23 апреля 2013 Газпромбанк | Nord Gold | Лукойл | ВТБ (VTBR) | Северсталь Клапко Андрей, Тулинов Юрий, Питалефф Александр, Хромушин Иван, Шевелева Наталья, Васин Сергей
Уже которая по счету попытка российского рынка выйти в плюс потерпела фиаско на фоне отката западных площадок после выхода слабой макростатистики. По итогам торгов индекс ММВБ снизился до 1336,84 п. (-0,1%), индекс РТС - до 1329,14 п. (-0,6%). Продажи наблюдались в относительно сильных бумагах Сбербанка (-1,4%) и Сургутнефтегаза (-3,6%). В то же время в преддверии выхода консолидированной отчетности за 2012 год выросли акции ВТБ (+2%), а бумаги Ростелекома (+12,1% обыкновенные и +6% «префы») выстрелили под самый конец торговли на новостях о возможной продаже пакета К. Малофеева. Неплохой внешний фон в понедельник омрачился американской статистикой – мартовское значение индекса деловой активности от ФРБ Чикаго, а также динамика продаж домов в США на вторичном рынке оказались слабее прогнозов. Тем не менее американским индексам удалось в итоге преодолеть давление медведей и закрыть сессию в плюсе благодаря хорошим прогнозам от ряда крупных компаний, а также ралли в сырьевых компаниях – три дня роста на рынке нефти вернули цену на сорт Brent выше 100 долл. за баррель.
Прогноз на сегодня: С утра после выхода данных о более низкой, чем ожидалось, динамике производственной активности в Китае инвестиционное небо окрасилось в красные тона. На этом фоне большинство ключевых индикаторов находятся в минусе, указывая на вероятное снижение и нашего рынка, которое, впрочем, как мы ожидаем, будет небольшим. Сегодняшний день насыщен макроданными. В еврозоне выйдет группа важных индексов деловой активности за апрель (12:00 мск). В США будут опубликованы апрельские данные по индексу производственной активности от ФРБ Ричмонда (18:00 мск), а также динамика продаж новостроек за март (18:00 мск).
Валютный рынок: небольшое укрепление рубля Вчера в течение дня российская валюта демонстрировала довольно волатильную динамику, следуя за нефтяными котировками, отыграв, тем не менее, на вечерней сессии рост Brent выше отметки в 100 долл./барр. Так, по итогам дня рубль укрепился на 14 коп. против доллара до 31,55 руб., объем торгов по паре USDRUB_TOM составил умеренные 5,3 млрд долл. Рост против бивалютной корзины составил 18 коп. до 35,88 руб.
Достанет ли силушки богатырской? Чтобы понять, как вчера вел себя рынок, достаточно посмотреть на динамику Северстали: в первой половине ее акции выросли почти на 3%, но лишь для того, чтобы к закрытию уйти «в минус» на 2% при полном отсутствии новостей, способных оказать влияние на динамику котировок. Немногим лучше показал себя индекс ММВБ: сначала рост на 1%, затем снижение на 1%, и буквально за три минуты до конца торгов – вновь разворот вверх за счет не совсем понятных сделок с пакетами акций Ростелекома. Оборот тоже не блистал, если не считать ВТБ, который сумел подняться на 2% в преддверии сегодняшней публикации своей отчетности. Сперва казалось, что рынок попытается вырасти, но потом запал опять исчез. И подобное происходит уже третью сессию подряд. Короче говоря, вчера российский рынок пережил еще один безрадостный день. Что же касается мировых торговых площадок, то можно отметить дальнейшее восстановление цен на сырьевые товары. Рынки акций тоже окрепли в преддверии недели активной публикации отчетности в США. Как ни смешно это прозвучит, после того, как индекс РТС опустился почти на 20% за три месяца, вчерашние торги вновь показывают, что акции пока не достигли уровней, на которых могли бы стать интересны покупателям. Впрочем, на рынке есть несколько надежных бумаг: все последние месяцы Магнит, Мегафон и МТС служили отличными «защитными» фишками. Но если Россия действительно впадает в рецессию (а об этом уже многие говорят), то достанет ли этим богатырям сил, чтобы выстоять?
ВТБ: прогноз результатов по МСФО за 4К12 – ожидается восстановление маржи
Тикер VTBR
Цена 0,04 руб.
Целевая цена 0,08 руб.
Потенциал роста 91%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
В среду, 24 апреля, в 10:00 по московскому времени, ВТБ опубликует результаты за 4К12 по МСФО. Хорошая динамика чистой прибыли. Мы полагаем, что чистая прибыль до вычета доли меньшинства в 4К12 должна составить 27,5 млрд руб. (+3% кв/кв, +54% г/г), а средняя доходность капитала – 16,3%. Чистую прибыль за год в целом мы ожидаем на уровне 87,7 млрд руб., что на 3% ниже уровня 2011 года – наш прогноз здесь немного консервативен, поскольку менеджмент банка ранее заявлял, что ожидает данный показатель на уровне 2011 года. В то же время хорошую динамику должны показать такие фундаментальные статьи, как чистый процентный доход (+9% кв/кв) и чистый комиссионный доход (+32% кв/кв) при умеренном росте издержек (+4% кв/кв). Неплохой рост кредитования на фоне цементирования капитальной базы. После уверенного роста в 3К12 активы, как мы полагаем, покажут в 4К12 более спокойную динамику (+1% кв/кв т +7% г/г), а рост кредитования, напротив, ускорится (+7% кв/кв и на 11% г/г). Отметим, что в 2012 году ВТБ рос в целом ощутимо медленнее рынка из-за давления на капитал. Однако к концу года достаточность капитала первого уровня, по нашим оценкам, вырастет до 10,1% (9,2% в 3К12) благодаря размещению дополнительного выпуска «вечных» евробондов на 1,25 млрд долл. Рост чистой процентной маржи. Мы ожидаем увидеть солидный рост чистой процентной маржи в 4К12 – до 4,4% против 4,1% кварталом ранее. На наш взгляд, хорошей динамикой этот показатель мог похвастаться еще в 3К12, чему помешал ускоренный рост в низкодоходном сегменте активов. Умеренный рост просроченных кредитов. Качество кредитного портфеля в 4К12, по нашим оценкам, несколько ухудшится: отношение просроченных кредитов и РВПС к валовым кредитам за этот период составит, соответственно, 5,8% и 6,7% против 5,6% и 6,6% в 3К12. Стоимость риска в 4К12, как мы полагаем, снизится до 0,8% против 1,1% в 3К12 и 1,1% за год в целом. Результаты могут оказать поддержку. Мы ожидаем фундаментально сильную отчетность и полагаем, что в краткосрочной перспективе результаты могут оказать поддержку перепроданным акциям ВТБ. Стоит также обратить внимание на обновление прогнозов менеджмента на 2013 год, в частности по чистой прибыли, поскольку ее нынешняя оценка –120 млрд руб. – представляется нам несколько оптимистичной. Мы сохраняем рейтинг акций ВТБ на уровне ЛУЧШЕ РЫНКА при целевой цене в 0,081 руб. за одну обыкновенную акцию
Слияние Открытия и Номоса отменено. Номос-Банк остается публичным? Умеренно позитивно
Тикер NMOS LI
Цена 12,26 долл.
Целевая цена 15,60 долл.
Потенциал роста 27%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Новость: ФК «Открытие» неожиданно отказалась от первоначальной идеи слияния банка «Открытие», Номос-Банка и Ханты-мансийского банка (ХМБ). Об этом вчера в ходе внутрикорпоративной конференции сообщил один из основных акционеров ФК Вадим Беляев. Новый план предусматривает сохранение трех банков в качестве отдельных структур и их специализацию внутри группы: Номос – корпоративный бизнес, Открытие – розница, ХМБ – регионы. Согласно данным СМИ со ссылкой на слова замгендиректора ФК Алексея Карахана, новый формат будет предусматривать владение Номос- Банком контрольных пакетов в двух других. Помимо отказа от объединения банков ФК намерена отложить и публичное размещение собственных акций, в то же время сохранив публичность своего главного актива – Номос-Банка (по данным Коммерсанта, в свободном обращении осталось 4,2% акций, из которых 3% – расписки на LSE.
Эффект на компанию: Новая структура внутри группы носит технический характер (связано, вероятно, с высокими операционными издержками на интеграцию в условиях ограниченных ресурсов) и не меняет соотношение сил среди акционеров. Номос-Банк, видимо, останется под операционным контролем ФК, в то время как Ист групп, как ранее предполагалось, будет в итоге лишь крупным миноритарием. На ограничение ресурсов на интеграцию указывает и тот факт, что ранее предполагаемый выкуп Номос-Банком оставшейся доли в ХМБ (сейчас 51,3%) был ранее отложен на неопределенный срок. Эффект на акции: Сохранение листинга расписок Номос-Банка вкупе с консолидацией на его балансе контрольных пакетов двух других банков может оказать краткосрочный позитив на котировки расписок, однако мы отмечаем, что резко снизившийся free float бумаг вряд ли позволит привлечь к ним широкий круг инвесторов
Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 2012 г. в размере 90 руб. на акцию (включая промежуточные 40 руб.) Нейтрально
Тикер LKOH
Цена 1868,7 руб.
Целевая цена 87,7 долл./
2768 руб.
Потенциал роста 48%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Совет директоров Лукойла рекомендовал общему собранию акционеров компании, назначенному на 27 июня, утвердить дивиденды за 2012 г. в размере 90 руб. на акцию (включая промежуточные дивиденды 40 руб. на акцию, выплаченные в декабре 2012 г.) Реестр акционеров закрывается 13 мая 2013 г. Дивидендная доходность составит 2,7%, включая промежуточные дивиденды – 4,8%. Эффект на акции: Дивиденды Лукойла в точности соответствуют прогнозу, данному руководством компании в рамках дня инвестора в марте 2013 г., в связи с чем мы не ожидаем значительного влияния вышедших новостей на акции компании.
Таможня Болгарии отозвала лицензию у Лукойл-Болгария. Нейтрально
Новость: Таможня Болгарии по результатам проверки функционирования датчиков учета продукции отозвала лицензию у Лукойл-Болгарии, контролирующей НПЗ в Бургасе, сеть АЗС и нефтебазы в стране. Отзыв лицензии препятствует прокачке нефтепродуктов между НПЗ и нефтебазами и реализации продукции с нефтебаз. Вместе с тем НПЗ Лукойла в Болгарии продолжает работать, решения о его остановке пока не принималось. По данным Лукойла, в ближайшие дни премьер-министр Болгарии проведет совещание по данному вопросу. Эффект на компанию: Мы рассчитываем, что сторонам удастся достичь соглашения об устранении выявленных недостатков, в результате чего лицензия, скорее всего, через некоторое время будет возвращена Лукойлу. Эффект на акции: В связи с низкой долей Лукойл-Болгарии в операциях Лукойла, мы не ожидаем значительного эффекта вышедших новостей на его акции. Вместе с тем новый раунд проблем у Лукойл-Болгарии может оказать определенное негативное влияние на настроения участников рынка
Северсталь опубликовала позитивные операционные результаты за 1К13
Тикер SVST LI
Цена 7,56 долл.
Целевая цена 16,90 долл.
Потенциал роста 124%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Северсталь опубликовала операционные результаты за 1К13. Эффект на компанию: Производство стали выросло на 7% кв/кв, притом что производство дивизиона «Российская сталь» увеличилось на 5% кв/кв, а SNA – на 13% кв/кв. Продажи стальной продукции возросли на 13% кв/кв, включая рост 12% кв/кв для Российской стали, и 15% кв/кв для SNA Влияние на результаты оказали: (1) эффект низкой базы 4К12; (2) ремонтные работы в 4К12 для SNA, в основном окончившиеся к 1К13; (3) рост экспорта; (4) успешные продажи ряда продуктов с низкими складскими запасами на рынке; (5) зачисление крупной партии проката (200 000) в январе, которая была отгружена в конце декабря. Принимая в расчет низкую базу предыдущего квартала, мы все же рассматриваем уверенный рост продаж стальной продукции в 1К13 против 4К12 позитивно. По нашим расчетам, доля продукции с высокой добавленной стоимостью для российского дивизиона снизилась с 45,6% в 4К12 до 42,7% в 1К13, что негативно для рентабельности. Объемы продаж по концентрату коксующегося угля (минус 7% кв/кв) снизились в основном из-за остановок, связанных с дегазацией на шахте «Воргашорская», и досрочной отработки в предыдущие кварталы одной из лав на шахте «Воргашорская». В меньшей степени на снижение объемов повлияла временная остановка работ на Воркутинской вследствие аварии 11 февраля. Отметим, что средние цены Российской стали умеренно снизились: на 3% кв/кв для горячекатаной стали и толстого листа. Снижение частично связано с ростом доли экспорта, где цены в среднем ниже, а также относительно высокими ценами в октябре прошлого года, которые существенно усреднили цены предыдущего квартала. Эффект на акции: Принимая в расчет все перечисленные выше факторы, мы рассматриваем публикацию операционных результатов за 1К13 как позитивную.
Nordgold опубликовала смешанные операционные результаты за 1К13. Нейтрально
Тикер NORD LI
Цена 3,32 долл.
Целевая цена 6,60 долл.
Потенциал роста 99%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Nordgold опубликовала операционные результаты за 1К13.
Эффект на компанию: Прежде всего благодаря запуску месторождения «Бисса» производство золота по сравнению с предыдущим кварталом возросло на 18%, однако упало к уровню годичной давности на 9%. При этом, если рассчитывать изменение кв/кв без Бисса, производство золота снизилось на 6% кв/кв.
Отметим следующие основные моменты:
Сильный старт месторождения Бисса (январь 2013), по мнению менеджмента, свидетельствует о том, что результат по месторождению за гд может превысить изначальный прогноз компании на уровне 100 тыс. унций.
Продолжаются работы по повышению эффективности на месторождениях Лефа и Тапарко, где компания видит значительный потенциал. Компания ожидает постепенного увеличения содержания золота в руде на Лефе и роста коэффициента извлечения на Тапарко во 2П13.
Падение производства на месторождении «Суздаль» (Казахстан) в отчетном квартале компания объяснила аномально низкими температурами в регионе.
Новая геологическая модель для Бурятзолота будет применена в конце 1П13.
Nordgold подтвердила свой прогноз по производству на 2013 год – 770-850 тыс. унций, что трансформируется в рост 7-19% г/г.
Отметим, что производственные результаты по Бисса существенно лучше наших ожиданий, однако соответствующие цифры по Лефа, Тапарко и Бурятзолото нас разочаровывают (в особенности по Лефа). При этом для данных месторождений, как мы пониманием, улучшения во 2К13 не ожидаются, что разочаровывает дополнительно. Эффект на акции: Компания сохранила прогноз производства на 2013 год, позитивный эффект от лучших, чем ожидалось, результатов по Бисса уравновешивается слабыми результатами для активов, операции по которым велись ранее. Суммарно, с учетом того, что наши ожидания по производству находятся ближе к верхней границе прогнозного диапазона, мы рассматриваем публикацию пока как нейтральную для акций.
Nordgold опубликовала обновленную информацию по совокупным запасам и ресурсам по JORC. Нейтрально
Новость: Nordgold опубликовала обновленную информацию по совокупным запасам и ресурсам по JORC на 1 января 2013 года. Эффект на компанию: Совокупные доказанные и вероятные запасы по JORC остались практически неизменными (-0,1%). Среднее содержание золота в запасах незначительно снизилось – с 1,15 г/т до 1,09 г/т. Измеренные ресурсы возросли на 19% до 4,957 млн тройских унций, а выявленные ресурсы – на 3% до 12,571 млн тройских унций. Всего измеренные и выявленные ресурсы увеличились на 7% до 17,9 млн унций. Содержание золота в руде снизилось для измеренных и выявленных ресурсов с 1,24 г/т до 1,03 г/т. Предполагаемые ресурсы возросли на 31% до 16,7 млн тонн. Измеренные и выявленные ресурсы серебра увеличились на 21% до 123 млн унций, в основном за счет проекта «Прогноз». Отметим, что проект «Гросс», который является одним из основных источников роста производства в долгосрочной перспективе, расширяется в отношении ресурсов: его запасы возросли на 10% до 3,6 млн унций, а измеренные и выявленные ресурсы – на 16% до 4,5 млн унций; предполагаемые ресурсы выросли на 25% до 8,8 млн унций. Эффект на акции: Так как запасы практически не изменились, а измеренные и выявленные ресурсы увеличились всего на 7%, мы рассматриваем данную новость как нейтральную для котировок акций компании
К. Малофеев может продать 10,7% акций Ростелекома группе «Онексим». Позитивно для акций
Тикер RTKM
Цена 116,03 руб.
Целевая цена 153,00 руб.
Потенциал роста 32%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: По информации агентства Bloomberg группа «Онэксим» Михаила Прохорова вновь интересуется 10,7% пакетом К. Малофеева в Ростелекоме. Информация появилась после того, как от сделки отказались структуры Аркадия Ротенберга. Информации о цене сделки пока не появлялось. Эффект на компанию: Ранее Онексим уже вел переговоры с Малофеевым о покупке этого пакета, но они были остановлены в связи с появлением возможного покупателя в лице Аркадия Ротенберга. Ранее близкие к переговорам источники сообщали что Онексим был готов платить 167 руб. за одну акцию, то есть 52,6 млрд руб. за весь пакет. Сейчас цена неизвестна. Возможная продажа акций Малофеева единым пакетом – вполне логичный шаг, и, на наш взгляд, Онексим имеет возможность стать стратегическим инвестором в Ростелекоме. С точки зрения компании смена крупного миноритарного акционера не должна серьезно повлиять на ее операционную деятельность. Эффект на акции: Новости о возможной продаже крупного пакета акций компании, похоже, стали катализатором роста акций Ростелекома. В последний час вчерашних торгов акции компании подорожали на 12%, отыграв свое падение в апреле. Мы ожидаем стабилизации бумаги на этом уровне, определенную поддержку ей окажут дивиденды и планируемый обратный выкуп акций у акционеров несогласных с реорганизацией Связьинвеста по 136 руб. за обыкновенную акцию
Суд признал дочку МТС в Узбекистане банкротом. Умеренно негативно
Тикер MBT US
Цена 19,22 долл.
Целевая цена 27,00 долл.
Потенциал роста 40%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Хозяйственный суд Ташкента вчера признал банкротом дочернюю компанию МТС в Узбекистане и назначил процедуру ликвидации имущества. МТС пока имеет возможность оспорить судебные решения на международном уровне, однако решение об этом еще не принято. Эффект на компанию: Бизнес в Узбекистане занимал 38% рынка страны и приносил МТС 4% всей сотовой выручки компании. Однако осенью 2012 года регулятор Узбекистана отозвал лицензию у компании, обвинив ее в том, что ее филиалы работали без получения отдельных лицензий. МТС уже отразила потери от прекращения деятельности в Узбекистане в отчетности за 2012 год — 610,8 млн долл., а также зарезервировала еще 418,3 млн долл. на судебные издержки в стране. Хотя МТС и сохраняет призрачные шансы на возвращение в страну, мы не отражаем это в нашей модели и оценке. Более того, потеря большой доли рынка может оказаться невосполнимой, если возвращение состоится через несколько лет. Эффект на акции: Решение суда не должно стать сюрпризом для рынка. И мы не меняем нашу оценку компании. Однако слабый негативный фон в краткосрочной перспективе возможен. Его можно использовать как повод для покупки
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: С утра после выхода данных о более низкой, чем ожидалось, динамике производственной активности в Китае инвестиционное небо окрасилось в красные тона. На этом фоне большинство ключевых индикаторов находятся в минусе, указывая на вероятное снижение и нашего рынка, которое, впрочем, как мы ожидаем, будет небольшим. Сегодняшний день насыщен макроданными. В еврозоне выйдет группа важных индексов деловой активности за апрель (12:00 мск). В США будут опубликованы апрельские данные по индексу производственной активности от ФРБ Ричмонда (18:00 мск), а также динамика продаж новостроек за март (18:00 мск).
Валютный рынок: небольшое укрепление рубля Вчера в течение дня российская валюта демонстрировала довольно волатильную динамику, следуя за нефтяными котировками, отыграв, тем не менее, на вечерней сессии рост Brent выше отметки в 100 долл./барр. Так, по итогам дня рубль укрепился на 14 коп. против доллара до 31,55 руб., объем торгов по паре USDRUB_TOM составил умеренные 5,3 млрд долл. Рост против бивалютной корзины составил 18 коп. до 35,88 руб.
Достанет ли силушки богатырской? Чтобы понять, как вчера вел себя рынок, достаточно посмотреть на динамику Северстали: в первой половине ее акции выросли почти на 3%, но лишь для того, чтобы к закрытию уйти «в минус» на 2% при полном отсутствии новостей, способных оказать влияние на динамику котировок. Немногим лучше показал себя индекс ММВБ: сначала рост на 1%, затем снижение на 1%, и буквально за три минуты до конца торгов – вновь разворот вверх за счет не совсем понятных сделок с пакетами акций Ростелекома. Оборот тоже не блистал, если не считать ВТБ, который сумел подняться на 2% в преддверии сегодняшней публикации своей отчетности. Сперва казалось, что рынок попытается вырасти, но потом запал опять исчез. И подобное происходит уже третью сессию подряд. Короче говоря, вчера российский рынок пережил еще один безрадостный день. Что же касается мировых торговых площадок, то можно отметить дальнейшее восстановление цен на сырьевые товары. Рынки акций тоже окрепли в преддверии недели активной публикации отчетности в США. Как ни смешно это прозвучит, после того, как индекс РТС опустился почти на 20% за три месяца, вчерашние торги вновь показывают, что акции пока не достигли уровней, на которых могли бы стать интересны покупателям. Впрочем, на рынке есть несколько надежных бумаг: все последние месяцы Магнит, Мегафон и МТС служили отличными «защитными» фишками. Но если Россия действительно впадает в рецессию (а об этом уже многие говорят), то достанет ли этим богатырям сил, чтобы выстоять?
ВТБ: прогноз результатов по МСФО за 4К12 – ожидается восстановление маржи
Тикер VTBR
Цена 0,04 руб.
Целевая цена 0,08 руб.
Потенциал роста 91%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
В среду, 24 апреля, в 10:00 по московскому времени, ВТБ опубликует результаты за 4К12 по МСФО. Хорошая динамика чистой прибыли. Мы полагаем, что чистая прибыль до вычета доли меньшинства в 4К12 должна составить 27,5 млрд руб. (+3% кв/кв, +54% г/г), а средняя доходность капитала – 16,3%. Чистую прибыль за год в целом мы ожидаем на уровне 87,7 млрд руб., что на 3% ниже уровня 2011 года – наш прогноз здесь немного консервативен, поскольку менеджмент банка ранее заявлял, что ожидает данный показатель на уровне 2011 года. В то же время хорошую динамику должны показать такие фундаментальные статьи, как чистый процентный доход (+9% кв/кв) и чистый комиссионный доход (+32% кв/кв) при умеренном росте издержек (+4% кв/кв). Неплохой рост кредитования на фоне цементирования капитальной базы. После уверенного роста в 3К12 активы, как мы полагаем, покажут в 4К12 более спокойную динамику (+1% кв/кв т +7% г/г), а рост кредитования, напротив, ускорится (+7% кв/кв и на 11% г/г). Отметим, что в 2012 году ВТБ рос в целом ощутимо медленнее рынка из-за давления на капитал. Однако к концу года достаточность капитала первого уровня, по нашим оценкам, вырастет до 10,1% (9,2% в 3К12) благодаря размещению дополнительного выпуска «вечных» евробондов на 1,25 млрд долл. Рост чистой процентной маржи. Мы ожидаем увидеть солидный рост чистой процентной маржи в 4К12 – до 4,4% против 4,1% кварталом ранее. На наш взгляд, хорошей динамикой этот показатель мог похвастаться еще в 3К12, чему помешал ускоренный рост в низкодоходном сегменте активов. Умеренный рост просроченных кредитов. Качество кредитного портфеля в 4К12, по нашим оценкам, несколько ухудшится: отношение просроченных кредитов и РВПС к валовым кредитам за этот период составит, соответственно, 5,8% и 6,7% против 5,6% и 6,6% в 3К12. Стоимость риска в 4К12, как мы полагаем, снизится до 0,8% против 1,1% в 3К12 и 1,1% за год в целом. Результаты могут оказать поддержку. Мы ожидаем фундаментально сильную отчетность и полагаем, что в краткосрочной перспективе результаты могут оказать поддержку перепроданным акциям ВТБ. Стоит также обратить внимание на обновление прогнозов менеджмента на 2013 год, в частности по чистой прибыли, поскольку ее нынешняя оценка –120 млрд руб. – представляется нам несколько оптимистичной. Мы сохраняем рейтинг акций ВТБ на уровне ЛУЧШЕ РЫНКА при целевой цене в 0,081 руб. за одну обыкновенную акцию
Слияние Открытия и Номоса отменено. Номос-Банк остается публичным? Умеренно позитивно
Тикер NMOS LI
Цена 12,26 долл.
Целевая цена 15,60 долл.
Потенциал роста 27%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Новость: ФК «Открытие» неожиданно отказалась от первоначальной идеи слияния банка «Открытие», Номос-Банка и Ханты-мансийского банка (ХМБ). Об этом вчера в ходе внутрикорпоративной конференции сообщил один из основных акционеров ФК Вадим Беляев. Новый план предусматривает сохранение трех банков в качестве отдельных структур и их специализацию внутри группы: Номос – корпоративный бизнес, Открытие – розница, ХМБ – регионы. Согласно данным СМИ со ссылкой на слова замгендиректора ФК Алексея Карахана, новый формат будет предусматривать владение Номос- Банком контрольных пакетов в двух других. Помимо отказа от объединения банков ФК намерена отложить и публичное размещение собственных акций, в то же время сохранив публичность своего главного актива – Номос-Банка (по данным Коммерсанта, в свободном обращении осталось 4,2% акций, из которых 3% – расписки на LSE.
Эффект на компанию: Новая структура внутри группы носит технический характер (связано, вероятно, с высокими операционными издержками на интеграцию в условиях ограниченных ресурсов) и не меняет соотношение сил среди акционеров. Номос-Банк, видимо, останется под операционным контролем ФК, в то время как Ист групп, как ранее предполагалось, будет в итоге лишь крупным миноритарием. На ограничение ресурсов на интеграцию указывает и тот факт, что ранее предполагаемый выкуп Номос-Банком оставшейся доли в ХМБ (сейчас 51,3%) был ранее отложен на неопределенный срок. Эффект на акции: Сохранение листинга расписок Номос-Банка вкупе с консолидацией на его балансе контрольных пакетов двух других банков может оказать краткосрочный позитив на котировки расписок, однако мы отмечаем, что резко снизившийся free float бумаг вряд ли позволит привлечь к ним широкий круг инвесторов
Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 2012 г. в размере 90 руб. на акцию (включая промежуточные 40 руб.) Нейтрально
Тикер LKOH
Цена 1868,7 руб.
Целевая цена 87,7 долл./
2768 руб.
Потенциал роста 48%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Совет директоров Лукойла рекомендовал общему собранию акционеров компании, назначенному на 27 июня, утвердить дивиденды за 2012 г. в размере 90 руб. на акцию (включая промежуточные дивиденды 40 руб. на акцию, выплаченные в декабре 2012 г.) Реестр акционеров закрывается 13 мая 2013 г. Дивидендная доходность составит 2,7%, включая промежуточные дивиденды – 4,8%. Эффект на акции: Дивиденды Лукойла в точности соответствуют прогнозу, данному руководством компании в рамках дня инвестора в марте 2013 г., в связи с чем мы не ожидаем значительного влияния вышедших новостей на акции компании.
Таможня Болгарии отозвала лицензию у Лукойл-Болгария. Нейтрально
Новость: Таможня Болгарии по результатам проверки функционирования датчиков учета продукции отозвала лицензию у Лукойл-Болгарии, контролирующей НПЗ в Бургасе, сеть АЗС и нефтебазы в стране. Отзыв лицензии препятствует прокачке нефтепродуктов между НПЗ и нефтебазами и реализации продукции с нефтебаз. Вместе с тем НПЗ Лукойла в Болгарии продолжает работать, решения о его остановке пока не принималось. По данным Лукойла, в ближайшие дни премьер-министр Болгарии проведет совещание по данному вопросу. Эффект на компанию: Мы рассчитываем, что сторонам удастся достичь соглашения об устранении выявленных недостатков, в результате чего лицензия, скорее всего, через некоторое время будет возвращена Лукойлу. Эффект на акции: В связи с низкой долей Лукойл-Болгарии в операциях Лукойла, мы не ожидаем значительного эффекта вышедших новостей на его акции. Вместе с тем новый раунд проблем у Лукойл-Болгарии может оказать определенное негативное влияние на настроения участников рынка
Северсталь опубликовала позитивные операционные результаты за 1К13
Тикер SVST LI
Цена 7,56 долл.
Целевая цена 16,90 долл.
Потенциал роста 124%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Северсталь опубликовала операционные результаты за 1К13. Эффект на компанию: Производство стали выросло на 7% кв/кв, притом что производство дивизиона «Российская сталь» увеличилось на 5% кв/кв, а SNA – на 13% кв/кв. Продажи стальной продукции возросли на 13% кв/кв, включая рост 12% кв/кв для Российской стали, и 15% кв/кв для SNA Влияние на результаты оказали: (1) эффект низкой базы 4К12; (2) ремонтные работы в 4К12 для SNA, в основном окончившиеся к 1К13; (3) рост экспорта; (4) успешные продажи ряда продуктов с низкими складскими запасами на рынке; (5) зачисление крупной партии проката (200 000) в январе, которая была отгружена в конце декабря. Принимая в расчет низкую базу предыдущего квартала, мы все же рассматриваем уверенный рост продаж стальной продукции в 1К13 против 4К12 позитивно. По нашим расчетам, доля продукции с высокой добавленной стоимостью для российского дивизиона снизилась с 45,6% в 4К12 до 42,7% в 1К13, что негативно для рентабельности. Объемы продаж по концентрату коксующегося угля (минус 7% кв/кв) снизились в основном из-за остановок, связанных с дегазацией на шахте «Воргашорская», и досрочной отработки в предыдущие кварталы одной из лав на шахте «Воргашорская». В меньшей степени на снижение объемов повлияла временная остановка работ на Воркутинской вследствие аварии 11 февраля. Отметим, что средние цены Российской стали умеренно снизились: на 3% кв/кв для горячекатаной стали и толстого листа. Снижение частично связано с ростом доли экспорта, где цены в среднем ниже, а также относительно высокими ценами в октябре прошлого года, которые существенно усреднили цены предыдущего квартала. Эффект на акции: Принимая в расчет все перечисленные выше факторы, мы рассматриваем публикацию операционных результатов за 1К13 как позитивную.
Nordgold опубликовала смешанные операционные результаты за 1К13. Нейтрально
Тикер NORD LI
Цена 3,32 долл.
Целевая цена 6,60 долл.
Потенциал роста 99%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Nordgold опубликовала операционные результаты за 1К13.
Эффект на компанию: Прежде всего благодаря запуску месторождения «Бисса» производство золота по сравнению с предыдущим кварталом возросло на 18%, однако упало к уровню годичной давности на 9%. При этом, если рассчитывать изменение кв/кв без Бисса, производство золота снизилось на 6% кв/кв.
Отметим следующие основные моменты:
Сильный старт месторождения Бисса (январь 2013), по мнению менеджмента, свидетельствует о том, что результат по месторождению за гд может превысить изначальный прогноз компании на уровне 100 тыс. унций.
Продолжаются работы по повышению эффективности на месторождениях Лефа и Тапарко, где компания видит значительный потенциал. Компания ожидает постепенного увеличения содержания золота в руде на Лефе и роста коэффициента извлечения на Тапарко во 2П13.
Падение производства на месторождении «Суздаль» (Казахстан) в отчетном квартале компания объяснила аномально низкими температурами в регионе.
Новая геологическая модель для Бурятзолота будет применена в конце 1П13.
Nordgold подтвердила свой прогноз по производству на 2013 год – 770-850 тыс. унций, что трансформируется в рост 7-19% г/г.
Отметим, что производственные результаты по Бисса существенно лучше наших ожиданий, однако соответствующие цифры по Лефа, Тапарко и Бурятзолото нас разочаровывают (в особенности по Лефа). При этом для данных месторождений, как мы пониманием, улучшения во 2К13 не ожидаются, что разочаровывает дополнительно. Эффект на акции: Компания сохранила прогноз производства на 2013 год, позитивный эффект от лучших, чем ожидалось, результатов по Бисса уравновешивается слабыми результатами для активов, операции по которым велись ранее. Суммарно, с учетом того, что наши ожидания по производству находятся ближе к верхней границе прогнозного диапазона, мы рассматриваем публикацию пока как нейтральную для акций.
Nordgold опубликовала обновленную информацию по совокупным запасам и ресурсам по JORC. Нейтрально
Новость: Nordgold опубликовала обновленную информацию по совокупным запасам и ресурсам по JORC на 1 января 2013 года. Эффект на компанию: Совокупные доказанные и вероятные запасы по JORC остались практически неизменными (-0,1%). Среднее содержание золота в запасах незначительно снизилось – с 1,15 г/т до 1,09 г/т. Измеренные ресурсы возросли на 19% до 4,957 млн тройских унций, а выявленные ресурсы – на 3% до 12,571 млн тройских унций. Всего измеренные и выявленные ресурсы увеличились на 7% до 17,9 млн унций. Содержание золота в руде снизилось для измеренных и выявленных ресурсов с 1,24 г/т до 1,03 г/т. Предполагаемые ресурсы возросли на 31% до 16,7 млн тонн. Измеренные и выявленные ресурсы серебра увеличились на 21% до 123 млн унций, в основном за счет проекта «Прогноз». Отметим, что проект «Гросс», который является одним из основных источников роста производства в долгосрочной перспективе, расширяется в отношении ресурсов: его запасы возросли на 10% до 3,6 млн унций, а измеренные и выявленные ресурсы – на 16% до 4,5 млн унций; предполагаемые ресурсы выросли на 25% до 8,8 млн унций. Эффект на акции: Так как запасы практически не изменились, а измеренные и выявленные ресурсы увеличились всего на 7%, мы рассматриваем данную новость как нейтральную для котировок акций компании
К. Малофеев может продать 10,7% акций Ростелекома группе «Онексим». Позитивно для акций
Тикер RTKM
Цена 116,03 руб.
Целевая цена 153,00 руб.
Потенциал роста 32%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: По информации агентства Bloomberg группа «Онэксим» Михаила Прохорова вновь интересуется 10,7% пакетом К. Малофеева в Ростелекоме. Информация появилась после того, как от сделки отказались структуры Аркадия Ротенберга. Информации о цене сделки пока не появлялось. Эффект на компанию: Ранее Онексим уже вел переговоры с Малофеевым о покупке этого пакета, но они были остановлены в связи с появлением возможного покупателя в лице Аркадия Ротенберга. Ранее близкие к переговорам источники сообщали что Онексим был готов платить 167 руб. за одну акцию, то есть 52,6 млрд руб. за весь пакет. Сейчас цена неизвестна. Возможная продажа акций Малофеева единым пакетом – вполне логичный шаг, и, на наш взгляд, Онексим имеет возможность стать стратегическим инвестором в Ростелекоме. С точки зрения компании смена крупного миноритарного акционера не должна серьезно повлиять на ее операционную деятельность. Эффект на акции: Новости о возможной продаже крупного пакета акций компании, похоже, стали катализатором роста акций Ростелекома. В последний час вчерашних торгов акции компании подорожали на 12%, отыграв свое падение в апреле. Мы ожидаем стабилизации бумаги на этом уровне, определенную поддержку ей окажут дивиденды и планируемый обратный выкуп акций у акционеров несогласных с реорганизацией Связьинвеста по 136 руб. за обыкновенную акцию
Суд признал дочку МТС в Узбекистане банкротом. Умеренно негативно
Тикер MBT US
Цена 19,22 долл.
Целевая цена 27,00 долл.
Потенциал роста 40%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Хозяйственный суд Ташкента вчера признал банкротом дочернюю компанию МТС в Узбекистане и назначил процедуру ликвидации имущества. МТС пока имеет возможность оспорить судебные решения на международном уровне, однако решение об этом еще не принято. Эффект на компанию: Бизнес в Узбекистане занимал 38% рынка страны и приносил МТС 4% всей сотовой выручки компании. Однако осенью 2012 года регулятор Узбекистана отозвал лицензию у компании, обвинив ее в том, что ее филиалы работали без получения отдельных лицензий. МТС уже отразила потери от прекращения деятельности в Узбекистане в отчетности за 2012 год — 610,8 млн долл., а также зарезервировала еще 418,3 млн долл. на судебные издержки в стране. Хотя МТС и сохраняет призрачные шансы на возвращение в страну, мы не отражаем это в нашей модели и оценке. Более того, потеря большой доли рынка может оказаться невосполнимой, если возвращение состоится через несколько лет. Эффект на акции: Решение суда не должно стать сюрпризом для рынка. И мы не меняем нашу оценку компании. Однако слабый негативный фон в краткосрочной перспективе возможен. Его можно использовать как повод для покупки
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter