Абелев Олег Риком-Траст | Акции | Ростелеком | Роснефть

ЗАТИШЬЕ ПЕРЕД БУРЕЙ…

17 июля 2013  Источник http://analytic.ricom.ru/ http://analytic.ricom.ru/
Длинные позиции можно не сокращать, поскольку даже в случае объявления о сворачивании программы QE досрочно цены на нефть не дадут рынка сильно просесть
Сегодня мы не ожидаем существенной активизации инвесторов и увеличения объемов торгов, поскольку все будут находиться в ожидании выступления главы ФРС Бена Бернанке перед Конгрессом США, где он должен будет указать приоритеты монетарной политики страны до конца года. Американские площадки, видимо, тоже несколько поумерят свой рост по этой причине, хотя расти есть от чего Реальность на большинстве мировых рынков сегодня такова, что вряд ли найдется большое количество инвесторов, которых не будут интересовать последствия сегодняшней речи главы ФРС Бена Бернанке перед Конгрессом США. Ведь, по сути, отвечая на вопросы конгрессменов, глава регулятора вольно или нет, но прольет некоторый свет на перспективы дальнейшего проведения денежно-кредитной политики крупнейшей экономики мира.

Понятно, что кроме выступления главы ФРС на американском рынке найдется еще не одна причина для роста котировок – здесь и растущий спрос на нефтепродукты и дистилляты по причине начала сезона активных летних отпусков, здесь и крайне позитивный сезон корпоративных отчетов (третий (!) подряд), здесь и очень неплохие показатели крупнейших американских банков, нарастивших прибыль в среднем от 30% до 50% по сравнению с I полугодием 2012-го года. Тем не менее, думаю, что мы не ошибемся, если скажем, что все-таки основную роль сегодня сыграет именно речь главы ФРС. Насколько хорошим макроэкономические данные в США за последние несколько месяцев, чтобы они стали уверенной почвой для разговоров о скором сворачивании программы QE III – мы узнаем сегодня уже после закрытия российского рынка, а завтра будет с большим интересом все эти новости и заявления отыгрывать.

Пока же российский рынок продолжает активно обновлять свои локальные максимумы, пытаясь закрепиться выше уровня в 1400 пунктов, и надо отметить, что благодаря относительно высоким ценам за баррель Brent ему это удается. Индекс ММВБ вчера даже пытался активно преодолеть уровень в 1415 пунктов, но сразу это было сделать крайне сложно. Индекс РТС растет еще активнее своего «собрата», но это благодаря не столько ценам на нефть, сколько – ослаблению курса доллара и укреплению курса рубля соответственно. Если российская валюта укрепится до уровня в 32,05-32,1, то российские индексы получат еще один драйвер для уверенного роста.

Что же до рынка нефти, то очевидный рост связан с двумя причинами: снижением запасов нефти в США из-за вышеупомянутого старта сезона летних отпусков и возможной эскалацией конфликта на Ближнем Востоке. Именно благодаря этим факторам цены на нефть могут в скором будущем преодолеть уровень в $110 и $112 по марке Brent.

Сегодня ждем спокойного дня от рынка как разу по причине нежелания инвесторов совершать активные действия в преддверии выступления главы ФРС перед Конгрессом.

Торги во вторник ознаменовались небольшим снижением активности участников рынка в первой половине дня, но после «экватора» снова все вернулось на круги своя, и индекс ММВБ даже смог достичь уровня в 1 416,6 пунктов, обновив свой локальный максимум за последние полтора месяца. Своим ростом рынок обязан позитивной отчетности Citigroup за II квартал, вышедшей накануне и хорошему росту японских площадок, закрывшихся вчера с повышением индекса Nikkei на 0,64%.

На нефтяных рынках цены изменялись разнонаправленно на фоне осторожности инвесторов в ожидании сведений по запасам сырья в США и заявлений от главы ФРС о будущей монетарной политике регулятора.

Инвесторы ожидают сегодня публикации данных Американского института нефти по запасам сырья в США. Прогноз обещает нам снижение запасов на 1,88 млн. баррелей нефти, что является минимальным уровнем за последние пять месяцев.

Если сейчас все внимание участников рынка сосредоточено на новостях по спросу на нефть, то эти данные являются крайне важными для инвесторов. Запасы в США снизились на 20 млн. баррелей в течение всего лишь двух недель, что стало большой неожиданностью для большинства участников рынка. Данные от ФРС США, согласно которым объем промышленного производства в стране в июне вырос на 0,3% по сравнению с маем, тоже важны для рынка сырья, но гораздо важнее, как они будут интерпретированы сегодня вечером перед Конгрессом.

В итоге стоимость августовских фьючерсов на нефть марки WTI упала на $0,32 до $106 за баррель, а цена августовских фьючерсов на смесь марки Brent поднялась на $0,31 до уровня в $109,40 за баррель.

На американском рынке основные фондовые индексы теряли на фоне слабого отчета корпорации Coca-Cola и ожидания выступления главы ФРС США Бена Бернанке.

Чистая прибыль крупнейшего в мире производителя безалкогольных напитков за II квартал снизилась на 4% до $2,67 млрд., что составляет $0,59 в пересчете на акцию, тогда как рынок предполагал этот показатель на уровне $0,63 а за акцию.

Кроме отчетности Coca-Cola, инвесторов удерживала от покупок осторожность в преддверии выступления Бернанке перед Конгрессом США, которое пройдет сегодня и от которого ждут подробностей относительно планов регулятора по монетарной политике. Настроения среди членов комитета ФРС по рынкам довольно полярны – вчера глава ФРБ в Канзасе заявила о необходимости немедленного сокращения ФРС объема выкупа ценных бумаг в рамках программы стимулирования в связи с улучшением экономической ситуации. Столь агрессивные комментарии будут, конечно, оказывать некоторое давление на индексы, но сезон отчетностей эти вещи будет стараться нивелировать, благо в целом отчеты получаются позитивными. Дальнейшие направления политики ФРС – сейчас вопрос номер 1 для американского рынка.

Вышли и данные от МинТруда, согласно которым годовая инфляция в США в июне выросла до 1,8% с 1,4% в мае при прогнозе в 1,6%. Отметим, что при этом объем промышленного производства в США в июне вырос на 0,3% по сравнению с маем, совпав с прогнозами.

Индекс Dow Jones снизился на 0,21% до уровня в 15 451,85 пунктов, индекс NASDAQ уменьшился на 0,25% до уровня в 3 598,5 пунктов. Индекс широкого рынка S&P 500 просел на 0,37% до уровня в 1 676,26 пунктов.

На азиатских рынках большинство площадок региона начали торги преимущественно снижением в ожидании новостей из США

Инвесторы в Азии, так же, как и их коллеги в США, активно ожидают очередных заявлений членов ФРС о будущей монетарной политике регулятора. Надо сказать, что настрой у инвесторов в Азии остается позитивным: например, вчера в ходе торгов биржевой индикатор в Японии достиг своего максимума за 7,5 недель на благоприятном внешнем фоне, поддерживаемом ослаблением иены.

Вообще, что касается японского рынка, здесь все по-прежнему проходит в режиме «без существенных изменений» - Банк Японии продолжает все так же активно ослаблять курс иены, памятуя о просьбах основных плательщиков в бюджет страны – крупнейших IT и автомобилестроительных корпораций, улучшая их положения и увеличивая их доходы. Попутно продолжается политика по «вызыванию» инфляции и преодолению дефляционного периода, который в течение достаточно продолжительного периода времени наблюдался в японской экономике.

Последний обзор Банка Японии довольно четко указал во II квартале на позитив от резкого снижения курса йены. Крупный бизнес в лице ТНК уже получил свои первые выгоды; теперь осталось дело за его «средним» и «малым» братьями, благо инвестиции в основной капитал впервые за последние несколько кварталов в Японии снова стали расти – видимо, страна ожидает роста спроса на свою экспортную продукцию. Неспроста же Банк Японии неделю назад повысил оценку инвестиций и производства почти всех регионов страны. Внутренний спрос в Японии пока снижается (скажем, продажи новых автомобилей в июне оказались почти на 16% ниже прошлогоднего уровня), но все усилия регулятора брошены на активизацию спроса внешнего – будем надеяться, что ситуация выправится.

К этой минуте японский Nikkei теряет 0,74% до уровня в 14 491,80 пунктов, южнокорейский KOSPI снизился на 0,27% до 1 861,25 пунктов, а австралийский индекс ASX 200 открылся ростом на 0,09% до уровня в 4 990,40 пунктов.

Теперь к российскому рынку акций:

1. В нефтяном секторе хуже рынка себя вели бумаги Газпром нефти (-0,24%), Татнефти (-0,67%), а также привилегированные акции Сургутнефтегаза (-1,09%) и Роснефти (-0,67%). Бумаги последней стали снижаться на новости о том, что компания в 2013-м году планирует инвестировать около 52 млрд. руб. в программы развития по основным видам своей деятельности в регионах на Дальнем Востоке, из которых около 27 млрд. руб. планируется вложить в разведку и добычу, еще 23 млрд. руб. – в переработку и около 2 млрд. руб.– в нефтепродуктообеспечение.

Прибавляли бумаги НОВАТЭКа (+1,25%), обыкновенные акции Сургутнефтегаза (+1,36%), привилегированные акции Транснефти (+2,05%) и акции Газпрома (+1,63%). Газпром вчера подрастал на новостях о возможном начале поставок в Великобританию не только трубопроводного, но и сжиженного природного газа по новой, уже четвертой ветке «Северного потока», строительство которой запланировано в рамках проекта расширения газопровода. СПГ на Туманный Альбион пойдет с нового завода на Балтике, начать строительство которого планируется уже в текущем году, а завершить – к 2018-му году.

2. В фармацевтическом секторе хорошо росли бумаги Фармстандарта (+4,83%) в связи с хорошим ходом программы обратного выкупа акций и глобальных депозитарных расписок на акции, объявленной еще в феврале 2013-го года. На начало июля компания уже приобрела около 12,8 млн. GDR и 140 тыс. обыкновенных акций на сумму около 6,7 млрд. руб.

3. В других секторах акции завершили сессию разнонаправленно, хотя преобладание позитива ощущалось. Правда, волатильность выросла: ценовые колебания акций заметно сократились по сравнению с предыдущими днями роста, поэтому все изменения происходили в среднем в пределах 1%. По итогам торгов хорошо прибавили бумаги МРСК Центра (+4,6%) и Ростелекома (+4,06%). В лидерах снижения оказались бумаги Аптечной сети 36,6, подешевевшие на 3% и акции Sollers (-2,07%).

ПРОГНОЗ: Сегодня мы не ожидаем существенной активизации инвесторов и увеличения объемов торгов, поскольку все будут находиться в ожидании выступления главы ФРС Бена Бернанке перед Конгрессом США, где он должен будет указать приоритеты монетарной политики страны до конца года. Американские площадки, видимо, тоже несколько поумерят свой рост по этой причине, хотя расти есть от чего. Скорее всего, уровень в 1400 пунктов по ММВБ – основной ориентир для рынка на сегодняшний день. Длинные позиции можно не сокращать, поскольку даже в случае объявления о сворачивании программы QE досрочно цены на нефть не дадут рынка сильно просесть.

Рекомендации по бумагам

ОАО "Роснефть"

Сегодня стало известно, что Роснефть выбрала площадку под строительство завода по производству сжиженного природного газа на Сахалине.

Президент Роснефти Игорь Сечин и губернатор Сахалинской области Александр Хорошавин подписали дополнительное соглашение о сотрудничестве, согласно которому вопрос о строительстве на территории Сахалина завода по сжижению природного газа и созданию необходимой газотрубопроводной инфраструктуры стратегически решен. Теперь дело за реализацией этого проекта. Роснефть планирует, что площадкой под строительство завода по производству СПГ станет земельный участок в районе с. Ильинского и села Таранай.

Для Роснефти подписание этого соглашения является важным шагом на пути к открытию для себя новых рынков и созданию развитой энергетической инфраструктуры дальневосточного региона. Планируется, что компания будет активно привлекать к работам региональные производственные и инжиниринговые организации, а также использовать местные сырьевые и трудовые ресурсы, что только поспособствует созданию новых рабочих мест и улучшит социально-экономический климат городов и районов Сахалинской области.

Роснефть будет осуществлять этот проект не в одиночестве – еще в июне было подписано соглашение с американской компанией ExxonMobil, согласно которому были определены все стадии развития проекта по строительству завода СПГ на Дальнем Востоке. Ввод завода в строй планируется в 2018-2019 годах, а мощность первой очереди завода на Сахалине должна составить около 5 млн. тонн в год. Объем инвестиций в проект составляет около $15 млрд. Возможно, что Роснефть будет привлекать в качестве партнеров и другие компании; уже рассматривается вариант партнерства с индийской ONGC.

Мы считаем, что данная новость является позитивной для бумаг Роснефти в долгосрочной перспективе, поскольку уже сейчас компания заключила соглашения об основных условиях договора купли-продажи СПГ с компаниями Marubeni Corporation, Sodeco и Vitol. По условиям этих соглашений, с 2019-го года Роснефть будет ежегодно поставлять Marubeni 1,25 млн. тонн СПГ, Sodeco – 1 млн. тонн СПГ, а Vitol – 2,75 млн. тонн.
Цена: 246,9
Цель: 252,4
Рекомендация: Сокращать

ОАО "Ростелеком"

Сегодня стало известно о том, что совет директоров Ростелекома в августе будет корректировать бюджет компании на текущий год. Причина корректировки бюджета ясна и понятна – сильно выросшие расходы компании в силу целого комплекса направлений, нуждающихся в финансировании, а также высокая вероятность недополучения выручки в размере почти 15,5 млрд. рублей из-за высокого оттока абонентов телефонии, задержки при запуске сети 3G и снижения доходов по передаче данных.

Кроме того, компания будет вынуждена направить значительный объем средств на выкуп акций у миноритариев, несогласных с реорганизацией «Ростелекома», в ходе которой в октябре к оператору будут присоединены госхолдинг "Связьинвест" и еще 20 дочерних компаний. Конечно, благодаря присоединению Ростелеком получит доходы в размере 3,9 млрд. рублей, но это произойдет после завершения всех реорганизационных процедур, то есть, не раньше осени.

Если в бюджете «Ростелекома» уже сейчас будут учтены доходы и расходы присоединяемых обществ, то финансовые показатели смогут улучшиться. В противном случае компании придется вводить меры существенной экономии, что неизбежно отразится на объемах закупок и услугах подрядчиков.

Мы считаем, что скорее всего, Ростелеком будет сокращать капитальные и операционные затраты, что позволит сэкономить во II полугодии около 3,3 млрд. рублей. Возможно, что также будет оптимизирована численность персонала.

Мы также считаем, что в случае принятия скорректированного бюджета, при котором размер выручки окажется примерно на 2,2 млрд. рублей ниже показателя в уже утвержденном бюджете, компания столкнется с некоторым снижением котировок, но в среднесрочной перспективе, поскольку уже осенью, после получения доходов от реорганизации доходы компании должны увеличиться, и котировки вернутся на текущие уровни.
Цена: 113,24
Цель: 141,4
Рекомендация: Держать

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=183548. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации. Реклама на сайте