Михайлов Андрей Тремасов Кирилл Номос-Банк | Акции

Ожидания продолжения QE подпитывают рынки

Снижение оценки роста ВВП США в 1-ом квартале поддержало мировые рынки: игроки считают, что негативная статистика не позволит ФРС начать сворачивание QE. В результате ключевые американские индексы прибавили 0.9%-1.0%, российские – выросли на 1.4%-1.8%. Сегодня утром рост продолжается на азиатских площадках: Nikkei прибавляет 2.3% Снижение оценки роста ВВП США в 1-ом квартале поддержало мировые рынки: игроки считают, что негативная статистика не позволит ФРС начать сворачивание QE. В результате ключевые американские индексы прибавили 0.9%-1.0%, российские – выросли на 1.4%-1.8%. Сегодня утром рост продолжается на азиатских площадках: Nikkei прибавляет 2.3%.

Вчера была серьезно пересмотрена оценка роста ВВП США в 1-ом квартале: с 2.4% до 1.8%. Этот пересмотр поддержал мировые рынки: игроки считают, что негативная статистика не позволит ФРС начать сворачивание QE. В результате ключевые американские индексы прибавили 0.9%-1.0%. Российские индикаторы выросли на 1.4%-1.8%, в лидерах роста были бумаги АФК Системы (+5.9%), АВТОВАЗа (+4.1%), Сбербанка (+3.3%) и Сургутнефтегаза (+3.2%).

Сегодня утром азиатские рынки рост продолжается на азиатских площадках: Nikkei прибавляет 2.3%. Котировки барреля нефти сорта Brent также идут вверх – рост составляет 0.4%.

Валютный рынок: ЦБ сдвинул рубль на 5 копеек

Банк России сдвинул границы операционного интервала бивалютной корзины на 5 копеек вверх. Это действие нельзя рассматривать как сигнал к ослаблению рубля, т.к. изменение границ происходит автоматически по мере достижения показателя накопленных интервенций ($450 млн.).

Пока сигналов изменения валютной политики ЦБ не видно. Заметное ослабление рубля за последний месяц связано не с внутренними факторами, а с глобальными тенденциями. Рубль падает вместе со всеми валютами emerging markets, и этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока не уляжется паника на долговых рынках, вызванная действиями ФРС США.

Событие. Банк России сдвинул границы допустимого диапазона значений бивалютной корзины на 5 копеек вверх до 31.70-38.70.

Комментарий. В соответствии с действующим механизмом курсовой политики Банка России границы допустимого диапазона значений бивалютной корзины корректируются автоматически в зависимости от объема накопленных интервенций. Накопленный объем интервенций, при котором происходит сдвиг границ операционного интервала на 5 копеек, составляет $450 млн. (с июля прошлого года этот параметр не менялся). При расчете накопленного объема исключаются целевые интервенции. ЦБ ежедневно публикует общий объем интервенций, но не указывает, какая часть интервенций была целевой, т.е. рассчитать объем накопленных интервенций участникам рынка затруднительно, и, следовательно, сложно спрогнозировать, когда ЦБ может скорректировать границы операционного интервала. Как правило, ЦБ сообщает об этом постфактум, а в официальной статистике публикует только границы операционного интервала на конец месяца.

Так как изменение границ осуществляется автоматически, то рассматривать последние действия Банка России в качестве сигнала к дальнейшему ослаблению рубля неправильно. Таким сигналом могло бы стать расширение границ, снижение показателя накопленных интервенций или изменение параметров ежедневных интервенций. На текущих уровнях бивалютной корзины (37.5) ЦБ продает по $200 млн. в день, и по итогам июня общий объем интервенций, по-видимому, достигнет $3 млрд. (максимальное значение с октября 2011 г.).

Пока мы не видим каких-то явных сигналов изменения валютной политики ЦБ. Заметное ослабление рубля за последний месяц связано не столько с внутренними факторами, сколько с глобальными тенденциями. Паника на долговых рынках, посеянная действиями ФРС США, пока что не улеглась, мы наблюдаем продолжающийся отток денег с emerging markets и соответствующее ослабление валют этих стран. Как показано на нижеследующих графиках, рубль движется в русле общих тенденций, при этом динамика ослабления рубля примерно соответствует среднему показателю для этой группы валют.

Ожидания продолжения QE подпитывают рынки
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=181750. Об использовании информации.