Парфенов Александр Унисон Капитал | Погода на рынке | Акции

На что готовы пойти топ-менеджеры ради акционеров?

Все больше критикуемый западный экономический "мейнстрим", именуемый "экономикс", укрепил в финансовом мире главную задачу в деятельности менеджмента компаний - повышение благосостояние акционеров. Однако добиться этой цели в условиях кризисных явлений стало проблематично. В ход идет "ручное" повышение капитализации Все больше критикуемый западный экономический "мейнстрим", именуемый "экономикс", укрепил в финансовом мире главную задачу в деятельности менеджмента компаний - повышение благосостояние акционеров. Однако добиться этой цели в условиях кризисных явлений стало проблематично. В ход идет "ручное" повышение капитализации.

Стремительный рост российского фондового рынка с 2003 по 2008 гг. показал, насколько выгодным может стать владение акциями компаний, и позволил десяткам тысяч инвесторов заработать на росте курсовой стоимости бумаг. Как неоднократно приводил пример бизнесмен Михаил Прохоров, ранее стоявший у руля одного из крупнейших в мире производителей никеля и палладия, платины и меди ОАО "ГМК Норильский Никель", за счет роста капитализации градообразующего предприятия (с 2003 по 2008 гг. более, чем в 8,5 раз), многие работники и жители северного Норильска получили возможность переехать и основаться на "Большой земле".

Причин для роста фондового рынка было множество. Экономика страны в условиях проводимых структурных реформ росла стремительными темпами, которые были растеряны после кризиса 2008-2009 гг. Российские предприятия, в особенности специализирующиеся на добыче полезных ископаемых, на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры и реализации крупных инвестиционных программ показывали активный рост производственных и финансовых показателей.

"Горячие деньги", пришедшие из-за рубежа, также сделали свое дело. Российский рынок в глазах иностранных управляющих рассматривался как малахитовая шкатулка с бриллиантами, в которую хотелось инвестировать переплачивая: не даром в 2006-2007 гг. наблюдалось отсутствие дисконта отечественного рынка к развивающимся. Сейчас же он стабильно высок и достигает 40%.

Кризис сделал свое дело

Ситуация изменилась вмиг. Мировой финансово-экономический кризис 2008-2009 гг. в разы обесценил стоимость акций по всему миру: если раньше казалось, человек обладает огромным состоянием, то в самую острую фазу кризиса его состояние можно было смело уменьшить как минимум на половину, а если среди активов числились акции банков - то в разы.

В ближайшие годы вряд ли стоит ожидать возвращения к докризисной "золотой" пятилетке российского фондового рынка, особенно в условиях замедления темпов роста экономики, плохого пресловутого инвестиционного климата, а также не решенных проблем на мировом финансовом рынке.

Тем не менее, задуматься о покупках акций наиболее эффективных и недорогих предприятий на перспективу 2-3 года уже сейчас, на наш взгляд, стоит. Главное, в конечном итоге выждать момента их роста и не теряться, если акция не по фундаментальным причинам начнется снижаться. Неэффективность рынка никто не отменял.

В угоду всем

Текущее снижение капитализации менеджмент некоторых российских компаний использует для запуска программ по выкупу части акций с рынка, либо объявления высоких дивидендов. Это приводит к росту спроса на актив, в результате чего повышается капитализация, а значит благосостояние акционеров.

Из последних примеров можно привести "Фармстандарт". Совет директоров компании в середине февраля объявил о запуске программы по выкупу глобальных депозитарных расписок (ГДР) на Лондонской фондовой бирже, а также акций на Московской бирже. В результате первого этапа скупки (проходил с 15 февраля по 18 февраля) было выкуплено 2,17% уставного капитала при объявленном лимите 10% уставного капитала (по ценам на момент запуска программы). Сейчас реализуется второй этап скупки, который продлится до конца года. С момента запуска программы акции выросли на 10,3%, и это, очевидно, не предел. Рекомендация "Покупать" в районе текущих цен (2200-2250 руб. за акцию) сохраняется.

Наблюдательный совет другого фармпроизводителя - ОАО "Протек", в целях роста стоимости бизнеса, в первом квартале текущего года планировал выставить оферту, три раза направляя ее на согласование в ФСФР. На ожиданиях объявления добровольной оферты акции компании выросли на 25%, после чего совет директоров, посчитав свою задачу в интересах акционеров фактически выполненной, избрал другую стратегию: рекомендовал выплатить дивиденды - 4,8 руб. на акцию (дивидендная доходность на дату закрытия реестра - 8 мая - 10,5%). В результате ожиданий дивидендов капитализация поднялась еще на 34%.

Управленцы другого российского эмитента - "Армады" (ИТ-услуги), обеспокоенные тем, что стоимость акций на рынке не отражает реальной стоимости бизнеса, также намериваются объявить выкуп. Совет директоров по этому вопросу должен собраться 16 мая. Очевидно, что при привлекательных условиях выкупа мы увидим рост капитализации.

Не забыть о себе

Снижение цен на рынке используется топ-менеджерами компании и с целью приобретения акций для себя. Появление таких покупателей, как правило, внушает доверие у инвесторов, копирующих поведение осведомленных людей. В конце апреля нарастили свою долю в "РусГидро" заместители председателя правления компании Джордж Рижинашвили (потратил порядка 8,63 млн руб.) и Алексей Маслов (1,5 млн руб.), а также член правления Сергей Абрашин (4,8 млн руб.). У нефтяников аппетиты гораздо выше. Только с начала года на 3,029 млрд руб. были скуплены акции ОАО "ЛУКОЙЛ" на личные средства президентом холдинга Вагитом Алекперов, на 1,973 млрд - вице-президентом Леонидом Федуным. В общей сложности пятнадцатью членами правления компании было приобретено бумаг на сумму 5,739 млрд руб. Смотря на эти покупки, сразу хочется стать нефтяником.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=180967. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.