Кабанов Глеб InstaForex | Погода на рынке | Обзор рынка

Быть или не быть QE, вот в чем вопрос

31 мая 2013  Источник https://www.instaforex.com/
Последние несколько недель сводки информационных агентств с финансовых рынков особым разнообразием не отличаются. Все новости крутятся вокруг вероятности того, предпримет или нет ФРС сокращение программы количественного стимулирования Последние несколько недель сводки информационных агентств с финансовых рынков особым разнообразием не отличаются. Все новости крутятся вокруг вероятности того, предпримет или нет ФРС сокращение программы количественного стимулирования. Как обычно, в центре внимания информационных агентств находятся особы, приближенные к императору, которые настойчиво подготавливают рынки к сворачиванию программ, но при этом твердых заявлений не делается и все вращается «вокруг да около». Впрочем, и сам император не исключает такой возможности, что еще больше подпитывает слухи. Но самое интересное заключается в том, что если в прошлом году мы наблюдали рост рынка акций на плохих экономических данных и слухах о том, что ФРС вот-вот запустит печатный станок. То сейчас все происходит с точностью до наоборот: рынки находятся под давлением на слухах о прекращении программ стимулирования и хорошие данные из США, приходящие в последнее время, только усиливают эти опасения. Ситуация, как в зазеркалье.

То, что экономика США восстанавливается, несмотря на бюджетную консолидацию, видно, как говорится, невооруженным глазом. Лично меня очень впечатляют успехи американского автопрома, который, будучи обанкроченным, восстал как птица Феникс из пепла, а также уровень безработицы в 7.5%, что по меркам ФРС много, а по меркам европейцев – вообще ничего. Вчера был опубликован отчет о росте ВВП в первом квартале текущего года, который составил 2.4% в годовом исчислении. Аналитики ожидали 2.5%, так что их прогнозы фактически совпали с реальными данными. Однако данные немного ниже прогнозов позволили говорить о замедлении экономики в результате фискальной консолидации, проводимой администрацией. Те же аналитики ожидают замедления темпов роста во втором квартале. Дошло до, извините, маразма, в котором, впрочем, мы живем с осени 2011: чем хуже для экономики, тем лучше для рынка акций!

Маразм крепчает, и ни у кого уже не возникает вопроса «А почему рынок собственности должен расти во время экономического спада и падать во время экономического роста? По каким таким экономическим законам собственность растет в цене, когда экономика находится в андерграунде?!» Сейчас все внимание игроков сконцентрировалось на отчете министерства труда США, который выйдет уже в следующую пятницу, 7 июня. Телекомментаторы уже договорились до того, что если отчет выйдет хорошим, то рынки могут отреагировать серьезной распродажей активов и, наоборот, если отчет выйдет плохим, то это вызовет рост рынка акций!

Рынки могут отреагировать, а могут и не отреагировать. Причем, что еще более интересно, лично у меня есть устойчивое подозрение, что программа количественного стимулирования, о которой все так настойчиво говорят и в зависимость от которой ставят динамику рынка акций, вообще на рынки никак не влияет. Вернее, влияние этой программы сильно преувеличено. «Да как такое может быть! - воскликните вы. - А о чем же тогда все говорят?!» Ну надо же о чем-то говорить, вот и говорят?! Хотите фактов? Пожалуйста!

По идее, безостановочная работа печатного станка должна приводить к инфляции, а инфляция, в свою очередь, должна приводить к снижению курса доллара США. Но инфляции нет, товарные цены падают, а доллар США укрепляется четвертый месяц. Странно, но факт, самое простое объяснение заключается в том, что напечатанные ФРС деньги, вместо того чтобы оказывать инфляционное давление на товарный рынок, идут на фондовый рынок и вызывают рост рынка акций. Верно, но только отчасти. Вернее, совсем не верно. Для начала давайте обратимся к отчетам WFE (есть такая организация, которая объединяет мировые фондовые биржи). Так вот, согласно отчетам этой организации, за 2012 год капитализация рынка акций США выросла на 17.1%, с 19.789 трлн до 23.193 трлн долларов. А, каков размер программы количественного стимулирования, которую проводило ФРС в 2012 году? Ноль целых, ноль десятых! Вы скажете: ну как же так, ФРС начало проводить программу в сентябре 2012! А вот так! Объявить объявили, но фактически ничего не делали, вяло приобретали MBS на несколько десятков млрд и только с началом 2013 года развернулись на полную мощь. Желающие меня проверить могут обратиться к данным по счету SOMA за этот период. Итак, по итогам 2012 года - 3.5 трлн роста на бла-бла-бла, при том что экономика чувствовала себя не очень радужно. При таких чудесах Бену Бернанке после окончания карьеры можно смело проповедником становиться!

Считаем дальше. В декабре 2012-го решили покупать ценные бумаги по 85 млрд ежемесячно, итого за 5 месяцев купили на 425 млрд долларов. Вот оно, откуда исторические рекорды рынка акций, - подумаете вы! Однако обратимся к данным ФРС, вернее, к ее балансу и его пассивам, т.к. именно там отражаются данные по объемам резервов и количеству долларов в обращении. По состоянию на 2 января 2013 года, на балансе ФРС было 1.17 трлн долларов США в обращении и 1.51 трлн долларов в резервах коммерческих банков. Теперь посмотрим в отчет «H 4.1» от 30 мая: валюта в обращении 1.19 трлн, резервы коммерческих банков 1.98 трлн долларов. Выходит, что все напечатанные деньги без остатка перекочевали в резервы коммерческих банков, т.е. их просто переложили из одного кармана в другой. При этом рынок акций как ракета устремился ввысь к новым неизведанным высотам!

Только вот причем здесь программа количественного стимулирования? Не понимаю! Ну будут печатать денег чуть меньше, так ведь, как показывают факты, деньги то в систему не попадают, а прямо по деньгопроводу перетекают из одного сейфа в другой! Причем, что вполне возможно, сейфы эти расположены в одном здании, вот и перемещаются деньги из кабинета Бена Бернанке в подвал – к Бену Бернанке. А может весь сыр-бор затеян для того, чтобы в фазе распределения американские «Буратино» начали бить свои кубышки и дружными рядами понесли свои кровные золотые на рынки? Надо же кому-то покупать акции по 1700, у тех, кто их покупал по 600, а вся эта шумиха просто для отвода глаз. Cначала сказать, что программа прекращается, затем программу не прекратить и загнать акции еще выше. Недаром в кругах особо приближенных к императору говорят: «покупай на слухах, продавай на фактах», – вот только эта поговорка не для нас – где слухи, а где факты? Так что какой бы там отчет по безработице не вышел в следующую пятницу, нам все равно, и упаси нас боже делать ставки на прогнозы о сворачивании или продолжении программы. Как там у Винни-Пуха в одноименном мультфильме: «Количественное стимулирование – странный предмет, вот оно есть, а вот его нет!»

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=180168. Об использовании информации.