Бочкарев Константин Admiral Markets | Обзор рынка | EUR|USD | US Treasuries (TLT)

EUR/USD реагирует с задержкой или лагом на риторику ФРС

22 июля 2013  Источник http://www.admiralmarkets.com/ru/ http://www.forextrade.ru
Среднесрочные и долгосрочные «медвежьи» прогнозы по EUR/USD в силе, как и гипотеза о том, что курс евро в районе 1.32 и выше многие крупные игроки могут рассматривать как хорошую возможность для формирования долгосрочных позиций на продажу по единой валюте Календарь событий, Treasuries, доллар

Скудный новостной фон текущей недели

Рынок Treasuries и доллар продолжают находиться во власти последних заявлений главы ФРС
Календарь
Одна из ключевых идей стартовавшей недели сводится к тому, что все самое важное и определяющее в плане дальнейшей динамики EUR/USD произойдет на следующей неделе, включая заседание ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, а также публикацию в США значимой статистики.

30-31.07 — заседание ФРС
31.07-01.08 — заседание Банка Англии и 7.08 квартальный обзор по инфляции (Forward guidance, Threshold)
1.08 — заседание ЕЦБ
2.08 — июльский отчет по рынку труда (Nonfarm payrolls)

Соответственно, сейчас многие крупные игроки попросту займут выжидательную позицию, так как вся ключевая информация, на основе которой они обычно принимают решения, будет на следующей неделе.

Кто-то воздержится от активной торговли еще и потому, что сильные колебания на Forex в EUR/USD последние два месяца многим все больше напоминает игру в орлянку, а любые значимые фундаментальные данные рассматриваются не как возможность извлечь прибыль, а как фактор неопределенности и риск.

Treasuries, доллар
В общем речь идет о консолидации, «боковом» тренде и снижении волатильности, но фундаментально при этом приходится отмечать, что доллар США продолжает оставаться заложником последних «голубиных» (Dovish tone) заявлений Бена Бернанке.

Первое, что на это указывает сейчас — это все та же динамика рынка казначейских облигаций США. Сентябрьский фьючерс на 10-летние Treasuries растет уже третью неделю подряд или с выступления главы ФРС в Бостоне 10 июле. При этом видно, что 10-летки преодолели сильный уровень сопротивления 127'00.

EUR/USD реагирует с задержкой или лагом на риторику ФРС


Дневной график сентябрьского фьючерса на цену 10-летних Treasuries

Рост цен на Treasuries (как и снижение доходности 10-летних бумаг ниже 2.5%) указывает на то, что инвесторы более не ждут скорых перемен в политике ФРС, либо полагают, что Центробанк как можно в более мягкой манере осуществит любые изменения связанные с корректировкой QE3, либо опасаются, что долгожданного сентябрьского сокращения QE3 может не произойти. Естественно, что все это негативно для доллара США в моменте, хотя я полагаю, что большая часть данного рода ожиданий уже в цене.

Есть, впрочем, мнение, что данные настроения будут актуальны вплоть до того момента, пока доходность 10-леток не снизится с текущих 2.45% до 2.2%-2.3% (цена вырастет с 127 к 129).

В защиту доллара здесь можно сказать только то, что все равно ужесточение/нормализация денежной политики США неизбежна со стороны ФРС во 2п 2013 г, что еще поддержит американскую валюту до конца года. В краткосрочном периоде при этом следует обратить внимание на то, что на этой неделе Казначейство США разместит Treasuries на 99$ млрд, в частности, начнет во вторник с размещения 2-х летних бумаг на 35$ млрд. Стабилизация доходности гособлигаций может в конечном счете привести к росту спроса на них в рамках аукционов, что будет носить для доллара оздоравливающий характер.

EUR/USD, риторика ФРС, цикличность

EUR/USD реагирует с задержкой или лагом на риторику ФРС

Иррациональность рынка (чрезмерная реакция, overshoot) четко прослеживается в EUR/USD

Тайминг в EUR/USD
Среднесрочные и долгосрочные «медвежьи» прогнозы по EUR/USD в силе, как и гипотеза о том, что курс евро в районе 1.32 и выше многие крупные игроки могут рассматривать как хорошую возможность для формирования долгосрочных позиций на продажу по единой валюте.

Интерес (отчасти академический) представляет то, какой была динамика EUR/USD последние два месяца, если сопоставить ее с риторикой ФРС.

Ниже дневной график EUR/USD, где красным цветом отмечены области, где управляющие ФРС, как и Бен Бернанке, высказывались преимущественно как сторонники нормализации/ужесточения денежной политики («ястребы»). Зеленой цвет, соответственно, - это тот период, когда спикеры Fed высказывались в пользу того, что сокращение QE3 — это еще не ужесточение денежной политики, что ранее рынки неправильно поняли «ястребиную» риторику ФРС, в общем, вели себя как «голуби».

EUR/USD реагирует с задержкой или лагом на риторику ФРС


На графике четко видно, что с 22.05 Б.Бернанке на стороне «ястребов», однако укрепление доллара и снижение в EUR/USD мы видим только после заседания ФРС 18-19.06. Аналогично с 21 июля управляющие ФРС один за другим, увидев вновь чрезмерную и в чем-то угрожающую восстановлению экономики США реакцию Treasuries и других рынков выступают на стороне «голубей», однако мы видим падение курса EUR/USD вплоть до 1.2750 10.07, когда Б.Бернанке фактически ничего нового не говорит, а только повторяет или резюмирует то, что до него в предшествовавшие две недели сказали другие управляющие ФРС.

Рост EUR/USD к 1.34 в июне — это чрезмерная реакция или overshoot, похожее можно сказать и про падение EUR/USD к 1.2750 в начале июля. Если сейчас мы увидим подъем в EUR/USD выше 1.32, то это тоже будет overshoot, чрезмерная реакция или очередная ситуация, когда доллар фундаментально явно недооценен, учитывая неизбежность грядущего сворачивания QE3.

С точки зрения торговли, ключевой фактор сейчас - это тайминг или сроки, когда тенденция на укрепление курса доллара США может возобновится. Я исхожу из того, что первые фундаментальные сигналы к укреплению доллара мы, вероятно, получим в рамках заседания ФРС 31.07, либо 2.08, когда в США выйдет июльский отчет по рынку труда. Если исходить, что с первого раза участники Forex не понимают, то поворотным также может стать 21 августа, когда будут опубликованы протоколы ФРС.

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=184032. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации. Реклама на сайте