Абелев Олег Риком-Траст | Акции | КАМАЗ | НЛМК

ПРИОБОДРИТЬ СТАГНАЦИЕЙ…

12 августа 2013  Источник http://analytic.ricom.ru/ http://analytic.ricom.ru
Удерживать рынок от снижения продолжают нефтяные цены
Реальность на российском рынке сегодня говорит о том, что впервые за долгое время инвесторы стали показывать более опережающую динамику по сравнению с американскими рынками. Кстати говоря, ряд развивающихся рынков уже «проделывал» нечто подобное и раньше – достаточно вспомнить историю с бразильским рынком, который за последние несколько дней прибавил почти 6% параллельно со снижением котировок в США Реальность на российском рынке сегодня говорит о том, что впервые за долгое время инвесторы стали показывать более опережающую динамику по сравнению с американскими рынками. Кстати говоря, ряд развивающихся рынков уже «проделывал» нечто подобное и раньше – достаточно вспомнить историю с бразильским рынком, который за последние несколько дней прибавил почти 6% параллельно со снижением котировок в США. Это говорит о том, что на данный момент спрос на бумаги развивающихся рынков существенно выше аналогичного спроса на рынках развитых. По всей видимости, достаточно высокие цены на нефтяных рынках, растущие цены на продовольствие и сельскохозяйственные культуры вкупе с высокой волатильностью на рынке металлов способствуют росту спроса на развивающихся рынках.

Приободрение участников рынка заявлениями министра экономического развития г-на Улюкаева о том, что рецессия в России просто исключена, а замедление оных является лишь консервативной оценкой, вряд ли найдет отклик в сердцах инвесторов. Если ВВП во II квартале 2013-го года увеличивается на 1,2% в годовом исчислении после роста на 1,6% в предыдущем квартале и 2,1% в IV квартале 2012 года, называть эти явления стагнацией язык как-то не очень поворачивается.

Американские же площадки пока продолжают в боковом коридоре 1680-1710 пунктов, и пока дальнейший сценарий выхода за границы этого диапазона очень неясен: если будет пробой вниз нижней границы в 1680 пунктов, то впереди маячит цель в 1530 пунктов, а при преодолении уровня в 1710 пунктов вверх откроется дорога на 1750 пунктов.

Впервые за долгое время «ожили» бумаги металлургического сектора, на которые предъявлялся повышенный спрос благодаря техническому отскоку вверх на мировых биржах металлов. Даже бумаги многострадального Русала стали активно прибавлять на новостях о возможном создании государственного склада алюминия для борьбы с повышенной ценовой волатильностью.

Сегодня индекс ММВБ будет пытаться отскочить от недавно установленных минимумов, но для этого придется преодолеть уровень в 1390 пунктов, где располагается верхняя граница локального нисходящего канала. В случае продолжения консолидации в США аналогичные процессы могут начаться и на российском рынке.

Торги в пятницу стартовали ростом основных индексов, при том, что внешний фон к началу торгов носил смешанный характер. Позитивом для участников рынка стал отскок на рынке нефти вкупе с китайской макроэкономической статистикой. Уже второй день подряд последняя довольно четко характеризует медленное, но верное оздоровление крупнейшей из развивающихся экономик мира. Увеличение объемов китайского экспорта превзошло самые оптимистичные ожидания участников рынка: промышленное производство в июле в годовом исчислении увеличилось на 9,7%, при том, что рынок ожидал повышения показателя на 9%. Правда, после позитивного начала торгов активность покупателей снизилась, и большую часть торгов рынок находился в диапазоне 1362-1371 пункта по ММВБ, но ближе к закрытию торгов индекс добрался до уровня в 1 383,96 пунктов, который стал максимальным за день и за последние три дня.

На нефтяных рынках цены понедельник демонстрируют разнонаправленную динамику на фоне позитивных новостей по промышленному производству в Китае и в ожидании статистики из США.

Инвесторы пока крайне настороженно реагируют на новости из Китая. С одной стороны, многое говорит о постепенной стабилизации экономической ситуации в Поднебесной, а с другой – показатели за один месяц еще ни о чем не говорят. Объемы промышленного производства в Китае в июле возросли на 9,7% в годовом выражении при прогнозе роста на 8,9%.

Инвесторы на рынке нефти продолжают следить за данными из США, но ряд важных показателей на неделе могут повлиять на действия Федерального Резерва относительно стимулирования экономики. Речь идет о данных по дефициту бюджета страны за июль. Рынок ожидает, что дефицит бюджета увеличился до $94 млрд. по сравнению с дефицитом в $69,6 млрд. в прошлом году.

Цена сентябрьских фьючерсов на смесь марки Brent снизилась на 0,14% до уровня в $108,06 за баррель. Стоимость сентябрьских фьючерсов на легкую нефть марки WTI увеличилась на 0,06% до уровня в $106,04 за баррель.

На американском рынке торги закрылись снижением ведущих индексов на фоне отсутствия важных макроэкономических новостей и корпоративных отчетов. Объемы торгов были не слишком высокими, что вполне типично для августа и постепенного окончания сезона отчетности: уже почти 90% компаний в составе индекса широкого рынка S&P 500 уже отчитались по итогам II квартала 2013-го года.

Среди немногочисленных корпоративных новостей можно отметить информацию от ритейлера J.C.Penney, котировки которого просели на 7%, после того как компания объявила о начале поиска нового кандидата на пост исполнительного директора. Между советом директоров компании и ее основным акционером Биллом Акерманом возник конфликт относительно того, когда именно ряду членов совета директоров предстоит уйти в отставку.

Ценные бумаги производителя смартфонов Blackberry выросли на 5,8% на фоне сообщений в СМИ о том, что канадская компания рассматривает возможность перехода в частное владение и не данный момент ищет покупателя.

Бумаги других секторов демонстрировали нисходящую динамику, включая нефтегазовый (ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips) и финансовый сектора (Bank of America, Citigroup, Wells Fargo). Сильно просели бумаги сети ресторанов Noodles & Cо (-10,2%) в связи с тем, что компания понизила собственный прогноз по продажам на текущий год.

По итогам торгов индекс Dow Jones понизился на 0,47% до уровня в 15 425,51 пунктов, индекс S&P просел на 0,36% до уровня в 1 691,42 пунктов, индекс NASDAQ просел на 0,25% до уровня в 3 660,11 пунктов.

На азиатских рынках индексы региона торгуются преимущественно в плюсе на фоне возросшего интереса инвесторов к низким по стоимости китайским активам. Инвесторы продолжают проявлять интерес к китайским активам, поскольку они являются одними из самых низких по стоимости.

Рынки продолжают отыгрывать данные, согласно которым объем промышленного производства Китая в июле в годовом выражении увеличился на 9,7%, показав самый большой темп роста с февраля текущего года. Показатель превзошел прогнозы по рынку, которые полагали, что показатель составит лишь 8,9%. Интерес к низким по стоимости китайским активам постепенно растет, поскольку макроэкономическая ситуация в стране перестает ухудшаться.

Несколько хуже рынка смотрелись японские индексы, поскольку вышла статистика по ВВП Японии, рост которого во втором квартале 2013-го года замедлился до 2,6% с 3,8% в I квартале. Рынок ожидал, что этот показатель составит 3,6%.

К данной минуте индекс Nikkei 225 опустился на 0,58% до уровня в 13 536,17 пунктов, индекс TOPIX просел на 0,8% до уровня в 1 131,76 пунктов. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite вырос на 1,32% до уровня в 2 079,23 пунктов. Сингапурский Straits Times увеличился на 0,12% до уровня в 3 233,75 пунктов.

Теперь к российскому рынку акций:

1. В нефтяном секторе теряли в цене бумаги Транснефти (-0,98%) и акции Башнефти (-1,56%). Остальные бумаги довольно неплохо прибавляли: Газпром нефть повысилась на 2,23%, Татнефть выросла на 0,31%, Роснефть – на 1,91%, Сургутнефтегаз – на 1,72%, ЛУКОЙЛ – на 0,97%. Газпром прибавил 2,44%, НОВАТЭК – на 3,02% после выхода отчетности по МСФО в I полугодии 2013-го года, согласно которой прибыль выросла на 11,3% до уровня в 34,4 млрд. руб. по сравнению с 30,89 млрд. руб. в прошлом году.

2. В металлургическом секторе бумаги активно прибавляли: акции Северстали выросли на 6,57%, Норникель прибавлял 2,66%, ММК вырос на 3,81%, РДР Русала – на 2,7%, акции Мечела – на 5,1%. Лидером же роста стали бумаги НЛМК, выросшие на 8,27%, несмотря на опубликованную накануне не слишком оптимистичную отчетность. Чистая прибыль компании по РСБУ в первом полугодии 2013-го года сократилась по сравнению с тем же периодом прошлого года в 1,7 раза до уровня в 8,147 млрд. руб.

3. В других секторах терял в цене ряд энергетических бумаг: МРСК Центра подешевела на 1,96%, МРСК Центра и Приволжья просели на 1,42%. Около 2,76% потеряли бумаги ОГК-2, которая в течение нескольких сессий ранее показывала резкий рост.

ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем бокового движения на фоне продолжающегося снижения в США и негативных данных по ВВП Японии. Удерживать рынок от снижения продолжают нефтяные цены.

Рекомендации по бумагам

ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат"

Сегодня НЛМК обнародовал отчетность по USGAAP по итогам I полугодия 2013-го года, согласно которой чистая прибыль снизилась в 6,3 раза до уровня в $72 млн. по сравнению с аналогичным периодом 2012 года.

Выручка НЛМК за отчетный период снизилась на 10% до уровня в $5,68 млрд., а показатель EBITDA сократился на 30% до уровня в $718 млн. Рынок прогнозировал выручку на уровне в $5,72 млрд., а EBITDA – в размере $721 млн. Рентабельность по EBITDA снизилась до 12,6% с 16,2% годом ранее, а операционная прибыль сократилась на 57% до уровня в $291 млн. II квартал оказался негативным для НЛМК: чистая прибыль по сравнению с первым кварталом 2013-го года просела на 11% до уровня в $34 млн., а выручка – на 1% до $2,83 млрд. долларов.

Позитивной новостью можно считать снижение чистого долга на конец Iполугодия на 4% до уровня в $3,42 млрд. с $3,56 млрд. в прошлом году. Соотношение чистого долга к EBITDA в I полугодии достигло 2,15 по сравнению с 1,9 в прошлом году. Общий финансовый долг снижался и во IIквартале – на 3% до уровня в $4,79 млрд. В структуре долга повысилась доля долгосрочных кредитов и займов выросла до 79% с 61% в конце 2012-го года.

Благодаря снижению стоимости долга операционный денежный поток во II квартале увеличился на 32% до $330 млн. долларов, но это не «спасло» соответствующий полугодовой показатель от снижения почти на 25% по сравнению с 2012-м годом до уровня в $602 млн. долларов по причине сокращения прибыли от основной деятельности относительно прошлогоднего периода. Снижались и инвестиции: за I полугодие 2013-го года на 54% к прошлогоднему периоду до $375 млн.

По причине погашения рублевых облигаций на сумму $320 млн. и синдицированного кредита, полученного НЛМК в 2008-м году, компания зафиксировала чистый отток денежных средств по финансовой деятельности в объеме $266 млн.

Мы считаем данные отчетности нейтральными для котировок НЛМК, поскольку одновременной с улучшением структуры продаж и снижением производственных и административных затрат, приведшими к росту показателя EBITDA на 26%.

Тем не менее, мы считаем, что если в III квартале рыночная конъюнктура на рынке металлопродукции останется аналогичной текущей, то цены на стальную продукцию будут и дальше продолжать снижение, уровень операционных показателей может снизиться. При текущих темпах инфляции, вызванной, прежде всего, ростом цен на услуги естественных монополий в России, НЛМК придется существенно сокращать затраты и урезать ряд инвестпрограмм.
Цена: 54,34
Цель: 52,13
Рекомендация: Держать

ОАО "Камаз"

Сегодня КАМАЗ объявил о создании концепции создания отраслевого инжинирингового центра «Моделирование конструкций и технологий автомобильной промышленности» совместно с Министерством промышленности Татарстана до 2017-го года.

Обе стороны уже подготовили все необходимые исходные данные для разработки технического задания и технико-экономического обоснования, которые включают в себя перечень лабораторий, оборудования, программного обеспечения и требуемые для полигона испытательные площади.

Создание инжинирингового цента даст возможность КАМАЗу агрегировать научный, образовательный и производственный потенциалы при финансовой поддержке государства, что дает возможность обеспечить реализацию инновационных проектов в автомобильной отрасли России. Кроме того, созданный центр будет способствовать формированию современного автомобилестроительного комплекса, включающего в себя необходимую инфраструктуру для разработки, исследований, испытаний и сертификации новых образцов автомобильной техники, компонентной базы и подготовки персонала мирового уровня. Кроме создания самого центра сторонами будет сформирована комплексная программа подготовки кадров для автомобильной отрасли в целом, которая будет интегрирована с бизнес-процессами на всех этапах жизненного цикла автомобильной техники.

Мы считаем, что создание центра является позитивной новостью для бумаг КАМАЗа, поскольку это будет способствовать созданию гибкой системы привлечения, развития и удержания квалифицированных кадров, включая создание условий для их работы и проживания. Не стоит забывать, что функционирование центра даст возможность начать процесс экономического улучшения ситуации в отрасли, сложившееся в связи со вступлением России в ВТО.
Цена: 42,98
Цель: 42,1
Рекомендация: Держать
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=185852. Об использовании информации.