Коваль Станислав RoboForex | Валюта | EUR|USD

Греция снова в центре внимания

11 июня 2013  Источник http://www.roboforex.ru/ http://www.roboforex.ru
Формально Конституционный суд не может повлиять на политику ЕЦБ и, тем более, запретить регулятору проводить какие бы то ни было программы
После открытия торгов в понедельник евро продолжает консолидироваться. Отсутствие явных сигналов к тому, что на ближайшем заседании ФРС произойдёт сокращение объёмов покупок ценных бумаг, явно нарушило медвежьи планы После открытия торгов в понедельник евро продолжает консолидироваться. Отсутствие явных сигналов к тому, что на ближайшем заседании ФРС произойдёт сокращение объёмов покупок ценных бумаг, явно нарушило медвежьи планы. Не исключено, что на рынках попросту ожидают решения Конституционного суда Германии, который проверяет программу ЕЦБ по покупкам облигаций южноевропейских стран на предмет соответствия основному закону страны. Каково будет решение — мало кто берётся говорить, а потому напряжённость по этому поводу лишь нарастает.

Тем временем канцлер Ангела Меркель в очередной раз настойчиво призывает страны еврозоны проводить экономические реформы, беря пример с Германии. Речь идёт о продолжении бюджетной консолидации и повышении конкурентоспособности. За этими красивыми словами стоит снижение финансирования социальных программ и менее выгодные условия труда. Собственно, попытки следования этим советам и форсированные реформы действительно уже приносят первые результаты, правда, совершенно обратные.

Дополнительным стимулом для роста евро стали слова Марио Драги, что уже концу года экономика еврозоны должна вернуться к росту. Между тем это вовсе не означает окончание рецессии в таких проблемных странах, как Греция или Испания. Однако и окончание общеевропейской рецессии может оказаться под вопросом. Ранее я уже неоднократно писал о крайней взрывоопасности Греции, и это сейчас — один из самых главных рисков. Проблема пришла откуда её совсем не ждали — в позу встал МВФ, опубликовав крайне негативный доклад по греческой экономике.

К слову сказать, в Греции уже полным ходом идёт дефляция, что стало результатом резкого падения потребительских расходов. В МВФ уже признали, что недооценили последствий программ сокращения расходов. Теперь же под угрозу попало дальнейшее сокращение госдолга страны, и тут уже в МВФ намекают, что неплохо бы провести ещё одну реструктуризацию. Ранее поговаривали, что если потребуется новая «стрижка», то убытки уже придётся нести ЕЦБ и европейским странам, национальные регуляторы которых ранее активно скупали проблемные активы.

Осложняет ситуацию и постоянный отток депозитов, что практически похоронило кредитование. Доверие рынков так и не восстановлено, а потому самостоятельно привлекать финансирование греки до сих пор не в состоянии. Несмотря на официальный прогноз МВФ, что уже в следующем году Афины вернутся к росту, в это как-то верится с трудом. Безработица продолжает расти и к концу года может достигнуть 28%. Именно поэтому многие опасаются, что грекам понадобится новый пакет финпомощи, иначе их ждёт банкротство.

Пятничная статистика по американскому рынку труда оказалась во многом противоречивой. Вот уже третий месяц подряд мы видим всё большее число вновь созданных рабочих мест — в марте 138k, в апреле 149k, в мае 175k. Казалось бы, на таких данных уровень безработицы должен снижаться, но в прошлом месяце он вырос на 0,1% и в итоге составил 7,6%. Вроде бы этот рост показателя обусловлен тем, что в состав рабочей силы стали возвращаться ранее «спящие» американцы с надеждой всё-таки найти себе работу. Найдут ли — это ещё вопрос.

Собственно, если бы не произошел рост безработицы, а она осталась бы на прежнем уровне, то пара EUR/USD бы уже стремительно падала. Сейчас же интрига относительно решения ФРС будет сохраняться до самого последнего момента, то есть до 19 июня. С другой стороны, последний отчёт по рынку труда показал одну крайне важную вещь — экономика продолжает создавать новые рабочие места, несмотря на запущенные механизмы автосеквестра. Таким образом, предположения о разрушительном характере сокращения расходов для США пока не находят подтверждения.

Ранее Бен Бернанке заявлял, что условием начала сокращения покупок ценных бумаг (казначейских обязательств и ипотечных облигаций на $85 млрд ежемесячно) станет «существенное улучшение» на рынке труда. Каким-то прорывом пятничные данные назвать сложно, именно поэтому вероятность свёртывания QE3 на грядущем заседании не столь высока. Дела в экономике также идут не самым лучшим образом — на неделе мы видели падение промышленного PMI до значения 49, что стало сигналом сокращения объёмов производства. Не самое лучшее время для прекращения мер стимулирования.

На ближайшей неделе (а именно — 11-12 июня) намечено заседание Конституционного суда Германии. Яблоком раздора на этот раз стала программа ЕЦБ «Прямые денежные операции» (Outright Monetary Transactions, или сокращённо — OMT). Как только Марио Драги прошлым летом объявил о том, что в случае роста напряжённости на долговом рынке регулятор, после заключения специального правительственного соглашения с Еврокомиссией, может начать скупку долговых облигаций конкретных стран еврозоны. В Германии до сих пор считают, что это противоречит мандату ЕЦБ.

Вообще-то, ЕЦБ в рамках OMT не потратил на покупки ценных бумаг ни единого евроцента, но само намерение Марио Драги смогло положить конец повальному росту процентных ставок. Соответственно, если немецкий Суд заблокирует эту программу, европейский регулятор рискует лишиться крайне важного инструмента свой политики. К слову сказать, в прошлом Суд поддерживал и программы спасения Греции, и крайне противоречивый (с точки зрения Берлина) фонд ESM. Однако ранее речь шла лишь о немецком участии в этих проектах, а теперь на повестке — наднациональная структура.

Формально Конституционный суд не может повлиять на политику ЕЦБ и, тем более, запретить регулятору проводить какие бы то ни было программы. Негативное решение, и это прекрасно понимают судьи, вызовет глубокий кризис внутри еврозоны. На недавней пресс-конференции Драги уже окрестил OMT «самой успешной программой монетарной политики», что стало своеобразным камнем в немецкий огород. Естественно, что решение Суда отразится и на курсе евро. Если всё-таки последует негативный вердикт, это приведёт к падению EUR/USD и к осложнению положения южноевропейских стран на долговом рынке.

Греция снова в центре внимания


Макроэкономическая статистика понедельника особо интересных цифр не принесла. Промпроизводство во Франции показало рост в размере 2,2%. В то же время, аналогичный показатель в Италии сократился на 0,3%. Не исключено, что в краткосрочном плане пара ещё сможет показать небольшой рост, но пока не будет оглашено решение немецкого суда, каких-то резких ценовых колебаний ожидать не приходится.

/Компиляция. 11 июня. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=180692. Об использовании информации.