Дешевеющая нефть продолжает тянуть вниз российский рынок
Вчера основные российские индексы продолжали снижение в связи с падением цен на нефть, потеряв 1-1.5%. Американские индексы снова выросли несмотря на большее, чем ожидалось, снижение промышленного производства в США в апреле. Сегодня утром азиатские рынки в основном снижаются.
Вчера основные российские индексы продолжали снижение в связи с падением цен на нефть: индекс ММВБ потерял 1.0%, индекс РТС - 1.5%. После прохождения дивидендной отсечки акции МРСК Северного Кавказа упали на 14.7%.
Американские индексы снова выросли несмотря на большее, чем ожидалось, снижение промышленного производства в США в апреле (-0.5% против -0.2%). Dow прибавил 0.4%, S&P500 вырос на 0.5%, Nasdaq Composite – на 0.3%.
Сегодня утром азиатские рынки торгуются разнонаправленно. Сводный индекс MSCI Asia Pacific теряет 0.3%, Nikkei опустился на 1.1%, Shanghai Composite растет на 0.8%.
ЦБ вновь принял компромиссное решение
Банк России вновь снизил на 25 б.п. ставки кредитования на сроки 3-12 месяцев, оставив без изменений базовые ставки. Эти действия можно рассматривать как тонкую настройку механизма управления ставками, но не как реальное смягчение денежной политики. По-видимому, ЦБ занял жесткую позицию в вопросе снижения ставок, предпочитая дождаться разворота инфляционного тренда.
Наш базовый прогноз – снижение ключевых ставок ЦБ на 50 б.п. до конца года – остается без изменений, но будет ли ЦБ снижать ставки уже на июньском заседании, неочевидно.
Событие. На заседании 2 апреля Банк России принял решение оставить ключевые процентные ставки без изменений. В то же время было объявлено о снижении некоторых ставок, под которые ЦБ предоставляет кредиты на срок 3-12 месяцев.
Комментарий. Как и на предыдущем заседании, ЦБ принял компромиссное решение, снизив ставки по операциям предоставления ликвидности на сроки 3-12 месяцев, которые играют незначительную роль в фондировании банковского сектора (менее 10 % в общем объеме задолженности банков перед ЦБ). Снижение этих ставок в апреле не сыграло никакой роли в снижении стоимости фондирования банков. Основным инструментом кредитования, по-прежнему оставалось семидневное РЕПО (совокупный объем кредитования на 1 и 7 дней в конце апреля достигал рекордного значения 2.1 трлн. рублей), в то время как объем кредитования под залог нерыночных активов сократился в 3.4 раза. Одним словом, деньги ЦБ не стали дешевле для банков. Что касается межбанковского рынка, то ситуация здесь стала более напряжённой, а ставки подросли (средний уровень ставки RUONIA в марте составил 6.11 % против 5.96 % в апреле; с начала мая эта ставка превышает 6.3 %).
ЦБ объясняет сближение ставок на сроки 3-12 мес. со ставками overnight стремлением «усилить действенность процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики». Переводя на более понятный язык, ЦБ считает, что при более плоской кривой регулируемых ставок будет проще управлять долгосрочными ставками в экономике (которые влияют на инвестиционную активность), меняя базовые ставки (overnight и 7 дней). Таким образом, действия ЦБ на последних двух заседаниях можно рассматривать как тонкую настройку механизма управления ставками, но не реальное смягчение денежной политики.
Почему ЦБ в условиях уже очевидного риска рецессии не спешит смягчать кредитно-денежную политику, игнорируя при этом как внутренние макроэкономические факторы, так и внешние (только в мае ставки снизили ЕЦБ, Индия, Австралия, Израиль)? Мы видим только одно объяснение – инфляция. Да, она носит преимущественно немонетарный характер, но, по-видимому, ЦБ в этом вопросе придерживается формального подхода, и не готов снижать ставки, пока не увидит четкого разворота инфляционных трендов. Пока этого разворота не видно – согласно недельной статистике Росстата, в первой половине мая темпы роста потребительских цен остаются высокими, и если они останутся таковыми до конца месяца, то на 1 июня годовой показатель инфляции составит 7.2-7.3 %.
Наш базовый прогноз по-прежнему предполагает снижение ключевых ставок ЦБ на 50 б.п. до конца года. Будет ли ЦБ снижать ставки в июне? – у нас нет ответа на этот вопрос, подождем статистики за апрель и данных по инфляции за май.
НЛМК: прогноз финансовых результатов за 1-ый квартал по US GAAP
Завтра НЛМК опубликует финансовые результаты 1-ого квартала по US GAAP. Мы ожидаем достаточно слабых цифр, которые едва ли вызовут удивление на рынке: компания предупреждала о снижении рентабельности в 1-м квартале еще при публикации годовой отчетности.
Событие. НЛМК завтра опубликует финансовые результаты по US GAAP за 1-й квартал 2013 года.
Комментарий. В отчетном квартале продажи товарной продукции НЛМК выросли на 2% на фоне опережающего роста продаж продуктов с высокой добавленной стоимостью, однако длинный цикл реализации (приводящий к тому, что в 1-м квартале продукция продавалась по минимальным ценам конца прошлого года), вероятно, привел к снижению средних цен и давлению на выручку. Кроме того, рентабельность НЛМК могла пострадать от роста цен на ЖРС и укрепления рубля. Относительно слабые результаты НЛМК вряд ли станут сюрпризом для рынка – компания предупреждала о падении рентабельности по итогам квартала еще при публикации годовой отчетности. Более значимое влияние на котировки акций НЛМК могут оказать ожидания менеджмента от квартала текущего.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера основные российские индексы продолжали снижение в связи с падением цен на нефть, потеряв 1-1.5%. Американские индексы снова выросли несмотря на большее, чем ожидалось, снижение промышленного производства в США в апреле. Сегодня утром азиатские рынки в основном снижаются.
Вчера основные российские индексы продолжали снижение в связи с падением цен на нефть: индекс ММВБ потерял 1.0%, индекс РТС - 1.5%. После прохождения дивидендной отсечки акции МРСК Северного Кавказа упали на 14.7%.
Американские индексы снова выросли несмотря на большее, чем ожидалось, снижение промышленного производства в США в апреле (-0.5% против -0.2%). Dow прибавил 0.4%, S&P500 вырос на 0.5%, Nasdaq Composite – на 0.3%.
Сегодня утром азиатские рынки торгуются разнонаправленно. Сводный индекс MSCI Asia Pacific теряет 0.3%, Nikkei опустился на 1.1%, Shanghai Composite растет на 0.8%.
ЦБ вновь принял компромиссное решение
Банк России вновь снизил на 25 б.п. ставки кредитования на сроки 3-12 месяцев, оставив без изменений базовые ставки. Эти действия можно рассматривать как тонкую настройку механизма управления ставками, но не как реальное смягчение денежной политики. По-видимому, ЦБ занял жесткую позицию в вопросе снижения ставок, предпочитая дождаться разворота инфляционного тренда.
Наш базовый прогноз – снижение ключевых ставок ЦБ на 50 б.п. до конца года – остается без изменений, но будет ли ЦБ снижать ставки уже на июньском заседании, неочевидно.
Событие. На заседании 2 апреля Банк России принял решение оставить ключевые процентные ставки без изменений. В то же время было объявлено о снижении некоторых ставок, под которые ЦБ предоставляет кредиты на срок 3-12 месяцев.
Комментарий. Как и на предыдущем заседании, ЦБ принял компромиссное решение, снизив ставки по операциям предоставления ликвидности на сроки 3-12 месяцев, которые играют незначительную роль в фондировании банковского сектора (менее 10 % в общем объеме задолженности банков перед ЦБ). Снижение этих ставок в апреле не сыграло никакой роли в снижении стоимости фондирования банков. Основным инструментом кредитования, по-прежнему оставалось семидневное РЕПО (совокупный объем кредитования на 1 и 7 дней в конце апреля достигал рекордного значения 2.1 трлн. рублей), в то время как объем кредитования под залог нерыночных активов сократился в 3.4 раза. Одним словом, деньги ЦБ не стали дешевле для банков. Что касается межбанковского рынка, то ситуация здесь стала более напряжённой, а ставки подросли (средний уровень ставки RUONIA в марте составил 6.11 % против 5.96 % в апреле; с начала мая эта ставка превышает 6.3 %).
ЦБ объясняет сближение ставок на сроки 3-12 мес. со ставками overnight стремлением «усилить действенность процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики». Переводя на более понятный язык, ЦБ считает, что при более плоской кривой регулируемых ставок будет проще управлять долгосрочными ставками в экономике (которые влияют на инвестиционную активность), меняя базовые ставки (overnight и 7 дней). Таким образом, действия ЦБ на последних двух заседаниях можно рассматривать как тонкую настройку механизма управления ставками, но не реальное смягчение денежной политики.
Почему ЦБ в условиях уже очевидного риска рецессии не спешит смягчать кредитно-денежную политику, игнорируя при этом как внутренние макроэкономические факторы, так и внешние (только в мае ставки снизили ЕЦБ, Индия, Австралия, Израиль)? Мы видим только одно объяснение – инфляция. Да, она носит преимущественно немонетарный характер, но, по-видимому, ЦБ в этом вопросе придерживается формального подхода, и не готов снижать ставки, пока не увидит четкого разворота инфляционных трендов. Пока этого разворота не видно – согласно недельной статистике Росстата, в первой половине мая темпы роста потребительских цен остаются высокими, и если они останутся таковыми до конца месяца, то на 1 июня годовой показатель инфляции составит 7.2-7.3 %.
Наш базовый прогноз по-прежнему предполагает снижение ключевых ставок ЦБ на 50 б.п. до конца года. Будет ли ЦБ снижать ставки в июне? – у нас нет ответа на этот вопрос, подождем статистики за апрель и данных по инфляции за май.
НЛМК: прогноз финансовых результатов за 1-ый квартал по US GAAP
Завтра НЛМК опубликует финансовые результаты 1-ого квартала по US GAAP. Мы ожидаем достаточно слабых цифр, которые едва ли вызовут удивление на рынке: компания предупреждала о снижении рентабельности в 1-м квартале еще при публикации годовой отчетности.
Событие. НЛМК завтра опубликует финансовые результаты по US GAAP за 1-й квартал 2013 года.
Комментарий. В отчетном квартале продажи товарной продукции НЛМК выросли на 2% на фоне опережающего роста продаж продуктов с высокой добавленной стоимостью, однако длинный цикл реализации (приводящий к тому, что в 1-м квартале продукция продавалась по минимальным ценам конца прошлого года), вероятно, привел к снижению средних цен и давлению на выручку. Кроме того, рентабельность НЛМК могла пострадать от роста цен на ЖРС и укрепления рубля. Относительно слабые результаты НЛМК вряд ли станут сюрпризом для рынка – компания предупреждала о падении рентабельности по итогам квартала еще при публикации годовой отчетности. Более значимое влияние на котировки акций НЛМК могут оказать ожидания менеджмента от квартала текущего.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter