1 июля 2013 МФД-ИнфоЦентр Луданов Николай
Что стало причиной кризиса ликвидности в Китае?
Жесткое преследование валютных спекуляций со стороны китайского регулятора рынка FOREX (The State Administration of Foreign Exchange (SAFE) ) в конце апреля стало главной причиной внезапного и сильного роста процентных ставок.
SAFE установила ограничения на возможности банков спекулировать на росте курса юаня.
Столь жесткая реакция регулятора последовала после совершенно аномального притока спекулятивного капитала в феврале, который привел к росту юаня.
Вслед за этим покупки юаня приняли опять обычные значения, а в июне приток капитала почти полностью высох, и возникли проблемы с ликвидностью.
Второй причиной кризиса ликвидности стала жесткое регулирование банковских продуктов по управлению богатством (wealth management products - WMP) и транзакций между балансовыми и забалансовыми счетами с начала года.
Заставив банки выкупать на собственные деньги находящиеся на забалансовых счетах активы, регулятор сделал их уязвимыми к ухудшающимся условиям ликвидности.
Еще одним фактором был сезонный фактор. В начале июня возник чрезвычайно сильный спрос на наличные, что было связано с каникулами и вступившим в силу законом об отсрочке выплаты корпоративного налога. Банки сильно недооценили спрос на валюту в этот период.
Банк Китая преподал урок рискменеджмента банкам
Многие мелкие и средние банки Китая держали на своих забалансовых счетах WMP на сотни миллиардов юаней, по которым выплачивали купоны до 10% годовых, имели высокий леверидж и в определенные периоды фондировались краткосрочными займами от Банка Китая (PBOC).
PBOC в июне долгое время не предпринимал никаких мер, чтобы облегчить ситуацию с ликвидностью, и тем самым преподал урок рискменеджмента многим китайским банкам.
И лишь на прошедшей неделе Банк Китая, кажется, смягчил свою позицию и обеспечил ликвидностью некоторых нуждающихся участников рынка. После этого ставка 7-дневного репо опустилась с 15%, которые были в самый разгар кризиса, до 7,2%. Ставка по-прежнему остается повышенной по сравнению со средними значениями порядка 3-4%.
Банк Китая не захотел усугублять ситуацию, поскольку это уже могло угрожать экономическому росту.
Наметился разворот на развивающихся рынках
На прошедшей неделе наметился разворот на рынках развивающихся стран, о чем свидетельствует MSCI emerging markets index.
Индекс, как мы видим, вырос на 2,10%. Вклад фондовых рынков 4 основных EM был разным. Бразильские и российские индексы отторговались почти без изменений, индийский рынок вырос на 2,5%, а китайский упал на неделю на 4,53%, но при этом во вторник падение к закрытию прошлой недели составляло 10,6%.
На нижнем графике предыдущего рисунка показано отношение индекса S&P500 к индексу MSCI emerging markets index.
А так выглядит дневной график Shanghai Composite. Полагаю, что большие шансы на то, что и здесь мы видим разворот.
Полагаю, что это начало процесса ротации из развитых рынков в развивающиеся.
С другой стороны, следует все-таки соблюдать осторожность, поскольку, возможно, что сейчас начало крупного коррекционного процесса на фондовые рынках, а развивающиеся рынки всегда идут впереди этого процесса.
В любом случае, сейчас развивающиеся рынки выглядят привлекательнее, чем развитые.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Жесткое преследование валютных спекуляций со стороны китайского регулятора рынка FOREX (The State Administration of Foreign Exchange (SAFE) ) в конце апреля стало главной причиной внезапного и сильного роста процентных ставок.
SAFE установила ограничения на возможности банков спекулировать на росте курса юаня.
Столь жесткая реакция регулятора последовала после совершенно аномального притока спекулятивного капитала в феврале, который привел к росту юаня.
Вслед за этим покупки юаня приняли опять обычные значения, а в июне приток капитала почти полностью высох, и возникли проблемы с ликвидностью.
Второй причиной кризиса ликвидности стала жесткое регулирование банковских продуктов по управлению богатством (wealth management products - WMP) и транзакций между балансовыми и забалансовыми счетами с начала года.
Заставив банки выкупать на собственные деньги находящиеся на забалансовых счетах активы, регулятор сделал их уязвимыми к ухудшающимся условиям ликвидности.
Еще одним фактором был сезонный фактор. В начале июня возник чрезвычайно сильный спрос на наличные, что было связано с каникулами и вступившим в силу законом об отсрочке выплаты корпоративного налога. Банки сильно недооценили спрос на валюту в этот период.
Банк Китая преподал урок рискменеджмента банкам
Многие мелкие и средние банки Китая держали на своих забалансовых счетах WMP на сотни миллиардов юаней, по которым выплачивали купоны до 10% годовых, имели высокий леверидж и в определенные периоды фондировались краткосрочными займами от Банка Китая (PBOC).
PBOC в июне долгое время не предпринимал никаких мер, чтобы облегчить ситуацию с ликвидностью, и тем самым преподал урок рискменеджмента многим китайским банкам.
И лишь на прошедшей неделе Банк Китая, кажется, смягчил свою позицию и обеспечил ликвидностью некоторых нуждающихся участников рынка. После этого ставка 7-дневного репо опустилась с 15%, которые были в самый разгар кризиса, до 7,2%. Ставка по-прежнему остается повышенной по сравнению со средними значениями порядка 3-4%.
Банк Китая не захотел усугублять ситуацию, поскольку это уже могло угрожать экономическому росту.
Наметился разворот на развивающихся рынках
На прошедшей неделе наметился разворот на рынках развивающихся стран, о чем свидетельствует MSCI emerging markets index.
Индекс, как мы видим, вырос на 2,10%. Вклад фондовых рынков 4 основных EM был разным. Бразильские и российские индексы отторговались почти без изменений, индийский рынок вырос на 2,5%, а китайский упал на неделю на 4,53%, но при этом во вторник падение к закрытию прошлой недели составляло 10,6%.
На нижнем графике предыдущего рисунка показано отношение индекса S&P500 к индексу MSCI emerging markets index.
А так выглядит дневной график Shanghai Composite. Полагаю, что большие шансы на то, что и здесь мы видим разворот.
Полагаю, что это начало процесса ротации из развитых рынков в развивающиеся.
С другой стороны, следует все-таки соблюдать осторожность, поскольку, возможно, что сейчас начало крупного коррекционного процесса на фондовые рынках, а развивающиеся рынки всегда идут впереди этого процесса.
В любом случае, сейчас развивающиеся рынки выглядят привлекательнее, чем развитые.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter