Лямин Михаил Номос-Банк | Акции | Русгидро

Без существенных изменений

20 августа 2013  Источник http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png
Вчерашние торги российские индексы завершили практически на уровне закрытия пятницы. Внешняя конъюнктура остается слабой. В данной связи на рынке отыгрываются отдельные идеи. Так, после непродолжительного роста скорректировались акции КАМАЗа, бумаги ОГК-2,напротив, в преддверии публикации отчета показали хороший рост. Сегодняшние торги в России открываются на фоне довольно сильного снижения в Азии Вчерашние торги российские индексы завершили практически на уровне закрытия пятницы. Внешняя конъюнктура остается слабой. В данной связи на рынке отыгрываются отдельные идеи. Так, после непродолжительного роста скорректировались акции КАМАЗа, бумаги ОГК-2,напротив, в преддверии публикации отчета показали хороший рост. Сегодняшние торги в России открываются на фоне довольно сильного снижения в Азии. О сохранении негативной динамики сигнализируют и фьючерсы на американские индексы. Мы полагаем, что сегодня на рынке сохраниться слабая конъюнктура.

Вчера российский рынок торговался без ярко выраженной тенденции. По итогам дня индекс ММВБ и РТС изменились разнонаправленно (+0,1 и -0,1%, соответственно). Внутрироссийская рыночная конъюнктура полностью повторяла внешнюю: фондовые рынки в Европе и США торговались разнонаправленно, нефть немного подорожала.

Среди российских голубых фишек неплохо выглядели акции Газпрома и привилегированные акции Сбербанка. Хуже остальных завершили день бумаги Транснефти и Новатэка. Также выделялись акции КАМАЗа, после продолжительного роста потерявшие около 9%. В энергетике в лидерах роста оказались акции ОГК-2, которая, как ожидается, сегодня опубликует промежуточные финансовые результаты по МСФО. на основе опубликованного ранее отчета по РСБУ. рынок ожидает сильных результатов компании в 1 пл. 2013 г.

Сегодняшние торги в России открываются на фоне довольно сильного снижения в Азии. О сохранении негативной динамики сигнализируют и фьючерсы на американские индексы. Мы полагаем, что сегодня на рынке сохраниться слабая конъюнктура.

Инвестиции РусГидро на Дальнем Востоке могут составить 391.4 млрд. руб

С 2016 г. по 2025 г. Группа намерена построить 11 энергообъектов. Вводимые мощности заменят действующие. Еще порядка 45.6 млрд. руб., будет направлено на модернизацию и строительство тепловых сетей. Соответственно, инвестиционные расходы Группы РусГидро в 2016-2025 гг. только на Дальнем Востоке могут составить 270 млрд. руб (без НДС) или около 30 млрд. руб. ежегодно. Объемная инвестиционная программа всегда рассматривалась, как ключевой риск РусГидро. Впрочем, стоит отметить, что после 2016 г. значительная часть основной инвестиционной программы РусГидро формируется расходами на тех. перевооружение, которые ранее планировалось пересмотреть в сторону понижения. Кроме того, высокая потребность в модернизации мощностей Дальнего Востока обсуждается уже давно, но объемные программы корректируются в зависимости от финансовых возможностей РусГидро.

Событие. По данным Интерфакс, расходы на строительство энергообъектов РусГидро на Дальнем Востоке до 2025 года оцениваются в 391.4 млрд. руб. Агентство ссылается на презентацию главы РАО ЭС Востока Сергея Толстогузова. Общий размер инвестиций, который прогнозируется в энергетику региона, до 2025 г оценивается в 589 млрд. руб. В том числе, 150 млрд. руб, за счет федерального бюджета.

Без существенных изменений


Комментарий. В 2012г. РусГидро провела допэмиссиию для привлечения 50 млрд. руб. на строительство 4 объектов на Дальнем Востоке. Реализация данных проектов запланирована на 2013-2016 гг. Из презентации следует, что в более долгосрочном периоде (до 2025 г) РусГидро планирует построить еще 11 объектов (4 ГВт), стоимость которых оценивается в 282.4 млрд. руб. Введенные мощности заменят действующие. Еще порядка 45.6 млрд. руб., будет направлено на модернизацию и строительство тепловых сетей. Соответственно, инвестиционные расходы Группы РусГидро в 2016-2025 гг. только на Дальнем Востоке могут составить 270 млрд. руб (без НДС) или около 30 млрд. руб. ежегодно.

Объемная инвестиционная программа всегда рассматривалась, как ключевой риск РусГидро: неочевидная экономика новых проектов, низкие (относительно объемов инвестиций) потоки компании, потребность в докапитализации, смещение планов по приватизации. По нашим оценкам, из-за высокой инвестиционной нагрузки свободные денежные потоки Группы РусГидро будут оставаться отрицательными до 2016 г. В 2016 г мы ожидали снижения размера инвестиций до 40-60 млрд. руб в год в целом по Группе или до 18-20 млрд. руб по Дальнему Востоку. Новые параметры инвестиционной программы, по нашим оценкам, приведут к образованию дефицита собственных денежных потоков на более длительном горизонте.

Впрочем, стоит отметить, что после 2016 г. значительная часть инвестиционной программы РусГидро формируется расходами на тех. перевооружение. Но как сообщал менеджмент компании, данные расходы планируется пересмотреть в сторону понижения. Кроме того, высокая потребность в модернизации мощностей Дальнего Востока обсуждается уже давно, но корректируется в зависимости от финансовых возможностей РусГидро.

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=186446. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.