31 мая 2013 Банк Санкт-Петербург | UFS IC | ТМК | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) | Роснефть | Северсталь Козлов Алексей, Балакирев Илья, Милостнова Анна
Вчера была опубликована вторая оценка ВВП США, согласно которой экономика страны в I квартале 2013 года выросла на 2,4%. Исходя из первой оценки показателя, ВВП Соединенных Штатов в первой четверти текущего года вырос на 2,5%. Темпы роста, которые показаны американской экономикой в начале 2013 года, соответствуют прогнозам, которые даны на весь текущий год. Несмотря на то, что вторая оценка валового внутреннего продукта США оказалась на 0,1 процентный пункт ниже первой оценки, в этом есть позитивное зерно. Пересмотр вниз оказался не столь существенным, однако снижение оценки роста экономики снижает вероятность сворачивания третьего этапа количественного смягчения в ближайшее время. Повышение вероятности насыщения мировой экономики дешевыми долларами моментально отразилось на валютном рынке, индекс доллара DXY после публикации данных по ВВП штатов снизился за 2 часа на 0,78% с отметки 83,656 пункта до значения 83,003 пункта. В настоящий момент индекс торгуется на уровне 83,094 пункта.
Ситуация с евро, напротив, благоволит укреплению единой европейской валюты. В среду, 29 мая, был опубликован Индекс потребительских цен в Германии, первой экономики Еврозоны, в результате стало понятно, что инфляционное давление в зоне действия евро возрастает, ИПЦ ФРГ вырос со значения 1,1% до 1,7%. Столь резкий рост инфляции сокращает возможности ЕЦБ для дальнейшего смягчения монетарной политики, снижения ключевой ставки в том числе. Другими словами, обещанное ранее дальнейшее предоставление рынку ещѐ более дешевых евро может не состояться. В итоге, несмотря на то, что стремление инвесторов к риску снижается, евро укрепляется, соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие сутки увеличилось с отметки 1,2961 до текущего значения в 1,3038 (+0,59%). Сегодня евро, после консолидации, может продолжить свой рост. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3000–1,3100.
Подтверждением того, что рост евро и ослабление доллара не являются отражением снижения рисковой составляющей на рынке, послужило снижение стоимости нефти. Двумя днями ранее Организация экономического сотрудничества и развития снизила прогноз роста мировой экономики на 0,3 процентных пункта до 3,1%. В свою очередь МВФ понизил прогноз роста второй экономики мира (Китай) с 8,0% до 7,75%. Снижение прогнозов по росту экономики автоматически снижает ожидания по потреблению черного золота, на этом фоне стоимость североморской смеси нефти Brent снижалась вчера до значения $101,08 за баррель. Но в дальнейшем котировки североморской смеси восстановили свои позиции и в настоящее время торгуются на уровне $102,25 за бочку, что соответствует уровню утра вчерашнего дня. Полагаем, сегодня котировки североморской смеси будут находиться в диапазоне $101,50–$102,50 за баррель.
Возросший уровень рисков, понижение прогнозов роста мировой экономики, экономик Китая и России продолжат оказывать давление на российскую валюту. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 31,50–31,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 40,90–41,70 рубля за евро.
Индекс S&P 500 в ходе вчерашних торгов подрос на 0,37%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент прибавляет 0,03%. Азиатские индексы сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI растет на 0,86%, гонконгский Hang Seng сокращается на 0,11%; Shanghai Composite увеличивается на 0,04%; KOSPI прибавляет 0,29%; австралийский S&P/ASX 200 растет на 0,28%, индийский SENSEX падает на 1,04%. Индекс ММВБ вчера торговался с относительно высокой волатильностью, но сколь-либо внятной динамики так и не показал. Полагаем, что в ходе сегодняшних торгов индекс будет находиться в диапазоне 1360–1375 пунктов
Банк «Санкт-Петербург»: отчетность немного лучше ожиданий (умеренно позитивно)
Чистая прибыль банка "Санкт-Петербург" по МСФО за 1 квартал 2013 года составила 1,1 млрд рублей, что в 9 раз выше результата 1 квартала 2012 года, говорится в отчетности компании.
Выручка банка за январь-март 2013 года увеличилась на 13,8% и составила 4,1 млрд рублей.
На 1 апреля 2013 года отношение издержек к доходам банка составило 39,9% (50,8% в 4 квартале 2012 года; 47,6% за 2012 год). Операционные расходы банка за 1 квартал 2013 года составили 1,6 млрд рублей, оставшись на уровне 1 квартала 2012 года.
Рентабельность капитала (ROАE) за 1 квартал 2013 года составила 10,8% (3,7% в 4 квартале 2012 года; 3,2% за 2012 год).
БСП наконец закончил агрессивное формирование резервов и обратился в сторону активного расширения кредитного портфеля, который прибавил 3,8% с начала года. Розничные кредиты выросли на 16,4% - на фоне замедляющегося Сбербанка эти результаты выглядят очень хорошо. БСП значительно отстает по качеству кредитного портфеля от лидеров рынка (просрочка на уровне 5,4%), но ситуация относительно стабилизировалась. Лучше прогнозов выглядит динамика комиссионных доходов. Также, приятный момент – это сокращение операционных расходов в годовом сопоставлении, чего мы не ожидали. Несколько беспокоит снижение достаточности капитала, которая по Н1 опустилась ниже 10%. Еще один негативный момент – снижение ЧПМ, что характерно для многих банков в 1К13 из-за общего снижения ставок и замедления рынка кредитования в целом.
Мы оцениваем отчетность умеренно позитивно. По рыночным мультипликаторам БСП до сих пор самый дешевый банк на рынке. При этом финансовые показатели демонстрируют признаки улучшения, чистая прибыль вернулась на «нормальные» уровни, и даже немного превзошли прогнозы. Это создает возможности для роста котировок. Однако для того, чтобы продолжить расширение кредитного портфеля, банк в ближайшее время должен будет увеличить капитал. То, каким образом это будет сделано, может оказать более существенное влияние на котировки.
ТМК: рост долга компенсирует хорошие результаты (нейтрально)
Чистая прибыль группы ТМК по МСФО в 1 квартале 2013 года составила $85 млн, что на 19% ниже аналогичного показателя 1 квартала 2012 года ($105 млн). Выручка за первые три месяца 2013 года увеличилась на 4% и составила $1,725 млрд. Рост обусловлен увеличением объемов реализации ТБД и сварных линейных труб в российском дивизионе.
Скорректированный показатель EBITDA вырос на 24% по сравнению с 4 кварталом 2012 года и составил $273 млн на фоне улучшения структуры продаж в сегменте бесшовных труб и снижения операционных расходов в российском дивизионе. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA за 1 квартал 2013 года составила 16% по сравнению с 18% за 1 квартал 2012 года.
С одной стороны, результаты ТМК выглядят довольно хорошо. В основном это касается российского бизнеса группы, где восстанавливается спрос со стороны нефтяников на бесшовные трубы и ТБД. При этом группа ТМК смогла увеличить операционную эффективность российского бизнеса и сократить издержки. Хороший рост спроса показало европейское подразделение компании, хотя уровень цен и рентабельность там пока под давлением. Слабовато выглядит только американское подразделение, где конкуренция сильнее, чем в Европе и России.
Мы позитивно оцениваем перспективы компании в текущем году. Спрос на трубную продукцию будет расти, так как в нефтегазовой отрасли вновь активно несколько крупных инфраструктурных проектов. Рентабельность улучшается. В то же время, нас пугает увеличение долговой нагрузки компании.
Показатель Чистый долг/EBITDA в 1К13 достиг 3,7x, чистый долг незначительно вырос ($3727 млн. против $3656 млн. в конце 2012 года). В основном это связано со снижением объема денежных средств и эквивалентов на балансе. Кроме того, в мае Совет Директоров рекомендовал общему собранию акционеров (состоится 25 июня) утвердить дополнительные дивиденды за 2012 год в размере 788 млн. рублей, что еще сильнее сократит объем денежных средств в распоряжении компании. Долговая нагрузка высокая и вызывает опасения у инвесторов. На наш взгляд, это компенсирует позитив от отчетности, поэтому мы не ждем позитивной реакции в котировках.
Индекс ММВБ - высокая волатильность. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на отсутствие тренда, DMI+ и DMI- сошлись, ADX в нижней части шкалы и направлен вниз. Индикатор, основанный на динамике ADX, 19 апреля сформировал сигнал вверх
Индекс ММВБ вернулся в рамки нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вверх. DMI+ находится ниже DMI-, ADX находиться в средней части шкалы и направлен горизонтально, развивается нисходящий тренд. Индикатор, основанный на динамике ADX, 29 мая дал сигнал к росту. Рекомендация: Вне рынка
Сбербанк сформировал импульс роста, развивается коррекционное снижение. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 22 мая дал сигнал вниз. Поддержка: 99,00. Сопротивление: 103,30. Рекомендация: Вне рынка
Газпром – находится в рамках нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 24 мая повторил сигнал к росту. Сопротивление: 122,09. Поддержка: 119,00. Рекомендация: Вне рынка
Северсталь – находится у верхней границы нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на наличие слабого нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, в настоящее время выглядит нейтрально. Поддержка: 252,5. Сопротивление: 264,0. Рекомендация: Вне рынка
Роснефть – в рамках нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие слабого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 24 мая дал сигнал к росту. Поддержка – 212,00. Сопротивление – 220,00. Рекомендация: Вне рынка
https://www.bspb.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ситуация с евро, напротив, благоволит укреплению единой европейской валюты. В среду, 29 мая, был опубликован Индекс потребительских цен в Германии, первой экономики Еврозоны, в результате стало понятно, что инфляционное давление в зоне действия евро возрастает, ИПЦ ФРГ вырос со значения 1,1% до 1,7%. Столь резкий рост инфляции сокращает возможности ЕЦБ для дальнейшего смягчения монетарной политики, снижения ключевой ставки в том числе. Другими словами, обещанное ранее дальнейшее предоставление рынку ещѐ более дешевых евро может не состояться. В итоге, несмотря на то, что стремление инвесторов к риску снижается, евро укрепляется, соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие сутки увеличилось с отметки 1,2961 до текущего значения в 1,3038 (+0,59%). Сегодня евро, после консолидации, может продолжить свой рост. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3000–1,3100.
Подтверждением того, что рост евро и ослабление доллара не являются отражением снижения рисковой составляющей на рынке, послужило снижение стоимости нефти. Двумя днями ранее Организация экономического сотрудничества и развития снизила прогноз роста мировой экономики на 0,3 процентных пункта до 3,1%. В свою очередь МВФ понизил прогноз роста второй экономики мира (Китай) с 8,0% до 7,75%. Снижение прогнозов по росту экономики автоматически снижает ожидания по потреблению черного золота, на этом фоне стоимость североморской смеси нефти Brent снижалась вчера до значения $101,08 за баррель. Но в дальнейшем котировки североморской смеси восстановили свои позиции и в настоящее время торгуются на уровне $102,25 за бочку, что соответствует уровню утра вчерашнего дня. Полагаем, сегодня котировки североморской смеси будут находиться в диапазоне $101,50–$102,50 за баррель.
Возросший уровень рисков, понижение прогнозов роста мировой экономики, экономик Китая и России продолжат оказывать давление на российскую валюту. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 31,50–31,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 40,90–41,70 рубля за евро.
Индекс S&P 500 в ходе вчерашних торгов подрос на 0,37%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент прибавляет 0,03%. Азиатские индексы сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI растет на 0,86%, гонконгский Hang Seng сокращается на 0,11%; Shanghai Composite увеличивается на 0,04%; KOSPI прибавляет 0,29%; австралийский S&P/ASX 200 растет на 0,28%, индийский SENSEX падает на 1,04%. Индекс ММВБ вчера торговался с относительно высокой волатильностью, но сколь-либо внятной динамики так и не показал. Полагаем, что в ходе сегодняшних торгов индекс будет находиться в диапазоне 1360–1375 пунктов
Банк «Санкт-Петербург»: отчетность немного лучше ожиданий (умеренно позитивно)
Чистая прибыль банка "Санкт-Петербург" по МСФО за 1 квартал 2013 года составила 1,1 млрд рублей, что в 9 раз выше результата 1 квартала 2012 года, говорится в отчетности компании.
Выручка банка за январь-март 2013 года увеличилась на 13,8% и составила 4,1 млрд рублей.
На 1 апреля 2013 года отношение издержек к доходам банка составило 39,9% (50,8% в 4 квартале 2012 года; 47,6% за 2012 год). Операционные расходы банка за 1 квартал 2013 года составили 1,6 млрд рублей, оставшись на уровне 1 квартала 2012 года.
Рентабельность капитала (ROАE) за 1 квартал 2013 года составила 10,8% (3,7% в 4 квартале 2012 года; 3,2% за 2012 год).
БСП наконец закончил агрессивное формирование резервов и обратился в сторону активного расширения кредитного портфеля, который прибавил 3,8% с начала года. Розничные кредиты выросли на 16,4% - на фоне замедляющегося Сбербанка эти результаты выглядят очень хорошо. БСП значительно отстает по качеству кредитного портфеля от лидеров рынка (просрочка на уровне 5,4%), но ситуация относительно стабилизировалась. Лучше прогнозов выглядит динамика комиссионных доходов. Также, приятный момент – это сокращение операционных расходов в годовом сопоставлении, чего мы не ожидали. Несколько беспокоит снижение достаточности капитала, которая по Н1 опустилась ниже 10%. Еще один негативный момент – снижение ЧПМ, что характерно для многих банков в 1К13 из-за общего снижения ставок и замедления рынка кредитования в целом.
Мы оцениваем отчетность умеренно позитивно. По рыночным мультипликаторам БСП до сих пор самый дешевый банк на рынке. При этом финансовые показатели демонстрируют признаки улучшения, чистая прибыль вернулась на «нормальные» уровни, и даже немного превзошли прогнозы. Это создает возможности для роста котировок. Однако для того, чтобы продолжить расширение кредитного портфеля, банк в ближайшее время должен будет увеличить капитал. То, каким образом это будет сделано, может оказать более существенное влияние на котировки.
ТМК: рост долга компенсирует хорошие результаты (нейтрально)
Чистая прибыль группы ТМК по МСФО в 1 квартале 2013 года составила $85 млн, что на 19% ниже аналогичного показателя 1 квартала 2012 года ($105 млн). Выручка за первые три месяца 2013 года увеличилась на 4% и составила $1,725 млрд. Рост обусловлен увеличением объемов реализации ТБД и сварных линейных труб в российском дивизионе.
Скорректированный показатель EBITDA вырос на 24% по сравнению с 4 кварталом 2012 года и составил $273 млн на фоне улучшения структуры продаж в сегменте бесшовных труб и снижения операционных расходов в российском дивизионе. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA за 1 квартал 2013 года составила 16% по сравнению с 18% за 1 квартал 2012 года.
С одной стороны, результаты ТМК выглядят довольно хорошо. В основном это касается российского бизнеса группы, где восстанавливается спрос со стороны нефтяников на бесшовные трубы и ТБД. При этом группа ТМК смогла увеличить операционную эффективность российского бизнеса и сократить издержки. Хороший рост спроса показало европейское подразделение компании, хотя уровень цен и рентабельность там пока под давлением. Слабовато выглядит только американское подразделение, где конкуренция сильнее, чем в Европе и России.
Мы позитивно оцениваем перспективы компании в текущем году. Спрос на трубную продукцию будет расти, так как в нефтегазовой отрасли вновь активно несколько крупных инфраструктурных проектов. Рентабельность улучшается. В то же время, нас пугает увеличение долговой нагрузки компании.
Показатель Чистый долг/EBITDA в 1К13 достиг 3,7x, чистый долг незначительно вырос ($3727 млн. против $3656 млн. в конце 2012 года). В основном это связано со снижением объема денежных средств и эквивалентов на балансе. Кроме того, в мае Совет Директоров рекомендовал общему собранию акционеров (состоится 25 июня) утвердить дополнительные дивиденды за 2012 год в размере 788 млн. рублей, что еще сильнее сократит объем денежных средств в распоряжении компании. Долговая нагрузка высокая и вызывает опасения у инвесторов. На наш взгляд, это компенсирует позитив от отчетности, поэтому мы не ждем позитивной реакции в котировках.
Индекс ММВБ - высокая волатильность. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на отсутствие тренда, DMI+ и DMI- сошлись, ADX в нижней части шкалы и направлен вниз. Индикатор, основанный на динамике ADX, 19 апреля сформировал сигнал вверх
Индекс ММВБ вернулся в рамки нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вверх. DMI+ находится ниже DMI-, ADX находиться в средней части шкалы и направлен горизонтально, развивается нисходящий тренд. Индикатор, основанный на динамике ADX, 29 мая дал сигнал к росту. Рекомендация: Вне рынка
Сбербанк сформировал импульс роста, развивается коррекционное снижение. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 22 мая дал сигнал вниз. Поддержка: 99,00. Сопротивление: 103,30. Рекомендация: Вне рынка
Газпром – находится в рамках нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 24 мая повторил сигнал к росту. Сопротивление: 122,09. Поддержка: 119,00. Рекомендация: Вне рынка
Северсталь – находится у верхней границы нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на наличие слабого нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, в настоящее время выглядит нейтрально. Поддержка: 252,5. Сопротивление: 264,0. Рекомендация: Вне рынка
Роснефть – в рамках нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие слабого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 24 мая дал сигнал к росту. Поддержка – 212,00. Сопротивление – 220,00. Рекомендация: Вне рынка
/Компиляция. 31 мая. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://www.bspb.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter