18 июля 2013 БКС Экспресс Копейкин Иван
Российский рынок начал торговую сессию с роста котировок. Однако после полудня ситуация изменилась, и к 13:10 мск индекс ММВБ теряет 1,33%. Из корпоративных новостей стоит выделить намерения Вадима Варшавского выкупить у Мечела ДЭМЗ и вернуть холдингу часть долга, а также подтверждение ФСК ЕЭС своих планов привлечь 100 млрд рублей в виде инфраструктурных облигаций.
«Лучше рынка себя чувствуют акции Россетей и ФСК ЕЭС, - отмечает Артем Аргеткин, начальник отдела брокерского обслуживания ключевых клиентов ФГ БКС. - Поводом для роста могли стать новости о предоставлении ВЭБом ФСК и Россетям 100-200 млрд руб. в 2013 г. посредством приобретения инфраструктурных облигаций у этих компаний. Инвесторы позитивно реагируют на это сообщение. К тому же бумаги сильно просели за последнее время. Однако в среднесрочной перспективе, пока не наступит ясности относительно программы капзатрат, инвестиционный кейс компаний продолжает оставаться слабым»
Российские индексы сегодня корректируются к росту последних дней. Индекс ММВБ теряет 1,16%, а РТС на фоне ослабления рубля падает на 1,3%. Суд над Навальным и слабая динамика развивающихся рынков стали катализаторами данного снижения.
В ДЕТАЛЯХ
Позитивные факторы:
1. Речь Бена Бернанке.
Негативные факторы:
1. Опасения МВФ по поводу экономики Китая.
2. Слабая динамика развивающихся рынков.
3. Снижение нефтяных котировок.
4. Обвинительный приговор для Навального.
НА РЫНКАХ:
Российский рынок сегодня находится под давлением и теряет более 1% по индексу ММВБ. При этом фондовый рынок в последнее время был значительно перегрет и по сути уже ждал повода для коррекции. Таким поводом стал суд над Навальным с обвинительным приговором сроком 5 лет в колонии общего режима. В свою очередь не только данный момент стал переломным в динамике российского рынка. Большинство развивающихся рынков уже второй день демонстрируют слабую динамику. В частности китайский Shanghai Composite за 2 дня потерял более 2%. Поэтому российский рынок еще и просто догоняет своих зарубежных коллег.
Тем временем немного негатива на рынки сегодня привнес Международный валютный фонд, который заявил о повышении рисков для роста экономики Китая. По мнению экспертов фонда, рост китайской экономики может не достигнуть в этом году прогнозируемого значения в 7,75% из-за растущих проблем в финансовой и бюджетной сфере, а также секторе недвижимости.
Между тем драйвером для роста последних дней выступают заявления Бена Бернанке. В своем вчерашнем выступлении глава ФРС снова воодушевил инвесторов фразами о мягкой денежно-кредитной политике. При этом в этот раз он отметил, что программа выкупа облигаций не следует по заранее установленному плану и может изменяться в зависимости от состояния экономики страны. Данная новость бесспорно позитивна для рынков и, вероятно, будет поддерживать их вплоть до следующего заседания ФРС.
Во второй половине дня драйвером для движений на фондовых площадках станет статистика с американского рынка труда.
Корпоративные события
В лидерах роста сегодня акции ФСК ЕЭС на фоне предоставлении ВЭБом ФСК и Россетям 100-200 млрд руб. в 2013 г. посредством приобретения инфраструктурных облигаций у этих компаний. Хороший рост демонстрируют также Белон (+3,5%), ТГК-14 (+1,3%) и АвтоВАЗ (+1,1%).
Тем временем Чистая прибыль КАМАЗа по РСБУ за 1 полугодие выросла по РСБУ на 11,1%, а продажи М.Видео за аналогичный период повысились на 13%. В свою очередь НЛМК во втором квартале увеличил производство стали на 2,5%.
При этом акции Башнефти теряют 0,2% на фоне слухов о продаже 98% акций Объединенной нефтехимической компании.
В лидерах падения ТГК-2 (-4,1%), Восточное РАО (-2,9%) и Газпромнефть (-2,9%).
Башнефть продолжает избавляться от непрофильных активов
Башнефть может продать 98% акций Объединенной нефтехимической компании (ОНК) Системе за 6,2 млрд руб. Решение о продаже уже было принято Советом директоров в рамках реализации стратегии по выходу из непрофильных активов. Далее сделку должны одобрить акционеры. Внеочередное собрание запланировано на 26 августа 2013 г. Дата закрытия реестра – 18 июля.
Ранее уже объявлялось о планах по концентрации нефтехимических активов на уровне АФК Система. Так, председатель совета директоров ОНК Феликс Евтушенков сообщил, что АФК Система планирует завершить выкуп ОНК у Башнефти в октябре этого года, став 100% владельцем актива. ФАС уже одобрила эту сделку.
Активы ОНК включают 65% обыкновенных акций Уфаоргсинтеза, а также доли в двух газоперерабатывающих заводах и предприятии по производству бисфенола. Уфаоргсинтез является самым крупным активом в плане продаж – $550 млн в 2012 г. При этом EBITDA предприятия, по оценкам Алексея Кокина, аналитика Уралсиб Кэпитал, составит в 2013 г. $100–120 млн. Кроме того, по итогам 2012 г. компания не имела долга.
«Несмотря на то, что $200 млн (сумма сделки 6,2 млрд руб. по курсу 31 руб/$) предполагает EV/EBITDA на уровне менее 2, существуют два значимых фактора, оправдывающих данную оценку, - комментирует эксперт. - Во-первых, потенциальные расходы Системы по выкупу миноритарных долей Уфаоргсинтеза могут составить $200 млн. Во-вторых, Башнефть подпишет контракт с ОНК на продажу 1,1 млн продукции в год, что, вероятно, будет выгодно для Башнефти, но должно быть одобрено на внеочередном собрании акционеров компании».
Продажа нефтехимических активов соответствует стратегии развития перерабатывающего бизнес-сегмента Башнефти, сфокусированной преимущественно на сегменте нефтепродуктов, отмечает он. «Кроме того, сделка интересна с точки зрения потенциальных промежуточных дивидендов в октябре или ноябре 2013 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Башнефти», - резюмирует аналитик Уралсиб Кэпитал.
В оценке привлекательности этой сделки для Башнефти диаметрально противоположного мнения придерживается аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Танурков.
«По нашему мнению, оценка ОНК в 6,2 млрд руб. является заниженной - исходя из текущих котировок только лишь пакет Уфаоргсинтез, принадлежащий ОНК, стоит порядка 7,47 млрд руб., - считает он. - Продажа ОНК по указанной цене может послужить драйвером снижения котировок Башнефти».
С ним согласен коллега из Газпромбанка Иван Хромушин. «Мы полагаем, что долгосрочный потенциал Уфаоргсинтеза в составе Башнефти превышает сумму, которую Башнефть может получить от продажи актива,- аргументирует он. - Раскрытие дополнительной информации об оценке актива и ОНК в целом могло бы снизить риск негативной реакции рынка». Аналитик не исключает умеренно негативного эффекта от объявления параметров сделки на котировки обыкновенных и привилегированных акций Башнефти.
Мечел избавится от убыточных активов и сократит долг
Cоздатель группы Эстар Вадим Варшавский выкупает у Мечела украинский Донецкий электрометаллургический завод (ДЭМЗ). Кроме того, он отдает холдингу часть долга, чтобы вернуть Ростовский электрометаллургический завод (РЭМЗ) и Волга-ФЭСТ, сообщает Коммерсант со ссылкой на три источника. Сделка по ДЭМЗу должна быть закрыта в течение одной-двух недель.
Более того, один из источников уточняет, что Вадим Варшавский уже вернул операционный контроль над ДЭМЗ, РЭМЗ и Волга-ФЭСТ.
В кризис в 2009 г. предприятия Эстар не смогли обслуживать займы, и в 2011 году Варшавский заложил Мечелу три завода в обмен на кредит в $1 млрд.
«Чтобы получить активы обратно, потребуется вернуть Мечелу большую часть долга, а также компенсировать расходы, которые холдинг понес на погашение части долга указанных предприятий (преимущественно ДЭМЗ)», - отмечает Илья Балакирев, аналитик UFS IC. На конец 2012 г. общая сумма долга группы Эстар перед Мечелом составляла $747 млн.
Стоит отметить, что все три актива были убыточными, а ДЭМЗ был остановлен в ноябре 2012 года.
«Открытым остается вопрос о том, где Варшавский возьмет деньги на выкуп активов, - комментирует Илья Балакирев. - Тем не менее, «вернув» эти активы Варшавскому, Мечел, предположительно, сможет высвободить порядка $800 млн – $1 млрд. Кроме того, компания сможет немного улучшить рентабельность, так как все три завода приносят убытки. Это должно позволить Мечелу сократить долг примерно на 10%, что может стать хорошим драйвером для котировок акций компании».
На данный момент не совсем ясно, какая часть долга обеспечена РЭМЗ и Волга-ФЭСТ, но, как предполагает Наталья Шевелева, аналитик Газпромбанка, что часть эта существенная. Не ясен также возможный график погашения долга и выплат по ДЭМЗ (как и сумма сделки по ДЭМЗ, ввиду слабой конъюнктуры рынков стали). «Тем не менее, если информация подтвердится, то возврат части долга группой Эстар и продажа ДЭМЗ станут катализаторами роста акций Мечела, в зависимости от условий и графика платежей», - отмечает эксперт.
Аналитики ФГ БКС Кирилл Чуйко и Олег Петропавловский считают, что новость позитивна, однако, вероятно, только со спекулятивной точки зрения из-за высокой неопределенности в отношении суммы, которую получит Мечел за передачу активов Варшавскому. «Учитывая, что акции Мечела высоковолатильны, котировки могут вырасти на новостях, однако реакция может оказаться краткосрочной», - резюмируют они.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Лучше рынка себя чувствуют акции Россетей и ФСК ЕЭС, - отмечает Артем Аргеткин, начальник отдела брокерского обслуживания ключевых клиентов ФГ БКС. - Поводом для роста могли стать новости о предоставлении ВЭБом ФСК и Россетям 100-200 млрд руб. в 2013 г. посредством приобретения инфраструктурных облигаций у этих компаний. Инвесторы позитивно реагируют на это сообщение. К тому же бумаги сильно просели за последнее время. Однако в среднесрочной перспективе, пока не наступит ясности относительно программы капзатрат, инвестиционный кейс компаний продолжает оставаться слабым»
Российские индексы сегодня корректируются к росту последних дней. Индекс ММВБ теряет 1,16%, а РТС на фоне ослабления рубля падает на 1,3%. Суд над Навальным и слабая динамика развивающихся рынков стали катализаторами данного снижения.
В ДЕТАЛЯХ
Позитивные факторы:
1. Речь Бена Бернанке.
Негативные факторы:
1. Опасения МВФ по поводу экономики Китая.
2. Слабая динамика развивающихся рынков.
3. Снижение нефтяных котировок.
4. Обвинительный приговор для Навального.
НА РЫНКАХ:
Российский рынок сегодня находится под давлением и теряет более 1% по индексу ММВБ. При этом фондовый рынок в последнее время был значительно перегрет и по сути уже ждал повода для коррекции. Таким поводом стал суд над Навальным с обвинительным приговором сроком 5 лет в колонии общего режима. В свою очередь не только данный момент стал переломным в динамике российского рынка. Большинство развивающихся рынков уже второй день демонстрируют слабую динамику. В частности китайский Shanghai Composite за 2 дня потерял более 2%. Поэтому российский рынок еще и просто догоняет своих зарубежных коллег.
Тем временем немного негатива на рынки сегодня привнес Международный валютный фонд, который заявил о повышении рисков для роста экономики Китая. По мнению экспертов фонда, рост китайской экономики может не достигнуть в этом году прогнозируемого значения в 7,75% из-за растущих проблем в финансовой и бюджетной сфере, а также секторе недвижимости.
Между тем драйвером для роста последних дней выступают заявления Бена Бернанке. В своем вчерашнем выступлении глава ФРС снова воодушевил инвесторов фразами о мягкой денежно-кредитной политике. При этом в этот раз он отметил, что программа выкупа облигаций не следует по заранее установленному плану и может изменяться в зависимости от состояния экономики страны. Данная новость бесспорно позитивна для рынков и, вероятно, будет поддерживать их вплоть до следующего заседания ФРС.
Во второй половине дня драйвером для движений на фондовых площадках станет статистика с американского рынка труда.
Корпоративные события
В лидерах роста сегодня акции ФСК ЕЭС на фоне предоставлении ВЭБом ФСК и Россетям 100-200 млрд руб. в 2013 г. посредством приобретения инфраструктурных облигаций у этих компаний. Хороший рост демонстрируют также Белон (+3,5%), ТГК-14 (+1,3%) и АвтоВАЗ (+1,1%).
Тем временем Чистая прибыль КАМАЗа по РСБУ за 1 полугодие выросла по РСБУ на 11,1%, а продажи М.Видео за аналогичный период повысились на 13%. В свою очередь НЛМК во втором квартале увеличил производство стали на 2,5%.
При этом акции Башнефти теряют 0,2% на фоне слухов о продаже 98% акций Объединенной нефтехимической компании.
В лидерах падения ТГК-2 (-4,1%), Восточное РАО (-2,9%) и Газпромнефть (-2,9%).
Башнефть продолжает избавляться от непрофильных активов
Башнефть может продать 98% акций Объединенной нефтехимической компании (ОНК) Системе за 6,2 млрд руб. Решение о продаже уже было принято Советом директоров в рамках реализации стратегии по выходу из непрофильных активов. Далее сделку должны одобрить акционеры. Внеочередное собрание запланировано на 26 августа 2013 г. Дата закрытия реестра – 18 июля.
Ранее уже объявлялось о планах по концентрации нефтехимических активов на уровне АФК Система. Так, председатель совета директоров ОНК Феликс Евтушенков сообщил, что АФК Система планирует завершить выкуп ОНК у Башнефти в октябре этого года, став 100% владельцем актива. ФАС уже одобрила эту сделку.
Активы ОНК включают 65% обыкновенных акций Уфаоргсинтеза, а также доли в двух газоперерабатывающих заводах и предприятии по производству бисфенола. Уфаоргсинтез является самым крупным активом в плане продаж – $550 млн в 2012 г. При этом EBITDA предприятия, по оценкам Алексея Кокина, аналитика Уралсиб Кэпитал, составит в 2013 г. $100–120 млн. Кроме того, по итогам 2012 г. компания не имела долга.
«Несмотря на то, что $200 млн (сумма сделки 6,2 млрд руб. по курсу 31 руб/$) предполагает EV/EBITDA на уровне менее 2, существуют два значимых фактора, оправдывающих данную оценку, - комментирует эксперт. - Во-первых, потенциальные расходы Системы по выкупу миноритарных долей Уфаоргсинтеза могут составить $200 млн. Во-вторых, Башнефть подпишет контракт с ОНК на продажу 1,1 млн продукции в год, что, вероятно, будет выгодно для Башнефти, но должно быть одобрено на внеочередном собрании акционеров компании».
Продажа нефтехимических активов соответствует стратегии развития перерабатывающего бизнес-сегмента Башнефти, сфокусированной преимущественно на сегменте нефтепродуктов, отмечает он. «Кроме того, сделка интересна с точки зрения потенциальных промежуточных дивидендов в октябре или ноябре 2013 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Башнефти», - резюмирует аналитик Уралсиб Кэпитал.
В оценке привлекательности этой сделки для Башнефти диаметрально противоположного мнения придерживается аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Танурков.
«По нашему мнению, оценка ОНК в 6,2 млрд руб. является заниженной - исходя из текущих котировок только лишь пакет Уфаоргсинтез, принадлежащий ОНК, стоит порядка 7,47 млрд руб., - считает он. - Продажа ОНК по указанной цене может послужить драйвером снижения котировок Башнефти».
С ним согласен коллега из Газпромбанка Иван Хромушин. «Мы полагаем, что долгосрочный потенциал Уфаоргсинтеза в составе Башнефти превышает сумму, которую Башнефть может получить от продажи актива,- аргументирует он. - Раскрытие дополнительной информации об оценке актива и ОНК в целом могло бы снизить риск негативной реакции рынка». Аналитик не исключает умеренно негативного эффекта от объявления параметров сделки на котировки обыкновенных и привилегированных акций Башнефти.
Мечел избавится от убыточных активов и сократит долг
Cоздатель группы Эстар Вадим Варшавский выкупает у Мечела украинский Донецкий электрометаллургический завод (ДЭМЗ). Кроме того, он отдает холдингу часть долга, чтобы вернуть Ростовский электрометаллургический завод (РЭМЗ) и Волга-ФЭСТ, сообщает Коммерсант со ссылкой на три источника. Сделка по ДЭМЗу должна быть закрыта в течение одной-двух недель.
Более того, один из источников уточняет, что Вадим Варшавский уже вернул операционный контроль над ДЭМЗ, РЭМЗ и Волга-ФЭСТ.
В кризис в 2009 г. предприятия Эстар не смогли обслуживать займы, и в 2011 году Варшавский заложил Мечелу три завода в обмен на кредит в $1 млрд.
«Чтобы получить активы обратно, потребуется вернуть Мечелу большую часть долга, а также компенсировать расходы, которые холдинг понес на погашение части долга указанных предприятий (преимущественно ДЭМЗ)», - отмечает Илья Балакирев, аналитик UFS IC. На конец 2012 г. общая сумма долга группы Эстар перед Мечелом составляла $747 млн.
Стоит отметить, что все три актива были убыточными, а ДЭМЗ был остановлен в ноябре 2012 года.
«Открытым остается вопрос о том, где Варшавский возьмет деньги на выкуп активов, - комментирует Илья Балакирев. - Тем не менее, «вернув» эти активы Варшавскому, Мечел, предположительно, сможет высвободить порядка $800 млн – $1 млрд. Кроме того, компания сможет немного улучшить рентабельность, так как все три завода приносят убытки. Это должно позволить Мечелу сократить долг примерно на 10%, что может стать хорошим драйвером для котировок акций компании».
На данный момент не совсем ясно, какая часть долга обеспечена РЭМЗ и Волга-ФЭСТ, но, как предполагает Наталья Шевелева, аналитик Газпромбанка, что часть эта существенная. Не ясен также возможный график погашения долга и выплат по ДЭМЗ (как и сумма сделки по ДЭМЗ, ввиду слабой конъюнктуры рынков стали). «Тем не менее, если информация подтвердится, то возврат части долга группой Эстар и продажа ДЭМЗ станут катализаторами роста акций Мечела, в зависимости от условий и графика платежей», - отмечает эксперт.
Аналитики ФГ БКС Кирилл Чуйко и Олег Петропавловский считают, что новость позитивна, однако, вероятно, только со спекулятивной точки зрения из-за высокой неопределенности в отношении суммы, которую получит Мечел за передачу активов Варшавскому. «Учитывая, что акции Мечела высоковолатильны, котировки могут вырасти на новостях, однако реакция может оказаться краткосрочной», - резюмируют они.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter