Сангалова Инга РБК | Обзор рынка

ЦБ РФ поддержит экономику введением LTRO

16 июля 2013  Источник http://top.rbc.ru/ http://quote.rbc.ru
ЦБ РФ на первом заседании под председательством Эльвиры Набиуллиной оставил краткосрочные ставки рефинансирования неизменными - депозитная ставка overnight сохранилась на уровне 4,5%, минимальная ставка по аукционам однодневных РЕПО - на отметке 5,5%, а фиксированная ставка РЕПО и ставка по сделкам "валютный своп" - на значении 6,5% ЦБ РФ на первом заседании под председательством Эльвиры Набиуллиной оставил краткосрочные ставки рефинансирования неизменными - депозитная ставка overnight сохранилась на уровне 4,5%, минимальная ставка по аукционам однодневных РЕПО - на отметке 5,5%, а фиксированная ставка РЕПО и ставка по сделкам "валютный своп" - на значении 6,5%. И тем не менее прошедшее 12 июля заседание Банка России фактически ознаменовало поворот в сторону более активных мер по поддержке экономики со стороны регулятора: было принято решение ввести новый инструмент предоставления банковской системе ликвидности, своеобразный российский аналог европейских LTRO - инструмента, активно используемого ЕЦБ.

Новый инструмент, введенный регулятором, должен изменить систему рефинансирования, ситуацию с управлением банковской ликвидностью и с использованием залогового обеспечения. Банк России принял решение проводить аукционы по предоставлению ликвидности сроком на 12 месяцев под залог нерыночных активов и/или банковских гарантий. Минимальная ставка по этим аукционам, установленная на уровне 5,75%, привязана к минимальной ставке недельного РЕПО на аукционной основе. Таким образом, если регулятор примет решение о снижении ставки недельного РЕПО, действующая ставка по уже выданным средствам в рамках нового инструмента будет скорректирована соответствующим образом. Первый такой аукцион состоится 29 июля. Способ проведения аукциона - голландский, максимальный объем предоставляемых средств - 500 млрд руб., максимальный объем заявки от одного банка - размер его капитала на последнюю отчетную дату.

ЦБ РФ смог приступить к ослаблению денежно-кредитной политики благодаря существенному ослаблению инфляционного давления: индекс потребительских цен снизился с майского уровня 7,4% годовых до 6,6% на 8 июня. Риски же дальнейшего замедления экономического роста усиливаются, полагают в Morgan Stanley. Если внутренний спрос поддерживается все еще сильным рынком труда и продолжающимся ростом кредитования, то внешний спрос и слабая инвестиционная активность способствуют серьезному росту риска дальнейшего спада темпов роста. Ряд ключевых макроэкономических показателей РФ уже демонстрирует существенное снижение. Так, индекс PMI Services впервые с 2009г. опустился ниже 50 пунктов - рубежа, отделяющего рост от падения активности в секторе. На 2,3% в годовом исчислении сократились объемы железнодорожных грузоперевозок, а крупнейший в России производитель автомобилей "АВТОВАЗ" сообщает о падении продаж в июне на 6%. Все это говорит о том, что рост ВВП не только не ускорится, но он может и еще больше замедлиться. Поэтому российский регулятор и вводит новый инструмент, отмечают аналитики американского банка.

Эксперты Morgan Stanley считают, что введенный регулятором инструмент способен существенно улучшить ситуацию с ликвидностью. В настоящий момент объем предоставляемой центробанком ликвидности под залог нерыночных активов и/или банковских гарантий составляет 80,6 млрд руб. Дополнительные же средства (в объеме более 400 млрд руб.) значительно увеличат ликвидность банковской системы, а стоимость рефинансирования на год потенциально может упасть до 175 б.п., что в конечном счете приведет к снижению ставок по межбанковским кредитам до уровней, близких к базовой ставке рефинансирования, и к уменьшению стоимости фондирования, а значит, и к снижению ставок по депозитам.

Анализируя дальнейшие действия российских монетарных властей, аналитики Morgan Stanley полагают, что базовые процентные ставки регулятор на следующем заседании 9 августа менять не станет - необходимо отследить эффект уже введенных мер, прежде чем совершать следующие шаги. Американские эксперты также считают, что не последует и сокращения долгосрочных ставок, которые уже неоднократно снижались на предыдущих заседаниях. Поэтому первое уменьшение краткосрочной ставки рефинансирования - на 25 б.п. - в Morgan Stanley ожидают лишь на сентябрьском заседании, когда инфляция вернется в целевой диапазон. В общей же сложности, по оценкам аналитиков Morgan Stanley, до конца текущего года регулятор понизит краткосрочную ставку рефинансирования на 50 б.п.

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=183461. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации. Реклама на сайте