В среду мировые рынки будут дожидаться выступления главы ФРС Бена Бернанке перед палатой представителей Конгресса США. После незначительной коррекции во вторник, торговая активность и размах ценовых колебаний могут понизиться до появления вестей из Вашингтона.
Законодатели получат полугодовой доклад о монетарной политике ФРС в 16:30 МСК. В 18:00 МСК Бен Бернанке будет готов ответить на все возникающие вопросы, в которых так или иначе может быть поднята тема сворачивания программы количественного смягчения. После довольно мягких комментариев, прозвучавших после публикации «протоколов», глава Федрезерва может занять более взвешенную позицию, акцентировав внимание на необходимости своевременного сокращения нетрадиционных стимулов по мере укрепления экономики.
Глава ФРБ Канзаса Эстер Джордж вчера отметила, что уже на сегодняшний день следовало бы начать сворачивание программы QE-3 (в FOMC ФРС такого мнения сейчас придерживаются около половины членов), хотя темпы и сроки таких действий стоит еще обсуждать. В своих действиях Федрезерв будет опираться в первую очередь на данные по рынку труда и инфляции. Вчера отчет по индексу потребительских цен преподнес сюрприз: данные оказались выше прогнозов, годовой CPI увеличился до 1,8% с 1,6%, подтянувшись к целевому ориентиру ФРС в 2,0%. В Великобритании (2,9% г/г) и еврозоне (1,6% г/г) аналогичные показатели инфляции также оказались выше рыночных ожиданий. Негатив привнес и индекс деловых настроений в Германии от института ZEW (36,3 п. против 38,5 п. ранее). Объем промышленного производства (+0,3% м/м) в США в целом соответствовал ожиданиям.
Сегодня в 16:30 МСК будут опубликованы данные по рынку недвижимости США. Индекс настроений домостроителей вчера вырос к семилетнему максимуму. Продолжится сезон корпоративной отчетности. В 15:00 МСК свои результаты представит Bank of America.
Во вторник, за исключением отчетности от Coca-Cola, отчеты выходили лучше прогнозов. Однако фондовый рынок США прервал серию из восьми положительно закрывшихся дней (S&P 500 -0,37%). Сегодня фьючерсы на американские индексы колеблются возле нуля. Доходность UST-10 (2,52%), испытав давление от данных по динамике потребительских цен, все же смогла обновить локальные минимумы. Доллар незначительно укрепляется к ведущим валютам. На товарных рынках наблюдается отрицательная динамика (Brent 107,78 $/барр.).
Российская экономика
После уплаты страховых взносов и авансовых платежей по акцизам ставки денежного рынка продолжили умеренный рост. Индикативная ставка Mosprime o/n повысилась на 6 б. п. до 6,39%. Потребности в рублевой ликвидности продолжают расти. На однодневном аукционе прямого РЕПО Банка России спрос увеличился с 410,7 до 445,5 млрд руб. при лимите в 430,0 млрд руб. На недельном аукционе объем заимствований увеличился с 1 681,3 до 1 855,3 млрд руб. Исполнение первой части недельного РЕПО в сочетании с поступлением 48,6 млрд руб., размещенных казначейством на депозиты банков, сегодня может привести к улучшению условий заимствований на денежном рынке перед новым раундом налоговых платежей. В понедельник, 22 июля, организациям предстоит перечислить в бюджет НДС.
Дефицит рублевой ликвидности вкупе с высокими ценами на черное золото вчера способствовал укреплению рубля до нового максимума с начала месяца по отношению к бивалютной корзине. В преддверии выплаты НДС и НДПИ национальная валюта может получить дополнительную поддержку от продаж валютной выручки экспортерами. Однако не меньшую роль в определении диспозиции на валютном рынке может сыграть сегодняшнее выступление главы ФРС, которое может повлиять на отношение глобальных инвесторов к развивающимся рынкам. Тестом интереса к рублевым активам станет сегодняшний аукцион по размещению ОФЗ 26210.
По мнению замглавы Минэкономразвития Андрея Клепача, потребительская инфляция в августе-сентябре может существенно замедлиться и попасть в целевой диапазон ЦБ 5-6% после того, как в августовском показателе ИПЦ будут отражены последствия повышения регулируемых тарифов. Ослабление инфляционных тенденций при отсутствии позитивных сюрпризов в выходящей макростатистике повышает вероятность решительных действий ЦБ в отношении ставок уже на следующем заседании, 9 августа. Подробнее об этом читайте в нашем специальном комментарии: Стагнация промпроизводства повышает шансы снижения ключевых ставок.
Еврооблигации
Российские еврооблигации во вторник продолжили ралли последних дней за счет сужения спреда с безрисковыми активами при нейтральной динамике американских гособлигаций.
Эталонный евробонд Russia-30 подорожал во вторник на 0,32 п.п. до 118,44% от номинала, а евробонд Russia-42 укрепился на 1,32 п.п. до 105,31% от номинала. Американские 10-летние облигации, в целом, показали вчера боковое движение, в результате чего суверенные спреды российских бумаг сузились.
Спред между выпуском Russia-30 и UST-10 сократился за день на 5 б.п. до уровня 140 б.п.. В ходе вчерашних торгов минимальное значение спреда составляло около 138 б.п., что является минимумом последних 4 недель. Тем не менее, чтобы сузиться до уровней конца мая, показателю необходимо показать значение ниже 130 б.п.
На наш взгляд, российские бумаги по-прежнему обладают потенциалом к росту за счет сокращения спредов к безрисковым активам. Тем не менее, рост евробондов РФ по-прежнему, во многом, будет возможет лишь при нейтральной или положительной динамике цен на US Treasuries, которая будет определяться выступлением главы ФРС США сегодня и завтра в Конгрессе.
На наш взгляд, в случае сохранения Беном Бернанке «голубиной» риторики, стоимость американских гособлигаций может продолжить коррекционное движение вверх в ближайшие несколько дней , что поможет укреплению российского рынка еврооблигаций. Тем не менее, ожидаем сегодня повышенной волатильности в ходе торгов второй половины дня
Согласно основным бенчмаркам, российские рублевые облигации вчера продолжили небольшой рост. При этом объем торгов в корпоративном сегменте оставался достаточно высоким. Среди лидеров роста были отмечены некоторые бумаги «Мечела», что обусловлено новостным фоном, повышающим вероятность улучшения кредитных метрик компании в среднесрочной перспективе. Отметим, что облигации большинства металлургов выглядели вчера несколько лучше рынка. Общим драйвером роста бумаг металлургов является небольшое укрепление цен большинства металлов, которое продолжается с конца июня. Относительно хороший прирост показали также некоторые бонды Россельхозбанка.
ОФЗ укрепились немного сильнее. Средняя доходность суверенных бумаг сократилась на 8 б. п. до уровня 6,99% годовых. Наибольшим спросом пользовались выпуски на дальнем конце суверенной кривой. Сегодня Минфин предложит на аукционе шестилетний выпуск 26210 с доходностью 6,73–6,78% годовых в объеме 33,56 млрд руб. Предложение выглядит несколько оптимистично, так как фактическая доходность выпуска на текущий момент составляет 6,85%. Тем не менее, снижение доходности ОФЗ в течение дня может позволить провести размещение по верхней границе предлагаемого диапазона.
Сегодня состоится размещение выпусков ТрансФин-М серий БО-16, БО-17 и БО-18. Будут открыты книги заявок на покупку ЛОКО-Банк (ЗАО), БО-05 на 3 млрд руб., Восточный Экспресс Банк, БО-07 на 5 млрд руб., Life Consumer Finance B.V., 01 (ABS) на 3,2 млрд руб. Также ВЭБ сегодня откроет книгу на покупку выпуска серии БО- 1 объемом 20 млрд руб.
Ожидаем, что сегодня рублевый долговой рынок продолжит рост.
Evraz plc
Металлургическая компания Evraz plc в понедельник сообщила об увеличении в 2К13 производства стали на 1,1% в годовом и на 0,2% в квартальном исчислении до 4,08 млн тонн. Доля готовой стальной продукции увеличилась до 77% от общего объема производства против 74% в 1К13.
В Evraz сообщили также, что в текущем квартале проведут ряд плановых ремонтных работ на одной из доменных печей "Евраз НТМК" и в конвертерных цехах на российских сталелитейных заводах, что приведет к сокращению производства в 3К13 на 125 тыс. тонн.
На наш взгляд, операционные результаты вышли в рамках ожиданий. От результатов по МСФО за 1П13 участники рынка, в среднем, ждут минимального увеличения валовой прибыли относительно 2П12 и небольшого повышения показателей рентабельности. Эти ожидания, в целом, были подтверждены опубликованными операционными результатами и подобная динамика может помочь компании показать по итогам первого полугодия минимальную чистую прибыль без учета единоразовых статей.
Опубликованные результаты повысили укрепили ожидания инвесторов относительно перспектив роста показателя EBITDA компании по итогам 1П13. Этот фактор может поддержать обращающиеся евробонды Evraz. Среди долларовых выпусков отмечаем предлагающий доходность выше 8% выпуск EVRAZ-20 (YTM-8,08%, Z-спред 610 б.п.). Потенциал снижения доходности оцениваем в 30-40 б.п. в среднесрочном периоде.
Мечел
По сообщению «Ведомостей», РЖД планирует к 2015 году отказаться от импорта рельс и перейти на закупки данного вида продукции исключительно на внутреннем рынке, у российских металлургов.
Одним из ключевых бенефициаров такого решения может оказаться Мечел. Новый стан Мечела позволит обеспечить выпуск на уровне 1,1 млн тонн в год. По соглашению с РЖД закупки рельсов с нового стана могут составить 400 тыс. тонн ежегодно. По нашим оценкам, выручка «Мечела» в результате может вырасти на 2–3% в долгосрочной перспективе. Влияние на свободный денежный поток может составить до 10%.
Потенциальное увеличение денежных потоков позитивно для кредитных метрик Мечела. Напомним, что в настоящий момент компания практически полностью рефинансировала выплаты по долгу на ближайшие полтора года путем привлечения средств от государственных банков. Также идет речь о продаже ряда активов, что также позитивно повлияет на кредитные метрики.
Облигации Мечела, на наш взгляд, являются одной из наиболее интересных инвестиций на российском долговом рынке в контексте соотношения доходность/риск. Часть выпусков эмитента (Мечел, 17 и Мечел, 18) торгуется с доходностью более 18% годовых. Отметим, что в течение последнего месяца доходность облигаций Мечела снизилась приблизительно на 100 б. п. Значительный потенциал снижения доходности сохраняется.
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Законодатели получат полугодовой доклад о монетарной политике ФРС в 16:30 МСК. В 18:00 МСК Бен Бернанке будет готов ответить на все возникающие вопросы, в которых так или иначе может быть поднята тема сворачивания программы количественного смягчения. После довольно мягких комментариев, прозвучавших после публикации «протоколов», глава Федрезерва может занять более взвешенную позицию, акцентировав внимание на необходимости своевременного сокращения нетрадиционных стимулов по мере укрепления экономики.
Глава ФРБ Канзаса Эстер Джордж вчера отметила, что уже на сегодняшний день следовало бы начать сворачивание программы QE-3 (в FOMC ФРС такого мнения сейчас придерживаются около половины членов), хотя темпы и сроки таких действий стоит еще обсуждать. В своих действиях Федрезерв будет опираться в первую очередь на данные по рынку труда и инфляции. Вчера отчет по индексу потребительских цен преподнес сюрприз: данные оказались выше прогнозов, годовой CPI увеличился до 1,8% с 1,6%, подтянувшись к целевому ориентиру ФРС в 2,0%. В Великобритании (2,9% г/г) и еврозоне (1,6% г/г) аналогичные показатели инфляции также оказались выше рыночных ожиданий. Негатив привнес и индекс деловых настроений в Германии от института ZEW (36,3 п. против 38,5 п. ранее). Объем промышленного производства (+0,3% м/м) в США в целом соответствовал ожиданиям.
Сегодня в 16:30 МСК будут опубликованы данные по рынку недвижимости США. Индекс настроений домостроителей вчера вырос к семилетнему максимуму. Продолжится сезон корпоративной отчетности. В 15:00 МСК свои результаты представит Bank of America.
Во вторник, за исключением отчетности от Coca-Cola, отчеты выходили лучше прогнозов. Однако фондовый рынок США прервал серию из восьми положительно закрывшихся дней (S&P 500 -0,37%). Сегодня фьючерсы на американские индексы колеблются возле нуля. Доходность UST-10 (2,52%), испытав давление от данных по динамике потребительских цен, все же смогла обновить локальные минимумы. Доллар незначительно укрепляется к ведущим валютам. На товарных рынках наблюдается отрицательная динамика (Brent 107,78 $/барр.).
Российская экономика
После уплаты страховых взносов и авансовых платежей по акцизам ставки денежного рынка продолжили умеренный рост. Индикативная ставка Mosprime o/n повысилась на 6 б. п. до 6,39%. Потребности в рублевой ликвидности продолжают расти. На однодневном аукционе прямого РЕПО Банка России спрос увеличился с 410,7 до 445,5 млрд руб. при лимите в 430,0 млрд руб. На недельном аукционе объем заимствований увеличился с 1 681,3 до 1 855,3 млрд руб. Исполнение первой части недельного РЕПО в сочетании с поступлением 48,6 млрд руб., размещенных казначейством на депозиты банков, сегодня может привести к улучшению условий заимствований на денежном рынке перед новым раундом налоговых платежей. В понедельник, 22 июля, организациям предстоит перечислить в бюджет НДС.
Дефицит рублевой ликвидности вкупе с высокими ценами на черное золото вчера способствовал укреплению рубля до нового максимума с начала месяца по отношению к бивалютной корзине. В преддверии выплаты НДС и НДПИ национальная валюта может получить дополнительную поддержку от продаж валютной выручки экспортерами. Однако не меньшую роль в определении диспозиции на валютном рынке может сыграть сегодняшнее выступление главы ФРС, которое может повлиять на отношение глобальных инвесторов к развивающимся рынкам. Тестом интереса к рублевым активам станет сегодняшний аукцион по размещению ОФЗ 26210.
По мнению замглавы Минэкономразвития Андрея Клепача, потребительская инфляция в августе-сентябре может существенно замедлиться и попасть в целевой диапазон ЦБ 5-6% после того, как в августовском показателе ИПЦ будут отражены последствия повышения регулируемых тарифов. Ослабление инфляционных тенденций при отсутствии позитивных сюрпризов в выходящей макростатистике повышает вероятность решительных действий ЦБ в отношении ставок уже на следующем заседании, 9 августа. Подробнее об этом читайте в нашем специальном комментарии: Стагнация промпроизводства повышает шансы снижения ключевых ставок.
Еврооблигации
Российские еврооблигации во вторник продолжили ралли последних дней за счет сужения спреда с безрисковыми активами при нейтральной динамике американских гособлигаций.
Эталонный евробонд Russia-30 подорожал во вторник на 0,32 п.п. до 118,44% от номинала, а евробонд Russia-42 укрепился на 1,32 п.п. до 105,31% от номинала. Американские 10-летние облигации, в целом, показали вчера боковое движение, в результате чего суверенные спреды российских бумаг сузились.
Спред между выпуском Russia-30 и UST-10 сократился за день на 5 б.п. до уровня 140 б.п.. В ходе вчерашних торгов минимальное значение спреда составляло около 138 б.п., что является минимумом последних 4 недель. Тем не менее, чтобы сузиться до уровней конца мая, показателю необходимо показать значение ниже 130 б.п.
На наш взгляд, российские бумаги по-прежнему обладают потенциалом к росту за счет сокращения спредов к безрисковым активам. Тем не менее, рост евробондов РФ по-прежнему, во многом, будет возможет лишь при нейтральной или положительной динамике цен на US Treasuries, которая будет определяться выступлением главы ФРС США сегодня и завтра в Конгрессе.
На наш взгляд, в случае сохранения Беном Бернанке «голубиной» риторики, стоимость американских гособлигаций может продолжить коррекционное движение вверх в ближайшие несколько дней , что поможет укреплению российского рынка еврооблигаций. Тем не менее, ожидаем сегодня повышенной волатильности в ходе торгов второй половины дня
Согласно основным бенчмаркам, российские рублевые облигации вчера продолжили небольшой рост. При этом объем торгов в корпоративном сегменте оставался достаточно высоким. Среди лидеров роста были отмечены некоторые бумаги «Мечела», что обусловлено новостным фоном, повышающим вероятность улучшения кредитных метрик компании в среднесрочной перспективе. Отметим, что облигации большинства металлургов выглядели вчера несколько лучше рынка. Общим драйвером роста бумаг металлургов является небольшое укрепление цен большинства металлов, которое продолжается с конца июня. Относительно хороший прирост показали также некоторые бонды Россельхозбанка.
ОФЗ укрепились немного сильнее. Средняя доходность суверенных бумаг сократилась на 8 б. п. до уровня 6,99% годовых. Наибольшим спросом пользовались выпуски на дальнем конце суверенной кривой. Сегодня Минфин предложит на аукционе шестилетний выпуск 26210 с доходностью 6,73–6,78% годовых в объеме 33,56 млрд руб. Предложение выглядит несколько оптимистично, так как фактическая доходность выпуска на текущий момент составляет 6,85%. Тем не менее, снижение доходности ОФЗ в течение дня может позволить провести размещение по верхней границе предлагаемого диапазона.
Сегодня состоится размещение выпусков ТрансФин-М серий БО-16, БО-17 и БО-18. Будут открыты книги заявок на покупку ЛОКО-Банк (ЗАО), БО-05 на 3 млрд руб., Восточный Экспресс Банк, БО-07 на 5 млрд руб., Life Consumer Finance B.V., 01 (ABS) на 3,2 млрд руб. Также ВЭБ сегодня откроет книгу на покупку выпуска серии БО- 1 объемом 20 млрд руб.
Ожидаем, что сегодня рублевый долговой рынок продолжит рост.
Evraz plc
Металлургическая компания Evraz plc в понедельник сообщила об увеличении в 2К13 производства стали на 1,1% в годовом и на 0,2% в квартальном исчислении до 4,08 млн тонн. Доля готовой стальной продукции увеличилась до 77% от общего объема производства против 74% в 1К13.
В Evraz сообщили также, что в текущем квартале проведут ряд плановых ремонтных работ на одной из доменных печей "Евраз НТМК" и в конвертерных цехах на российских сталелитейных заводах, что приведет к сокращению производства в 3К13 на 125 тыс. тонн.
На наш взгляд, операционные результаты вышли в рамках ожиданий. От результатов по МСФО за 1П13 участники рынка, в среднем, ждут минимального увеличения валовой прибыли относительно 2П12 и небольшого повышения показателей рентабельности. Эти ожидания, в целом, были подтверждены опубликованными операционными результатами и подобная динамика может помочь компании показать по итогам первого полугодия минимальную чистую прибыль без учета единоразовых статей.
Опубликованные результаты повысили укрепили ожидания инвесторов относительно перспектив роста показателя EBITDA компании по итогам 1П13. Этот фактор может поддержать обращающиеся евробонды Evraz. Среди долларовых выпусков отмечаем предлагающий доходность выше 8% выпуск EVRAZ-20 (YTM-8,08%, Z-спред 610 б.п.). Потенциал снижения доходности оцениваем в 30-40 б.п. в среднесрочном периоде.
Мечел
По сообщению «Ведомостей», РЖД планирует к 2015 году отказаться от импорта рельс и перейти на закупки данного вида продукции исключительно на внутреннем рынке, у российских металлургов.
Одним из ключевых бенефициаров такого решения может оказаться Мечел. Новый стан Мечела позволит обеспечить выпуск на уровне 1,1 млн тонн в год. По соглашению с РЖД закупки рельсов с нового стана могут составить 400 тыс. тонн ежегодно. По нашим оценкам, выручка «Мечела» в результате может вырасти на 2–3% в долгосрочной перспективе. Влияние на свободный денежный поток может составить до 10%.
Потенциальное увеличение денежных потоков позитивно для кредитных метрик Мечела. Напомним, что в настоящий момент компания практически полностью рефинансировала выплаты по долгу на ближайшие полтора года путем привлечения средств от государственных банков. Также идет речь о продаже ряда активов, что также позитивно повлияет на кредитные метрики.
Облигации Мечела, на наш взгляд, являются одной из наиболее интересных инвестиций на российском долговом рынке в контексте соотношения доходность/риск. Часть выпусков эмитента (Мечел, 17 и Мечел, 18) торгуется с доходностью более 18% годовых. Отметим, что в течение последнего месяца доходность облигаций Мечела снизилась приблизительно на 100 б. п. Значительный потенциал снижения доходности сохраняется.
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter