Бочкарев Константин Admiral Markets | Фундамент | EUR|USD

Итоги заседания ЕЦБ, ФРС

2 мая 2013  Источник http://www.admiralmarkets.com/ru/ http://fxtrade.ru/
«Статус-кво» более чем восстановился, и инициатива снова на стороне доллара США
С точки зрения технического анализа показательно хотя бы то, что индекс доллара вновь торгуется выше 82, хотя о полной капитуляции евро имеет смысл говорить со снижением EUR/USD ниже 1.30 С точки зрения технического анализа показательно хотя бы то, что индекс доллара вновь торгуется выше 82, хотя о полной капитуляции евро имеет смысл говорить со снижением EUR/USD ниже 1.30.

Итоги заседания ЕЦБ

Оценка масштаба проблем в экономике еврозоны определенно повышена.
Есть предпосылки для дальнейшего смягчения денежной политики, что пока еще не priced in.
Рынок труда слаб, понижательные риски преследуют экономику Европы. Но самое главное, что Марио Драги отметил в четверг, что слабость добралась до ключевых экономик региона. Речь, судя по всему, идет о Германии, и такой комментарий может в том числе означать, что Йенс Вейдман (Бундесбанк) и, возможно, Вольфганг Шойбле (Минфин Германии) в общении с Драги начинают все больше проявлять себя как «голуби».

И, конечно, пристального внимания заслуживает комментарий о том, что в ЕЦБ подумывают, в том числе и о том, чтобы сделать депозитную ставку отрицательной, что само по себе может означать, что под июньское заседание ЕЦБ спекулянты могут попытаться продавить пару EUR/USD. В целом вывод от прошедшего заседания ЕЦБ также можно свести к тому, что Центробанк готов к дальнейшему смягчению денежной политики, включая нестандартные меры.

Если сопоставлять ФРС и ЕЦБ, то, на мой взгляд, вероятность получить дальнейшее смягчение денежной политики в еврозоне сейчас выше, чем в США, что вполне можно рассматривать как аргумент в пользу продолжения долгосрочного нисходящего тренда в EUR/USD (завершения коррекционного роста курса евро).

Реакция кредитных фьючерсов на прошедшее заседание ЕЦБ оказалась довольно-таки сдержанной. Как и в случае с долларовыми инструментами, определенную поправку следует делать на то, что ставки и в США, и в Европе сейчас на рекордно низком уровне, что в конечном счете может притуплять эффективность данного инструмента.

Итоги заседания ЕЦБ, ФРС


3-month Euribor (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в евро)

Резюме:
Есть предпосылки для снижения EUR/USD ниже 1.30, что предполагает реализацию по евро разворотной фигуры «двойная вершина» с последующим снижением в район 1.2750/1.28.
Прохождение поддержки 1.2750/1.28 открывает путь к 1.20/1.2250

Итоги заседания ФРС

Стейтмент/комментарий
Процентная ставка осталась без изменений на уровне от 0% до 0.25%.
ФРС продолжит программу выкуп облигаций на 85$ млрд в месяц.
Программа выкупа активов может быть, как увеличена, так и сокращена.
Следует признать, что стейтмент ФРС все-таки претерпел ряд изменений с учетом выхода в США с момента предыдущего заседания в марте ряда слабых макроэкономических данных. Теперь, в частности, в комментарий включена формулировка о возможном увеличении QE. Для сравнения, в марте обсуждались возможные сроки сворачивания QE.

Фискальная политика (секвестр бюджета США, сокращение госраходов) сдерживает рост экономики.
В остальном ничего нового.

Влияние на Forex
«Покупай на ожиданиях, продавай по факту». Очевидно, что на рынке был трейд, связанный с покупкой EUR/USD под заседание ФРС. По факту заседания, соответственно мы можем наблюдать легкую фиксацию прибыли в EUR/USD. В общем, в моменте история с Fed и дальнейшим увеличением баланса Центробанка отыграна. То, что все в рамках ожиданий и отчасти priced in подтверждает и динамика фьючерсов на Eurodollar, - кривая ожидания практически не изменилась за последние несколько дней.

Итоги заседания ЕЦБ, ФРС


3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)

Если говорить о более отдаленной перспективе, то основной понижательный риск для доллара США теперь сводится к тому, увеличит ли со временем Fed программу выкупа облигаций (QE), учитывая замедление экономики. Если да, то риски могут быть смещены в стороны роста EUR/USD к 1.37. Я, впрочем, пока в столь существенные проблемы экономики США не верю. Вопрос, захочет ли рынок, играть в эту историю.

В долгосрочном периоде я бы опять же за основу брал прогнозы о том, что ФРС, если не свернет в конце 2013 года программу выкупа активов, то, по крайне мере, сократит ее с 85$ до 50$ млрд, как на это указывают последние опросы Bloomberg. Если полный отказ от QE3 можно было бы свести к рискам снижения EUR/USD ниже 1.20, то частичный только лишь к падению в район 1.20.

Мой долгосрочный взгляд на EUR/USD не претерпел существенных изменений. У меня по-прежнему есть небольшой «bet» на то, что долгосрочный нисходящий тренд по евро получит продолжение, причем, при консервативном сценарии мы увидим снижение курса к 1.20, а при оптимистичном падение к 1.10 и далее к 1.00 в ближайшие 1.5-2 года.

При этом:
Уверенный рост EUR/USD выше 1.32 – это сигнал к тому, что «шорт» по евро нужно частично хеджировать. Резистанс 1.37 в данном случае – критический уровень.
Снижение ниже 1.30 – сигнал к наращиванию позиции на продажу.
Сторонники сильного евро в последнее время говорят о покупках или ставках на то, что поддержать пару EUR/USD должны недавние новости об успешном формировании в Италии правительства, решение выделить Греции и Кипру транш помощи, а также стремительное снижение доходности итальянских и испанских гособлигаций.

Собственно об этом говорят уже недели три, однако за это время пара EUR/USD с грехом пополам выросла лишь с 1.30 до 1.32, что выглядит несколько странным (незначительным), учитывая упомянутую выше волну оптимизма.

Что такое долгосрочный нисходящий тренда по EUR/USD? Это когда плохие новости из Европы (хорошие из США) вызывают резкое снижение курса евро на 10-15 фигур, а хорошие из еврозоны всего лишь коррекционное укрепление евро на 3-5 фигур. Сейчас (по крайне мере пока) речь идет о втором.

В поддержку сильному доллару на Forex в ближайшие недели может быть следующее:
Снижение аппетита к риску на фоне возможной 5-7% коррекции по S&P500.
Риски получить еще один bailout уже на примере Словении.
Сворачивание мер бюджетной экономии в Испании и Италии.

Хочется вспомнить еще то, что рынок Forex начинает реагировать на изменения в политике ФРС примерно за полгода до того, когда изменения вступят в силу. Для сравнения ФедРезерв во время предыдущего цикла ужесточения денежной политики повысил ставку в июне 2004 года, однако укрепление курса доллара США началось еще в январе 2004 года, когда стейтмент Fed и рыночные ожидания начали предвещать грядущие перемены. Если мы готовимся к сворачиванию QE3 в конце 2013 года, то уже в мае или летом логично увидеть соответствующую реакцию и трейд в EUR/USD.

Впрочем, в качестве подтверждения «бычьих» прогнозов по американской валюте хотелось бы увидеть рост индекса доллара США выше 81.70-82.00.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=178495. Об использовании информации.