), из ключевых продуктов товарной номенклатуры Северстали подорожали лишь полуфабрикаты (с крайне низкого уровня предыдущего квартала), в то время как плоский и сортовой прокат подешевел на 2-6%, а метизы и трубы большого диаметра на 7 и 13% соответственно. Такая динамика может отражать либо длинный товарный цикл (в январе-феврале продукция еще реализовывалась по прошлогодним ценам), либо неблагоприятное изменение в товарной номенклатуре внутри каждого сегмента продаж.

В любом случае, ожидания роста финансовых показателей Северстали по сравнению с достаточно слабым 4-м кварталом прошлого года, похоже, не оправдаются, а EBITDA продолжит снижаться в район $315-345 млн. (в 4-м квартале - $347 млн, с учетом единовременных расходов в размере $42 млн.). Помимо снижения долларовых цен в металлургическом сегменте давление на результаты компании окажет укрепление рубля (около 2% за квартал) и снижение операционных показателей добывающего бизнеса, в т.ч. из-за аварии на шахте Воркутинская.

Рост цен на сырье поддержал американский рынок, но не остановил снижение в России
Рост цен на сырье поддержал американский рынок, но не остановил снижение в России


Банк Санкт-Петербург: нет повода для оптимизма

Вчера БСПБ опубликовал отчетность по РСБУ за 1-ый кв. 2013 года: несмотря на возобновление ограниченного роста кредитного портфеля в целом результаты деятельности можно охарактеризовать как негативные в первую очередь в связи с продолжающимся снижением чистой процентной маржи.

Таким образом, мы негативно оцениваем результаты БСПБ по РСБУ за 1-й кв. Вместе с тем, негативные ожидания уже были включены в нашу финансовую модель банка, а котировки обыкновенных акций БСПБ потеряли около 34% с начала года. В связи с этим мы меняем рекомендацию по обыкновенным акциям БСПБ с «продавать» на «держать», сохраняя целевую цену в размере 44.8 руб.

Событие. Вчера Банк Санкт-Петербург опубликовал неконсолидированную отчетность по РСБУ за 1-ый кв. 2013 года.

Комментарий. Кредитный портфель БСПБ возобновил рост, прибавив более 3% в 1-ом кв. после снижения в 4-ом кв. 2012 года в основном за счет розничного кредитования, доля которого в совокупном портфеле достигла 12.5%, а темп прироста за квартал составил 14%. В то же время этого оказалось недостаточно для поддержания чистой процентной маржи: она снова снизилась – до 4.5% в 1-ом кв.

Одновременно с этим резко выросли расходы на резервы, что во многом связано с продолжающимся ростом уровня резервам по кредитам неплатежеспособным JFC Group и Кондопожскому ЦБК.

Чистая прибыль БСПБ была поддержана за счет двух факторов: роста доходов от ценных бумаг вместе с ростом фондового рынка в 1-ом кв. и снижения административных расходов. В связи с тем, что в настоящее время рост фондового рынка прекратился, а достигнутое в 1-ом кв. соотношение Расходы/Доходы до резервов в 37% уже является низким, вероятно, они не смогут поддерживать прибыль БСПБ далее в течение года.

Таким образом, мы негативно оцениваем результаты БСПБ по РСБУ за 1-й кв. Вместе с тем, негативные ожидания уже были включены в нашу финансовую модель банка, а котировки обыкновенных акций БСПБ потеряли около 34% с начала года. В связи с этим мы меняем рекомендацию по обыкновенным акциям БСПБ с «продавать» на «держать», сохраняя целевую цену в размере 44.8 руб.

Рост цен на сырье поддержал американский рынок, но не остановил снижение в России
Рост цен на сырье поддержал американский рынок, но не остановил снижение в России


/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=177892. Об использовании информации.