РБК | Валюта

У рубля нет поводов для роста

22 июня 2013  Источник http://top.rbc.ru/ http://quote.rbc.ru/
Рубль "оторвался от земли"

В четверг, 20 июня, волна распродаж прошлась по всему спектру активов, торгуемых на мировых рынках. Уже второй раз в этом году инвесторы столкнулись с серьезным падением золота и серебра, которые обновили свои весенние минимумы, потеряв 5,5% и 8% соответственно. Цены на нефть ушли ниже 102 долл. по смеси Brent и 95 долл. по WTI. Все основные мировые фондовые индексы просели от 2% до 3,5% В четверг, 20 июня, волна распродаж прошлась по всему спектру активов, торгуемых на мировых рынках. Уже второй раз в этом году инвесторы столкнулись с серьезным падением золота и серебра, которые обновили свои весенние минимумы, потеряв 5,5% и 8% соответственно. Цены на нефть ушли ниже 102 долл. по смеси Brent и 95 долл. по WTI. Все основные мировые фондовые индексы просели от 2% до 3,5%. Доходности десятилетних и 30-летних казначейских облигаций зафиксировали новые максимумы этого года. В частности, доходность десятилетних бондов превысила уровень 2,4 - самый высокий уровень за почти два года.

В результате индекс доллара вырос на 0,68%, а по итогам двух дней более чем на 1,5%. Рынки довольно эмоционально реагируют на прошедшее заседание ФРС США, и вероятней всего такое положение дел сохранится и в пятницу, 21 июня, поскольку особых новостей в этот день не ожидается, отмечает финансовый аналитик Solid Financial Services Андрей Панда. Из последней статистики стоит выделить розничные продажи в Великобритании, которые выросли на 2,1% как в месячном, так и в годовом выражении, что поддержало британский фунт и позволило ему сопротивляться динамике доллара. Американская статистика преподнесла смешанные данные: количество заявок на пособие по безработице составило 354 тыс., индекс производственной активности PMI составил 52,2 пункта, а вот по Филадельфии был получен приятный сюрприз - индекс производственной активности вырос до 12,5. Данные о продажах на вторичном рынке жилья в США за май свидетельствовали о самых высоких темпах продаж с ноября 2009г.

Опубликованные в еврозоне и Великобритании данные хоть выглядели позитивно, но их оказалось недостаточно, чтобы предотвратить падение европейских валют против доллара. Европейские индексы - производственный PMI и в сфере услуг выросли до 48,7 и 48,6 пункта соответственно. Германский индекс активности в сфере услуг поднялся даже до 51,3 пункта. Это позволяет многим экономистам предположить, что в текущем квартале еще может быть зафиксировано сокращение ВВП седьмой квартал подряд, но уже в следующем квартале, возможно, спад начнет замедляться. Тем не менее европейская валюта продолжила постепенное снижение на фоне роста доллара США. Однако валюта нашла некоторую поддержку на уровне 1,32. В принципе до конца месяца у нас сохраняется возможность достижения психологического барьера в 1,30, поэтому спешить с покупками явно не стоит, считает А.Панда. Возможно, пара евро/доллар совершит сначала откат к 1,33, после чего продолжит движение вниз. В любом случае после бурных движений в последние два дня стоит воздержаться от открытия позиций в последний день недели. Сделки по покупке "американца", открытые в среду вечером, рекомендуется сохранять и удерживать дальше.

Экономисты Barclays Capital считают, что ралли доллара не за горами, поскольку уже в сентябре текущего года ФРС начнет уменьшать объемы "количественного смягчения". В течение следующих недель игроки будут тестировать евро на прочность, особенно на фоне слабых экономических перспектив еврозоны.

После заседания ФРС рубль на открытии четверга ослабел на 1,5%. Курс рубля к доллару, открывшись на отметке 32,50, на закрытии составил 32,85. Бивалютная корзина, открывшись на отметке 37,50, завершила четверг на уровне 37,65. В последние 30 дней отмечалась позитивная корреляция рубля с нефтью, то есть рубль казался сравнительно дешевым по отношению к сырьевым товарам. Однако динамика цен на сырьевые товары накануне способствовала тому, что недооценка рубля стала менее очевидной. В итоге рубль завершил день внутри зоны, где ежедневные интервенции ЦБ достигают 400 млн долл. в день (то есть 8 млрд долл. в месяц).

Рубль снижался весь четверг, даже несмотря на успокаивающие комментарии с Петербургского форума об отсутствии у властей намерений искусственно понижать курс рубля и, более того, отсутствии у этого механизма явно-положительного и долгосрочного влияния на экономический рост. Действительно, покупки валюты Минфином на курсе рубля сказаться не должны, но это справедливо лишь в отношении второго полугодия 2013г., тогда как в 2014-15гг. этот фактор может вполне вывести рубль на более низкие уровни, учитывая, что объем утвержденного трансферта будет сопоставим или даже превысит ожидаемый профицит текущего счета, считают экономисты ING. Рубль накануне вплотную приблизился к отметке 33 к доллару, которую протестировал уже в пятницу утром на внебиржевых торгах (то есть прогноз ING на второе полугодие 2013г. оправдался заметно раньше), откуда рубль в пятницу уже растет до 32,80 к доллару. Ожидается продолжение волатильных торгов, и не исключен некоторый рост рубля под давлением экспортных потоков. Однако фундаментальных причин для роста рубля нет, подчеркивают экономисты ING.

Майская статистика в целом продолжила указывать на слабость экономической активности в России, однако по ряду показателей оказалась не такой плохой, как ожидалось. При этом власти повторили свой прогноз улучшения роста во II квартале 2013г., которое должно продолжиться во втором полугодии. И в ING это мнение разделяют.

Курс рубля снижается

Эльвира Набиуллина, которая на следующей неделе возглавит Банк России, заявила, что намеренное ослабление рубля окажет большой негативный эффект на финансовый рынок и реальный сектор экономики. Правительство и Минфин, между тем, считают ослабление рубля рыночными методами благоприятным фактором для экономического роста и по-прежнему пытаются добиться смягчения политики Центробанка ради стимулирования стагнирующей экономики. Э.Набиуллина назвала ключевым условием смягчения политики замедление инфляции. Но, как отмечают экономисты Sberbank CIB, в последнее время усилился риск повышения инфляции из-за искусственного давления на локальный валютный рынок, возникшего после комментариев высокопоставленных чиновников. Рынок воспринял эти заявления как сигнал о готовности правительства ослабить рубль для стимулирования экономической активности. В таком контексте уже не важно, действительно ли у правительства есть такие намерения и насколько они серьезны.

В настоящее время курс рубля снижается, и если этот процесс продолжится, он может в итоге сказаться на динамике инфляции. Несмотря на то, что в период выдвижения Э.Набиуллиной в кандидаты на кресло главы ЦБ ходило много слухов о преемственности в политике слабого рубля, в последнее время заявления Набиуллиной полностью опровергают сложившийся ранее образ. Поэтому ждать от нее политики по ослаблению национальной валюты явно не стоит, говорит аналитик ФГ БКС Иван Копейкин.

Учитывая неблагоприятный прогноз развития мировой экономики и снижение ключевых экономических показателей в России, в "Уралсиб Кэпитал" ожидают, что спрос на рубль останется низким, а его курс может заметно колебаться в результате влияния внешних факторов.

Экономисты "Райффайзенбанка" еще раз напоминают о том, что спекуляции на тему заявлений представителей Минфина фундаментально не имеют под собой оснований. Если ослабление продолжится с прежней интенсивностью, то, по расчетам аналитиков, интервенции ЦБ усилятся и верхняя граница плавающего коридора бивалютной корзины (38,65 руб.) может быть сдвинута на 5 коп. уже в начале следующей недели.

Исходя из фундаментальных показателей, аналитики "ВТБ Капитала" рекомендуют сокращать позиции по доллару к рублю и бивалютной корзине в моменты скачков, поскольку в краткосрочной перспективе интервенции ЦБ будут сильно препятствовать ослаблению рубля, а спрос на валюту может быть удовлетворен Банком России довольно скоро.

Хотя девальвационные ожидания пока что сильны, стабилизация обстановки на внешних площадках поможет рублю отыграть часть потерь и вернуться в диапазон 32-32.5 против доллара. Корзина имеет шансы откатиться к 37 руб., считает аналитик Nordea Bank Дмитрий Савченко. Эксперт ожидает, что доллар встретит сопротивление выше 33 и уйдет ниже - к 32,5 - в ближайшие дни.

"Райффайзенбанк": Рубль "оторвался от земли"

Курс рубля уже третий день подряд падает более чем на 1% в день. Накануне стоимость бивалютной корзины выросла до 37,84 руб. То есть участники рынка штурмовали промежуточную границу плавающего коридора ЦБ (37,65 руб.), отмечают эксперты "Райффайзенбанка".

Интенсификация спроса на валюту не встречает сильного сопротивления регулятора: по оценкам экспертов банка, интервенции пока не превышали 270 млн долл./день, что неудивительно, учитывая переход к таргетированию инфляции. Как заявил сам С.Игнатьев, в РФ уже четыре года нет обычной курсовой политики, а только ограничение волатильности. В целом более слабый рубль в последнее время согласуется с удвоением оттока капитала в мае (примерно 7-8 млрд долл.). Но триггером давления на рубль, безусловно, стал новостной фон из США, а также спекуляции на тему заявлений представителей Минфина РФ об ослаблении курса на 1-2 руб. в связи с запуском нового механизма конвертации трансферта в Резервный фонд и политики обесценения курса, которые, как мы считаем, фундаментально не имеют под собой оснований.

"Мы полагаем, что многие участники рынка могут продолжить "продавливать" рубль. Если ослабление продолжится с прежней интенсивностью, то, по нашим расчетам, интервенции ЦБ усилятся, и верхняя граница плавающего коридора бивалютной корзины (38,65 руб.) может быть сдвинута на 5 коп. уже в начале следующей недели", - заключили специалисты.

/Компиляция. 21 июня. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=181521. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.