Бочкарев Константин Admiral Markets | Фундамент | EUR|USD

Бен Бернанке обвалил доллар...

11 июля 2013  Источник http://www.admiralmarkets.com/ru/ http://www.forextrade.ru/
Ожидания подтвердились, и в этот раз политика центральных банков G7 оказалась довольно-таки синхронизирована. Выступая минувшей ночью в Бостоне, лава ФРС Бен Бернанке, как и М.Драги (ЕЦБ) и М.Карни (BOE) ранее, попытался заверить инвесторов в том, что Центробанк США остается сторонником сохранения мягкой денежной политики в обозримом будущем Выступление главы ФРС
Ожидания подтвердились, и в этот раз политика центральных банков G7 оказалась довольно-таки синхронизирована. Выступая минувшей ночью в Бостоне, лава ФРС Бен Бернанке, как и М.Драги (ЕЦБ) и М.Карни (BOE) ранее, попытался заверить инвесторов в том, что Центробанк США остается сторонником сохранения мягкой денежной политики в обозримом будущем.

«...highly accommodative monetary policy for the foreseeable futures is what's needed in the US economy»

Риторика Бен Бернанке при этом более чем логична, учитывая:

низкую инфляцию
Индекс потребительских цен (CPI) в США в апреле 1.1%, в мае 1.4% при том, что целевой уровень инфляции для ФРС порядка 2%. По большому счету при ИПЦ ближе к 1%, чем к 2% в течение длительного отрезка времени можно говорить о продолжении QE3 в нынешнем виде или даже спекуляциях по поводу расширения программы. К счастью, для доллара рисков дефляции в США сейчас нет, но для того, чтобы увидеть сокращение масштабов QE3 в текущем году и полное сворачивание программы в следующем, хорошо бы увидеть CPI несколько выше майских значений. Добавлю, что индекс потребительских цен за июнь будет опубликован в США 16 июля.

ограничивающую экономику фискальную политику

высокую безработицу

Негативом для доллара стало и то, что Бен Бернанке полностью развеял те ожидания, которые были во фьючерсах на Eurodollar относительно более ранних сроков повышения процентных ставок в США, заявив о том, что краткосрочные ставки не будут повышены сразу даже после снижения безработицы в район целевых 6.5%.

В общем, определенно ключевые фигуры ФРС, как председатель Центробанка Б.Бернанке, его «зам» Джаннет Йеллен и глава ФРБ Нью-Йорка У.Дадли, учитывая их риторику после заседания ФРС 18-19 июня, — это «голуби» или противники возможного скорого сворачивания QE3. На Forex это может означать следующие несколько негативные для доллара США в краткосрочном периоде сценарии:

Сокращение масштабов QE3 случится не в сентябре, как многие ожидали после тех же пятничных Nonfarm payrolls, а в рамках октябрьского (29-30.10), либо декабрьского (17-18.12) заседания ФРС.

Сокращение программы QE3 в сентябре может быть очень незначительным по масштабам.

Ключевым понижательным риском для доллара сейчас следует считать именно появившуюся после выступления Бернанке неуверенность финансовых рынков в том, что первое сокращение QE3 произойдет в сентябре.

Смещение кривой ожиданий по долларовым ставкам вниз к уровням 1 июля, предшествовавшим в том числе июньскому отчету по рынку труда, подтверждает, что на пару недель сторонники сильного доллара могут быть несколько деморализованы.

Бен Бернанке обвалил доллар...


3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)

FOMC minutes
Протоколы ФРС к июньскому заседанию вызывают смешанные чувства. Положительный момент — это тот факт, что в FOMC примерна половина управляющих высказывается буквально за то, чтобы завершить полностью программу QE3 уже к концу текущего года. Впрочем, это мнения, голосовать они могут несколько в другом ключе. Нельзя сказать, что в протоколах есть четкий сигнал к тому, что ФРС пойдет на сокращение QE3 именно в сентябре

Резюме: долгосрочная картина рынка не претерпела существенных изменений в EUR/USD, где по-прежнему, на мой взгляд, риски в ближайшие кварталы смещены в сторону снижения к 1.20. В то же самое время выступление Б.Бернанке несколько изменило краткосрочную диспозицию на FX, поэтому до заседания ФРС 30-31 июля рост курса доллара может быть сильно ограничен в EUR/USD; вероятно нас ждет консолидация в данной паре. Не исключено, что кто-то из сторонников долгосрочной торговли будет использовать курс EUR/USD выше 1.3000 для постепенного формирования «коротких» позиций.

ФедРезерв против ЕЦБ

Основная торговая идея среды на Forex может сводиться к тому, что большая часть понижательных рисков с достижением поддержки 1.2750 уже учтена в текущем курсе EUR/USD, потенциал снижения которого в краткосрочном периоде выглядит ограниченным.
Более того, можно говорить о наличии завышенных ожиданий относительно выступления в среду в Бостоне Бена Бернанке, что в итоге может представлять «медвежий» риск для доллар США.

Бен Бернанке (все в цене)
Динамика курса EUR/USD в преддверии выступления главы ФРС очень напоминает «рефлекс собаки Павлова», когда продажи евро идут по инерции, учитывая то, что после выступления главы ФРС 22 мая и 19 июня мы могли наблюдать существенное укрепление позиций американской валюты.

Кто-то, как я понимаю, продавал EUR/USD в начале недели, в том числе опасаясь того, что отличные данные по занятости в США в минувшую пятницу (Nonfarm payrolls порядка 200к, пересмотр в сторону повышения майских и апрельских данных) заставят Бернанке в еще более «ястребином» ключе говорить о грядущем сокращении QE3.

Все это завышенные ожидания. Если глава ФРС хотя бы немного разочарует, это тут же приведет к фиксации прибыли по позициям на продажу в EUR/USD.

Для того, чтобы обвалить доллар, Бернанке достаточно отметить то, что резко возросшие ставки денежного или долгового рынка нежелательны и представляют риск. Либо намекнуть на то, что инвесторы несколько неправильно интерпретировали последнее заседание ФРС, либо просто дать понять, что возросшая волатильность на рынках может заставить Fed сместить сроки сворачивания QE3.

С точки зрения технического анализа ключевая поддержка в среду в EUR/USD — это уровень 1.2750, снижение ниже которого откроет путь к 1.2660. Значимый резистанс для EUR/USD сейчас — это теперь уровень 1.2900, до роста выше которого говорить о какой-либо стабилизации ситуации по евро преждевремено.

В то же самое время имеет право на существование точка зрения, что потенциал снижения EUR/USD до заседания ФРС 30-31 июля меньше, чем потенциал коррекционного роста курса.

Бен Бернанке обвалил доллар...


Дневной график EUR/USD

ЕЦБ
Снижение EUR/USD 8 июля можно объяснить не сколько решением S&P понизить рейтинг Италии с ВВВ+ до ВВВ (2 ступени до «мусорного»), сколько, прежде всего, заявлениями Йорга Асмуссена из Управляющего Совета ЕЦБ о том, что прозвучавшая 4 июля в рамках заседания Центробанка формулировка низкие процентные ставки длительный отрезок времени («forward guidance») означает временной период порядка 12-ти месяцев или даже более.

Данная риторика представителя ЕЦБ неслучайна и может быть особенно негативна для евро в среднесрочном периоде. Складывается впечатление, что Асмуссен намерено акцентировал внимание на этом вопросе, чтобы лишний раз убедиться в том, что инвесторы правильно поняли сигнал о мягкой денежной политике в еврозоне, который им послал в минувший четверг Марио Драги.

Так вот, нельзя исключать, что эти заявления были, в том числе, направлены на ослабление курса евро. И здесь речь уже идет о том, что ЕЦБ, как и Банк Японии, Банк Англии, а также Резервный Банк Австралии идет в общем тренде, направленном на использование курса национальной валюты (его ослабление) для стимулирования экономического роста (в данном случае в еврозоне).

Данная гипотеза вполне логична и оправдана, учитывая хотя бы то, что других инструментов для стимулирования роста у ЕЦБ сейчас фактически нет. При этом данного рода вектор в политике ЕЦБ может быть еще одним аргументом в пользу снижения EUR/USD в район 1.20 в ближайшие кварталы.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=183102. Об использовании информации.