БКС Экспресс | Обзор рынка

Чего ждать от ФРС США на этой неделе?

18 июня 2013  Источник http://bcs-express.ru/
Бернанке задержался на своем посту, считает Обама
Федрезерв США не собирается сокращать объемы QE3 до декабря. Ключевым моментом для финансовых рынков относительно недавно стало заявление главы ФРС США Бена Бернанке о возможном сокращении QE, о котором может быть объявлено на одном из «следующих нескольких» заседаний ФРС. Однако на самом деле участники рынка так и не поняли, когда же именно это может произойти Федрезерв США не собирается сокращать объемы QE3 до декабря. Ключевым моментом для финансовых рынков относительно недавно стало заявление главы ФРС США Бена Бернанке о возможном сокращении QE, о котором может быть объявлено на одном из «следующих нескольких» заседаний ФРС. Однако на самом деле участники рынка так и не поняли, когда же именно это может произойти.

Представители регулятора не проясняют ситуацию, поэтому CNN решил провести свой опрос среди экономистов и инвестиционных стратегов по этому поводу.
Итак, около 2/3 из 39 экспертов заявили, что они не ожидают замедления программы количественного смягчения как минимум до декабря, а некоторые и вовсе не ожидают этого события до 2014 года. «Сокращение выглядит преждевременным», - считает Дорси Фарр, партнер инвестиционной фирмы French Wolf & Farr. Остальные экономисты и стратеги считают, что процесс сокращения объемов скупки госбумаг может начаться в сентябре или октябре.

Тем не менее, никто из опрошенных не думает, что Федрезерв заявит о конкретных шагах на ближайшем заседании, однако надеются на более ясные объяснения от Бернанке. «Рынки не любят неопределенность, - говорит Аллен Синай, главный экономист из Decision Economics. – ФРС должна развеять сомнения, и чем быстрее, тем лучше».

Между тем, 92% респондентов уверены, что Бен Бернанке не сохранит свой пост – его полномочия заканчиваются в январе. Эксперты делают ставку на Джанет Йеллен, которая в данный момент занимает пост заместителя председателя совета управляющих Федрезерва. CNN

Fitch: Кредитный пузырь Китая является беспрецедентным в современной истории. Эксперты рейтингового агентства предупреждают, что теневой банковский сектор КНР находится уже не под контролем властей, а объемы кредитов сверхвысоки. «Модель роста, основанная на кредитах, явно рушится, - говорит Шарлин Чу, директор Fitch в Пекине. – Потенциально это может привезти к дефляции, как в Японии».

С момента кризиса Lehman Brothers объем китайских кредитов подскочил с $9 трлн до $23 трлн, а отношение кредитного рынка к ВВП выросло с 75% до 200%. «Это сверхвысокая цифра, которая выше всего, что мы видели в крупных странах. Следующие 6 месяцев будут критическими», - говорит Чу. BusinessInsider

Тем временем, Societe Generale демонстрирует на своем графике, как разные виды commodities реагируют на то, что развивающиеся страны превращаются из инвесторов в потребителей. Такие товары, как сталь и медь, в этом случае демонстрируют замедление роста, зато такие commodities, как энергия и зерно, демонстрируют уверенный рост.

Чего ждать от ФРС США на этой неделе?


График соотношения динамики commodities и прогресса emerging markets

Главным драйвером в этом случае является рост населения, которое и обеспечивает суперцикл этих commodities, так как, например, Китай уже достиг определенного соотношения потребления продуктов на одного человека, который сравним со средним показателем стран ОЭСР. BusinessInsider

Европейские лидеры явно рано заявляют о том, что худшее уже позади – это наглядно демонстрирует Испания. ЦБ страны заявил, что в I квартале 2013 года госдолг страны подскочил до рекордных 88.2% от ВВП. Кроме того, банк без лишних обещаний заявляет, что к концу года этот показатель может достигнуть 90.5%.

Чего ждать от ФРС США на этой неделе?


График соотношения долга Испании к ее ВВП за 1990-2013 гг.

На конец марта долг страны составил 922.8 млрд евро – это на 19.1% выше прошлогоднего показателя! Не радуют и рекордные показатели по безработице, которая находится на уровне 27.2%. Zerohedge.com

Президент США Барак Обама считает, что Бернанке «засиделся». По его мнению, председатель ФРС находится на своем посту уже даже больше, чем сам того хочет. «Бен Бернанке проделал выдающуюся работу», - отметил Обама. Такое заявление может подтверждать ожидания, что Бернанке покинет свой пост по истечению полномочий в конце января следующего года.

Есть и другие признаки того, что Бернанке не останется на третий срок. Например, вопреки традициям, он не посетил ежегодную конференцию Федрезерва в Jackson Hole в этом году.

«Шансы того, что Бернанке останется, очень малы, - говорит Майкл Фероли, главный экономист из JP Morgan Chase. – Заявление Обамы готовит людей к тому, что им следует ждать нового главу ФРС».

Стоит отметить, что ФРС, несмотря на третий раунд количественного смягчения, далека от своих целевых показателей. За последний год инфляция в США выросла на 0.7% (прогноз +2%), а уровень безработицы находится на уровне 7.6% при целевых 5.2-6%. Bloomberg

Американские банки ждут новые стресс-тесты. Федрезерв хочет провести промежуточный тест 18 крупнейших американских банков, который должен быть завершен 5 июля. Регулятор проверит, как будут чувствовать себя финансовые институты при негативных экономических сценариях - например, скачке уровня безработицы или процентных ставок.

На следующей неделе представители банков встретятся с официальными лицами ФРС за закрытыми дверями для обсуждения стресс-тестов. CNN

Есть ли у ФРС причины для exit strategy, рассуждает блог Zerohedge. «Бычье» настроение на рынке акций США, похоже, может закончиться: ралли американских акций не соответствует последним слабым данным, поэтому можно задуматься, а с какой стати члены центробанка обсуждали «досрочный выход из QE3»?

Кроме того, что Всемирный банк недавно понизил свой прогноз по росту мировой экономики в 2013 году с 2.4% до 2.2%, так еще налицо сильное расхождение динамики S&P 500 и индекса commodities CRB Index.

Чего ждать от ФРС США на этой неделе?


График соотношения динамики индексов S&P 500 и CRB Index в 2009-2013 гг.

На прошлой неделе в США были опубликованы слабые данные по рынку труда, розничным продажам и весьма скромные показатели по промышленному производству. Исходя из всего этого, можно заявить, что ФРС не имеет особых причин для exit strategy, а рынок еще может разочаровать регулятора после впечатляющего ралли. Zerohedge.com

The Economist предлагает посмотреть, как изменились цены на жизненно важные товары с 1950 года. Как демонстрирует график, самыми ценными commodities оказались те, которые находятся в «земле» - это минералы и газ. Энергоносители за этот период выросли в цене примерно на 300%, а вот стоимость тех товаров, которые можно вырастить (сахар, зерно, хлопок), наоборот, снизились. При этом стоит отметить, что мировое население выросло с 1950 года в 2.8 раза, однако мировое производство зерна выросло в 3.6 раза. Economist.com

Чего ждать от ФРС США на этой неделе?


Диаграмма изменения цен в % основных commodities за 1950-2012 гг.

/Компиляция. 18 июня. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=181151. Об использовании информации.