Лаврентьев Максим Et cetera | Валюта

Как ЦБ подтянул эффективный курс рубля почти на 14%

10 июля 2013  Источник / http://www.2stocks.ru/
Если бы не интервенции на рынке, проходившие с разной силой в течение всех последних лет, российская валюта стоила бы сейчас значительно дешевле
Есть такой показатель – реальный эффективный курс рубля. От простых обменных курсов он отличается другим экономическим смыслом, а также методикой расчета. Стоимость рубля оценивается не по отношению к одной конкретной валюте, а к корзине Есть такой показатель – реальный эффективный курс рубля. От простых обменных курсов он отличается другим экономическим смыслом, а также методикой расчета. Стоимость рубля оценивается не по отношению к одной конкретной валюте, а к корзине. В нее входят валюты 36 стран – основных торговых партнеров России по итогам предыдущего отчетного года. Например, по последним данным самыми крупными нашими партнерами являются Китай (11,5%), Германия (9,9%) и Нидерланды (9,4%). Соответственно, в первом случае учитывается курс рубля к юаню, во втором и третьем – к евро пропорционально этим долям. Кроме того, при расчетах делается поправка на инфляцию.

Пример

Доля юаня в структуре корзины, как мы уже упомянули, составляет 11,5%. Это означает, что реальный эффективный курс рубля к корзине на 11,5% зависит от изменения реального курса рубля к юаню. Допустим, за год номинальный курс этой пары не изменился. Но при этом инфляция в России составила 6%, а в Китае – 3%. Значит, реальный эффективный курс рубля к юаню укрепился на 3 процентных пункта (6% - 3%). То есть динамика пары юань/рубль повлияет на реальный эффективный курс рубля ко всей корзине таким образом: +3 п.п. * 11,5% = +0,345 процентного пункта.

В июне рубль ослаб к корзине – на 3,3%. Способствовали этому оба фактора: и снижение номинальных курсов ко многим иностранным валютам, и замедление инфляции в стране. Но интересно взглянуть на более долгосрочный график реального эффективного курса, наложив его на другой показатель – условия торговли. Он представляет собой соотношение стоимости экспортируемых товаров к импортируемым. Опережающий рост экспорта по сравнению с импортом характеризует улучшение условий торговли.

Как ЦБ подтянул эффективный курс рубля почти на 14%


С начала года рубль потерял в покупательской способности 1,5%, в то время как условия торговли ухудшились сильнее. Это показывает, что равновесное значение реального эффективного курса может лежать ниже нынешнего уровня, и единственное, что защищает рублевые котировки от падения к остальным валютам – это интервенции ЦБ, рассуждают аналитики «ВТБ Капитала» Максим Орешкин и Дарья Исакова. А если рассматривать период с января 2008 года, то реальный эффективный курс укрепился почти на 14% - и это несмотря на едва заметное улучшение условий торговли.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=182977. Об использовании информации.