Крылов Михаил utmagazine | Акции | DAX

Фондовые индексы падают, снижение процентных ставок под вопросом

13 мая 2013  Источник http://utmagazine.ru/
Фондовые индексы мира падают, так как снижение процентных ставок в мире находится под вопросом, а китайская экономика не показывает достаточного улучшения для того, чтобы мировой экономический рост ускорился при нынешней мягкости денежно-кредитной политики Фондовые индексы мира падают, так как снижение процентных ставок в мире находится под вопросом, а китайская экономика не показывает достаточного улучшения для того, чтобы мировой экономический рост ускорился при нынешней мягкости денежно-кредитной политики.

Европейские биржи открылись понижением из-за данных по КНР

Под действием китайских макроэкономических данных (розничные продажи растут недостаточно для ускорения роста экономики в целом) индекс DAX открылся понижением около 8280 пунктов.

Фондовые индексы падают, снижение процентных ставок под вопросом


Индекс DAX

Ставка ЦБ

Заседание совета директоров ЦБ РФ, на котором будут рассмотрены вопросы установления процентных ставок по операциям Банка России на внутреннем финансовом рынке, состоится 15 мая 2013 года.

Libor станет индексом

Спрос банков на кредиты определялся раньше ставкой Libor, которая согласовывалась между крупными участниками рынка по телефону. Вместо неё предлагается индекс, который будет отражать изменение спроса на кредитование.

Банковская реформа в Европе под угрозой срыва

Министр финансов Германии считает, что банковская реформа ЕС невозможна без изменения соглашений о евроинтеграции.

ФРС США

Руководители Федрезерва наметили первые варианты стратегии свёртывания программы стимулирования американской экономики.

DAL готова к новым вершинам, по RTN, LMT возможен sell

В акциях военных компаний на нью-йоркской бирже, возможно, настаёт время вставать в селл. Акции Delta (DAL) продолжат получать поддержку после повышения рейтинга.

Спрос на продукцию американских военных компаний (RTN, LMT) сократился

Секвестр привёл к сокращению суммы тендеров Пентагона в апреле на 22% в год до 19 млрд долларов.

Фондовые индексы падают, снижение процентных ставок под вопросом


Акции Raytheon (RTN) и Lockheed Martin (LMT)

Американские акции Raytheon (RTN) достигли годового максимума

Подорожание спровоцировано новым контрактом с ВВС США на 50,6 млн долларов и успешным испытанием системы распознавания воздушных угроз.

Американские акции Lockheed Martin выросли после успешных испытаний

Компания Lockheed Martin (LMT) добилась успеха в тестах лазерной системы уничтожения ракет. Пока что цели находятся в пределах 1,5 км.

S&P в пятницу повысило рейтинг Deltа (DAL)

Улучшить свой рейтинг компании Delta позволила оптимизация издержек.

Фондовые индексы падают, снижение процентных ставок под вопросом


Акции Delta Airlines (DAL)

Из других новостей обращает на себя внимание скандал вокруг шпионажа, который могли вести сотрудники самого крупного агентства финансовой информации.

Бывшие сотрудники Bloomberg признают, что шпионили за банками

Бывшие сотрудники Bloomberg признают, что имели доступ к информации о входе и выходе из терминалов и к адресам электронной почты сотрудников крупных коммерческих банков, что позволило информационному агентству получить конкурентное преимущество. В Goldman Sachs уже высказали претензии к Bloomberg.

Goldman Sachs (GS) инвестирует 20 млн долларов в индийского производителя медицинского оборудования

20 млн долларов на развитие BPL Medical Technologies — второе крупное вложение банка в Индии в этом месяце. BPL производит электрокардиографы и дефибрилляторы. Неделей ранее банк купил за $110 млн долларов долю в компании DEN, которая производит кабель. В августе прошлого года GS приобрёл за 54 млн долларов долю в сети хирургических центров Nova Medical. В целом по всему миру, банк за последнее время 8 млрд долларов в 30 медицинских компаний.
Акции Nissan и Sony находятся под влиянием отчётности

Акции прибыль Nissan (NSANY – ОТС) упали после разочаровывающей отчётности

Прибыль Nissan выросла минимальными темпами по сравнению с другими японскими автопроизводителями.

Американские акции Sony (SNE) выросли после выхода отчёта по прибыли

Sony получила прибыль по итогам года впервые за пять лет благодаря продаже офисных зданий и акций.

Цены на медь и пшеницу под воздействием фундаментального анализа

Цены на медь (CME: HG) могут вырасти, а цены на пшеницу (CME: ZW) — снизиться на прогнозах по спросу и предложению.

В 2013 году в мире ожидается крупный урожай зерна

В 2013 году ожидается резкий рост мирового производства пшеницы, фуражного зерна и риса, свидетельствуют предварительные прогнозы, опубликованные в ежемесячной сводке Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН.

Россия снизила экспорт пшеницы

Россия в январе-марте текущего года снизила экспорт пшеницы и меслина в 7,5 раза по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года — до 425,7 тыс. тонн.

Blackrock (BLK) прогнозирует дефицит меди

В интервью Bloomberg фонд Blackrock спрогнозировал дефицит меди в 2015 году.

Целевой уровень по американским акциям Amgen (AMGN) — $143

Дисконтированные потоки показывают, что в нынешнем виде (без новых лекарств, которые ещё не запатентованы) компания имеет справедливую стоимость акций 143 доллара США, что, впрочем, и так означает потенциал роста 34%.

Фондовые индексы падают, снижение процентных ставок под вопросом


Американские акции Amgen (AMGN)
Причины купить акции компаний биофармы

В целом по сектору, к причинам купить акции компаний относится ожидание возобновление восходящих трендов после сезонного спада в 1-м квартале и рост показателей прибыли по 20%-25% в год.

Анализ показывает, что чувствительность свободного денежного потока (FCF) компании Amgen к изменению выручки минимальна. Для неё важнее оборотный капитал и капиталовложения.

Для Amgen важен чистый оборотный капитал

Компании удалось выплатить в 1-м квартале долгосрочный долг на 2,5 млрд долларов. В результате, текущая часть долгосрочного долга минимизирована без ущерба для показателей оборотного капитала).

За счёт других статей компания, вероятно, сможет, как минимум, поддержать прошлогоднюю сумму оборотных активов. При этом текущие пассивы сократятся, но не так сильно, как в 2011 году, а вдвое меньше, на 1,242 млрд долларов. Пока изменение чистого оборотного капитала около 10,8%, но с 2015 года можно ждать, что оно остановится.


Прогноз по компании Amgen должен быть реалистичным

Прогноз компании AMGN на 2013 год предполагает 17,8-18,2 млрд долларов выручки, фактическую налоговую ставку 11%-12% и EPS по GAAP 6,71-7,01 доллара, но можно оценить перспективы этой фирмы более реалистично.

Рентабельность выручки по EBIT находится сейчас ниже среднего за 2008-2012 годы уровня 36% и составляет 33,4%. Возвращения к прежнему уровню рентабельности можно ждать не раньше 2018 года, когда возможно начало продаж одного из тестируемых препаратов.

Износ и амортизация в течение пяти лет колеблются около 7,17%, Капиталовложения (капекс) — 3,06% от EBIT, и с 2017 года они, возможно, прекратят расти. Средняя рентабельность выручки по чистой прибыли — 27,69%.

На основе данных за 1-й квартал можно говорить о ряде трендов:

увеличение объёма продаж Enbrel, Xgeva, Prolia на 6% в год (при этом заметны падение продаж Энбрела на 11% в квартал из-за повышения цен и списания запасов, активизация раздела прибыли от Энбрела и рост сопутствующих расходов на 17%)

падение спроса на Аранесп в США на 10% в год,

падение продаж Эпогена на 2% вопреки сокращению скидок,

сохранение прежнего уровня дохода от Нейласты,

падение выручки от Нейпогена на 2%,

сезонное падение продаж Пролии на 8%,

рост продаж Xgeva на 4% в квартал вопреки конкуренции Zometa,

рост продаж Сенсипара на 21% в год (возможно, 20% в 2013, 10% с 2014, 0% с 2015 года). Можно ждать роста продаж EPOGEN на 4% в 2013 году и 3% с 2014 года.

Поводы купить акции компании Amgen по $107

Конкурентное преимущество фирмы:

- научились использовать векторное объединение чужеродных ДНК,

- создали франчайзинговую структуру, основной бизнес — франшизы веществ, стимулирующих выработку эритропоетина (Эпоген и Аранесп) и нейтрофила (Нейпоген и Нейласта),

удачная сделка слияния и поглощения — покупка Иммунекса, который производит противовоспалительное средство Enbrel,

перспективы коммерциализации деносумаба (препарат Prolia), антитело против лигарда рецептора ядерного фактора каппа В для лечения артрита, возникающего после менопаузы, и рака костей.
Растущие акции

AMGN – это потенциально растущие акции, как следует из календаря клинических испытаний :

в середине 2013 г. будут получены данные с фазы 3 тестов Триновы-1 на основе AMG-386 при хроническом раке яичников;

в начале 2014 года — данные об общей выживаемости после фазы 3 тестов Триновы-1 (паклитаксель+AMG-386) при хроническом раке яичников;

в течение 2014 года ожидаются результаты испытаний фазы 3 AMG-145, а также Бродалумаба (AMG 827) от псориаза;

также в 2014 году завершится фаза 2 тестов AMG-416 от вторичного гиперпаратиреоидизма, появятся важные сведения о фазе 2 испытаний лекарства Блинатумомаб (AMG-103);

2014 — данные фазы 3 по Тринове-3 (AMG-386+паклитаксел или карбоплатин) от первичного рака яичников.

С вероятностью 25%, в зависимости от фазы испытаний, в 2022 году возможны продажи 550 млн долларов для препарата T-Vec (от меланомы),

20% — выручка 1,1 млрд долларов с AMG386 от рака яичников,

25% — 1,2 млрд со склеростина для наращивания костей,

30% — 3 млрд с AMG-145 от гиперхолестеролемии,

10% — 1,2 млрд с лекарств от невралгии (AMG747, AMG334) и

20% — 800 млн с вакцин в совместной разработке с AZN (AMG181, AMG827),

а также 35% — 2 млрд от биоподобных лекарств.

На расчёт экономической стоимости предприятия (EV) позитивно повлияют:

выкуп 9 млн акций по 85,3 долл за акцию,

отсрочка федеральных налоговых льгот по НИОКР с 2007-2009 годов,

рост выплат дивидендов по акциям на 30% в год,

отложенный рост продаж:

-Конкурент препарата Эпоген, Омонтисс, перестал продаваться в конце февраля, но выручка AMGN в этом сегменте росла в 1-м квартале не так хорошо, как ожидалось, и сейчас компания имеет 96% рынка вместо ожидавшихся 100%.

-Схожие условия складываются на рынке Энбрела, у конкурента которого Affymax притормаживают продажи.

-Совместное предприятие с Zhejiang Beta (49% у Амгена) увеличит продажи в Китае за счёт панитумумаба (Vectibix) от колоректального рака. Конкуренты — Эрбитукс-цетуксимаб от Merck и авастин-бевацизумаб от Roche — уже вышли на китайский рынок, и китайский бизнес AMGN может отбить у них часть рынка.

-Рост доли в прибыли от продаж может дополнительно сократить административные расходы к 2018 году.

Фондовые индексы падают, снижение процентных ставок под вопросом


DCF AMGN

Конкурентное преимущество

Рост акций возможен при поддержании конкурентных преимуществ, с которыми сопряжён ряд рисков.

На 2 квартал 2013 года намечена фаза 3 испытаний NVS Secukinumab/AIN457 (anti-IL17).

В середине года ожидается публикация сведениях о фазе 2-б (ATOMIC-AHF) испытаний Omecamtiv Mecarbil на госпитализированных пациентах.

В ноябре 2013 года планируется запуск компанией Teva балуграстима и липэгфилграстима.

В 1-е полугодии 2014 предстоит подача компанией Merck документов на разрешение продавать Оданакатиб (после новых данных).

В середине 2014 года выйдут результаты фазы 3 лекарства компании LLY под названием Иксекизумаб от псориаза.

Генерики Zometa могут повлиять на выручку от XGEVA.

Выявление побочных эффектов может привести к увеличению противопоказаний и срезать часть рынка.

UTmag /Компиляция. 13 мая. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=179005. Об использовании информации.